La Economía de la Información

Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema.

La Economía de la Información en la Estrategia Empresarial

A lo largo de otros textos introductorios sobre este ámbito en la presente plataforma digital, hemos supuesto que los participantes en el proceso de mercado -tanto los consumidores como las empresas- disfrutan de las ventajas de la información perfecta. No hace falta mirar mucho el mundo real para darse cuenta de que esta suposición es más ficción que realidad. No obstante, los análisis realizados en otras partes de esta plataforma pueden ayudarnos a entender el proceso de mercado. De hecho, son la base de análisis más complicados que incorporan los efectos de la incertidumbre y la información imperfecta. Los cursos más avanzados de economía se basan en los fundamentos expuestos en otros lugares de esta plataforma digital, relajando el supuesto de que las personas gozan de información perfecta. Aunque los modelos teóricos formales de la toma de decisiones en presencia de información imperfecta están más allá del alcance y el propósito de este texto, es útil presentar una visión general de algunos de los aspectos más importantes de la toma de decisiones en condiciones de incertidumbre.Entre las Líneas En primer lugar, describiremos más formalmente lo que entendemos por incertidumbre y examinaremos el impacto de la misma en el comportamiento del consumidor. A continuación, mostraremos brevemente los medios con los que el gestor puede hacer frente al riesgo. Por último, examinaremos varias implicaciones importantes de la incertidumbre en el proceso de mercado, incluidos los mercados de subastas.

LA MEDIA Y LA VARIANZA

La forma más sencilla de resumir la información sobre los resultados inciertos es utilizar los conceptos estadísticos de la media y la varianza de una variable aleatoria. Más concretamente, supongamos que existe cierta incertidumbre sobre el valor de alguna variable. La variable aleatoria, x, podría representar los beneficios, el precio de la producción o los ingresos de los consumidores. Como x es una variable aleatoria, no podemos estar seguros de cuál es su valor real. Lo único que sabemos es que, con determinadas probabilidades, se producirán diferentes valores de la variable aleatoria.

Para ilustrar la importancia de considerar el riesgo en la toma de decisiones, considere las siguientes dos opciones: Opción 1: Lanzar una moneda. Si sale cara, recibe 1 $; si sale cruz, paga 1 $. Opción 2: Lanzar una moneda. Si sale cara, recibes 10 $; si sale cruz, pagas 10 $. Aunque las apuestas son mucho más altas en la opción 2 que en la opción 1, cada opción tiene un valor esperado de cero.Entre las Líneas En promedio, no ganará ni perderá dinero con ninguna de las dos opciones. Para ver esto, tenga en cuenta que hay una probabilidad de 50-50 de que la moneda salga cara.

Las dos opciones tienen el mismo valor esperado, pero su naturaleza es intrínsecamente diferente. Al resumir la información sobre las opciones utilizando la media, hemos perdido algo de información sobre el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a las dos opciones. Independientemente de la opción que elija, ganará o perderá dinero al lanzar la moneda.Entre las Líneas En la opción 1, la mitad de las veces ganará 1$ más que la media y la otra mitad ganará 1$ menos que la media.Entre las Líneas En la opción 2, la desviación de la media de la ganancia o pérdida real es mucho mayor: La mitad de las veces ganará 10 dólares más que la media y la otra mitad perderá 10 dólares más que la media. Dado que estas desviaciones de la media son mucho mayores en la opción 2 que en la opción 1, es natural pensar que la opción 2 es más arriesgada que la opción 1. Aunque la discusión anterior proporciona una justificación para llamar a la opción 2 más arriesgada que la opción 1, a menudo es conveniente para el gestor tener un número que resuma el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a los resultados aleatorios. La medida de riesgo más común es la varianza, que depende de forma especial de las desviaciones de los posibles resultados respecto a la media. La varianza de una variable aleatoria es la suma de las probabilidades de que se produzcan diferentes resultados por las desviaciones al cuadrado de la media de la variable aleatoria. La media de cada opción es cero.

En resumen:

• La varianza es la suma de las probabilidades de que se produzcan diferentes resultados multiplicada por las desviaciones al cuadrado de la media de los pagos resultantes.
• La desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza.

INCERTIDUMBRE Y COMPORTAMIENTO DEL CONSUMIDOR

Ahora que entiende cómo calcular la media y la varianza de un resultado incierto, veremos cómo la presencia de la incertidumbre afecta a las decisiones económicas tanto de los consumidores como de los directivos.

Aversión al riesgo

Los consumidores tienen preferencias por paquetes de bienes, que se suponían conocidos con certeza. Ahora ampliaremos nuestro análisis a las preferencias por resultados inciertos. Cuando se compra una acción, no se sabe cuáles serán los beneficios o las pérdidas reales; todo lo que se sabe es que hay una media y una varianza en el rendimiento asociadas a cada acción. Diferentes personas muestran diferentes preferencias por el riesgo. Es simplemente una cuestión de gusto por las perspectivas de riesgo. Dado que las actitudes hacia el riesgo difieren entre los consumidores, debemos introducir cierta terminología adicional para diferenciar estas actitudes.Entre las Líneas En primer lugar, una persona con aversión al riesgo prefiere una cantidad segura de $M a una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M. Una persona amante del riesgo prefiere una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M a una cantidad segura de $M. Por último, un individuo neutral al riesgo es indiferente entre una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M y una cantidad segura de $M. Es posible que para algunas perspectivas los individuos sean amantes del riesgo, mientras que para otras serán aversos al riesgo. Para las apuestas pequeñas, la gente suele ser amante del riesgo, mientras que para las apuestas más grandes es aversa al riesgo. Usted puede estar dispuesto a apostar poco a que puede adivinar si una moneda lanzada al aire saldrá cara o cruz. El valor esperado de esta apuesta es cero.Entre las Líneas En este caso, usted se comporta como un amante del riesgo: Prefiere la apuesta con un valor esperado de cero a no jugar (recibir cero con seguridad). Si la apuesta se eleva, lo más probable es que elija no apostar.Entre las Líneas En este caso, preferirá no apostar (recibir cero con seguridad) a la apuesta con un valor esperado de cero.

Por consiguiente:

• El amante del riesgo: Prefiere una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M a una cantidad segura de $M.
• El neutral al riesgo Indiferente entre una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M y una cantidad segura de $M.

La aversión al riesgo y el valor de la venta de la empresa: La paradoja de San Petersburgo

Las empresas se venden a menudo a un precio que parece mucho más bajo que el valor esperado de los beneficios futuros. Antes de concluir que el mercado no es racional, pregúntese cuánto estaría dispuesto a pagar por el derecho a lanzar una moneda cuando – Recibe 2 céntimos si sale la primera cara en el primer lanzamiento. – Recibe 4 céntimos si la primera cara sale en el segundo lanzamiento. – Recibe 8 céntimos si la primera cara sale en el tercer lanzamiento. – En general, se reciben 2n céntimos si la primera cara sale en el enésimo lanzamiento. Como los lanzamientos de monedas son eventos independientes, el valor esperado de participar en esta apuesta de lanzamiento de monedas es averso al riesgo Prefiere una cantidad segura de $M a una perspectiva arriesgada con un valor esperado de $M.

▷ En este Día de 24 Abril (1877): Guerra entre Rusia y Turquía

Al término de la guerra serbo-turca estalló la guerra entre Rusia y el Imperio Otomano, que dio lugar a la independencia de Serbia y Montenegro. En 1878, el Tratado Ruso-Turco de San Stefano creó una “Gran Bulgaria” como satélite de Rusia. En el Congreso de Berlín, sin embargo, Austria-Hungría y Gran Bretaña no aceptaron el tratado, impusieron su propia partición de los Balcanes y obligaron a Rusia a retirarse de los Balcanes.

España declara la Guerra a Estados Unidos

Exactamente 21 años más tarde, también un 24 de abril, España declara la guerra a Estados Unidos (descrito en el contenido sobre la guerra Hispano-estadounidense). Véase también:

• Las causas de la guerra Hispano-estadounidense: El conflicto entre España y Cuba generó en Estados Unidos una fuerte reacción tanto por razones económicas como humanitarias.
• El origen de la guerra Hispano-estadounidense: Los orígenes del conflicto se encuentran en la lucha por la independencia cubana y en los intereses económicos que Estados Unidos tenía en el Caribe.
• Las consecuencias de la guerra Hispano-estadounidense: Esta guerra significó el surgimiento de Estados Unidos como potencia mundial, dotada de sus propias colonias en ultramar y de un papel importante en la geopolítica mundial, mientras fue el punto de confirmación del declive español.

Por lo tanto, el valor esperado de esta apuesta es infinito: En promedio, usted ganará una cantidad infinita de dinero si juega este juego. Por supuesto, no conocemos a ninguna persona dispuesta a dejar el mundo para jugar a este juego en particular. Hemos comprobado que en una clase de 200 estudiantes, lo máximo que la gente pagará es unos 2 dólares, lo que es considerablemente inferior al valor esperado infinito de la apuesta. Este resultado se conoce como la paradoja de San Petersburgo. La respuesta a esta paradoja es que lo importante es la utilidad que reciben los individuos al ganar una apuesta, no el dinero en sí. La satisfacción que se obtiene al ganar el primer millón de dólares es mucho mayor que la que se obtiene al ganar el segundo millón, y así sucesivamente. Esta utilidad marginal decreciente de los ingresos da lugar a la aversión al riesgo, lo que significa que los individuos están dispuestos a pagar menos que el valor esperado.Entre las Líneas En el caso de esta apuesta, la diferencia entre el valor esperado y la cantidad que un individuo está dispuesto a pagar es sustancial. Lo mismo puede ocurrir cuando las empresas están en venta.

Decisiones de gestión con consumidores con aversión al riesgo

Para las apuestas con resultados no triviales, la mayoría de los individuos tienen aversión al riesgo. Aquí señalaremos algunas implicaciones de los consumidores con aversión al riesgo para las decisiones de gestión óptimas. Calidad del producto.  El análisis del riesgo puede utilizarse para analizar situaciones en las que los consumidores no están seguros de la calidad del producto. Por ejemplo, supongamos que un consumidor compra regularmente una marca concreta de cera para coches y, por tanto, está relativamente seguro de la calidad y las características subyacentes del producto. Si el consumidor tiene aversión al riesgo, ¿cuándo estará dispuesto a comprar una cera para coches recién introducida en el mercado? Un consumidor con aversión al riesgo prefiere algo seguro a una perspectiva incierta de igual valor esperado. Así, si el consumidor espera que la nueva cera para coches funcione igual de bien que la que compra habitualmente, entonces, en igualdad de condiciones, no comprará el nuevo producto. La razón es que existe un riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) al uso de un nuevo producto; la nueva cera puede hacer que el coche tenga un aspecto mucho mejor que la antigua cera, o puede dañar la pintura del coche. Cuando el consumidor sopesa estas posibilidades y llega a la conclusión de que se espera que la nueva cera sea igual de buena que la que utiliza ahora, decide no comprar el nuevo producto. El consumidor prefiere lo seguro (la marca actual) a la perspectiva arriesgada (el nuevo producto). Las empresas utilizan dos tácticas principales para inducir a los consumidores con aversión al riesgo a probar un nuevo producto.Entre las Líneas En primer lugar, el director de la empresa puede rebajar el precio del nuevo producto por debajo del existente para compensar al consumidor por el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a la prueba del nuevo producto. Cuando las empresas envían muestras gratuitas, utilizan esencialmente esta técnica porque para el consumidor el precio del nuevo producto es cero. Otra posibilidad es que el directivo intente hacer creer al consumidor que la calidad esperada del nuevo producto es superior a la calidad segura del producto antiguo. Normalmente, las empresas hacen esto utilizando publicidad comparativa. Por ejemplo, un anuncio puede mostrar 50 coches encerados con una nueva cera y 50 coches encerados con productos de la competencia; luego se lavan los coches repetidamente hasta que sólo los 50 coches encerados con el nuevo producto siguen brillando. Si los consumidores se convencen con un anuncio de este tipo, es posible que compren el nuevo producto porque su mayor calidad esperada compensa el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a probar un nuevo producto. Cadenas de tiendas.  La aversión al riesgo también explica por qué puede interesar a una empresa formar parte de una cadena de tiendas en lugar de seguir siendo independiente. Por ejemplo, supongamos que un consumidor pasa por Smalltown (EE.UU.) y decide almorzar. Hay dos restaurantes en la ciudad: un restaurante local y una cadena nacional de hamburguesas. Aunque el consumidor no sabe nada de este restaurante en concreto, su experiencia le dice que los restaurantes locales suelen ser muy buenos o muy malos. Por otro lado, las cadenas nacionales de hamburguesas tienen menús e ingredientes estandarizados; el tipo y la calidad del producto ofrecido son relativamente seguros, aunque de calidad media. Como el consumidor tiene aversión al riesgo, elegirá comer en la cadena nacional a menos que espere que el producto del restaurante local sea suficientemente mejor que el de la cadena. El ejemplo del restaurante no tiene nada de especial; ejemplos similares se aplican a los comercios minoristas, las tiendas de transmisión y otros tipos de tiendas. Aunque hay excepciones, los visitantes de fuera de la ciudad suelen preferir hacer sus compras en las cadenas comerciales. Los clientes locales están en mejor posición para conocer con certeza el tipo y la calidad de los productos ofrecidos en las tiendas de su ciudad y pueden comprar en la tienda local en lugar de la cadena nacional. Lo más importante es que, aunque la tienda local ofrezca un producto mejor que el de la cadena nacional, ésta puede seguir en el negocio si el número de clientes de fuera de la ciudad es lo suficientemente grande. Reseñas en línea.  La facilidad con la que fluye la información en Internet ha simplificado el proceso de enviar y hacer públicas las opiniones de los clientes. Sitios web como Yelp contienen millones de reseñas en línea de clientes de restaurantes y muchos otros establecimientos de todo Estados Unidos. Entre otras cosas, las reseñas en línea pueden ayudar a igualar las condiciones entre las cadenas y los establecimientos independientes.

Volviendo a nuestro ejemplo de la comida, si el restaurante local tiene muchas reseñas en Internet, esta información puede ayudar a aliviar el riesgo que percibe un consumidor si come en el restaurante local; ahora hay más información sobre la calidad de la comida del restaurante local, lo que lo hace menos incierto en relación con una cadena conocida y puede atraer más clientes con aversión al riesgo. A través de este mecanismo, los gerentes de las empresas locales -especialmente las que tienen un gran número potencial de clientes de fuera de la ciudad- pueden mejorar la demanda facilitando las reseñas en línea enviadas por clientes anteriores. Seguros.  El hecho de que los consumidores tengan aversión al riesgo implica que están dispuestos a pagar para evitarlo. Esta es precisamente la razón por la que los particulares deciden contratar un seguro para sus casas y automóviles. Al comprar un seguro, los individuos renuncian a una pequeña cantidad de dinero (en relación con las pérdidas potenciales) para eliminar el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a una pérdida catastrófica. Por ejemplo, si una casa de 100.000 dólares se quema, un propietario no asegurado pierde 100.000 dólares; si no se quema, el propietario no pierde nada. La mayoría de los propietarios están dispuestos a pagar varios cientos de dólares para evitar este riesgo. Si la casa se quema, la compañía de seguros reembolsa al propietario la pérdida. Por lo tanto, para un consumidor, el seguro representa la compra de una “cosa segura”: una casa que vale 100.000 dólares independientemente de si se quema o no. Algunas empresas ofrecen seguros a los clientes mediante “garantías de devolución del dinero”. Otras empresas venden una forma de seguro a los clientes. Por ejemplo, muchos fabricantes de coches venden planes de garantía ampliada a los clientes, por los que la empresa se compromete a pagar los costes de reparación. Esto elimina el riesgo asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a la propiedad de un coche, lo que hace que la propiedad de un coche sea más atractiva para los consumidores con aversión al riesgo.

Búsqueda del consumidor

Hasta ahora hemos dado por sentado que los consumidores conocen con certeza los precios de los bienes. El análisis es más complicado en situaciones en las que los consumidores no conocen los precios que cobran las distintas empresas por el mismo producto. Supongamos que los consumidores no conocen los precios que cobran las distintas tiendas por un producto homogéneo. Supongamos, además, que hay numerosas tiendas que cobran precios diferentes por la misma marca de reloj. Un consumidor quiere comprar el producto en la tienda que cobra el precio más bajo, pero no conoce los precios que cobra cada tienda. Sea c el coste de obtener información sobre el precio de cada tienda. Por ejemplo, c puede representar el coste de hacer una llamada telefónica, el coste de viajar a una tienda para averiguar el precio que cobra por un reloj o el coste de buscar un precio en un catálogo o en Internet. Supongamos que tres cuartas partes de las tiendas del mercado cobran 100 dólares por una determinada marca de reloj y una cuarta parte cobra 40 dólares. Si el consumidor encuentra una tienda que vende un reloj por 40 dólares, es evidente que debe dejar de buscar; ninguna tienda cobra un precio inferior a 40 dólares. ¿Qué debería hacer un consumidor neutral ante el riesgo si visita una tienda que cobra 100 dólares? Para simplificar, supongamos que el consumidor busca con retirada libre y con reposición. Por retirada libre queremos decir que el consumidor es libre de volver a la tienda en cualquier momento para comprar el reloj por 100 dólares. El hecho de que el consumidor busque con reposición significa que la distribución de los precios cobrados por otras empresas no cambia sólo porque el consumidor se haya enterado de que la única tienda cobra 100 dólares por el reloj.

El consumidor debe buscar un precio más bajo siempre que los beneficios esperados sean mayores que el coste de una búsqueda adicional. Por ejemplo, si el coste de cada búsqueda es de 5 dólares, al consumidor le interesa seguir buscando un precio más bajo.Si, Pero: Pero si el coste de buscar una vez más un precio más bajo es de 20 dólares, no le compensa seguir buscando un precio mejor. Este ejemplo revela que los beneficios esperados de la búsqueda dependen del precio más bajo encontrado durante las búsquedas anteriores. Si el consumidor encuentra un precio inferior a cierto precio, lo mejor es aceptarlo (dejar de buscar y comprar el producto). Esto se debe a que los beneficios esperados de la búsqueda de un precio aún más bajo son menores que el coste de la búsqueda.

Ofuscación para contrarrestar los bajos costes de búsqueda en Internet

Los sitios web de comparación de precios permiten a los compradores conocer los precios que cobran muchos minoristas online diferentes por un producto determinado. Estos sitios web sirven para reducir los costes de búsqueda de los consumidores hasta casi cero, lo que ejerce una gran presión sobre los minoristas para que fijen precios bajos. Uno de estos sitios es Pricewatch.com, que compara los precios de las piezas de ordenador. ¿Se han perdido todos los beneficios para las empresas que compiten en este mercado? No necesariamente. Las empresas competidoras pueden recurrir a la ofuscación en un intento de aliviar la presión a la baja sobre los precios. Algunos economistas examinaron el comportamiento de las empresas en Pricewatch.com y encontraron varios indicios de este tipo de prácticas.Entre las Líneas En particular, documentan pruebas den empresas que publican descripciones complicadas de sus productos y producen múltiples versiones de los mismos. Además, documentan otra práctica que consideran un tipo de ofuscación, en la que (1) las empresas ofrecen un producto de baja calidad a un precio bajo para atraer a los consumidores al sitio de comparación y luego (2) una vez que el consumidor ha hecho clic, la empresa intenta convencerle de que pague más por un producto superior. Todas estas prácticas pueden servir para complicar el proceso de búsqueda y aumentar potencialmente los beneficios.

▷ Lo último (abril 2024)

Lo último publicado esta semana de abril de 2024 en esta plataforma digital:

Gestión de Riesgos Asegurables

Reservas Bancarias

Derechos Legales

▷ Noticias internacionales de hoy por nuestros amigos de la vanguardia (nota: en muchas noticias tienen muro de pago):

• Un caimán invade la pista de aterrizaje de un aeropuerto militar y no logran apartarlo con facilidad
• Un golpe militar digno de ser celebrado
• Filmar la revolución
• Francia decreta toques dequeda para menores de edad
• La revolución de la inteligencia artificial... viene de lejos

Nuestro análisis de la decisión de un consumidor de buscar precios más bajos puede servir para ayudar a los gestores a fijar los precios.Entre las Líneas En particular, cuando los consumidores tienen información imperfecta sobre los precios y los costes de búsqueda son bajos, los precios óptimos fijados por un gestor serán más bajos que cuando los costes de búsqueda son altos. Además, los gestores deben tener cuidado de no fijar el precio de sus productos por encima del precio de reserva de los consumidores; si lo hacen, inducirán a los consumidores a buscar precios más bajos en otras empresas. Si observa que un gran número de consumidores “curiosean” en su tienda pero no realizan compras, puede ser una señal de que sus precios están fijados por encima de su precio de reserva y que han decidido seguir buscando un precio más bajo. El precio de reserva es el precio al que un consumidor es indiferente entre comprar a ese precio y buscar un precio más bajo.

LA INCERTIDUMBRE Y LA EMPRESA

Hemos visto que la presencia de la incertidumbre tiene un impacto directo en el comportamiento de los consumidores y que el gestor de la empresa debe tener en cuenta estos efectos para comprender plenamente la naturaleza de la demanda de los consumidores. La incertidumbre también afecta a las decisiones de entrada y salida del directivo.Entre las Líneas En esta sección, examinaremos las implicaciones de la incertidumbre en las decisiones de producción y de salida.

Es importante señalar que todo nuestro análisis del impacto de la incertidumbre en el comportamiento del consumidor es directamente aplicable al gerente de la empresa. Discutiremos brevemente las extensiones del análisis de la incertidumbre para destacar su influencia directa en las decisiones de los directivos.

Aversión al riesgo

Al igual que los consumidores tienen preferencias en cuanto a las perspectivas de riesgo, también las tiene el directivo de la empresa. Un directivo neutral al riesgo está interesado en maximizar los beneficios esperados; la varianza de los beneficios no afecta a las decisiones de un directivo neutral al riesgo. Si el directivo tiene aversión al riesgo, puede preferir un proyecto arriesgado con un valor esperado menor que uno con un valor esperado mayor. Por otra parte, si se le da a elegir entre un proyecto arriesgado con una rentabilidad esperada de 1 millón de dólares y una rentabilidad segura de 1 millón de dólares, un gestor con aversión al riesgo preferirá el proyecto seguro. Para que el gestor esté dispuesto a emprender un proyecto arriesgado, el proyecto debe ofrecer una rentabilidad esperada más alta que un proyecto “seguro” comparable. El grado de aumento depende de las preferencias de riesgo del gestor. Cuando un gestor se enfrenta a la decisión de elegir entre proyectos arriesgados, es importante evaluar cuidadosamente los riesgos y los rendimientos esperados de los proyectos y documentar esta evaluación. La razón es sencilla. Las perspectivas arriesgadas pueden dar lugar a malos resultados. Es menos probable que un directivo sea despedido por un mal resultado si aporta pruebas de que, basándose en la información disponible en el momento de tomar la decisión, ésta fue acertada. Una forma conveniente de hacerlo es utilizar el análisis de la media-varianza, como ilustra el siguiente problema de demostración.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):

Los rendimientos asociados al proyecto conjunto en el problema anterior revelan la importante noción de diversificación, que se enseña en los cursos básicos de finanzas empresariales. Invirtiendo en varios proyectos, el gestor puede reducir el riesgo. Esto no es más que una versión técnica del viejo adagio: “No pongas todos los huevos en la misma cesta”. Como revela el ejemplo, la diversificación tiene sus ventajas, pero que sea óptima depende de la preferencia de riesgo del gestor y de los incentivos que se le ofrezcan para evitar el riesgo. Aunque muchos gestores tienen aversión al riesgo, por lo general los propietarios de la empresa (los accionistas) quieren que el gestor se comporte de forma neutral al riesgo. Un gestor neutral al riesgo sólo se preocupa por el valor esperado de un proyecto arriesgado, no por el riesgo subyacente. Más concretamente, el objetivo de un gestor neutral al riesgo es tomar medidas que maximicen el valor actual esperado de la empresa, es decir, medidas que maximicen los beneficios esperados. Un gestor neutral al riesgo elegiría una acción arriesgada en lugar de una segura siempre que los beneficios esperados de la perspectiva arriesgada superaran a los de la segura. ¿Por qué querrían los accionistas que los gestores tomaran medidas que maximizaran los beneficios esperados incluso cuando hacerlo pudiera implicar un riesgo considerable? Los accionistas pueden agrupar y diversificar los riesgos comprando acciones de muchas empresas diferentes para eliminar el riesgo sistemático asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) al funcionamiento de la empresa. Por lo tanto, es ineficiente que los directivos inviertan tiempo y dinero en intentar diversificar el riesgo cuando al hacerlo se reducen los beneficios esperados de la empresa. Por lo tanto, aunque los propietarios de una empresa sean reacios al riesgo, prefieren que los directivos tomen decisiones neutrales al respecto.

Un ejemplo sencillo ilustrará por qué los accionistas desean que los directivos se comporten de forma neutral con respecto al riesgo. Supongamos que un directivo debe decidir cuál de los dos proyectos va a emprender. El primer proyecto es arriesgado, con una probabilidad del 50% de obtener beneficios de 2 millones de dólares o cero. El segundo proyecto tendrá una rentabilidad segura de 900.000 dólares. Los beneficios esperados del proyecto arriesgado son de 1 millón de dólares, que son mayores que los del proyecto de rendimiento seguro.Si, Pero: Pero la varianza del proyecto arriesgado es mayor que la del proyecto seguro; la mitad de las veces los beneficios serán nulos y la otra mitad serán de 2 millones de dólares. ¿Por qué querrían los accionistas que el gestor acometiera el proyecto arriesgado aunque tenga mayor riesgo? La respuesta es que los accionistas pueden comprar acciones de muchas empresas de la economía. Si los directivos de cada una de estas empresas eligen el proyecto arriesgado, los proyectos no serán rentables para algunas empresas, pero sí lo serán para otras. Si los beneficios obtenidos por una empresa son independientes de los obtenidos por otras empresas, entonces, por término medio, los resultados desfavorables experimentados por algunas empresas se verán más que compensados por los resultados favorables de otras empresas. Esta situación es similar a la de lanzar una moneda: si se lanza una vez, no se puede estar seguro de que saldrá cara; si se lanza una moneda muchas veces, se puede estar seguro de que la mitad de los lanzamientos saldrán cara. Del mismo modo, cuando los accionistas poseen acciones de muchas empresas diferentes, cada una de las cuales asume proyectos arriesgados, pueden estar seguros de que la mitad de las empresas ganarán 2 millones de dólares. Por estas razones, como gestor es probable que se le dé un incentivo para maximizar los beneficios esperados de su empresa. Si se le proporcionan tales incentivos, se comportará de manera neutral con respecto al riesgo, incluso si usted y los propietarios de la empresa tienen aversión al riesgo.

Búsqueda del productor Así como los consumidores buscan tiendas con precios bajos, los productores buscan precios bajos de los insumos. Cuando hay incertidumbre respecto a los precios de los insumos, las empresas optimizadoras emplean estrategias de búsqueda óptimas. La estrategia de búsqueda de un gerente neutral al riesgo será precisamente la misma que la de un consumidor neutral al riesgo.Entre las Líneas En lugar de repetir la teoría básica, es más útil ilustrar estos conceptos con un ejemplo:

Un gestor neutral al riesgo intenta contratar a un trabajador. Todos los trabajadores del mercado son de idéntica calidad pero difieren en cuanto al salario al que están dispuestos a trabajar. Suponga que la mitad de los trabajadores del mercado laboral están dispuestos a trabajar por un salario de 40.000 dólares y la otra mitad aceptará un salario de 38.000 dólares. El directivo dedica tres horas a entrevistar a un determinado trabajador y valora este tiempo en 300 dólares. El primer trabajador que entrevista el gerente dice que sólo trabajará si le pagan 40.000 dólares. ¿Debe el director de la empresa hacerle una oferta o entrevistar a otro trabajador?

RESPUESTA: Este es un problema de búsqueda óptima con un coste de búsqueda de 300$. Si el gerente busca a otro trabajador, la mitad de las veces encontrará uno dispuesto a trabajar por 38.000 dólares y, por tanto, se ahorrará 2.000 dólares.Si, Pero: Pero la mitad de las veces el gerente encontrará un trabajador igual al que decidió no contratar, y el esfuerzo habrá sido en vano. Por lo tanto, el beneficio esperado de entrevistar a otro trabajador es 1 1 EB = __ ($2,000) + __ (0) = $1,000 2 2 Dado que esto es mayor que el costo de $300, el gerente no debe contratar al trabajador sino que debe buscar un trabajador dispuesto a trabajar por $38,000.

Maximización del beneficio

Los principios básicos de la maximización del beneficio también pueden modificarse para hacer frente a la incertidumbre. Para ilustrar cómo los principios básicos de la maximización de beneficios se ven afectados por la presencia de la incertidumbre, supongamos que el directivo es neutral al riesgo y la demanda es incierta. Recordemos que el objetivo de un gestor neutral al riesgo es maximizar los beneficios esperados. El gestor neutral al riesgo debe determinar qué producción debe realizar antes de estar seguro de la demanda del producto. Como la demanda es incierta, los ingresos son inciertos. Esto significa que, para maximizar los beneficios esperados, el directivo debe equiparar los ingresos marginales esperados con el coste marginal a la hora de fijar la producción: E[MR ] = MC La razón es sencilla. Si los ingresos marginales esperados son superiores al coste marginal, el gestor podría aumentar los beneficios esperados ampliando la producción. La producción de una unidad más de producto añadiría, por término medio, más ingresos que costes. Del mismo modo, si los ingresos marginales esperados fueran inferiores a los costes marginales, el gestor debería reducir la producción. Esto se debe a que, al reducir la producción, la empresa reduciría los costes en mayor medida que los ingresos esperados. Por lo tanto, vemos que cuando el directivo es neutral al riesgo, la maximización del beneficio bajo una demanda incierta es muy similar a la maximización del beneficio bajo la certeza. Lo único que tiene que hacer el gestor es ajustar la fórmula correspondiente para representar el ingreso marginal esperado.

Aunque nuestro análisis de la maximización de los beneficios en condiciones de incertidumbre dista mucho de ser exhaustivo, señala que gran parte de nuestro análisis anterior puede ampliarse fácilmente para tratar la incertidumbre. De hecho, estas ampliaciones son temas importantes en cursos más avanzados de economía.

LA INCERTIDUMBRE Y EL MERCADO

La presencia de la incertidumbre puede tener un profundo impacto en la capacidad de los mercados para asignar eficientemente los recursos.Entre las Líneas En esta sección, examinamos algunos problemas que se crean en los mercados cuando hay incertidumbre. También mostramos cómo los gestores y otros participantes en el mercado pueden superar algunos de estos problemas.

Información asimétrica Cuando algunas personas del mercado tienen mejor información que otras, las personas con menos información pueden decidir no participar en un mercado. Para ver por qué ocurre esto, supongamos que alguien ofrece venderle una caja llena de dinero. Tú no sabes cuánto dinero hay en la caja, pero ella sí. ¿Debes optar por comprar la caja? La respuesta es no. Como ella sabe cuánto dinero hay en la caja, nunca te la venderá a menos que le ofrezcas más de lo que contiene. Supongamos que sabe que la caja contiene 10 dólares. Si le ofrecieras 6 dólares por la caja, no tendría ningún incentivo para realizar la transacción. Si le ofreciera 12 dólares, le vendería la caja con gusto y usted perdería 2 dólares. Como revela el ejemplo anterior, la información asimétrica puede dar lugar a una situación en la que las personas con menos información se niegan racionalmente a participar en el mercado. Si pensamos que la caja del ejemplo es una empresa cuyas acciones cotizan en el NASDAQ o en la Bolsa de Nueva York, debería estar claro por qué hay tanta preocupación por el uso de información privilegiada, es decir, la compra y venta de acciones por parte de personas que tienen información privilegiada sobre una empresa. Si algunas personas saben con certeza a qué precio se venderán las acciones mañana (por ejemplo, debido a una adquisición) y otras no, existe información asimétrica. El único momento en el que las personas con información privilegiada comprarán acciones es cuando sepan que se venden a un precio inferior a su valor; el único momento en el que las personas con información privilegiada venderán acciones es cuando sepan que se venden a un precio superior a su valor. Si la gente sabe que las personas con información privilegiada negocian regularmente en el mercado de valores, las personas que no tienen información privilegiada pueden optar racionalmente por mantenerse al margen del mercado de valores para evitar pagar demasiado por una acción o venderla por demasiado poco.Entre las Líneas En casos extremos, esta situación puede destruir por completo el mercado de valores, ya que nadie está dispuesto a comprar o vender acciones de las empresas.

Por esta razón, existen leyes que restringen a las personas con información privilegiada sobre una empresa la compra de acciones de la misma. La información asimétrica entre los consumidores y la empresa puede afectar a los beneficios de ésta. Por ejemplo, supongamos que una empresa invierte en el desarrollo de un nuevo producto que sabe que es superior a los productos existentes en el mercado.Entre las Líneas En cambio, los consumidores no saben si el nuevo producto es realmente superior a los productos existentes o si la empresa afirma falsamente que el producto es superior. Si el grado de información asimétrica es lo suficientemente grave, los consumidores pueden negarse a comprar un nuevo producto aunque sea realmente mejor que los productos existentes. La razón es que no saben que el producto es realmente superior. La información asimétrica afecta a muchas otras decisiones de gestión, como la contratación de trabajadores y la concesión de créditos a los clientes.Entre las Líneas En particular, los solicitantes de empleo tienen mucha más información sobre sus propias capacidades que la persona encargada de contratar nuevos trabajadores. Un aspirante a un puesto de trabajo que afirma tener excelentes aptitudes puede estar mintiendo o diciendo la verdad; el responsable de personal tiene menos información que el aspirante. Por eso las empresas gastan sumas considerables en el diseño de pruebas para evaluar a los solicitantes de empleo, en la comprobación de sus antecedentes, etc. La razón básica de este tipo de gastos es proporcionar a la empresa una mejor información sobre las capacidades y tendencias de los solicitantes de empleo. Del mismo modo, un consumidor que desea hacer una compra a crédito tiene mucha más información sobre su propia capacidad para pagar la deuda que el acreedor. Por supuesto, todo consumidor que desee comprar a crédito afirmará que pagará la deuda. La información asimétrica dificulta que la empresa sepa si una persona realmente pagará la deuda. De hecho, las empresas pagan sumas considerables a las agencias de crédito para obtener mejor información sobre sus clientes a crédito. Estos gastos reducen la información asimétrica y hacen más difícil que los clientes se aprovechen de ella. Con esta visión general de algunos problemas que pueden surgir en presencia de la información asimétrica, pasamos ahora a dos manifestaciones específicas de la información asimétrica: la selección adversa y el riesgo moral. Estos dos conceptos son a menudo difíciles de distinguir, por lo que es útil distinguir primero entre los tipos de información asimétrica que generalmente conducen a la selección adversa y al riesgo moral.

La selección adversa suele producirse cuando un individuo tiene características ocultas, es decir, características que conoce pero que la otra parte de la transacción económica desconoce.Entre las Líneas En nuestro ejemplo del solicitante de empleo, por ejemplo, el trabajador conoce su propia capacidad, pero el empresario no. La capacidad del trabajador refleja, pues, una característica oculta. Por el contrario, el riesgo moral suele producirse cuando una parte realiza acciones ocultas, es decir, acciones que sabe que la otra parte no puede observar. Por ejemplo, si el director de una empresa no puede controlar el esfuerzo de un trabajador, el esfuerzo de éste representa una acción oculta. Al igual que a menudo es difícil distinguir entre la capacidad (una característica) y el esfuerzo (una acción), a veces es difícil distinguir entre la selección adversa y el riesgo moral.

En resumen:

• Las características ocultas: Cosas que una de las partes de una transacción conoce sobre sí misma pero que la otra parte desconoce.
• La acción oculta: Acción realizada por una parte en una relación que no puede ser observada por la otra parte.
• La selección adversa: Situación en la que los individuos tienen características ocultas y en la que un proceso de selección da lugar a un conjunto de individuos con características indeseables.

¿Groucho Marx, el economista?

Uno de los cómicos estadounidenses más famosos de todos los tiempos, Groucho Marx, era famoso por sus ingeniosos chistes. Una de sus frases más conocidas es la siguiente: “Por favor, acepte mi dimisión. No quiero pertenecer a ningún club que me tenga como miembro”. A primera vista, la afirmación parece absurda. Sin embargo, también es un ejemplo muy sutil e inteligente de selección adversa en funcionamiento. Para ilustrarlo, primero hay que tener en cuenta que la información asimétrica en este caso se refiere a la calidad de un club. Groucho no conoce el nivel de calidad de un club determinado, pero cada club conoce su propio nivel de calidad. Además, cada club puede observar el tipo de persona que es Groucho y decidir si le deja unirse.

Para ver por qué Groucho puede optar por rechazar todos los clubes que le ofrecen ser socio, considere el siguiente escenario sencillo. Supongamos que hay dos clubes: uno de alta calidad y otro de baja calidad. Groucho no puede saber cuál es, sino que sólo está dispuesto a unirse al club de alta calidad. Sin embargo, conociendo el tipo de persona que es Groucho, sólo el club de baja calidad le ofrecerá ser socio. El proceso de decidir si se admite a Groucho ha generado una selección adversa: al limitar a Groucho al conjunto de clubes dispuestos a admitirle, sólo le queda el club de baja calidad. Por lo tanto, aunque Groucho no puede distinguir la calidad de ninguno de los dos clubes con sólo mirarlos, sabe que sólo el club de baja calidad le permitirá ingresar, por lo que rechaza la oferta.

Selección adversa

La selección adversa se refiere a una situación en la que un proceso de selección da lugar a un conjunto de individuos con características económicamente indeseables. Un ejemplo sencillo pone de manifiesto los problemas básicos de la selección adversa. Consideremos un sector en el que todas las empresas conceden a sus empleados cinco días de baja por enfermedad. Supongamos que una empresa decide aumentar el número de días de baja por enfermedad de 5 a 10 para atraer a más trabajadores. Si los trabajadores tienen características ocultas, es decir, si la empresa no puede distinguir entre trabajadores sanos y no sanos, el plan probablemente atraerá a muchos trabajadores de otras empresas. Pero, ¿qué tipo de trabajadores tiene más probabilidades de atraer la empresa? Los trabajadores que saben que se enferman con frecuencia y que, por tanto, valoran más las bajas por enfermedad. Los trabajadores que saben que nunca se enferman tendrán pocos incentivos para dejar a sus actuales empleadores, pero los que se enferman con frecuencia sí. Desde el punto de vista de la empresa, la política atrae a trabajadores indeseables.Entre las Líneas En términos económicos, la política da lugar a una selección adversa. La selección adversa explica por qué las personas con un mal historial de conducción tienen dificultades para contratar un seguro de automóvil. Supongamos que hay dos tipos de personas con mal historial de conducción: (1) los que son malos conductores y tienen accidentes con frecuencia y (2) los que son buenos conductores pero, por pura mala suerte, se han visto involucrados en numerosos accidentes en el pasado. Los accidentes pasados de los malos conductores son el resultado de sus hábitos de conducción y son buenos indicadores del número de accidentes futuros previstos.

Los accidentes pasados de los buenos conductores, en cambio, no son un buen indicador del número esperado de accidentes futuros; simplemente reflejan una cadena inusual de mala suerte. Una compañía de seguros tiene información asimétrica; no sabe si una persona con un mal historial de conducción es realmente un mal conductor o si los accidentes pasados fueron eventos inusuales debidos a la mala suerte. Suponiendo que los que tienen un mal historial de conducción conozcan su propio tipo, tenemos una situación en la que una parte del mercado de seguros tiene características ocultas. Supongamos que una compañía de seguros decide asegurar a los conductores con un mal historial de conducción, pero con una prima muy alta para cubrir los futuros siniestros previstos por la mala conducción. La compañía de seguros debe cobrar a todos los conductores con malos antecedentes la misma tarifa de seguro, ya que no puede distinguir entre los que son buenos conductores y los que son malos conductores. Al cobrar el mismo precio a ambos tipos de conductores, se produce una selección adversa. Como la compañía de seguros sube las tarifas del seguro para cubrir las pérdidas de los malos conductores, los únicos que estarán dispuestos a pagar el precio más alto son los conductores que saben que tienen más probabilidades de tener accidentes. Los buenos conductores, que saben que sus accidentes pasados fueron eventos inusuales, no estarán dispuestos a pagar la tarifa alta. Así, la compañía de seguros acabará vendiendo pólizas sólo a los conductores más propensos a destrozar sus coches. Dado que los seguros sólo funcionan cuando hay algunos conductores que pagan las primas y no destrozan sus automóviles, las compañías de seguros suelen tener interés en cobrar precios más bajos por los seguros y negarse a asegurar a cualquier conductor con un mal historial de conducción. Lo contrario provocaría una selección adversa dentro del grupo de conductores con malos antecedentes.

Riesgo moral

A veces, cuando dos partes celebran un contrato, una de ellas se compromete a aislar a la otra de las pérdidas económicas. Si el contrato induce a la parte que está aislada de las pérdidas a realizar una acción oculta que perjudica a la otra parte, decimos que existe riesgo moral. Consideremos, por ejemplo, el problema agente-principal.Entre las Líneas En este caso, el propietario contrata a un directivo para que dirija la empresa, que obtiene unos beneficios que varían aleatoriamente en función de las condiciones económicas. Desgraciadamente, los beneficios también dependen del esfuerzo del directivo, que es inobservable para el propietario. Por tanto, el esfuerzo del gestor representa una acción oculta. Obsérvese que si el propietario acuerda pagar al directivo un salario fijo de 50.000 dólares (el contrato), el directivo queda completamente aislado de cualquier pérdida económica que pueda surgir debido a las fluctuaciones aleatorias de los beneficios de la empresa. El directivo tiene ahora un incentivo para pasar menos tiempo en la oficina (la acción oculta), y el menor esfuerzo del directivo se traduce en menores beneficios de la empresa (y por tanto perjudica al propietario).Entre las Líneas En otras palabras, el contrato de salario fijo, unido a la acción oculta del directivo, da lugar a un riesgo moral. El propietario puede superar este problema controlando al directivo (eliminando la acción oculta) o haciendo que el salario del directivo dependa de los beneficios de la empresa (eliminando el seguro del directivo contra las pérdidas económicas). Como se puede sospechar, la naturaleza de los mercados de seguros hace que las compañías de seguros sean especialmente vulnerables al problema del riesgo moral.

El hecho de que los individuos tengan aversión al riesgo supone un incentivo para que adquieran seguros contra grandes pérdidas. La mayoría de las personas tienen seguros para sus casas y automóviles y algún tipo de seguro médico. Normalmente, la probabilidad de que se produzca una pérdida depende del esfuerzo oculto que realice el asegurado para evitarla. Por tanto, existe un riesgo moral: Cuando los individuos están totalmente asegurados, tienen un incentivo reducido para esforzarse en evitar una pérdida. Por ejemplo, supongamos que una empresa alquila coches y asegura completamente a los arrendatarios contra los daños de los coches. Obviamente, la empresa no puede observar el esfuerzo realizado por los arrendatarios para evitar los daños en los vehículos alquilados. Dado que los arrendatarios están asegurados a todo riesgo y pueden realizar acciones ocultas que pueden provocar daños en los coches, les resulta indiferente devolver el coche con una radio robada y devolver el coche en perfecto estado. Si le roban el radio, el coste de la sustitución se paga del bolsillo de la empresa. Por lo tanto, cuando el coche está asegurado a todo riesgo, el conductor no tiene ningún incentivo para tomarse el tiempo de cerrar el coche con llave o evitar aparcarlo en zonas donde es probable que lo roben. Si el coche no estuviera asegurado, el conductor tendría que reponer los objetos robados con su propio dinero y, por tanto, sería mucho más cuidadoso con el coche. Así, si la empresa asegura a los arrendatarios contra los daños, los conductores serán menos cuidadosos con los coches que si no estuvieran asegurados contra los daños.Entre las Líneas En términos económicos, existe un riesgo moral. Una forma en que las compañías de seguros de automóviles intentan reducir el riesgo moral es exigiendo una franquicia en todas las reclamaciones de seguros. Si la franquicia es de 200 dólares, los primeros 200 dólares de pérdidas los paga el asegurado. Esto significa que la persona que compra el seguro debe pagar algo en caso de siniestro y, por lo tanto, tiene un incentivo para tomar medidas que reduzcan la probabilidad de un siniestro. El riesgo moral es uno de los factores que ha contribuido al aumento de los costes médicos durante la última década. Cuando los individuos tienen un seguro médico o pertenecen a una organización de mantenimiento de la salud (HMO), no pagan la totalidad del coste marginal de los servicios médicos.Entre las Líneas En consecuencia, es más probable que los individuos visiten a un médico cuando tienen una enfermedad menor (por ejemplo, un resfriado) de lo que harían si tuvieran que pagar el coste marginal completo de ir al médico. El efecto de esto es doble.Entre las Líneas En primer lugar, el riesgo moral provoca un aumento de la demanda de servicios médicos, lo que lleva a un precio de equilibrio más alto de los servicios médicos. Esto se debe a que los individuos no pagan el coste total de una visita al médico y, por tanto, utilizan los servicios de los médicos con más frecuencia de lo que lo harían si tuvieran que pagar el coste total de cada visita.Entre las Líneas En segundo lugar, las compañías de seguros deben aumentar las tarifas que cobran por los seguros médicos para cubrir los mayores costes de las reclamaciones del seguro debido a las visitas más frecuentes. Esto puede llevar a quienes saben que gozan de buena salud a desistir de la cobertura del seguro, lo que significa que las primas más elevadas del seguro médico también provocan una selección adversa.Entre las Líneas En este caso, la compañía de seguros se ve obligada a asegurar a un grupo de personas menos sanas, lo que agrava el problema. Así pues, el riesgo moral y la selección adversa pueden ser parcialmente responsables de los recientes aumentos del coste de los seguros médicos y de la reciente tendencia en Estados Unidos hacia las pólizas de seguro con franquicia elevada.

Señalización y selección

Hemos aprendido que los contratos de incentivos pueden utilizarse para mitigar los problemas de riesgo moral que se derivan de las acciones ocultas. Ahora mostramos cómo los gestores y otros participantes en el mercado pueden utilizar la señalización y la selección para mitigar algunos de los problemas que surgen cuando una de las partes de una transacción tiene características ocultas. La señalización se produce cuando una parte informada envía una señal (o indicador) de sus características ocultas a una parte no informada en un intento de proporcionar información sobre estas características ocultas.Entre las Líneas En los mercados de productos, las empresas utilizan una serie de dispositivos para señalar la calidad del producto a los consumidores: garantías de devolución del dinero, periodos de prueba gratuitos y etiquetas de embalaje que indican que el producto ha ganado un “premio especial” o que el fabricante lleva en el negocio desde 1933.Entre las Líneas En los mercados laborales, los solicitantes de empleo intentan señalar su capacidad a través de currículos que destacan su “pedigrí” (la escuela en la que obtuvieron un título universitario) o el hecho de que obtuvieron un título avanzado, como un MBA o un doctorado. Para que una señal proporcione información útil a una parte no informada, la señal debe ser observable por la parte no informada. Además, la señal debe ser un indicador fiable de la característica inobservable subyacente y ser difícil de imitar por partes con otras características.

En resumen:

• Señalización: Intento de una parte informada de enviar un indicador observable de sus características ocultas a una parte no informada.
• La selección: Un intento de una parte no informada de clasificar a los individuos según sus características.
• El dispositivo de autoselección: Un mecanismo en el que a las partes informadas se les presenta un conjunto de opciones, y las opciones que eligen revelan sus características ocultas a una parte no informada.

Datos verificados por: Thompson
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Recursos

Notas y Referencias

Véase También

Economía de la gestión empresarial, Estrategia Empresarial

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