Efectos de las Finanzas Internacionales

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Efectos Secundarios o Indirectos de las Finanzas Internacionales

En el ámbito de las finanzas internacionales, los efectos indirectos son fenómenos en los que un cambio en el precio de los activos (o en la volatilidad de los precios de los activos) en un país provoca un cambio en el precio de los activos (o en la volatilidad de los precios de los activos) en otro país. El interés por este tema surgió a raíz de los descensos simultáneos de los mercados mundiales de renta variable durante el crac bursátil de 1987 y el elevado movimiento de los rendimientos de los activos en muchos países durante las crisis financieras de finales de la década de 1990. Este tema es crucial para nuestra comprensión de cómo la información, a menudo representada por los cambios en el precio de los activos o la volatilidad, en un mercado se transmite a otro mercado.

Otros Elementos

Además, el efecto de los precios de los activos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en los precios de los activos nacionales tiene implicaciones sobre cómo debemos valorar los activos nacionales y cómo debemos asignar la riqueza entre los diferentes países.

Estudios empíricos

La mayoría de los estudios suelen examinar el efecto de desbordamiento desde tres centros financieros -Estados Unidos, Reino Unido y Japón- a otros mercados financieros internacionales y, debido a la disponibilidad de datos, se centran principalmente en los mercados de acciones. Los estudios existentes utilizan diferentes períodos de muestra, frecuencias de datos y métodos econométricos. Los métodos estándar utilizados para medir el efecto indirecto pueden dividirse en dos grupos. El primer grupo mide el efecto indirecto sobre los cambios en el precio de los activos (rendimiento de los activos). El segundo grupo mide el efecto indirecto sobre la volatilidad de la rentabilidad de los activos. Este método examina la influencia de la volatilidad del rendimiento de los activos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en la volatilidad del rendimiento de los activos nacionales. Dado que la dirección del efecto de la rentabilidad extranjera sobre la rentabilidad nacional puede variar a lo largo del tiempo, es más fácil medir el efecto de desbordamiento de la volatilidad como cambios en el precio de los activos (independientemente de la dirección), que se reflexionan de manera real en aumentos de la volatilidad de la rentabilidad de los activos; por tanto, el efecto es siempre positivo.

Puntualización

Sin embargo, el efecto de desbordamiento de la volatilidad sólo puede darnos una medida indirecta de los vínculos de los precios de los activos.

Los resultados generales de estos estudios son:

(1) los desbordamientos de rentabilidad y volatilidad están presentes entre los principales mercados;
(2) la mayor parte del efecto de desbordamiento parece originarse desde Estados Unidos hacia otros mercados financieros extranjeros; (3) cuando la volatilidad es alta, el efecto de desbordamiento en los rendimientos tiende a ser mayor -los rendimientos están más correlacionados-; y (4) el efecto de desbordamiento en la volatilidad es asimétrico, y el efecto de desbordamiento de las malas noticias (rendimiento inesperado negativo) tiene mayores efectos que el de las buenas noticias (rendimiento inesperado positivo).

Fuentes de los desbordamientos

Los desbordamientos tienen varias fuentes posibles.Entre las Líneas En primer lugar, los vínculos económicos entre los países pueden dar lugar a desbordamientos. Una perturbación común de los fundamentos económicos mundiales puede dar lugar a un efecto de contagio. Por ejemplo, un cambio sorpresivo en la orientación de la política monetaria de Estados Unidos puede afectar simultáneamente a los precios de los activos extranjeros, lo que puede generar la impresión de un efecto de contagio. Por otra parte, un cambio en el precio de un activo en un país puede afectar a los fundamentos económicos de otro país. Por ejemplo, una devaluación del tipo de cambio de un país puede afectar al comercio internacional de otros países, directa o indirectamente, lo que a su vez puede afectar a los precios de sus activos.Entre las Líneas En general, las pruebas empíricas que apoyan los vínculos macroeconómicos observables como fuente principal de efectos indirectos son muy débiles.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación:

En segundo lugar, la asimetría de la información puede conducir a la transmisión de los choques específicos de un país a otro. Esta explicación se popularizó tras el desplome del mercado bursátil en 1987. Este acontecimiento no sólo cogió por sorpresa a los participantes en el mercado, sino que también fue difícil atribuir los movimientos a los vínculos económicos fundamentales. Desde principios de los años 90, los economistas proponen un modelo basado en la información en el que los cambios de precios en un mercado dependen de los cambios de precios en otros mercados y un inversor nacional que observa un cambio de precios en un mercado extranjero no puede distinguir entre los cambios impulsados por los fundamentos económicos y los impulsados por las perturbaciones específicas del país extranjero (que no deberían tener ninguna influencia en los precios de los activos nacionales). La implicación del modelo es que un cambio de precios atribuible a perturbaciones específicas de un país extranjero puede provocar cambios de precios en otros países, lo que a su vez aumentará la volatilidad en los países extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) y aumentará la correlación entre los dos mercados. El término para este canal de contagio sin vínculo económico fundamental es “contagio de mercado”.

En tercer lugar, el comportamiento comercial puede generar efectos indirectos. A raíz de la elevada correlación entre los mercados financieros mundiales durante las crisis financieras de finales de la década de 1990 y el aumento de las inversiones financieras transfronterizas a escala mundial, los inversores institucionales mundiales han atraído la atención como otra fuente de efectos indirectos. Al igual que la segunda fuente de efectos indirectos, esta fuente no se basa en los vínculos económicos fundamentales entre los países. El efecto de contagio que se produce durante las crisis financieras suele denominarse contagio. El contagio puede producirse porque los inversores necesitan liquidar algunos de sus activos cuando pierden dinero o se enfrentan a restricciones de liquidez, y deciden vender activos en diferentes países simultáneamente. Por otra parte, los efectos secundarios pueden ser el resultado de un reajuste entre mercados. El “reequilibrio entre mercados” se refiere al comportamiento de los inversores que responden a las variaciones del precio de los activos en un país ajustando de forma óptima sus tenencias de activos en otros países.

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Aunque los estudios coinciden en el enfoque general, bien es cierto que las características de los spillovers, su origen sigue siendo un tema de investigación difícil. La mayoría de los estudios encuentran pocas pruebas que apoyen el papel de los vínculos económicos en la explicación de los desbordamientos, y sólo unos pocos estudios encuentran pruebas que apoyen el papel de la asimetría de la información y los comportamientos comerciales en la explicación de los desbordamientos. La falta de consenso sobre las explicaciones de los desbordamientos reflexiona la dificultad de medir su origen (por ejemplo, la asimetría de la información o los comportamientos comerciales de los inversores). Los futuros investigadores querrán utilizar nuevos datos y nuevas técnicas econométricas para reexaminar las explicaciones actuales de los desbordamientos antes de explorar nuevas hipótesis.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

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Notas y Referencias

Véase También

información asimétrica; crisis bancaria; flujos de capital a países en desarrollo; contagio financiero; crisis monetaria, crisis financiera; liquidez internacional

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