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Financiación Empresarial
Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre la financiación empresarial.
Financiación Empresarial en Europa
Este texto es parte de una serie de textos en esta plataforma digital sobre financiación empresaria, y que se abre con el nuevo entorno de financiación de las pequeñas y medianas empresas europeas. Los colaboradores adoptan un enfoque instrumental y político-práctico y acercan a los lectores el discurso actual de los responsables políticos y de las instituciones de financiación europeas. Los cambios fundamentales en la financiación de las pequeñas y medianas empresas europeas pueden examinarse mejor a la luz de la Unión de Mercados de Capitales (UMC o, por sus siglas en inglés, CMU). La Unión de Mercados de CapitalesU es una iniciativa emblemática de la Presidencia Juncker que se anunció en julio de 2014. El objetivo es introducir un entorno más vibrante para las finanzas basadas en el mercado y mejorar la integración de los mercados de capitales de los 28 Estados miembros. La tarea no sólo era un reto económico, sino también político, dada la gran dependencia de la Europa continental en la financiación de origen bancario y las variadas tradiciones capitalistas de los países europeos.
El fundamento económico de la iniciativa de la Unión de Mercados de Capitales era que un ecosistema financiero coherente y funcionalmente armonizado como el propuesto:
- aceleraría la movilidad de capitales desde la UE y el extranjero, así como los flujos transfronterizos intracomunitarios,
- mejoraría la estabilidad mediante la dispersión del riesgo y la minimización de la concentración financiera en las instituciones bancarias, y
- mejoraría la liquidez y la diversificación de las fuentes de financiación mediante la profundización de la integración financiera y el aumento de la competencia.
El Plan de Acción de la Comisión Europea sobre la Unión de Mercados de Capitales (2015) aborda cinco áreas prioritarias, la primera de las cuales es la “provisión de más opciones de financiación para las empresas y las pequeñas y medianas empresas de Europa”. En la revisión intermedia del Plan de Acción de la UMC (2017), la Comisión anunció resultados significativos en los ámbitos del capital riesgo, la accesibilidad de las empresas a los mercados públicos, la eliminación de las barreras nacionales a la libre circulación de capitales y en el ámbito de la reestructuración preventiva y la segunda oportunidad para los empresarios.
Charles T. Metcalfe, representante de la Compañía Británica de las Indias Orientales, y Ranjit Singh, jefe del reino sij del Punjab, firmaron el Tratado de Amritsar, que zanjó las relaciones indo-sijas durante una generación. Véase un análisis sobre las características del Sijismo o Sikhismo y sus Creencias, una religión profesada por 14 millones de indios, que viven principalmente en el Punjab. Los sijs creen en un único Dios (monoteísmo) que es el creador inmortal del universo (véase más) y que nunca se ha encarnado en ninguna forma, y en la igualdad de todos los seres humanos; el sijismo se opone firmemente a las divisiones de casta.
Exatamente 17 años antes, la primera guillotina se erigió en la plaza de Grève de París para ejecutar a un salteador de caminos.
La UMC es uno de los sectores políticos de la UE que indica un importante “crecimiento orgánico” con vastas implicaciones para el panorama de las pequeñas y medianas empresas europeas. A medida que la Unión de Mercados de Capitales evoluciona, las prioridades políticas también evolucionan drásticamente. La Comisión anunció en 2017 nueve nuevas prioridades para la Unión de Mercados de Capitales, entre ellas:
- el refuerzo de los poderes reguladores de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM);
- el aumento del apoyo a las ofertas iniciales de las empresas de inversión mediante la creación de un marco regulador ágil que apoye a las pequeñas y medianas empresas que cotizan en los mercados públicos;
- la integración drástica de las innovaciones financieras, incluidas las fintech, el crowdfunding y las ICO;
- la aceleración de las inversiones transfronterizas a través de la mejora del marco de los Fondos de Inversión Alternativa (FIA) y de los Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OICVM); y
- el fortalecimiento de los ecosistemas locales del mercado de capitales.
La iniciativa de la UMC emplea una visión holística y las expectativas son altas. Uno de los problemas del entorno financiero anterior a la crisis era la escasa consideración del impacto de las fricciones financieras en el entorno macroeconómico. La suposición de una “economía sin fricciones” es una simplificación académica y no refleja el mundo real, y mucho menos el ecosistema económico europeo, donde, en muchos casos, podemos observar que los Estados miembros, incluso en el marco de la Unión Europea, generan condiciones que se asemejan más bien a la macroeconomía de las economías cerradas, especialmente en el comportamiento de los tipos de interés y los flujos de caja.
En una perspectiva más amplia, la UMC puede verse como un paso hacia un sistema financiero democratizado, en el que las concentraciones serán menores, las barreras a la inversión serán más bajas y el acceso de los pequeños actores al capital será mayor. Esto no sólo refleja la demanda de las empresas europeas de una verdadera unión económica europea, sino también los importantes avances tecnológicos que favorecen la desintermediación financiera. Los modelos de crowdfunding y de ofertas iniciales de monedas (ICO) potenciados por la cadena de bloques (blockchain) reflejan estos cambios tecnológicos y los nuevos retos regulatorios que nadie puede ignorar. Los editores de este volumen, participan activamente a través de su trabajo en la Comisión de Política Económica y Monetaria del Parlamento Europeo, en la transición hacia una nueva era financiera en la que la inversión no será un “trabajo de especialistas”, sino una función que mezcla “el análisis y la toma de decisiones financieras de los especialistas” con la dinámica de la “sabiduría de las multitudes”.
Una palabra clave de esta transición es “armonización”. La UE, al ser una zona fragmentada de 28 Estados miembros (pronto 27), carecía de las condiciones necesarias que permitieran una asignación óptima del capital y del riesgo en todo el continente. Ahora se han puesto en marcha políticas de armonización para mejorar tanto los flujos de capital como la información financiera. Se espera que las pequeñas y medianas empresas europeas sean las mayores beneficiarias de esta transición.
Numerosos autores coinciden en que Europa necesita revisar su modelo de crecimiento económico. Creen que las pequeñas y medianas empresas han estado, están y estarán en el centro de cualquier modelo de crecimiento futuro, pero la orientación de las pequeñas y medianas empresas debe cambiar y adoptar un enfoque más innovador y tecnológicamente inteligente. El crecimiento está en función de la competencia y ésta sólo se ve facilitada por una auténtica y profunda innovación. La cuestión es quién va a financiar este esfuerzo de innovación. En segundo lugar, todos los colaboradores destacan explícita o implícitamente los problemas que la normativa bancaria posterior a la crisis impuso en las condiciones de financiación de las pequeñas y medianas empresas. Basilea III y la CRD IV aumentaron los requisitos de capital de los bancos y esto afectó de forma desproporcionada a las pequeñas y medianas empresas de Europa que dependían en gran medida de los instrumentos bancarios tradicionales.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):
El déficit de financiación que creó el entorno macroeconómico posterior a la crisis es la principal preocupación de todos los participantes. Todos ellos coinciden en que la UE debe recurrir gradualmente a fuentes de capital privado y público, así como a vehículos de financiación alternativos. Podemos identificar dos grandes grupos en esta tendencia. Hay autores que hacen hincapié en el cambio de la intermediación financiera basada en la banca global a un enfoque de intermediación financiera más basado en la banca de inversión. También hay otro grupo de autores que creen que, además, es importante que las pequeñas y medianas empresas aprovechen las nuevas oportunidades tecnológicas que nos permiten pasar de la intermediación financiera a la desintermediación financiera. Las pequeñas y medianas empresas no deberían ignorar estos avances. En nuestra opinión, lo más adecuado es un enfoque equilibrado que reúna instrumentos financieros tradicionales e innovadores. Las aplicaciones fintech, basadas en la nube, el aprendizaje automático y la cadena de bloques (blockchain) pueden combinarse y construir una importante infraestructura financiera en Europa. Esta infraestructura permitirá la aparición de sinergias entre las pequeñas y medianas empresas, las empresas fintech y las instituciones financieras tradicionales que acelerarán la movilización de capital hacia las pequeñas y medianas empresas y la dispersión del riesgo entre múltiples actores, reduciendo, así, las concentraciones de riesgo y los peligros financieros sistémicos.
Revisor de hechos: Patrick
Crecimiento y Declive de las Empresas: Impacto en sus Finanzas Empresariales
Fusiones de Empresas
Las empresas suelen crecer combinándose con otras. Una empresa puede comprar la totalidad o parte de otra; dos empresas pueden fusionarse mediante el intercambio de acciones; o puede formarse una empresa totalmente nueva mediante la consolidación de las antiguas empresas. Desde el punto de vista del gestor financiero, este tipo de expansión es como cualquier otra decisión de inversión; la adquisición debe realizarse si aumenta el valor actual neto de la empresa adquirente, tal como se refleja en el precio de sus acciones.
El término más importante que debe negociarse en una combinación es el precio que la empresa adquirente pagará por los activos que adquiere. Los beneficios actuales, los beneficios futuros previstos y los efectos de la fusión en la tasa de crecimiento de los beneficios de la empresa superviviente son quizá los factores más importantes que determinan el precio que se pagará. Los precios de mercado actuales son el segundo factor determinante de los precios en las fusiones; dependiendo de si los valores de los activos son indicativos de la capacidad de ganancia de la empresa adquirida, los valores contables pueden ejercer una influencia importante en las condiciones de la fusión. Los efectos sinérgicos (cuando el resultado neto es mayor que el valor combinado de los componentes individuales) pueden ser lo suficientemente atractivos como para justificar el pago de un precio superior al que indicarían los beneficios y los valores de los activos.
Los requisitos básicos para que una fusión tenga éxito son que encaje en un plan a largo plazo bien concebido y que los resultados de la empresa resultante sean superiores a los que podían obtener las empresas anteriores de forma independiente.Entre las Líneas En el entorno embriagador de un mercado bursátil en alza, las fusiones han estado motivadas a menudo por objetivos financieros superficiales.
Detalles
Las empresas con acciones que se venden a un precio alto en relación con los beneficios han encontrado ventajoso fusionarse con empresas que tienen una relación precio-beneficio más baja; esto les permite aumentar sus beneficios por acción y así atraer a los inversores que compran acciones en función de los beneficios.
Algunas fusiones, sobre todo las de conglomerados, que reúnen a empresas de ámbitos no relacionados, deben su éxito a las economías de gestión que se desarrollaron a lo largo del siglo XX. Las nuevas estrategias acentuaron la importancia de las funciones directivas generales (planificación, control, organización y gestión de la información) y otras tareas directivas de alto nivel (investigación, finanzas, servicios jurídicos y tecnología). Estos cambios redujeron los costes de gestión de empresas grandes y diversificadas y provocaron un aumento de las fusiones y adquisiciones entre empresas de todo el mundo.
Cuando se produce una fusión, una empresa desaparece.
Otros Elementos
Por otro lado, una empresa puede comprar todas (o la mayoría) de las acciones con derecho a voto de otra y luego gestionar esa empresa como una filial operativa. La empresa compradora se denomina entonces sociedad de cartera. La sociedad de cartera presenta varias ventajas: puede controlar la empresa adquirida con una inversión menor que la que se requeriría en una fusión; cada empresa sigue siendo una entidad jurídica independiente y las obligaciones de una son distintas de las de la otra; y, por último, no es necesaria la aprobación de los accionistas, como ocurre en el caso de una fusión. Las sociedades holding también presentan desventajas, como la posibilidad de una tributación múltiple y el peligro de que el elevado índice de apalancamiento amplifique las fluctuaciones de los beneficios (ya sean pérdidas o ganancias) de las empresas operativas.
Reorganización Empresarial
Cuando una empresa no puede funcionar de forma rentable, los propietarios pueden intentar reorganizarla. La primera pregunta a la que hay que responder es si la empresa no estaría mejor si dejara de operar. Si se decide que la empresa va a sobrevivir, debe someterse al proceso de reorganización. Los procedimientos legales son siempre costosos, especialmente en el caso de la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) de la empresa; tanto el deudor como los acreedores suelen estar mejor dispuestos a resolver los asuntos de manera informal que a través de los tribunales. Los procedimientos informales utilizados en la reorganización son:
- la prórroga, que aplaza la liquidación de la deuda pendiente, y
- el convenio, que reduce la cantidad adeudada.
Si no es posible llegar a un acuerdo voluntario mediante la prórroga o el concurso de acreedores, el asunto debe llevarse a los tribunales. Si el tribunal se decide por la reorganización en lugar de la liquidación, nombra a un administrador para que controle la empresa y prepare un plan formal de reorganización. El plan debe cumplir las normas de equidad y viabilidad; el concepto de equidad implica la distribución adecuada de los ingresos a cada demandante, mientras que la prueba de viabilidad se refiere a la capacidad de la nueva empresa para soportar las cargas fijas resultantes del plan de reorganización.
Datos verificados por: Thomas
[rtbs name=”finanzas”] [rtbs name=”financiacion”]Equipo de Financiación Empresarial en el Ámbito Económico-Empresarial
En el Contexto de: Equipos
Véase una definición de equipo de financiación (o financiamiento) empresarial en el diccionario y también más información relativa a equipo de financiación (o financiamiento) empresarial.
Recursos
[rtbs name=”informes-juridicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]Véase También
Finanzas, Finanzas Empresariales
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¿Cómo funciona la financiación de capital riesgo?
Por ejemplo, Patreon recibió 60 millones de dólares en capital riesgo de serie C. No sé mucho sobre los diferentes niveles de capital riesgo, así que me dirigí de nuevo a una fuente para informarme.
Hay cuatro rondas de financiación que las start-ups pueden recibir de inversores ángeles y empresas de capital riesgo. Las personas y empresas que invierten en empresas de nueva creación suelen obtener capital en la empresa, lo que les permite recuperar su inversión y mucho más tras una salida a bolsa o una adquisición con éxito.
La primera ronda de inversión es el capital inicial, que tiene por objeto establecer la empresa y ayudarla a ser operativa. Esto incluiría cosas como la investigación de mercado, el pago de los salarios de los fundadores, el desarrollo de software, etcétera.
El objetivo final del capital inicial es el lanzamiento de un producto para un público objetivo. Los inversores de esta ronda suelen ser inversores ángeles que se sienten cómodos con un alto grado de riesgo y que a menudo invierten más en los fundadores que en el producto o la empresa.
Después de esto, hay tres etapas de inversión, denominadas Serie A, B y C.
La ronda de la Serie A se produce después de que la empresa demuestre que tiene cierto potencial y tiene por objeto ayudar a la empresa a optimizar y perfeccionar su producto y su base de usuarios. Así que vería más investigación de mercado y desarrollo de características, así como un plan para construir un modelo de negocio real más allá de “¡Eh, queremos hacer esta cosa guay! ¿Nos dan millones de dólares?”.
Los inversores en esta fase son empresas de capital riesgo más tradicionales, en contraposición a los particulares y los inversores ángeles.
La financiación de la serie B pretende llevar el negocio más allá de la fase de desarrollo y hacia el crecimiento. Para cuando llega la serie B, los inversores ya se han dado cuenta del éxito o fracaso que tendrá la empresa. Es entonces cuando las empresas de nueva creación suelen contratar a más personas para que trabajen en las funciones de dirección de la empresa. (Cínicamente, sospecho que es entonces cuando muchas start-ups también incorporan expertos en recursos humanos y finanzas/contabilidad).
Además de los inversores de la ronda anterior, en esta ronda participarán más inversores, empresas especializadas en capital riesgo de fase tardía.
Y, por último, está la financiación de la serie C. Se utiliza para ampliar la empresa en un esfuerzo por recibir un rendimiento significativo de la inversión, lo que puede incluir la adquisición de otras empresas para crear sinergias. La inversión en la empresa es mucho menos arriesgada en este punto, por lo que hay muchos más actores además de las empresas de capital riesgo. Es entonces cuando intervienen los bancos de inversión, los fondos de cobertura, las empresas de capital riesgo y similares.
Y una gran parte de cómo las empresas deciden sobre la financiación de la Serie C es el valor de mercado.