Algunos beneficios de registrarse en nuestra revista:
- El registro te permite consultar todos los contenidos y archivos de Lawi desde nuestra página web y aplicaciones móviles, incluyendo la app de Substack.
- Registro (suscripción) gratis, en 1 solo paso.
- Sin publicidad ni ad tracking. Y puedes cancelar cuando quieras.
- Sin necesidad de recordar contraseñas: con un link ya podrás acceder a todos los contenidos.
- Valoramos tu tiempo: Recibirás sólo 1 número de la revista al mes, con un resumen de lo último, para que no te pierdas nada importante
- El contenido de este sitio es obra de 23 autores. Tu registro es una forma de sentirse valorados.
El Índice de Condiciones Monetarias
Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema.
En la Economía Internacional
Un índice de condiciones monetarias (ICM) es un dispositivo simple que combina los movimientos de diferentes variables financieras, especialmente el tipo de interés y el tipo de cambio, en un solo número. Sirve como variable de referencia o información fácil de entender para los mercados financieros y el público en general en un momento dado en relación con algún punto del pasado.
Otros Elementos
Además, un índice de condiciones monetarias puede funcionar como objetivo operativo a corto plazo en la ejecución de la política monetaria en pequeñas economías abiertas.
El Banco de Canadá fue pionero en la construcción de un índice de condiciones monetarias a principios de la década de 1990. El índice de condiciones monetarias original consistía en una media ponderada del tipo de interés real a corto plazo y del tipo de cambio real, el tipo nominal respectivo ajustado por la inflación y el precio de los bienes nacionales en relación con los extranjeros.Entre las Líneas En la práctica, sin embargo, el índice de condiciones monetarias se ha establecido en términos del tipo de interés nominal a corto plazo y el tipo de cambio nominal, dos de las variables financieras más fácilmente observables en la economía.
La idea básica del índice de condiciones monetarias es que, en una economía abierta, tanto el tipo de interés real como el tipo de cambio real contribuyen a determinar la demanda agregada. Pueden combinarse para obtener un indicador sencillo que mida la influencia de ambas variables en la demanda agregada. Este indicador capta los cambios en la orientación de la política monetaria y los efectos asociados en el tipo de cambio.
Nace el abogado defensor, orador, polemista y escritor estadounidense Clarence Darrow, entre cuyas destacadas comparecencias ante los tribunales figura el juicio Scopes, en el que defendió a un profesor de secundaria de Tennessee que había infringido una ley estatal al presentar la teoría darwiniana de la evolución.
Otros Elementos
Además, registra los cambios en el tipo de cambio que no van acompañados de cambios en el tipo de interés, como los choques en los términos de intercambio o la pérdida de confidencia.
Detalles
Por último, registra los movimientos del tipo de interés y del tipo de cambio en direcciones opuestas en situaciones en las que, por ejemplo, un cambio de política anunciado carece de credibilidad.
Es importante tener en cuenta que el nivel absoluto del índice de condiciones monetarias no tiene sentido. Los cambios en el índice de condiciones monetarias reflejan el cambio de las condiciones monetarias entre dos puntos en el tiempo. Un aumento (disminución) del índice indica que las condiciones monetarias se han endurecido (relajado).
Los índices de condiciones monetarias en la práctica
Los índices de condiciones monetarias ocuparon un lugar destacado en las deliberaciones sobre política monetaria del Banco de Canadá y del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda en la década de 1990. La justificación de la construcción de estos índices se basaba en el supuesto de que un banco central puede ejercer un control considerable sobre las condiciones monetarias y que, en una pequeña economía abierta, los cambios en las condiciones monetarias se reflejan principalmente en las variaciones del tipo de interés y del tipo de cambio, que a su vez afectan a la demanda agregada. El nivel de la demanda agregada es el factor más importante para determinar la tasa de inflación. Dado que la estabilidad de los precios es un objetivo importante, si no el principal, de la política monetaria, al banco central le correspondía establecer las condiciones monetarias deseables que fueran compatibles con la estabilidad de los precios.Entre las Líneas En la práctica, el banco central preparó una senda para el índice de condiciones monetarias que era compatible con las previsiones de inflación.
En el intervalo entre las previsiones de inflación, el banco vigilaba el índice de condiciones monetarias real para ver si se desviaba de su trayectoria o rango deseado.Entre las Líneas En caso de que aparecieran marcadas diferencias, el banco central ajustaba el tipo de interés para corregir la trayectoria del índice de condiciones monetarias real. Si aparecía evidencia de un cambio en la inflación esperada, el banco central ajustaba la trayectoria del índice de condiciones monetarias para que fuera compatible con el objetivo de inflación. Dada la gran atención que ambos bancos centrales prestaron al índice de condiciones monetarias en el funcionamiento cotidiano de la política monetaria, parece claro que el índice de condiciones monetarias sirvió como objetivo operativo a corto plazo.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación:
Para otros bancos centrales, los índices de condiciones monetarias han ocupado un lugar menos destacado como variables indicadoras junto al diferencial de plazos o los agregados monetarios y crediticios. El Fondo Monetario Internacional y la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico, así como los bancos comerciales, también han publicado índices de condiciones monetarias para varios países. Estos índices de condiciones monetarias sirven principalmente como variables informativas: los bancos utilizan el índice de condiciones monetarias real para evaluar las condiciones monetarias actuales y su probable efecto sobre la inflación y la actividad económica real.
A partir del nuevo milenio, la importancia de los índices de condiciones monetarias ha disminuido considerablemente. Los bancos centrales, las organizaciones internacionales y los bancos comerciales seguían calculando y supervisando los índices de condiciones monetarias a partir de 2007, pero desempeñaban un papel menor en las deliberaciones sobre política monetaria. La práctica desaparición del índice de condiciones monetarias se debe a varios factores, algunos de los cuales están relacionados con su construcción y la visión subyacente del mecanismo de transmisión. La interpretación de los cambios observados en el índice también puede ser problemática, ya que depende de la visión que se tenga del funcionamiento de la economía.
Papel del tipo de cambio
Una cuestión importante en la construcción de un índice de condiciones monetarias es la determinación del peso relativo del tipo de cambio real.
Informaciones
Los dos parámetros a1 y a2 que componen el peso relativo no son observables y, por tanto, deben estimarse. El peso relativo que aparece en el índice de condiciones monetarias depende de la especificación del modelo elegido para estimar la demanda agregada. Los estudios empíricos han demostrado que el rango (intervalos de confidencia estadística) de las estimaciones empíricas de los parámetros clave es excesivamente amplio y a menudo incluye el cero como posible estimación. Otras cuestiones se refieren a la selección de los tipos de interés y de los tipos de cambio: real frente a nominal, tipos de interés a corto plazo frente a largo plazo, tipos de cambio ponderados por el comercio frente a bilaterales. La utilidad de un índice de condiciones monetarias también se ve obstaculizada por su visión bastante limitada del mecanismo de transmisión monetaria.Entre las Líneas En esencia, la concepción del índice de condiciones monetarias original se basa en el supuesto de que el tipo de cambio real afecta a la demanda agregada y ésta, a su vez, a la tasa de inflación. De este modo, se descartan los efectos directos del tipo de cambio real sobre la tasa de inflación a través de los precios de las importaciones.
▷ Noticias internacionales de hoy (abril, 2024) por nuestros amigos de la vanguardia:- EE.UU. veta el ingreso de Palestina como miembro de pleno derecho en la ONU
- EE.UU. acepta que Israel ataque Rafah si contiene su represalia a Irán
- Detienen a un hombre por apuñalar a dos niñas en el noreste de Francia
- El ultraderechista alemán Björn Höcke, a juicio por utilizar un lema nazi
- Israel negocia con EE.UU. entrar en Rafah a cambio de contención contra Irán
Puntualización
Sin embargo, en una economía abierta este canal directo del tipo de cambio desempeña un papel importante en la determinación de la inflación global.
La literatura que explica el diseño y el uso de un índice de condiciones monetarias advierte del peligro de ajustar mecánicamente el tipo de interés tras un tipo de cambio más débil o fuerte. Antes de que un banco central contemple la posibilidad de modificar el instrumento de política, es preciso analizar cuidadosamente las circunstancias que han dado lugar a la variación del tipo de cambio. Los choques que se originan en el sector real de la economía y provocan variaciones en el tipo de cambio real exigen una modificación de las condiciones monetarias, mientras que la falta de credibilidad en la ejecución de la política monetaria o los choques de cartera, es decir, los choques en el sector financiero de la economía, que provocan un debilitamiento del tipo de cambio real, deben contrarrestarse con aumentos del tipo de interés para no modificar las condiciones monetarias.
Es concebible que diferentes constelaciones del tipo de interés y del tipo de cambio puedan producir el mismo nivel del índice de condiciones monetarias.Entre las Líneas En tal situación, las condiciones monetarias son las mismas y el responsable de la política económica puede verse tentado a elegir una combinación concreta de tipo de interés y tipo de cambio.
Puntualización
Sin embargo, el resultado para la actividad económica real y la tasa de inflación dependerá sin duda de la combinación concreta elegida, especialmente si los desfases temporales desempeñan un papel importante en el proceso de transmisión de la política monetaria.
Los índices de condiciones monetarias seguían publicándose en todo el mundo en el primer decenio del siglo XXI, ya que proporcionan un indicador sencillo de las condiciones monetarias de una economía. Aunque los índices de condiciones monetarias son de cierta utilidad para los mercados financieros y el público en general como variable informativa, sólo desempeñan un papel menor en la aplicación de la política monetaria de los bancos centrales.
Datos verificados por: Brooks
Recursos
[rtbs name=”informes-jurídicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]Notas y Referencias
Véase También
movilidad de capitales; regímenes cambiarios; objetivos de inflación; condiciones de paridad de intereses; reglas de política monetaria; oferta monetaria; modelo Mundell-Fleming; tipo de cambio real; diagrama de Swan, Economía Internacional, Economía Monetaria, Economía Política, Guía de Economía Política, Libro Economía Política de las Relaciones Internacionales, Mercado Cambiario, Política Económica, Políticas Económicas,
▷ Esperamos que haya sido de utilidad. Si conoce a alguien que pueda estar interesado en este tema, por favor comparta con él/ella este contenido. Es la mejor forma de ayudar al Proyecto Lawi.
Explicación del índice de condiciones monetarias En su forma más sencilla, una relación de demanda agregada puede modelarse como sigue:
yt ¼ a1rt a2et þ nt a1, a2 > 0 donde
yt ¼ demanda agregada,
rt ¼ tipo de interés real,
et ¼ tipo de cambio real (el aumento implica que la moneda nacional se está apreciando, en igualdad de condiciones), y vt ¼ otros factores que influyen en la demanda agregada.
El tamaño de a1 y a2 reflecta el efecto relativo del canal del tipo de interés real y del tipo de cambio sobre la demanda agregada. Ambos parámetros son ingredientes importantes en la construcción del índice de condiciones monetarias:
MCI ¼ (r r ) þ a2 (e e ) þ 100
El índice de condiciones monetarias en el momento t es una suma ponderada de la variación del tipo de interés real y de la variación del tipo de cambio real en relación con el periodo base. El tipo de interés se mide en puntos porcentuales, mientras que el tipo de cambio aparece en forma de índice, siendo 100 su valor en el periodo base. La selección del periodo base es arbitraria. El peso del tipo de cambio real suele ser menor o igual a uno.
De acuerdo con la especificación anterior, un aumento de un punto en el tipo de interés real en el momento t está asociado con un aumento de un punto en el índice de condiciones monetarias. Si el peso relativo del tipo de cambio real es la mitad, entonces un aumento de dos puntos en el tipo de cambio real también conduce a un aumento de un punto en el índice de condiciones monetarias.