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Papel Comercial
Este elemento es un complemento de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre el “Papel Comercial”.
A continuación se examinará el significado.¿Cómo se define? Concepto de Papel Comercial en Economía
[rtbs name=”home-economia”]Significado de papel comercial: Activos financieros a corto plazo (véase más en esta plataforma general) emitidos por empresas privadas para hacer frente a sus déficits estacionales de tesorería o inversiones a muy corto plazo.(1)Pagarés a corto plazo, en otras palabras, emitidos por compañías de envergadura y renombre, vertidos por intermedio de corredores a instituciones financieras como bancos, fondos de inversión, fondos de pensión, compañías de seguros, etc.
Para las grandes empresas emitentes es una manera económica de obtener fondos en el mercado de capitales sin recurrir a sus líneas bancarias.
Para los compradores del papel comercial, es una manera segura de colocar sus disponibilidades transitorias. Además, aunque los pagarés son emitidos a plazos de entre 30 y 120 días, y rara vez superan los 180 días, representan en realidad una colocación todavía más líquida, ya que, al ser emitidos por firmas de primera clase, gozan de un amplio mercado secundario donde se pueden liquidar en cualquier momento.
Véase una definición de papel comercial en el diccionario y también más información relativa a pagarés.
Emisión de papel comercial
En el espacio de unos pocos años, la forma, el tamaño, la estructura y la finalidad de los mercados mundiales de papel comercial han cambiado profundamente. Cuando terminamos de trabajar en la primera edición de este libro, en la primavera de 2006, parecía casi inevitable que la trayectoria ascendente de los mercados de papel comercial a nivel mundial -y, de hecho, de todos los mercados de deuda a corto plazo de todo el mundo- fuera no sólo sostenible, sino más o menos una certeza: la confianza era alta, la liquidez abundante y cada vez más emisores de todos los tipos de industria, domicilios y categorías de calificación estaban estableciendo programas, mientras que los inversores aún no se habían visto afectados por las cuestiones relacionadas con las subprimas a las que estaban expuestos indirectamente dentro de los florecientes sectores respaldados por activos del mercado. Con el beneficio de la retrospectiva, es difícil evitar la conclusión de que lo que en aquel momento parecía una fuerza imparable se desbarató de forma más dramática una vez que los efectos de la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) de las hipotecas subprime estadounidenses golpearon los mercados durante los meses de primavera y verano de 2007. Todos seguimos preocupados por las repercusiones de estos acontecimientos en todos los ámbitos de los mercados de deuda a corto plazo: nuevas regulaciones, nuevas prácticas y restricciones, y el marcado cambio de sentimiento entre los participantes y profesionales del mercado.
El producto revisado
Antes de examinar con mayor profundidad las formas en que ha cambiado el panorama durante el período subsiguiente, puede ser útil volver a plantear la estructura, el propósito y la definición del papel comercial. En su forma más simple, el papel comercial (CP) es un pagaré, un título de deuda con un vencimiento fijo de 397 días o menos (en el caso del papel comercial estadounidense (USCP)) y de 364 días o menos (en el caso del papel comercial europeo (ECP)). En la práctica, los vencimientos medios en cada mercado suelen ser mucho más cortos, y la mayor parte de los vencimientos se sitúan en una franja de uno a tres meses. El papel comercial suele emitirse como un título que no devenga intereses (o cupón cero) y que se emite con un descuento sobre su valor nominal. En un sentido general, los mercados de papel comercial en los EE.UU. e internacionalmente en el mercado de ECP son mercados de alta calidad con grado de inversión, que ofrecen a los emisores institucionales de papel a corto plazo, como las empresas, las instituciones financieras y los organismos gubernamentales, acceso a la liquidez a corto plazo para sus necesidades de financiación a corto plazo y/o de capital de trabajo.
Dichos emisores, a menudo activos en ambos mercados al mismo tiempo, suelen ser capaces de emitir papel (sujeto a las condiciones específicas del mercado y/o del crédito, o a ambas) a tipos de interés que suelen ser más bajos que las fuentes de financiación alternativas, por ejemplo, los préstamos bancarios. Por lo general, tanto el mercado de papel comercial de EE.UU. como el de Europa están abiertos a emisores cuya calificación crediticia a corto plazo sea como mínimo de nivel 2 por parte de agencias (de calificación) como Standard & Poor’s, Moody’s o Fitch.
Charles T. Metcalfe, representante de la Compañía Británica de las Indias Orientales, y Ranjit Singh, jefe del reino sij del Punjab, firmaron el Tratado de Amritsar, que zanjó las relaciones indo-sijas durante una generación. Véase un análisis sobre las características del Sijismo o Sikhismo y sus Creencias, una religión profesada por 14 millones de indios, que viven principalmente en el Punjab. Los sijs creen en un único Dios (monoteísmo) que es el creador inmortal del universo (véase más) y que nunca se ha encarnado en ninguna forma, y en la igualdad de todos los seres humanos; el sijismo se opone firmemente a las divisiones de casta.
Exatamente 17 años antes, la primera guillotina se erigió en la plaza de Grève de París para ejecutar a un salteador de caminos.
Además, en comparación con los requisitos de documentación y divulgación más estrictos de otras plataformas de emisión de deuda, un programa de papel comercial es relativamente sencillo de establecer, con una documentación estandarizada y plantillas de divulgación que reducen la cantidad de tiempo y, lo que es más importante, el dinero necesario para establecer un programa.
Evolución Reciente – Papel a Corto Plazo
En los últimos años, debido en gran medida al impacto de la crisis financiera, el número de emisores activos, así como el lanzamiento de nuevos programas, han disminuido; además, debido a las rebajas de calificación, varios emisores han abandonado el mercado por completo. En el mercado de ECP, se creó el mercado de papel europeo a corto plazo (STEP) bajo la égida del Banco Central Europeo (BCE), para promover normas comunes de divulgación y mejores prácticas en todos los programas.
Algunos emisores financieros adoptaron la etiqueta STEP en el periodo 2008-2010, cuando el BCE rebajó sus requisitos de admisibilidad (véase qué es, su concepto jurídico) de las garantías en las operaciones repo, por lo que la ECP emitida por los bancos ya no requería cotizar en una bolsa reconocida para ser admisible como garantía en las operaciones repo del BCE, siempre que además cumpliera los criterios de admisibilidad (véase qué es, su concepto jurídico) más amplios del BCE. Esto se revirtió a finales de 2010, cuando se reintrodujo el requisito de cotización como una de las medidas estándar requeridas para el papel emitido por los bancos según los criterios de admisibilidad.
Sin embargo, no cabe duda de que la relajación de los criterios en el periodo 2008-2010 aumentó la popularidad de la etiqueta STEP y la hizo más relevante para muchos emisores. En realidad, ahora sabemos que el uso de ECP con etiqueta STEP como garantía en las operaciones de repo del BCE no ha sido en la práctica especialmente importante. Sin embargo, en un momento en el que muchos bancos -sobre todo en la periferia de la eurozona- han tenido dificultades para acceder al mercado y en el que sus condiciones básicas de financiación y liquidez diaria en papel comercial y otros instrumentos son difíciles e imprevisibles, la etiqueta STEP ha proporcionado cierto grado de comodidad: al adoptar la etiqueta STEP para establecer la elegibilidad del BCE para su PCE, los bancos que optaron por hacerlo simplemente intentaron que su papel comercial fuera lo más relevante y aceptable posible para los inversores internacionales.
Evolución del mercado de los títulos de crédito
Muchas cosas han cambiado y siguen cambiando mientras escribimos este texto. La evolución de los volúmenes de ventas del mercado en general es una buena prueba de ello. En la primavera de 2006, cuando la primera edición del libro entró en imprenta, los outstandings en todos los segmentos del mercado de USCP seguían aumentando rápidamente, situándose en torno a los 1,7 billones de dólares. En ese mismo momento, el volumen de operaciones en el mercado de PCE se acercaba a los 575.000 millones de dólares.
En conjunto, estos dos mercados eran, con diferencia, los más importantes de deuda a corto plazo emitida de forma programada (es decir, emitida a partir de plataformas de documentación internacionalmente reconocidas y aceptadas) en todo el mundo y, por supuesto, siguen manteniendo esa condición en la actualidad.
En la primavera de 2006, ambos mercados aún tenían que recorrer un trecho para alcanzar lo que finalmente resultarían ser sus máximos, medidos en términos de outstandings, en julio de 2007, sólo unas pocas semanas antes de que todo empezara a cambiar definitivamente. En aquel momento, el volumen de los activos en circulación de los USCP superaba regularmente los 2 billones de dólares, alimentados por enormes cantidades de papel comercial respaldado por activos emitidos por múltiples vehículos exóticos y complejos, creados para obtener financiación a corto plazo a precios atractivos que, a su vez, se utilizaba para financiar una serie de activos; y vehículos de inversión estructurada que dependían de forma similar de flujos aparentemente ilimitados de financiación a corto plazo para financiar activos a más largo plazo en el otro lado de sus balances.
Además de la prolífica actividad en este segmento “garantizado” del mercado, que por sí solo era responsable de más del 50% del total de las emisiones del mercado en ese momento, la emisión financiera no garantizada -la financiación bancaria mayorista del día a día- también estaba en auge.
La emisión corporativa/no financiera también era importante, de forma aislada, pero a una escala relativamente más modesta (como sigue siendo hoy), mientras que el segmento de nivel 2 (de menor calificación) se situaba en torno a los 140.000 millones de dólares en tamaño agregado. Gran parte de la misma actividad de emisión y las mismas tendencias se dieron en el mercado de ECP en la misma época.
El mercado de PCE alcanzó su punto máximo en julio de 2007, con un tamaño total de 877.000 millones de dólares, con una demografía similar en ese momento -en términos de diversidad y amplitud de la actividad de emisión en los diferentes sectores- a la de su primo estadounidense. Los acontecimientos de finales de 2007 fueron, por supuesto, en muchos sentidos, un anticipo de lo que ocurriría casi exactamente un año después tras la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) de Lehman. Desde entonces, ambos mercados han sufrido altibajos -más altibajos y menos altibajos en general-, de tal manera que en el momento de redactar este texto, el volumen de emisiones de USCP se sitúa en torno a 1 billón de dólares (aproximadamente un 50% menos que en el punto álgido del mercado en 2007), y el volumen de emisiones de ECP se sitúa en torno a 513.000 millones de dólares, lo que supone una reducción de más del 40% con respecto al pico de emisiones de los meses de verano de 2007.
Retos actuales y futuros
Entonces, ¿qué ha cambiado? ¿Y cuál es el futuro de los mercados de deuda a corto plazo? ¿Son estos mercados sostenibles como fuentes viables de liquidez para las necesidades y requerimientos de los futuros prestatarios? Para que los mercados prosperen y florezcan, los emisores deben creer en su valor y en su eficacia y, fundamentalmente, debe existir una base de inversores básica, vibrante y receptiva que compre el papel en primer lugar. En ambos lados, hay fuerzas que actúan en forma de un nuevo entorno normativo mundial que ha afectado y seguirá afectando a los hábitos y al sentimiento de los participantes relevantes de forma material, de manera que la forma y la trayectoria a medio y largo plazo de los mercados de deuda a corto plazo son difíciles de predecir.
En el centro de este enigma se encuentra el patrón y la dirección del cambio normativo que está evolucionando tras la crisis financiera y que obligará a los bancos (en particular a través de Basilea III) a reformar sus prácticas de financiación. La intención comprensible de los reguladores bancarios es garantizar que en el futuro los bancos no puedan verse tan amenazados por el cierre de los mercados de deuda mayorista a corto plazo: en el punto álgido de la crisis financiera quedó claro con demasiada rapidez que muchas instituciones financieras dependían excesivamente de la disponibilidad ilimitada de deuda a corto plazo para financiarse, y se encontraron terriblemente expuestas como resultado cuando se enfrentaron al catastrófico colapso del apoyo de los inversores y del interbancario en los mercados de deuda mayorista a corto plazo.
Además, es útil señalar que, a pesar de todos los trastornos, son los bancos y otras instituciones financieras los que siguen representando la mayor parte de la emisión mundial de CP. A medida que los cambios previstos en Basilea III empiecen a surtir efecto en serio (tanto la introducción del Ratio de Cobertura de Liquidez en 2015 como el Ratio de Financiación Estable Neta en 2018 tendrán un profundo efecto en el uso de la deuda a corto plazo por parte de los bancos y, posiblemente, ya están empezando a tenerlo), los bancos estarán examinando opciones de financiación que les permitan alargar sus vencimientos medios de forma significativa.
El hecho de que esto coincida con la agitación normativa a la que se enfrenta la industria mundial de fondos del mercado monetario con calificación AAA es material. Como grupo inversor más influyente en los mercados de deuda a corto plazo, los fondos monetarios se enfrentan a presiones reguladoras de tanto alcance como las que afectan a las instituciones financieras. Con el objetivo de efectuar cambios en las prácticas de inversión existentes, los reguladores mundiales han introducido o han propuesto una serie de nuevas normas y directrices que exigirán a estas carteras que acorten sus exposiciones y limiten sus vencimientos de manera que se pretenda proteger a sus propios inversores finales y garantizar que sean capaces de proporcionar el mismo día liquidez a la carta.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):
Se trata de cambios profundos y de gran alcance que podrían afectar materialmente a la forma en que evolucionan los mercados de deuda a corto plazo. Ante esta nueva realidad, el reto para los mercados de papel comercial, de hecho para los mercados de deuda mayorista a corto plazo en general, es navegar por un camino en el que su relevancia funcional como fuente práctica y eficiente de liquidez abundante y rentable para múltiples tipos de emisores sea sostenible en el futuro.
Acceso al mercado: condiciones generales previas
Volviendo al panorama que pintamos en la edición de 2006, evidentemente fue un ejercicio sencillo delinear el mercado – en términos de acceso al mercado – por clasificación y por segmento/categoría de emisores. Muchos de los requisitos clave que han regido históricamente el acceso a la liquidez a corto plazo a través de la emisión de papel comercial (por ejemplo, una calidad crediticia adecuadamente alta) siguen estando firmemente vigentes; sin embargo, ahora hay tantos factores adicionales importantes a tener en cuenta que es instructivo que hagamos referencia a ellos aquí.
Ya hemos mencionado algunos de los cambios de raíz que están influyendo sustancialmente en los hábitos de compra de los inversores en fondos del mercado monetario con calificación AAA, y los examinaremos más detenidamente a su debido tiempo. En otros lugares, sin embargo, los inversores están preocupados por otras consideraciones que van más allá de la mera calidad crediticia a corto plazo y que podrían repercutir en sus asignaciones sectoriales y en sus decisiones de compra de un crédito concreto; entre ellas se encuentran factores como el origen geográfico, la proximidad al soberano (si se trata de un banco) y la solidez de las líneas de respaldo y los mecanismos de apoyo para aquellos conductos respaldados por activos que siguen funcionando.
Antes de examinar la evolución de la base de inversores del mercado monetario a lo largo del periodo, debemos tocar los temas generales que afectan a la actividad reciente de los emisores y a la participación en los mercados mundiales de papel comercial: su comprensión es importante en el contexto del pasado reciente. En general, el patrón de emisión y la división relativa de los emisores activos por tipo no parecen materialmente diferentes de lo que se describió en la edición de 2006, con la excepción clave de la magnitud y el alcance del declive de la actividad en el segmento garantizado del mercado, algo a lo que nos referimos un poco antes en el texto.
Tendencias de emisión
Cada uno de los principales segmentos/agrupaciones presentes en 2006 sigue activo ahora, aunque con formas y tamaños diferentes, como hemos visto. En el centro de la actividad del mercado se encuentran hoy, como en 2006, los importantes volúmenes de emisión que mantienen las instituciones financieras, que siguen siendo los emisores más importantes en ambos mercados. Curiosamente, en los últimos años, los inversores han expresado muy a menudo su preferencia por comprar y mantener certificados de depósito (CD) frente al papel comercial del mismo emisor. Una de las razones citadas para esta preferencia es la creencia generalizada de que los CD son generalmente un instrumento más líquido.
Aparte del segmento respaldado por activos, los siguientes segmentos de emisores más importantes son los emisores no financieros/corporativos/industriales y -en el contexto del mercado de ECP- el segmento supra/soberano/de agencias; en este espacio los emisores son generalmente de la más alta calidad crediticia y a menudo con calificación AAA debido a su estrecha -y a menudo absoluta- alineación con los prestatarios soberanos. Aunque el volumen global de emisiones de las emisiones de papel comercial en estos segmentos también son menores en términos absolutos, en términos relativos cada segmento está representado más o menos al mismo nivel que en 2006.
Tal vez de forma comprensible, la preferencia de los inversores en el momento álgido de la crisis financiera catapultó a los emisores industriales y soberanos/supra en ambos mercados a una situación de “huida hacia la calidad”, marcada por importantes diferenciales de precios positivos en relación con otros tipos de emisores. Gran parte de este diferencial persiste en la actualidad, aunque en estos días las ventajas en la fijación de precios y la extensión de los vencimientos son más una función del valor de la rareza y de la elevada demanda de los inversores de exposición no financiera a raíz de las persistentes preocupaciones en torno a la solidez y el apoyo implícito de muchas instituciones financieras.
El papel corporativo en general sigue siendo muy escaso, una combinación de la reducción de las necesidades de capital circulante a raíz de la recesión económica y un enfoque en la reparación del balance, y una marcada tendencia entre ciertas empresas a reducir su dependencia de los mercados de papel comercial para sus necesidades de liquidez a corto plazo (consulte más sobre estos temas en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Basilea III empezará a ejercer un impacto en este segmento debido a la mayor ponderación que los bancos tendrán que permitir en el futuro en sus cálculos del coeficiente de cobertura de liquidez para compensar el impacto de la recalibración de los compromisos no utilizados (facilidades de liquidez) y los préstamos en virtud de facilidades de crédito.
Esto, a su vez, será una consideración adicional para los prestatarios corporativos en términos de su coste agregado de financiación en papel comercial, ya que las agencias de calificación crediticia les exigen genéricamente que mantengan un respaldo de CP a un nivel cercano o al 100% de los posibles compromisos de CP. Si los bancos se ven obligados (en términos de flujo de caja) a reservar más fondos como seguro contra los riesgos percibidos en las facilidades no dispuestas de este tipo, existe una gran posibilidad de que busquen trasladar a sus clientes algunos de los costes asociados a mantener mayores cantidades de liquidez contingente, en forma de un respaldo de CP más caro.
Dinámica de precios
A pesar de los retos de los últimos años, las condiciones de préstamo – precios, vencimientos, etc. – del papel comercial han mejorado progresivamente. Si consideramos específicamente la fijación de precios, el impacto de la liquidez de los bancos centrales – resultado de las medidas políticas coordinadas para bombear enormes cantidades de exceso de liquidez en los mercados desde la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) de Lehman – y las políticas de bajos tipos de interés han sido factores enormemente significativos que han influido en las condiciones de precios.
Incluso entre los emisores de nivel 2, sobre todo en EE.UU. -donde en el momento álgido de la crisis los emisores se vieron afectados en general por niveles más bajos de liquidez global, vencimientos más cortos al retirarse los inversores de las posiciones de riesgo percibidas, y precios que se distanciaron notablemente reflejando el sombrío sentimiento de la época-, los diferenciales con respecto al Libor son ahora bastante más ajustados y los vencimientos, en general, mucho más largos una vez más. Aunque sería incorrecto afirmar que los efectos de la crisis se han disipado en su totalidad, sobre todo porque la situación sigue siendo exigente y desafiante para muchos, es apropiado afirmar que las condiciones han ido mejorando constantemente para una serie de emisores, como los grandes industriales, las instituciones bancarias “campeonas nacionales” y los prestatarios del segmento del mercado con calificación AAA.
Impacto
Sin embargo, no se puede negar que los mercados de papel comercial han cambiado profundamente. Todos los participantes han tenido que aprender a adaptarse al nuevo estado de ánimo y están gestionando los equipos, los procesos y las ofertas a las exigencias de la nueva normativa. Por otra parte, es notable el cambio que se ha producido en los hábitos de emisión, las preferencias de los inversores, los matices y las estructuras de los productos, así como el cambio de dinámica precipitado por el nuevo orden. Muchas de las antiguas certezas han desaparecido. Entre los participantes del mercado, la comunidad inversora ha estado a la cabeza de la reacción y el reajuste, sacudida inicialmente por el entorno del mercado y luego, más recientemente, por la agitación normativa.
El impacto del cambio normativo en EE.UU. en 2010, y la inminente introducción de cambios similares en las prácticas de gestión de carteras de los fondos monetarios europeos, todavía se está sintiendo: nuevas normas relativas a la liquidez de la cartera, cambios en los vencimientos medios y la introducción de nuevas medidas de vida media ponderada. Los fondos monetarios estadounidenses ya han operado bajo el nuevo régimen durante gran parte del año pasado, ajustando sus carteras progresivamente en los meses anteriores a la fecha de introducción oficial de mayo de 2010.
Teniendo en cuenta el tamaño y la importancia del sector de los fondos monetarios a nivel mundial, especialmente en EE.UU., y su papel histórico como proveedor de liquidez en jefe para los prestatarios a corto plazo, las nuevas normas suponen un cambio radical para los mercados de papel comercial. No debe subestimarse el impacto del cambio normativo en los hábitos de compra de los inversores y, por definición, en los perfiles de emisión a corto plazo de muchos prestatarios internacionales. Debido a las normas sobre la vida media ponderada y los vencimientos, además de los requisitos de liquidez mínima reforzados, las carteras serán mucho más conservadoras en sus decisiones de inversión de lo que quizás había sido el caso hasta ahora.
En un momento en el que las restricciones sobre los vencimientos están empujando a los fondos del mercado monetario a acortar sus exposiciones crediticias, los emisores están optando en general por vencimientos más largos, ya sea por elección/diseño (en el caso de los emisores industriales) o por exigencia, en el caso de los bancos e instituciones financieras.
Todavía no está claro cómo puede superarse esta dicotomía de intereses y sólo sirve para subrayar la importancia del desarrollo de nuevas bolsas de liquidez y/o de la innovación estructural para sostener la evolución de los mercados de deuda a corto plazo.
En este texto hemos intentado destacar algunos de los factores más importantes que han influido en el comportamiento de los emisores e inversores en los mercados de papel comercial en los últimos años. Está claro que las antiguas certezas y suposiciones ya no son tan herméticas como antes de los acontecimientos de 2007-2008. Vistos a través del prisma de la agitación causada, estos acontecimientos fueron realmente negativos.
Por otro lado, podría decirse que los mercados se habían sobrecalentado en ese momento, por lo que quizás la visión alternativa sea de hecho más positiva, que estos acontecimientos sirvieron como una oportuna comprobación de la realidad. Sin duda, el papel comercial como instrumento de financiación sigue siendo enormemente importante hoy en día, con un volumen de mercado mundial que sigue siendo comparable con el que existía pocos años antes de la rápida expansión registrada en el periodo anterior a 2007. El papel comercial sigue siendo un instrumento muy relevante y eficiente, y sigue estando a la cabeza de la estrategia de los emisores para la provisión de liquidez a corto plazo, en buen tamaño y a niveles atractivos.
Y aunque la desaparición de algunas de las estructuras garantizadas más exóticas creadas en los años de auge anteriores a la crisis financiera es incontrovertible, es igualmente innegable que se trata de mercados con un largo historial de energía e innovación positiva y creativa. Tales hechos nos dan a muchos de los que estamos en la cofia de esta industria mucha confianza en que es posible un futuro marcado por una mayor expansión, cuyos catalizadores serán, por un lado, un retorno constante de la confianza y una renovada actividad de los inversores y, por otro, los efectos beneficiosos de una reactivación económica sostenida.
De hecho, al hacer hincapié en el programa de crecimiento, posiblemente podamos esperar la aparición de una nueva actividad del mercado de deuda a corto plazo en mercados como Brasil, India y China. Qué satisfactorio sería para todos nosotros, la próxima vez que actualicemos este texto, poder informar sobre nuevos emisores y -ya que la provisión de liquidez es la razón de ser más importante de los mercados de papel comercial- nuevos inversores en esas partes del mundo, para reforzar la afirmación de que los mercados de deuda a corto plazo siguen siendo realmente relevantes. Pero eso es para otra ocasión.
Revisor de hechos: Turner
[rtbs name=”financiacion-de-deudas”] [rtbs name=”creditos”] [rtbs name=”bancos”]Derecho sobre el Papel Comercial en América
El papel comercial es un término ampliamente utilizado en derecho para describir varios documentos legalmente vinculantes y comercialmente aceptables, como pagarés, cheques y letras de cambio, que se utilizan para transferir dinero de una persona a otra, de acuerdo con el derecho mercantil de Estados Unidos. Los efectos comerciales (véase más) consisten en contratos, pero difieren de los contratos ordinarios en dos aspectos: la presunción de contraprestación y la transferibilidad.
Las promesas de pago consisten en una nota o carta escrita en la que una persona promete pagar cierta cantidad de dinero a otra en un momento determinado. Las órdenes de pago suelen utilizar una expresión como “pagar a la orden de” y confieren negociabilidad al papel comercial.
Las partes implicadas en un pagaré son el librador, el librador y el beneficiario. Las partes implicadas en una letra de cambio o un cheque incluyen al librador, al beneficiario, al librado, al tenedor y al tenedor en curso.
Para que un efecto comercial sea negociable, debe constar por escrito y estar firmado por el librador o girador, contener una promesa u orden incondicional de pagar una suma de dinero determinada, ser pagadero a la vista o en un momento determinado y ser pagadero a la orden o al portador; una letra de cambio debe nombrar o indicar el librado con razonable certeza.
No son esenciales para la negociabilidad las palabras “por el valor recibido” o la mención específica de la contraprestación o de su valor (porque la contraprestación se da por supuesta). La indicación de fechas, la especificación del establecimiento o domicilio del librador del pagaré y la numeración del efecto comercial son todos elementos no esenciales para la negociabilidad.
Un cheque certificado es un cheque que el banco se ha comprometido a pagar cuando se presente al cobro. Un cheque de caja es emitido por el cajero u otro funcionario designado de un banco y librado contra los fondos del banco. Un cheque de viaje es un cheque certificado emitido con una denominación de 10 dólares o más por ciertos bancos, agencias de viajes y compañías de servicios financieros. Un depositante en un banco puede colocar una orden de suspensión de pago dando al banco la instrucción de no pagar un cheque concreto.
Los sistemas de transferencia electrónica de fondos ofrecen aplicaciones electrónicas cómodas y útiles para el manejo del dinero, como los cajeros automáticos, los sistemas de puntos de venta y los depósitos y reintegros directos, entre otros. Ver más sobre la Ley de transferencia electrónica de fondos.
[rtbs name=”finanzas”]Recursos
[rtbs name=”informes-jurídicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]Notas
- Basado en una definición de papel comercial de Cambó
Véase También
papel comercial, título negociable, pagaré, cheque, letra de cambio, título de orden, negociabilidad, cheque caducado, cheque 21, cheque certificado, cheque de caja, cheque de viaje, cheque sin fondos, falsificación, cheque falsificado, cheque alzado, cheque posfechado, orden de suspensión de pago, transferencia electrónica de fondos (TEF), Ley de Transferencia Electrónica de Fondos (EFTA) de 1979, cheques, falsificación, suspensión de pagos, transferencias de fondos,
Bibliografía
- Información acerca de “Papel Comercial” en el Diccionario de Economía y Empresa, Manuel Ahijado Quintillan y otros, Ediciones Pirámide, Madrid, España
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