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Informes y textos contables

Nota: al respecto, puede interesar la información relativa a Informes de Riesgos Financieros sobre Inversiones en los Mercados Emergentes.

El buen funcionamiento del mercado de inversión de capitales (es decir, los “mercados de capitales”) se ve facilitado por el flujo regular de información de las empresas a sus inversores actuales y potenciales. Este flujo de información adopta la forma de informes anuales corporativos “brillantes”, archivos reguladores y comunicados de prensa emitidos por la empresa que destacan las noticias de los beneficios de la empresa y otros desarrollos operativos y regulatorios1.

No es de extrañar que un tema central en la investigación de la contabilidad financiera (desde sus inicios y hasta la actualidad) haya sido entender “si”, “cuándo” y “cómo” la información producida por las empresas afecta a las evaluaciones de los inversores sobre el rendimiento financiero de la empresa y el potencial de inversión. El énfasis principal de esta investigación ha sido examinar la influencia de la información cuantitativa producida por las empresas, en particular la información contenida en la cuenta de resultados (que sirve como representación cuantitativa de los resultados financieros de una empresa) y en el balance (que sirve como representación cuantitativa de los recursos y obligaciones financieras de una empresa). Los resultados de estos estudios demuestran sistemáticamente que la información financiera cuantitativa influye en los inversores en los mercados de capitales y en sus decisiones de inversión.

Este énfasis de larga data en la información cuantitativa en la investigación de la contabilidad financiera contradice el hecho de que los resultados contables cuantitativos rara vez se comunican de forma aislada y que la información que fluye de las empresas a los inversores es en realidad una combinación de información cuantitativa y narraciones cualitativas. Por ejemplo, los informes anuales de las empresas, que contienen estados financieros cuantificados, también suelen incluir una carta del presidente que resume los aspectos más destacados del año.Entre las Líneas En la misma línea, el formulario 10-K de las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos suele tener más de 100 páginas, pero sólo una parte está dedicada a la información cuantitativa. El resto del formulario 10-K ofrece comentarios sobre los estados financieros, y estos comentarios incluyen, en particular, un “debate y análisis de la dirección”, un análisis de la cuenta de resultados y del balance realizado por la dirección línea por línea. Incluso los comunicados de prensa sobre los beneficios van más allá del simple anuncio de los beneficios por acción y proporcionan los aspectos financieros más destacados en forma de relato, como se ilustra en el siguiente ejemplo:

“Los resultados financieros récord del cuarto trimestre de Starbucks, destacados por el impresionante aumento de las ventas en tienda del 8% en todo el mundo y del 9% en Estados Unidos, impulsado por un incremento del 4% en el tráfico global, demuestran la fuerza y la relevancia de la marca Starbucks en todo el mundo”, dijo Howard Schultz, presidente y consejero delegado de Starbucks. “Y nuestros resultados subrayan el éxito de las inversiones que seguimos haciendo en nuestra gente y en nuestro negocio, en la innovación de bebidas y alimentos y en la innovación tecnológica pionera que está profundizando nuestra conexión con los clientes en todas partes”, añadió Schultz.

Los ingresos netos consolidados fueron de 4.900 millones de dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 15, lo que supone un aumento del 18% respecto al cuarto trimestre del año fiscal 14. El aumento se debió principalmente a los ingresos incrementales de la adquisición de Starbucks Japón, un aumento del 8% en las ventas globales de tiendas comparables y la apertura de 1.606 nuevas tiendas netas en los últimos 12 meses. (Comunicado de prensa sobre las ganancias de Starbucks, 29 de octubre de 2015)

Nos referimos a estos elementos (por ejemplo, la carta del presidente, la discusión y el análisis de la gestión, los comunicados de prensa sobre los resultados), junto con las conferencias telefónicas y el contenido de los sitios web corporativos, como “narrativas contables”.3 Las empresas dedican tiempo y atención a la elaboración de estas narrativas con el fin de elaborar y contextualizar la información cuantitativa que las acompaña con el objetivo de informar y, en última instancia, persuadir a los lectores, como los inversores. Pero, ¿son eficaces estas narraciones contables para influir en los inversores? Más concretamente, ¿en qué rasgos lingüísticos concretos varían las narraciones contables entre las empresas, y estas diferencias en estos rasgos lingüísticos influyen en los juicios y decisiones de los inversores?4 ¿Y las características de las narraciones contables afectan a los juicios directamente o moderando las reacciones de los inversores a la información cuantitativa? Como destacaremos más adelante, las investigaciones realizadas hasta la fecha sobre las narraciones contables han examinado numerosas características de las mismas y la forma en que influyen en los juicios y decisiones de los inversores, incluidas las características relacionadas con (1) el contenido de la información, como el marco de atribución, la longitud y la legibilidad, el tono y el lenguaje vívido, y (2) el estilo de la información, como el uso de oraciones pasivas, la concreción, las categorías lingüísticas, el énfasis, el uso de pronombres y el medio de presentación.

Aunque esta literatura de investigación se remonta a 1952, observamos que la literatura ha crecido significativamente en los últimos años, ya que la investigación en narrativas contables parece estar en medio de un “renacimiento”. Por ejemplo, en 2015 se publicó un número especial de Accounting and Business Research dedicado exclusivamente a las narrativas contables. Creemos que este renacimiento es el resultado de (1) la amplia variación (en múltiples dimensiones) en la forma en que las empresas construyen sus narrativas, debido a la limitada regulación y estandarización de las narrativas, combinada con (2) las narrativas contables que varían tanto en lo que se comunica como en la forma en que se comunica, lo que hace que esta área esté particularmente madura para la aplicación de las teorías de la psicología social y cognitiva y la lingüística. [rtbs name=”home-linguistica”]La amplia variación en las narrativas es observada por Libby y Emett (2014, p. 429), quienes señalan que “los gerentes a menudo utilizan la amplia discreción que se les permite sobre las revelaciones narrativas para presentar el desempeño de la empresa bajo una luz favorable.” El vínculo entre las narrativas contables y la psicología y la lingüística se puso de manifiesto en una conferencia de 2017 sobre “New Corporate Disclosures and New Media”, patrocinada por la revista Accounting, Organizations, and Society, en la que se observa que las empresas están produciendo “más información más allá de los cuatro estados financieros básicos” y que “gran parte de la información divulgada es de naturaleza cualitativa, lo que crea el potencial para que las características lingüísticas [énfasis añadido] impacten en los usuarios” (Hobson, Libby y Tan, 2018, p. v).

La intersección de estos dos factores está generando un renovado interés de investigación en las narrativas contables, ya que los investigadores se están dando cuenta de las muchas variables que entran en juego cuando se construyen/leen las narrativas y de las interesantes preguntas de investigación resultantes que se pueden plantear en esta área. Creemos que el estudio de las narrativas contables seguirá siendo un terreno fértil para los investigadores, y esperamos que, a través de nuestro debate sobre las narrativas contables, incitemos a otros investigadores a explorar nuevas dimensiones de las narrativas contables y a ampliar nuestra comprensión de las mismas.

Temas clave en la investigación previa sobre los textos contables – Contenido de la revelación

La investigación sobre las narrativas contables se remonta a 1952 y se ha centrado en una amplia variedad de características de las narrativas y en cómo esas características influyen en los inversores.Entre las Líneas En las siguientes secciones y sub-secciones se discuten los temas clave de esta investigación.

Puntualización

Sin embargo, antes de explorar “cómo” pueden variar las narrativas contables, es importante entender primero “por qué” pueden variar.

Perspectiva informativa frente a perspectiva oportunista

La bibliografía anterior ha identificado tradicionalmente dos escuelas de pensamiento que compiten entre sí en cuanto a los motivos de las empresas/directivos para revelar información y sus preferencias resultantes en cuanto a la revelación de información: la perspectiva de la información y la perspectiva oportunista (Riedl y Srinivasan, 2010).5 La perspectiva de la información postula que los directivos están motivados por la transparencia (y por los beneficios de liquidez resultantes que están asociados con la transparencia). Según esta perspectiva, se espera que los directivos construyan narrativas contables (neutrales) que se inclinen por proporcionar más información en lugar de menos, al tiempo que están sujetos a una restricción de contrapeso para no “revelar en exceso” (es decir, revelar información de propiedad asociada a la ventaja competitiva de la empresa).

Por otro lado, la perspectiva oportunista postula que los directivos utilizan las narrativas contables de forma estratégica, eligiendo selectivamente el contenido de la narrativa y su redacción para “girar” los resultados a su favor, para presentar los resultados de la empresa de la forma más positiva posible y para moderar las reacciones de los inversores a la información financiera cuantitativa. ¿Cuál es el beneficio para los directivos de utilizar las narraciones contables con fines de “gestión de la impresión”, cuando el objetivo es manipular la percepción de los usuarios sobre los resultados de la empresa? Las investigaciones anteriores sugieren que los directivos están probablemente motivados para influir en los lectores de sus narraciones debido a sus incentivos para mantener altos los precios de las acciones, mejorar sus paquetes de compensación, proteger su propia reputación, obtener financiación (o financiamiento) y atraer empleados de alta calidad.

El éxito de las técnicas de gestión de la impresión de los directivos se basa en la noción de que los usuarios de los estados financieros están limitados cognitivamente cuando procesan la información contable y que las opciones de presentación realizadas por los directivos, como la forma de construir las narraciones contables, pueden explotar estas limitaciones y afectar a los juicios y decisiones de los usuarios. Si las técnicas de gestión de la impresión tienen éxito y los usuarios se dejan influenciar por ellas, los gestores podrían “jugar” con el sistema en su beneficio, lo que llevaría a una mala asignación de los recursos de capital. La preocupación por este tipo concreto de “inequidad” motivó algunas de las primeras investigaciones de la narrativa contable sobre dos posibles estrategias de gestión de la impresión, la ofuscación (de las malas noticias) y el encuadre atribucional.

Ofuscación y encuadre atribucional

La hipótesis de la ofuscación postula que hacer que las revelaciones narrativas de las malas noticias sean menos legibles pone a prueba los procesos cognitivos de los lectores, lo que hace que los usuarios tengan un menor nivel de comprensión de las noticias y, en última instancia, una reacción silenciada a las malas noticias (Courtis, 1998, 2004; Li, 2008). La investigación sobre la ofuscación está asociada y tiene sus raíces en investigaciones anteriores sobre la legibilidad de las narraciones contables, en las que los investigadores realizan un análisis sintáctico (como la Fórmula de Legibilidad de Flesch o el Índice de Niebla) para evaluar la dificultad cognitiva de los pasajes escritos en las narraciones.Entre las Líneas En general, esta investigación ha descubierto que los informes anuales son sintácticamente complejos y, por tanto, se consideran difíciles de leer (Jones y Shoemaker, 1994).

Obsérvese que el uso de la complejidad sintáctica no es en sí mismo una prueba de ofuscación o gestión de la impresión. Más bien hay que buscar la interacción del nivel de complejidad sintáctica de la narración con la valencia de las noticias que se describen en la narración, de forma que las malas noticias se describen de forma más compleja. Subramanian, Insley y Blackwell (1993) descubrieron que los informes anuales de las empresas con beneficios netos eran más fáciles de leer y utilizaban mucha menos jerga (es decir, vocabulario conocido sólo por los profesionales) o modificadores (es decir, adjetivos o adverbios, que, cuando se utilizan en exceso, pueden dificultar la comprensión de la escritura) que los informes anuales de las empresas con pérdidas netas.Entre las Líneas En general, determinaron que un lector necesitaría una educación de 10º grado para entender los relatos de las empresas rentables, pero se necesitaban cuatro años de educación adicional para entender los relatos de las empresas no rentables. Mientras que Subramanian, Insley y Blackwell (1993) y otros (por ejemplo, Courtis, 1998; Li, 2006; Smith y Taffler, 1992) apoyan la hipótesis de la ofuscación, otros no la apoyan o la apoyan moderadamente (por ejemplo, Clatworthy y Jones, 2001; Courtis, 2004).

La segunda técnica de gestión de la impresión es el encuadre atribucional, en el que los directivos desarrollan estrategias verbales de afrontamiento de manera que sus narraciones atribuyen los resultados positivos a las acciones de la dirección de la empresa y los resultados negativos a factores externos o casuales, como las influencias gubernamentales o las condiciones meteorológicas extremas, en un esfuerzo por influir en las percepciones de los lectores sobre el papel de la empresa (o la falta de él) en las buenas o malas noticias observadas (Abrahamson y Park, 1994; Baginski, Hassell y Kimbrough, 2004; Jones y Shoemaker, 1994).

Por ejemplo, Bowman (1976) descubrió que las empresas con mejores y peores resultados de la industria alimentaria trataban temas diferentes en sus informes anuales.

Detalles

Las empresas con más éxito hablaban de las acciones de la empresa y de sus direcciones estratégicas, mientras que las empresas con menos éxito hablaban de los factores externos que afectaban al rendimiento, como el mal tiempo y los controles de precios (consulte más sobre estos temas en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Bettman y Weitz (1983) analizaron las atribuciones en la carta a los accionistas y descubrieron que estas atribuciones eran más frecuentes cuando a una corporación le iba peor de lo esperado, y los resultados desfavorables se atribuían más a causas externas que a los resultados favorables; Ingram y Frazier (1983) descubrieron que las empresas con menos éxito se centran en los acontecimientos externos, mientras que las empresas rentables se refieren a la actuación de la dirección; y Keusch, Bollen y Hassink (2012) descubrieron que la dirección tiene una mayor tendencia a participar en la gestión de las impresiones mediante el uso de un lenguaje sesgado y autocomplaciente cuando están experimentando un año de crisis.

Si bien las investigaciones anteriores demuestran que las empresas utilizan tanto la ofuscación como el encuadre atribucional con fines de gestión de la impresión, las investigaciones anteriores también sugieren que dichas estrategias deben utilizarse con moderación para tener éxito. Para influir en los lectores, las narraciones deben ser creíbles y precisas (Merkl-Davies y Brennan, 2007). Por ello, los directivos deben evitar ser tan obvios en sus técnicas de gestión de la impresión que el público descarte la autopromoción como algo dulce o exagerado (Aerts, 2005). Una fuerte corriente de investigación reciente se centra en la gestión de la impresión (Merkl-Davies y Brennan, 2007, 2011; Merkl-Davies, Brennan y McLeay, 2011; Merkl-Davies y Koller, 2012).

Otras consideraciones relacionadas con la legibilidad

El estudio de la legibilidad de las narraciones contables tiene una larga historia, y aunque la legibilidad es fundamental para la estrategia de gestión de la impresión de la ofuscación (como se ha comentado anteriormente), hay otras consideraciones y observaciones relacionadas con la legibilidad fuera de la ofuscación. Por ejemplo, además de que los informes anuales son sintácticamente complejos en general (Jones y Shoemaker, 1994), Clatworthy y Jones (2001) observan que la legibilidad puede diferir entre las distintas secciones del mismo informe anual. Y Courtis y Hassan (2002) comparan la legibilidad de los informes anuales en diferentes idiomas (versiones en inglés y chino en Hong Kong; inglés y malayo en Malasia) y descubren que las versiones en lenguas indígenas son más fáciles de leer que sus versiones en inglés.

Las investigaciones más recientes sobre la legibilidad examinan si las revelaciones narrativas de las empresas tienen contenido informativo, es decir, si el nivel de legibilidad narrativa se asocia con los futuros resultados financieros de una empresa y los predice. Li (2008) mide la legibilidad de los informes anuales de las empresas públicas mediante dos variables: el índice Fog y la longitud del documento.

Observación

Además de encontrar que los informes anuales de las empresas con menores beneficios (actuales) son más difíciles de leer, Li (2008) también encuentra que las empresas con informes anuales más fáciles de leer también tienen beneficios positivos más persistentes (en períodos futuros).

La bibliografía sobre la legibilidad también ha evolucionado desde el énfasis en los rasgos de legibilidad de las narraciones (es decir, las características) hasta la forma en que esos rasgos afectan a la negociación de los inversores (es decir, las consecuencias). El lenguaje es una herramienta de comunicación y su función principal es dirigir la atención y el enfoque de los demás hacia diferentes aspectos de la realidad (Semin, 2007). Dado que el lenguaje influye en la forma de percibir y comprender la información, cabría esperar una respuesta del mercado a las revelaciones narrativas de los directivos (Davis, Piger y Sedor, 2012). La investigación empírica ha demostrado que las decisiones de inversión se ven significativamente afectadas por las narraciones de los directivos en los informes anuales, incluida la carta del presidente (Kaplan, Pourciau, & Reckers, 1990) y los comunicados de prensa sobre los beneficios (Davis et al., 2012; Demers & Vega, 2014), y que esta influencia es más prominente para los inversores no profesionales (Miller, 2010), ya sea porque la fluidez de procesamiento actúa como una pista heurística (aprender del descubrimiento y la experimentación; a veces se utiliza un concepto abstracto) subconsciente de la legibilidad (Rennekamp, 2012) o porque la legibilidad conduce a un deterioro de la comprensión del mensaje por parte de los inversores (Tan, Wang, & Zhou, 2015).

Las investigaciones recientes también sugieren que la lectura de una información corporativa más compleja desde el punto de vista sintáctico aumenta indirectamente la medida en que los participantes buscan información externa (no proporcionada por la empresa), como los informes de los analistas y los medios de comunicación. Este hallazgo limita potencialmente la medida en que los directivos pueden beneficiarse de ofuscar intencionadamente los malos resultados (Asay, Elliott y Rennekamp, 2016).

Otras consideraciones sobre el contenido de la información

El análisis de contenido, o análisis temático, es un método de investigación tomado de las humanidades y las ciencias sociales. Implica el análisis de categorías de segmentos narrativos (es decir, palabras, frases, párrafos, etc.) en busca de temas y la extracción de inferencias o conclusiones a partir de las medidas de estos temas. Jones y Shoemaker (1994) ofrecen una revisión de la primera literatura de análisis de contenido, discutiendo las metodologías utilizadas y evaluando la validez y fiabilidad de los estudios. Los estudios utilizan el análisis del contenido de la divulgación narrativa para prever la información (por ejemplo, Dev, 1974; Steele, 1982), ayudar a predecir la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) (D’Aveni & McMillan, 1990; Smith & Taffler, 2000; Tennyson, Ingram, & Dugan, 1990), predecir el riesgo de litigio (Nelson & Pritchard, 2007; Rogers, Van Buskirk, & Zechman, 2011), predecir la información financiera fraudulenta (Larcker & Zakolyukina, 2012), y extraer inferencias sobre las características de la personalidad del liderazgo (por ejemplo, Amernic & Craig, 2007, 2013; Amernic, Craig, & Tourish, 2007, 2010; Brennan & Conroy, 2013; Craig & Amernic, 2004).

Los estudios se centran en atributos de contenido como palabras clave positivas/negativas (por ejemplo, Abrahamson & Park, 1994; Smith & Taffler, 2000), tono optimista/pesimista (por ejemplo, Davis et al, 2012; Demers & Vega, 2014; Feldman, Govindaraj, Livnat, & Segal, 2010; Lang & Lundholm, 2000; Pagliarussi, Agujar, & Galdi, 2016), palabras que expresan credibilidad, compromiso y responsabilidad (Segars & Kohut, 2001) y vivacidad (Hales, Kuang, & Venkataraman, 2011).

El estudio del encuadre atribucional se encuentra bajo el paraguas del análisis de contenido. Como se ha comentado anteriormente, recordemos que la investigación sobre el encuadre atribucional descubre que los directivos de las empresas atribuyen los resultados positivos a las fuerzas internas y los resultados negativos a las fuerzas externas. Esta pauta de atribución se mantiene tanto si las empresas experimentan una mejora de los resultados como un descenso de los mismos (Clatworthy y Jones, 2003).

Abrahamson y Park (1994) trataron de ampliar la investigación sobre el marco de atribución y se preguntaron si los directivos de las empresas ocultan intencionadamente los resultados negativos en sus comunicaciones a los accionistas y cuándo lo hacen. Utilizando un recuento de la frecuencia de las palabras negativas, descubrieron que cuando los resultados financieros son malos, los directivos de las empresas utilizan más negatividad en sus comunicaciones. Otras pruebas sugieren que esto se debe a la influencia de los directores externos, los grandes inversores institucionales y los contables, que limitan la ocultación de los resultados negativos por parte de los directivos de las empresas.

A diferencia de las investigaciones más antiguas en este campo, que se basaban en la codificación y el juicio manuales y en muestras de tamaño limitado, las investigaciones más recientes aprovechan la potencia informática y la tecnología del análisis textual. (Para una revisión más exhaustiva de la literatura de análisis textual, véase Loughran & McDonald, 2016; y Kearney & Liu, 2014). Algunas de estas investigaciones emplean un programa de análisis textual llamado DICTION, que es capaz de contar palabras positivas (tono optimista) y negativas (tono pesimista) en decenas de miles de narraciones. Utilizando DICTION, Demers y Vega (2014) descubren que un nivel inesperado de optimismo neto (la cantidad neta de palabras positivas menos las negativas) en los anuncios de beneficios trimestrales genera una mayor respuesta del mercado, y Davis et al. (2012) descubren que el lenguaje de los comunicados de prensa de los directivos sobre los beneficios señala sus expectativas sobre los futuros resultados de la empresa y que esta señal genera una respuesta del mercado. Mientras que otros también han encontrado que el mercado reacciona a las variaciones en el tono de la divulgación (Feldman et al., 2010; Lang & Lundholm, 2000), Tan, Wang y Zhou (2014) encuentran que el tono solo influye en los juicios de los inversores cuando la divulgación es menos legible, mostrando que los efectos principales del tono y la legibilidad encontrados en la investigación anterior tienen efectos límite.

Haried (1972) fue el primero en estudiar las dimensiones semánticas de las narraciones contables.Entre las Líneas En el nivel semántico, el uso estratégico del lenguaje se consigue utilizando palabras con distinto significado para atraer o restar atención. Haried dice que “los problemas semánticos en la comunicación tienen que ver con la proximidad de significado entre lo que pretende el emisor de la comunicación y lo que interpreta el receptor” (1972, p. 376). Fue el primero en reconocer el problema de la semántica en la comunicación contable externa debido a que la profesión asigna significados técnicos a palabras que transmiten significados diferentes en el uso ordinario y a la insuficiente normalización de los términos utilizados en la contabilidad financiera.

Temas clave de la investigación previa sobre las narrativas contables-Estilo de divulgación

En el campo del análisis de la narrativa contable, es importante estudiar tanto lo que se comunica como la forma en que se comunica. Asay, Libby y Rennekamp (2018) distinguen entre los estudios sobre el contenido de la divulgación (qué información se comparte), analizados anteriormente, y los estudios sobre el estilo de divulgación (cómo se comparte esa información), analizados en esta sección.

El estilo de divulgación tiene poco impacto en el significado literal de las comunicaciones, pero puede ser muy importante si afecta a la forma en que se procesa y utiliza la información. Los estudios han demostrado el impacto de los estilos de divulgación, como las categorías lingüísticas (Riley, Semin y Yen, 2014), la concreción (Elliott, Rennekamp y White, 2015), el número de referencias personales (Clatworthy y Jones, 2006; Thomas, 1997), la voz pasiva frente a la activa (Clatworthy y Jones, 2006; Sydserff y Weetman, 2002; Thomas, 1997) y el medio de entrega (Elliott, Hodge y Sedor, 2012).

Riley et al. (2014) cambian el enfoque de la investigación de la narrativa contable de las manipulaciones semánticas y la elección de palabras, que pueden alterar el significado manifiesto de una narrativa, a las manipulaciones metasemánticas. Examinan los efectos de las categorías lingüísticas en el juicio y las decisiones de los inversores: la noción de que las narraciones escritas con diferentes predicados (verbos frente a adjetivos/sustantivos) tendrán un efecto diferencial en los inversores. Su investigación se basa en la investigación de la psicología social, donde los investigadores han descubierto que los predicados pueden clasificarse en cuatro categorías -verbos de acción descriptivos, verbos de acción interpretativos, verbos de estado y adjetivos/nombres- que varían sistemáticamente en la dimensión de abstracción/concreción, siendo los verbos de acción descriptivos los más concretos y los adjetivos/nombres los más abstractos. Dada la existencia de formas verbales y adjetivas o sustantivas de la misma palabra raíz, es posible que esa palabra raíz se interprete de una manera relativamente más abstracta o más concreta. Por ejemplo, un directivo puede decir “demostrar nuestra capacidad de ampliar y diversificar” utilizando verbos, o puede decir “demostrar nuestra amplitud y diversidad” utilizando sustantivos. Riley et al. (2014) encuentran resultados congruentes con la investigación en psicología social, en la que el lenguaje de los comunicados de prensa sobre beneficios es más concreto cuando la información financiera asociada es positiva y más abstracto cuando la información financiera asociada es negativa.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Un directivo puede describir el mismo comportamiento o evento utilizando cualquiera de las categorías.

Puntualización

Sin embargo, cuando la representación está en un nivel abstracto, las investigaciones de psicología social descubren que el comportamiento o el acontecimiento se percibe como menos verificable, menos informativo sobre la situación, más susceptible de ser discutido y menos vívido. Lo contrario ocurre cuando la representación se sitúa en un nivel concreto. Este nivel se percibe como verificable, más probable debido a la responsabilidad intencional del actor, y más vívido e imaginable (Semin & Fiedler, 1988). Riley et al. (2014) descubren que los inversores reaccionan con más fuerza a la información contenida en un comunicado de prensa sobre ganancias cuando está escrito con predicados concretos que cuando está escrito con predicados abstractos.

Elliott et al. (2015) también encuentran que los inversores están significativamente más dispuestos a invertir en una empresa cuando se destaca el lenguaje concreto en un folleto que cuando se destaca el lenguaje abstracto. Descubren que esto se debe a que el lenguaje concreto facilita la visualización y está menos abierto a la interpretación, lo que aumenta la sensación de comodidad de los inversores en su capacidad para evaluar una inversión. El suyo es un estudio semántico con un ejemplo de divulgación concreta que es “una acción de IBM” y un ejemplo de divulgación abstracta que es “un activo”.

Otros investigadores descubren que el uso de pronombres personales y la utilización de la foto del director general en las revelaciones están relacionados con los resultados de la empresa. Por ejemplo, Thomas (1997) encuentra que las empresas rentables utilizan más referencias personales que las empresas no rentables, y Li (2012) encuentra que los directivos utilizan más pronombres personales cuando el rendimiento de la empresa es mejor. Asay et al. (2018) encuentran que los inversores reaccionan más fuertemente a las divulgaciones con más pronombres personales y a las divulgaciones que incluyen una foto del CEO.

En la misma línea, otras investigaciones sugieren que una elección estilística relacionada, la de la prominencia de la fotografía del CEO en el informe anual de la empresa, está asociada con el rendimiento de la empresa. Incorporando la prominencia de la fotografía como parte de su medida proxy compuesta para el narcisismo del CEO, Chatterjee y Hambrick (2007) encuentran que el narcisismo del CEO está significativamente relacionado de forma positiva con los resultados de la empresa, incluyendo el número y el tamaño de las adquisiciones realizadas, los resultados extremos y los resultados fluctuantes. Adoptando un enfoque similar, Olsen, Dworkis y Young (2014) descubren que las empresas con CEOs narcisistas tienen mayores ganancias por acción y precio de las acciones que aquellas con CEOs no narcisistas.

Otra elección estilística es el uso de la voz activa frente a la pasiva. A medida que la rentabilidad de una empresa disminuye, los directivos sustituyen la voz activa por la pasiva (Thomas, 1997), y las empresas rentables utilizan marginalmente menos frases pasivas (Clatworthy y Jones, 2006), probablemente porque los verbos activos muestran responsabilidad y se asocian con el éxito.

Revisión de hechos: Conrad

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Recursos

Véase También

• Cuentas sociales
• Cuentas anuales

Informes de Riesgos Financieros sobre Inversiones en los Mercados Emergentes, legibilidad, ofuscación, marco atribucional, contenido de la información, estilo de la información, juicio del inversor

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