Método de Valoracion APV
Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs]
Método de Valoracion APV
El método de valoración del valor actual ajustado (APV) es el valor actual neto de un proyecto si se financia únicamente con fondos propios (valor actual de los flujos de caja no apalancados) más el valor actual de todos los beneficios de la financiación. Utilice este método para un proyecto muy apalancado.
El APV es el valor actual neto (VAN) de un proyecto o empresa si se financia únicamente con fondos propios más el valor actual de los beneficios de la financiación.
El valor actual ajustado ayuda a mostrar a un inversor los beneficios de los escudos fiscales resultantes de una o más deducciones fiscales de los pagos de intereses o de un préstamo subvencionado a tipos inferiores a los del mercado. Para las transacciones apalancadas, se prefiere el APV. En particular, las situaciones de compra apalancada son las más eficaces para utilizar la metodología del valor actual ajustado.
El valor de un proyecto financiado con deuda puede ser mayor que el de un proyecto financiado con capital, ya que el coste del capital disminuye cuando se utiliza el apalancamiento. El uso de la deuda puede convertir un proyecto con VAN negativo en uno positivo. El VAN utiliza el coste medio ponderado del capital como tipo de descuento, mientras que el VAP utiliza el coste del capital como tipo de descuento.
Cálculo del método del valor actual ajustado
1. Calcula el valor del proyecto no apalancado descontando el flujo de caja libre esperado para la empresa al coste de los fondos propios no apalancados.
2. A continuación, calcule el beneficio fiscal esperado de un determinado nivel de deuda descontando el ahorro fiscal esperado al coste de la deuda para reflejar el riesgo de este flujo de caja.
3. Por último, evalúe el efecto de un determinado nivel de deuda sobre el riesgo de impago de la empresa y los costes concursales previstos.
Así, el cálculo del APV es el siguiente:
Valor de los activos de explotación = Valor de la empresa sin apalancamiento + PV de los beneficios fiscales – Costes concursales esperados
Valor actual ajustado = valor de los activos de explotación + valor de la tesorería y de los valores negociables.
Aplicación del valor actual ajustado
El método APV es muy similar al modelo tradicional de flujo de caja descontado (DCF). Sin embargo, en lugar del coste medio ponderado del capital (WACC), los flujos de caja se descontarían al coste de los activos, y los escudos fiscales al coste de la deuda. Técnicamente, un modelo de valoración APV combina el impacto tanto del crecimiento como del escudo fiscal de la deuda en el coste del capital, el coste de los fondos propios y el riesgo sistemático. Por lo tanto, es una forma más flexible de abordar la valoración que otros métodos. Sin embargo, el método APV tiene algunos defectos. El valor de la empresa estará sobrevalorado cuando se añadan los beneficios fiscales al valor de la empresa no apalancada para obtener el valor de la empresa apalancada, especialmente en el caso de algunas empresas con altos ratios de deuda.
Ejemplo de cómo utilizar el valor actual ajustado (VPA)
En una proyección financiera en la que se calcula un VAN de caso base, se añade la suma del valor actual del escudo fiscal de los intereses para obtener el valor actual ajustado.
Por ejemplo, supongamos que en el cálculo de una proyección plurianual se encuentra que el valor actual del flujo de caja libre (FCF) de la empresa ABC más el valor terminal es de 100.000 dólares. El tipo impositivo de la empresa es del 30% y el tipo de interés del 7%. Su carga de deuda de 50.000 dólares tiene un escudo fiscal de intereses de 15.000 dólares, o (50.000 dólares * 30% * 7%) / 7%. Por lo tanto, el valor actual ajustado es de 115.000 dólares, o 100.000 dólares + 15.000 dólares.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
La diferencia entre el APV y el flujo de caja descontado (DCF)
Aunque el método del valor actual ajustado es similar a la metodología del flujo de caja descontado (DCF), el flujo de caja actual ajustado no captura los impuestos u otros efectos de financiación en un coste medio ponderado del capital (WACC) u otras tasas de descuento ajustadas. A diferencia del WACC utilizado en el flujo de caja descontado, el valor actual ajustado trata de valorar los efectos del coste del capital y del coste de la deuda por separado. El valor actual ajustado no es tan frecuente como el método del flujo de caja descontado.
📬Si este tipo de historias es justo lo que buscas, y quieres recibir actualizaciones y mucho contenido que no creemos encuentres en otro lugar, suscríbete a este substack. Es gratis, y puedes cancelar tu suscripción cuando quieras: Qué piensas de este contenido? Estamos muy interesados en conocer tu opinión sobre este texto, para mejorar nuestras publicaciones. Por favor, comparte tus sugerencias en los comentarios. Revisaremos cada uno, y los tendremos en cuenta para ofrecer una mejor experiencia.Limitaciones del uso del valor actual ajustado
En la práctica, el valor actual ajustado no se utiliza tanto como el método del flujo de caja descontado. Es un cálculo más bien académico, pero a menudo se considera que da lugar a valoraciones más precisas.
Revisor de hechos: Mix
Véase también
Métodos de valoración
Método del valor actual neto
Método de la tasa interna de rendimiento
VAN vs TIR
Capitalización
quiebra, deuda, capital, financiación, flujo de caja libre, valor actual neto, valor actual, valoración
▷ Esperamos que haya sido de utilidad. Si conoces a alguien que pueda estar interesado en este tema, por favor comparte con él/ella este contenido. Es la mejor forma de ayudar al Proyecto Lawi.
Por qué es importante la valoración: El otro día, un cliente me preguntó por qué es importante la valoración. Parece un proceso largo, complejo y diferente en cada caso. Verás, no respondí con una explicación elaborada de los diferentes métodos de valoración. En cambio, empiezo diciendo que la vida es muy imprevisible. ¿Ha experimentado alguna vez un cambio de vida debido a una valoración, incluida una valoración APV?
Según el método “clásico” del APV, la deuda, es decir, la relación entre el valor de mercado del capital de la deuda y el valor de mercado del capital social, sólo se tiene en cuenta por el valor actual del ahorro fiscal descontado del coste del capital de la deuda (WBTS, aportación de valor de los escudos fiscales). Por consiguiente, a medida que aumenta la relación deuda-capital o el coste de la deuda, también aumenta el valor de mercado del capital total. En las valoraciones de empresas, la incertidumbre de los flujos de caja futuros suele reflejarse en el tipo de descuento mediante una prima de riesgo sobre el tipo base sin riesgo. La prima de riesgo se determina regularmente mediante el Modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM). Aquí, la prima de riesgo se determina como el producto de la multiplicación del factor beta (ß – como medida del riesgo sistemático asumido por la inversión) y la prima de riesgo de mercado (MRP). La rentabilidad requerida para el inversor se determina posteriormente sumando el tipo básico sin riesgo y la prima de riesgo:
{{displaystyle}}=r_{f}+(\mu _{m}-r_{f})\cdot \beta _{i}}=r_{f}+(\mu _{m}-r_{f})\cdot \beta _{i}
Para determinar el valor de la empresa según el método APV, es necesario diferenciar entre el rendimiento exigido por los proveedores de capital de deuda según la definición del CAPM (rFK) y el interés del capital de deuda (iFK). Los intereses sobre el capital adeudado se determinan como la carga de intereses efectiva y corresponden a los pagos previstos desde el punto de vista de la empresa. Los intereses de la deuda no sólo incluyen los recargos sobre el tipo de interés sin riesgo (diferencial de crédito), que se explican en función de los riesgos sistemáticos, sino también los de carácter no sistemático definidos por el CAPM, así como un recargo para compensar los costes y el margen de beneficio del prestamista.