Bancos de Inversión

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Introducción: Bancos de Inversión

[rtbs name=”inversiones”] Concepto de Bancos de Inversión en el ámbito de la contabilidad, el derecho financiero y otros afines: Instituciones que obtienen fondos a partir de los mercados de capitales y que posteriormente proporcionan un financiamiento, frecuentemente bajo la forma de capital contable. Las corporaciones de la Ley de Protección Financiera (EU) son establecidas por los bancos comerciales estadounidenses para participar en actividades de banca de inversión.

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Bancos de Inversión en América

Los bancos de inversión no son bancos en el sentido más estricto del término. A diferencia de los intermediarios financieros (de los cuales los bancos comerciales son los más conocidos), los bancos de inversión no adquieren fondos de los ahorradores (prestamistas) para proporcionar esos fondos a los inversionistas (prestatarios).

Indicaciones

En cambio, estas instituciones facilitan los flujos de fondos de los ahorradores a las corporaciones (o agencias gubernamentales) que desean recaudar capital. (Esta función debe distinguirse de la reventa de valores existentes, un proceso que se simplifica por la existencia de mercados secundarios organizados, como la Bolsa de Nueva York).

Practicas

Los bancos de inversión trabajan a través de un proceso llamado “under-writing”. Por lo general, actuando en un grupo o sindicato, los banqueros primero aconsejan al prestatario sobre qué tipo de garantía usar para recaudar los fondos requeridos, las opciones son capital (acciones) o deuda (bonos). Luego, el propio sindicato de suscripción compra la nueva emisión a la empresa o al prestatario del gobierno. Finalmente, las redes de agentes (corredores) asociadas con los bancos de inversión venden los bonos o acciones a los prestamistas finales, que pueden ser individuos o grandes inversores institucionales, como compañías de seguros de vida y fondos de pensiones. Si el sindicato ha juzgado correctamente el mercado para estos nuevos instrumentos financieros, se beneficiará de la diferencia entre el precio que pagó por la nueva emisión y el precio al cual el sindicato pudo vender la emisión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Este es el retorno del banco de inversión por asumir el riesgo de comercializar los valores del prestatario.

Por lo tanto, los bancos de inversión ayudan a proporcionar capital para grandes prestatarios, la mayoría de los cuales no tienen la experiencia necesaria para negociar y comercializar sus propios pasivos (véase más en esta plataforma general) financieros. La historia y la evolución de la banca de inversión en los Estados Unidos es uno de los tres factores: la necesidad (la demanda de grandes cantidades de capital); oportunidad (la oferta de fondos disponibles); y restricciones (las limitaciones impuestas a los banqueros de inversión por los reguladores).

Puntualización

Sin embargo, a pesar de los años de cambio en el entorno y la práctica, muchos de los nombres de los bancos de inversión del siglo XXI incluyen los de los propietarios o socios de los bancos de inversión privados en el siglo XIX. Entre estos están Morgan, Kidder Peabody, Goldman Sachs y Kuhn Loeb.

Instituciones tempranas

Los bancos de inversión eran raros en el período anterior a la Guerra Civil.

Detalles

Las empresas y el gobierno estadounidenses aún no habían impuesto grandes demandas de capital a la economía, por lo que los pequeños préstamos a corto plazo (véase más en esta plataforma general) típicos de los bancos comerciales eran suficientes para la mayoría de las empresas. Los pocos grandes prestatarios llamaron a los contratistas de préstamos, quienes, utilizando la riqueza personal, compraron valores para revenderlos con una ganancia. Stephen Girard y John Jacob Astor actuaron como contratistas de préstamos a principios del siglo XIX, pero la mayoría de los prestatarios estadounidenses se basaron en la experiencia de firmas europeas como la familia Rothschild de Londres y los Hermanos Baring. Más tarde, cuando se formaron bancos comerciales más grandes en la década de 1830, algunos (como el Banco de Filadelfia de los Estados Unidos, encabezado por Nicholas Biddle) se involucraron en la compra de nuevos valores para revenderlos al público.

Finanzas de la guerra civil

No fue hasta 1860 que la banca de inversión comenzó a crecer en los mercados financieros estadounidenses. Entre la Guerra Civil y la Primera Guerra Mundial, la oferta de fondos cambió.Entre las Líneas En lugar de unos pocos estadounidenses muy ricos, los ahorros se distribuyeron más ampliamente entre las personas en el país y en el extranjero. Más importante aún, la demanda de fondos se desvió de las empresas relativamente pequeñas basadas en el comercio y hacia el gobierno, los servicios públicos y la industria, cuyos requisitos de capital superaron con creces la capacidad de los bancos comerciales para satisfacerlos. Estos cambios colocaron a los bancos de inversión en la vanguardia de la financiación (o financiamiento) de los grandes proyectos que transformaron la economía estadounidense en la última parte del siglo XIX.

Incapaz de vender toda la emisión de bonos generada por la Guerra Civil del gobierno federal en 1861, el Secretario del Tesoro, Salmon Chase, llamó a Jay Cooke, quien anteriormente ese año había tenido cierto éxito en la organización del primer sindicato de bancos con el propósito de suscribir una gran Pennsylvania emisión de bonos estatales. Cooke, confiando en una red doméstica muy extendida de vendedores de comisiones, distribuyó el tema y en 1870 formó un sindicato para refinanciar la deuda federal de $ 1.5 mil millones. (Estas dos innovaciones, la red de distribución y el sindicato, han caracterizado gran parte de la banca de inversión desde entonces). Otras primeras casas de banca de inversión participaron en la distribución de la deuda federal, incluidos Kuhn Loeb y Goldman Sachs.

La casa de Morgan

Cooke también participó, aunque con menos éxito, en la financiación (o financiamiento) del otro gran prestatario en ese momento, los ferrocarriles. El alcance de la construcción de ferrocarriles (existen varios acuerdos multilaterales internacionales bajo el auspicio de las Naciones Unidos en este ámbito: Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a pasajeros y equipajes transportados por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a mercaderías transportadas por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Acuerdo europeo sobre los principales ferrocarriles internacionales (AGC), Ginebra, 31 de mayo de 1985; Acuerdo sobre una red ferroviaria internacional en el Machrek árabe, Beirut, 14 de abril de 2003; Convenio sobre la facilitación de los procedimientos de cruce de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) para los pasajeros, el equipaje y el equipaje de carga transportados en el tráfico internacional por ferrocarril, Ginebra, 22 de febrero de 2019) en las décadas de 1860 y 1870, que se extiende desde el medio oeste hasta la costa del Pacífico, requería enormes cantidades de capital. Gran parte se recaudó en Europa, donde había más fondos disponibles. Fue en esta arena que los Morgan, posiblemente la familia bancaria más conocida del país, tuvieron su inicio. Junius Morgan comenzó la dinastía como agente de George Peabody Company, vendiendo valores de ferrocarriles (existen varios acuerdos multilaterales internacionales bajo el auspicio de las Naciones Unidos en este ámbito: Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a pasajeros y equipajes transportados por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a mercaderías transportadas por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Acuerdo europeo sobre los principales ferrocarriles internacionales (AGC), Ginebra, 31 de mayo de 1985; Acuerdo sobre una red ferroviaria internacional en el Machrek árabe, Beirut, 14 de abril de 2003; Convenio sobre la facilitación de los procedimientos de cruce de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) para los pasajeros, el equipaje y el equipaje de carga transportados en el tráfico internacional por ferrocarril, Ginebra, 22 de febrero de 2019) estadounidenses en Londres antes de la Guerra Civil.Entre las Líneas En 1880, su hijo, J. P. (Pierpont) Morgan, organizó un sindicato que vendió una emisión de bonos por $ 40 millones para el Northern Pacific Railroad, la mayor transacción de bonos de ferrocarriles (existen varios acuerdos multilaterales internacionales bajo el auspicio de las Naciones Unidos en este ámbito: Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a pasajeros y equipajes transportados por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a mercaderías transportadas por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Acuerdo europeo sobre los principales ferrocarriles internacionales (AGC), Ginebra, 31 de mayo de 1985; Acuerdo sobre una red ferroviaria internacional en el Machrek árabe, Beirut, 14 de abril de 2003; Convenio sobre la facilitación de los procedimientos de cruce de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) para los pasajeros, el equipaje y el equipaje de carga transportados en el tráfico internacional por ferrocarril, Ginebra, 22 de febrero de 2019) estadounidenses hasta ese momento.

Las actividades de Morgan y su hijo, J. P. (Jack) Morgan, reflejan el desarrollo de la banca de inversión en el siglo XX. A medida que los ferrocarriles (existen varios acuerdos multilaterales internacionales bajo el auspicio de las Naciones Unidos en este ámbito: Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a pasajeros y equipajes transportados por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a mercaderías transportadas por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Acuerdo europeo sobre los principales ferrocarriles internacionales (AGC), Ginebra, 31 de mayo de 1985; Acuerdo sobre una red ferroviaria internacional en el Machrek árabe, Beirut, 14 de abril de 2003; Convenio sobre la facilitación de los procedimientos de cruce de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) para los pasajeros, el equipaje y el equipaje de carga transportados en el tráfico internacional por ferrocarril, Ginebra, 22 de febrero de 2019) forjaron un mercado nacional cada vez más competitivo, algunas empresas manufactureras vieron la clave de la rentabilidad al fusionarse en empresas más grandes y consolidadas; otras empresas concluyeron que la clave de la supervivencia era reorganizarse y reestructurarse. El resultado fue una ola de fusiones en el cambio de siglo, con la consolidación y la reorganización (o, en términos modernos, fusiones y adquisiciones) convirtiéndose en una actividad principal de la banca de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto).Entre las Líneas En 1892, por ejemplo, J. P. Morgan Company (junto con otra firma yanqui, Lee Higginson) negoció y financió la fusión de Edison General Electric y Thomson-Houston en la General Electric Company.Entre las Líneas En 1906, Goldman Sachs suscribió tanto la consolidación de United Cigar Company como la expansión de Sears, Roebuck and Company. (Esta última fue la primera instancia en la que un banco de inversión suscribió los valores de una empresa minorista, una empresa que, a diferencia de los ferrocarriles (existen varios acuerdos multilaterales internacionales bajo el auspicio de las Naciones Unidos en este ámbito: Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a pasajeros y equipajes transportados por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Convenio internacional para facilitar el paso de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) a mercaderías transportadas por ferrocarril, Ginebra, 10 de enero de 1952; Acuerdo europeo sobre los principales ferrocarriles internacionales (AGC), Ginebra, 31 de mayo de 1985; Acuerdo sobre una red ferroviaria internacional en el Machrek árabe, Beirut, 14 de abril de 2003; Convenio sobre la facilitación de los procedimientos de cruce de fronteras (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “boundaries” en derecho anglosajón, en inglés) para los pasajeros, el equipaje y el equipaje de carga transportados en el tráfico internacional por ferrocarril, Ginebra, 22 de febrero de 2019) o la manufactura, tenía pocos activos físicos grandes que los acreedores podían liquidar en caso de quiebra).

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2024 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Casi al mismo tiempo, Estados Unidos comenzó a exportar capital, particularmente a países que necesitaban financiar guerras. Los banqueros de inversión estadounidenses suscribieron el Préstamo de la Guerra Nacional Británica de 1900 (para la Guerra Boer) y los bonos japoneses utilizados para financiar la Guerra ruso-japonesa de 1904 y 1905. El financiamiento para el esfuerzo aliado en la Primera Guerra Mundial provino de los $ 500 millones anglo-franceses. Préstamo de 1915, que JP Morgan comercializó.

Regulación

Si bien el gobierno de los Estados Unidos parecía aprobar el papel internacional de los banqueros de inversión, la reputación interna de esos banqueros no era tan favorable. Como resultado de su conocimiento íntimo de la estructura industrial, muchos banqueros de inversión a principios del siglo XX se convirtieron en directores de las corporaciones cuyas necesidades financieras habían atendido. Esta intersección de la industria y las finanzas suscitó la preocupación de que el poder económico se estaba centralizando en lo que se llamó un “fideicomiso de dinero”. Después de una investigación realizada en 1912 por el Comité Pujo de la Cámara de Representantes de los EE. UU., Se hicieron numerosas recomendaciones para que las leyes federales limiten la influencia y aumenten la supervisión federal de grandes bancos de inversión privados como JP Morgan, Kuhn Loeb y Kidder. Peabody. Aunque ninguna de estas recomendaciones fue adoptada, las audiencias del comité fueron una advertencia a la comunidad de banca de inversión de que ya no podía esperar funcionar fuera del ámbito regulatorio.

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La regulación del siglo XIX ya había limitado la capacidad de los bancos comerciales para participar en banca de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). La suscripción era una empresa arriesgada, y muchos reguladores creían que a una institución que tenía depósitos del público no se le debería permitir usar esos depósitos en lo que se consideraban actividades altamente especulativas.Entre las Líneas En consecuencia, la Ley Nacional de Bancos de 1864 limitó estrictamente la capacidad de los bancos autorizados por el gobierno federal para negociar con valores distintos de algunos bonos del gobierno (como los populares Bonos de Libertad emitidos en la Primera Guerra Mundial).Si, Pero: Pero durante la década de 1920, los beneficios disponibles de la suscripción alcanzaron el 20 por ciento, ya que el auge del mercado de valores elevó tanto la demanda de capital como la oferta de fondos de pequeños inversores. Los banqueros comerciales sabían que su base establecida de prestatarios (empresas) y ahorradores (depositantes) los colocan en una posición única para negociar con valores y recuperar parte de su participación en el mercado.

Una Conclusión

Por lo tanto, los bancos eludieron las regulaciones federales al establecer filiales autorizadas por el estado que podrían participar legalmente en todo tipo de banca de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Antes de la Gran Depresión se formaron varias combinaciones de grandes bancos comerciales y bancos de inversión, entre ellos National City Bank – National City Company y Chase National Bank – Chase Securities Company.

Para 1930, los bancos comerciales estaban asegurando la mitad de todas las nuevas emisiones de valores, pero la crisis del mercado de valores de 1929 (y las fallas bancarias que siguieron) pusieron el foco regulador nuevamente en esta actividad. Aunque la investigación económica moderna no ha encontrado ninguna conexión entre las quiebras de los bancos comerciales y el negocio de valores de esos bancos, el Congreso aprobó la Ley de Bancos de 1933 (Glass-Steagall Act) que, en efecto, puso un muro de fuego entre los bancos comerciales y de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Los bancos comerciales debían cortar todos los vínculos con los afiliados de valores, y los banqueros privados se vieron obligados a elegir entre la banca comercial o la banca de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Una serie de bancos pronto dividieron sus actividades de banca de inversión en empresas completamente separadas. Así, a principios del siglo XXI, había bancos de inversión con nombres como Morgan Stanley, la progenie de J. P. Morgan, y First Boston Corporation, una rama del First National Bank of Boston. (En una interesante repetición de las audiencias de Pujo, se presentó una demanda antimonopolio en 1947 contra diecisiete de estos bancos de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Estados Unidos v. Morgan se concluyó en 1953, cuando el juez Harold Medina dictaminó que estos bancos de inversión no tenían un comportamiento anticompetitivo.)

Como parte de la reestructuración financiera de la década de 1930, la regulación de los bancos de inversión aumentó. Probablemente la medida reguladora más poderosa fue la Ley de Valores de 1933, que requería que los banqueros de inversión practiquen la “diligencia debida” y realicen una divulgación completa antes de comercializar cualquier valor.

Puntualización

Sin embargo, dicha supervisión se redujo si las nuevas emisiones se distribuían en una “colocación privada” con un gran inversionista que, según se pensaba, podía evaluar los riesgos de una nueva cuestión en sí. El número de estas colocaciones aumentó rápidamente a fines de la década de 1930, pero no se puede determinar si esto fue el resultado de los intentos de los banqueros de inversión por eludir las leyes de divulgación o el resultado natural del aumento de grandes inversores institucionales como las compañías de seguros de vida y los planes de pensiones..

Banca de inversión moderna

Cincuenta años después del New Deal, algunas de las estructuras financieras construidas en respuesta a la Gran Depresión comenzaron a desmantelarse. Esto fue, en parte, el resultado de la rápida innovación en los mercados financieros (incluido el fondo mutuo del mercado monetario) y las variaciones inusuales en la inflación y las tasas de interés. Al mismo tiempo, los académicos cuestionaron la sabiduría recibida en la década de 1930 de que la inversión y la banca comercial nunca deberían mezclarse, y los expertos en finanzas internacionales afirmaron que la banca universal (tal como se practica en países como Alemania) parecía ser una forma eficiente y relativamente segura de movilizarse capital. Como resultado, las nuevas leyes aprobadas en la década de 1980 desdibujaron las distinciones entre bancos comerciales y bancos de ahorro y préstamo y entre bancos comerciales y bancos de inversión.

A comienzos del siglo XXI, Glass-Steagall aún conserva técnicamente los valores de suscripción a los banqueros de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto).Si, Pero: Pero los banqueros comerciales estaban probando este muro de fuego, y algunos predijeron que la separación de la inversión estadounidense y los bancos comerciales pronto sería algo del pasado, tal vez regresando, al círculo completo, al mundo del capitalismo financiero de fines del siglo XIX.

Autor: Williams

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Detalles

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