La Especulación Desestabilizadora

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• Mercados de Futuros, Cobertura y Especulación en Economía
• Banco Mundial
• Sistema Monetario Internacional
• Especulación

Introducción: Especulación Desestabilizadora

Concepto de Especulación Desestabilizadora en el ámbito del comercio exterior y otros afines: Especulación que profundiza los movimientos naturales del tipo de cambio.

Especulación Financiera Desestabilizadoras desde el Siglo XVIII

Una historia mundial de la especulación financiera desde 1700 hasta nuestros días

Se hace a continuación un breve análisis del importante libro “Una historia mundial de la especulación financiera desde 1700 hasta nuestros días”, de Charles P. Kindleberger.

Publicado por primera vez en 1978, Manías, pánicos y cracks: una historia de las crisis financieras es la continuación de un estudio anterior, de 1973, del estadounidense Charles P. Kindleberger (1910-2003), sobre la depresión mundial de los años treinta. Además del análisis que ofrece de las crisis financieras, este libro destaca por la metodología reivindicada por Kindleberger. El profesor del M.I.T. se describe a sí mismo como “un economista que utiliza la historia, no un historiador económico: […] mi preocupación es utilizar la historia para poner a prueba la validez y universalidad de las leyes y modelos económicos”. La originalidad del enfoque de Kindleberger reside en la prueba que utiliza para el modelo económico de las crisis financieras: no una prueba econométrica, como acostumbra la teoría económica, sino una prueba basada en hechos históricos. Esto da al autor la oportunidad de cuestionar algunos de los principales supuestos de la teoría económica del siglo XX, como las expectativas racionales y la autorregulación del mercado.

La naturaleza de las crisis

Este análisis de los factores que han conducido a la aparición, contagio y cese de las principales crisis financieras internacionales, así como de las posibles medidas para prevenirlas y limitarlas, se basa en una observación: mientras que “los mercados funcionan generalmente bien y pueden decidir sobre la asignación adecuada de los recursos”, las catástrofes financieras parecen ser inherentes al sistema financiero (Capítulo I). Basándose en los trabajos de Hyman Minsky para explicar la inestabilidad financiera (Capítulo II), Kindleberger examina las crisis financieras ocurridas entre 1719 y la década de 1980 en un escenario de cuatro etapas: “La euforia especulativa” (Capítulo III); “El principio del incendio: la expansión monetaria” (Capítulo IV); “Estafas de todo tipo” (Capítulo V); “La etapa crítica”, es decir, el pánico que desemboca en una carrera por la liquidez (Capítulos VI y VII). Su análisis le lleva a mostrar los límites del “Laissez-faire, laisser-brûler” (Capítulo VIII) y termina con un examen minucioso del “prestamista de última instancia” (Capítulos IX y X). Aunque los mercados no pueden evitar ni resolver las crisis, la intervención del prestamista de última instancia, la autoridad monetaria máxima, puede ayudar (Capítulo XI). Pero, advierte Kindleberger, para seguir siendo eficaz, dicha intervención tiene sus límites y su ética. No intervenir agravaría la crisis y correría el riesgo de desestabilizar la economía en su conjunto. Intervenir sistemáticamente lleva al prestamista de última instancia a perder su eficacia, porque los implicados multiplican los riesgos si tienen la garantía de ser rescatados.

Este estudio es inseparable del planteamiento del propio autor, que nos permite comprender plenamente el razonamiento desarrollado. “Esta historia de la especulación financiera, las quiebras, los pánicos y el prestamista de última instancia nos ayuda a superar la confrontación entre una tesis clásica y su antítesis revisionista [los que afirman que la especulación no tiene ningún papel desestabilizador, que los mercados son racionales, que sólo los gobiernos se equivocan permanentemente] para llegar a una síntesis más equilibrada”; en efecto, “afirmar que los mercados funcionan en general y que ocasionalmente se hunden contrasta fuertemente con las dos visiones extremas”. Como muestra Kindleberger, no existe una regla sistemática, sino más bien una evaluación de la importancia de la crisis por parte de las autoridades implicadas, basada en la experiencia: “intervenir en estas circunstancias es un arte, no una ciencia”.

Un enfoque histórico

Las crisis financieras constituyen una parte muy importante del pensamiento económico del siglo XX. El mérito de Kindleberger reside en su recordatorio de la importancia del prestamista de última instancia para prevenir y gestionar las crisis financieras. Ahora sabemos la eficacia con la que el Sistema de la Reserva Federal estadounidense desempeñó este papel durante la crisis de 1987.

Más que un análisis de las crisis financieras, este libro es un alegato a favor de un enfoque histórico de la economía: “Gran parte de la literatura económica de los últimos cuarenta años se ha dedicado a cuestionar los viejos métodos de análisis, que en mi opinión siguen siendo pertinentes”. La historia económica comparada nos ayuda a comprender los mecanismos económicos y a demostrar que las crisis financieras son “una característica recurrente de la economía capitalista”. Aunque cada crisis financiera es un acontecimiento histórico único, Kindleberger demuestra que no hay razón para disociar historia y economía, aunque “la historia se ocupe de lo particular y la economía de lo general”. No se trata de defender una teoría, sino de dejar que la historia hable por sí misma para aprender de ella. Este análisis no es simplemente descriptivo, sino que propone implícitamente formas de gestionar las crisis: “El propósito de este libro no es asustar a la gente para que crea en la necesidad de un nuevo orden económico mundial. Pero si sólo contribuyera a ello, me sentiría muy feliz. Con la creciente globalización y la ausencia de una institución financiera internacional que desempeñe el papel de prestamista de última instancia, el libro de Kindleberger sigue siendo tan pertinente como siempre.

Revisor de hechos: EJ

Pánicos y la Gran Depresión 1929-1939

Recursos

Véase También

• Grupo Banco Mundial
• Críticas al Banco Mundial
• Estudio de Eventos
• Estrategia de Precios
• Estimación
• Establecimientos
• Estabilizadores Incorporados
• Estabilizador
• Estabilización Salarial
• Estabilización
• Esquema de Transacciones Internacionales
• Esquema de Aduanas
• Especificaciones Técnicas
• Especificación Técnica
• Escisión de Sociedades
• Consecuencias de las Guerras Comerciales en la Historia
• Principales Períodos de la Historia de China
• Historia del Poder Chino
• Fondo Monetario Internacional
• Finanzas Internacionales
• Cronología del Poder Chino

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