Inversores o Inversionistas Institucionales

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Inversores Institucionales en el Ámbito Económico-Empresarial

Desde mediados de los años 80, el ahorro de los hogares se ha “institucionalizado” cada vez más. Una proporción cada vez mayor de este ahorro lo captan y gestionan inversores institucionales, es decir, intermediarios financieros no bancarios: OICVM (Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios), compañías de seguros y fondos de pensiones.

Por el volumen de ahorro que gestionan, estos agentes son actores de primer orden en los mercados internacionales de capitales. El ahorro confiado a los inversores institucionales no ha dejado de crecer durante todo el periodo 1990-2010. Prácticamente se ha triplicado desde mediados de los años noventa, alcanzando más de 71 billones de dólares en 2010.

Entre los países de la OCDE, Estados Unidos, Reino Unido y Países Bajos cuentan con el mayor número de instituciones de inversión colectiva. A principios de la década de 2000, el volumen de ahorro gestionado en cada uno de estos países superaba el 200% del PIB. Tanto en Estados Unidos como en el Reino Unido, la importancia de los fondos de pensiones se explica de forma bastante natural por la existencia de un sistema de pensiones mayoritariamente de capitalización. Sin embargo, en Estados Unidos, el peso de los OICVM supera al de los fondos de pensiones y los seguros. En el Reino Unido, el mercado de intermediación financiera está dominado por los seguros, que superan a los fondos de pensiones, que a su vez superan a los OICVM.

Los inversores institucionales, a menudo denominados “zinzins”, han reforzado así su papel tanto en los mercados financieros internacionales como en el gobierno de las empresas.

La desregulación financiera, los cambios favorables en la fiscalidad del ahorro y la incertidumbre sobre la futura financiación de los sistemas de pensiones en los países de la OCDE han contribuido al crecimiento de los inversores institucionales.

El peso financiero de estos actores en las finanzas internacionales, y de los fondos de pensiones en particular, y sus estrategias de inversión difieren significativamente de un país a otro.

Los fondos de pensiones, que se han desarrollado en todo el mundo, tienen como objetivo ayudar a financiar las pensiones de los hogares. Recaudan las cotizaciones de los trabajadores y/o empresarios, las gestionan por capitalización y pagan prestaciones a sus afiliados en forma de rentas vitalicias o de capital. En el Reino Unido y Estados Unidos, donde los fondos de pensiones se introdujeron a finales del siglo XIX, el patrimonio financiero de estas instituciones ha alcanzado niveles especialmente elevados. En el Reino Unido, los activos de los fondos de pensiones ascendían a más de 1,8 billones de dólares en 2012 (o el 88% del PIB), frente a menos de 10 billones en 1962 (el 14% del PIB). Se observan tendencias similares en Estados Unidos, donde los fondos de pensiones estadounidenses se han convertido en importantes operadores financieros desde principios de la década de 1980. Su riqueza financiera, estimada en 10,6 billones de dólares en 2011, representa el 70% del PIB. El 100% del PIB, frente al 13% en 1962. 100% en 1962.

En la mayoría de los países de Europa continental, donde existe un alto nivel de protección social y de seguro público de pensiones, el peso financiero de los fondos de pensiones es relativamente bajo, sobre todo en Francia, donde se desarrollan principalmente los fondos de inversión y las compañías de seguros. En Japón, los inversores institucionales están representados principalmente por las compañías de seguros. Sea como fuere, a mediados de la década de 2000, la participación de los inversores institucionales en los activos financieros de los hogares se estimaba en más del 60% en el Reino Unido, más del 50% en Estados Unidos, algo menos del 50% en Francia, alrededor del 45% en Alemania y en torno al 35% en el Reino Unido. 100% en Alemania y en torno al 35% en España e Italia. 100% en España e Italia.

A través del volumen de ahorro que gestionan y de su política de inversión, todos estos operadores financieros desempeñan un papel activo en el crecimiento de los mercados de capitales y en su internacionalización. El actual dominio mundial de algunos grandes centros financieros como Nueva York y Londres refleja claramente el espectacular desarrollo de los inversores institucionales. También observamos que la diversificación internacional de las carteras de los inversores institucionales – que les permite beneficiarse de los mejores rendimientos de los mercados extranjeros limitando al mismo tiempo el riesgo financiero – fue uno de los principales determinantes de los movimientos internacionales de capitales durante los años 80, en particular para los fondos de pensiones. Su comportamiento financiero, en términos de elección de cartera, difiere de un país a otro. La diversificación internacional de los fondos de pensiones parece ser mayor en el Reino Unido, Irlanda, los Países Bajos y Bélgica, donde la tasa de internacionalización, que representa la relación entre el importe de los activos extranjeros poseídos y el importe total de los activos de la cartera, se sitúa entre el 25% y el 55%. 100% (OCDE).

En cambio, las compañías de seguros de estos países parecen estar menos diversificadas geográficamente, con tasas de internacionalización que oscilan entre el 7% y el 20%. Del 100% al 20%. Son sobre todo los fondos de pensiones los que favorecen las inversiones en el extranjero. Esta creciente internacionalización, en comparación con la de otros inversores institucionales, es el resultado de medidas fiscales y reglamentarias (cuantitativas y prudenciales), así como de compromisos menos restrictivos. En todos los países industrializados, los fondos de pensiones gozan de un tratamiento fiscal relativamente favorable; por ejemplo, sus ingresos por inversiones no están gravados. Los fondos angloamericanos también están sujetos a relativamente pocas normas sobre diversificación de activos. A diferencia de otros inversores institucionales, incluidas las compañías de seguros, los fondos angloamericanos pueden invertir en cualquier instrumento financiero nacional o extranjero. Además, debido a la estructura de sus pasivos, los fondos de pensiones tienen un horizonte de inversión a muy largo plazo. Están poco expuestos al riesgo de retiradas masivas del capital que han reunido (riesgo de liquidez), ya que se benefician de flujos financieros regulares a largo plazo con pocas posibilidades de retirada.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Esta solidez financiera explica el papel activo que estas instituciones pueden desempeñar en el gobierno de las empresas. Los inversores institucionales, en particular los grandes fondos de pensiones angloamericanos, desempeñan un papel cada vez más importante en las empresas cotizadas de todo el mundo. Esta evolución ha influido en la orientación de la toma de decisiones de las empresas en muchos países. Estos operadores desempeñan un papel cada vez más activo en el buen funcionamiento del gobierno corporativo. En virtud de su tamaño y su actividad, los inversores institucionales han obtenido los medios para imponer sus propios objetivos a las grandes empresas. Sin embargo, las sucesivas crisis financieras de los años 2000 han debilitado mucho el desarrollo de estas instituciones, cuyo rendimiento está ligado al de los mercados de capitales.

Revisor de hechos: EJ

En el Contexto de: Inversiones, Inversores

Véase una definición de inversores institucionales en el diccionario y también más información relativa a inversores institucionales. [rtbs name=”inversiones”]

Recursos

Véase También

Bibliografía

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