Paridad de Tipos de Interés

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Paridad de Tipos de Interés en el Ámbito Económico-Empresarial

En el Contexto de: Paridad

Véase una definición de paridad de tipos de interés en el diccionario y también más información relativa a paridad de tipos de interés.[rtbs name=”paridad”]

Condiciones de Paridad de Tipos de Interés

Las condiciones de paridad de intereses son condiciones de beneficio sin arbitraje para el capital financiero. Cuando se dan estas condiciones, es inviable que los inversores obtengan mayores rendimientos mediante préstamos o empréstitos.

Una Conclusión

Por lo tanto, en principio, las condiciones de paridad de intereses definen vínculos teóricos entre los tipos de interés y los tipos de cambio entre países.

Evaluación de la paridad de interés cubierta

Para las economías desarrolladas desde el desmantelamiento de los controles de capital, la paridad de interés cubierta se mantiene bastante bien. Cabe señalar que la mayoría de las pruebas se realizan utilizando tipos de interés extraterritoriales, que se denomina a veces paridad de interés cerrada, aunque el término paridad de interés cubierta se utiliza a menudo para englobar este concepto.

Las primeras pruebas fueron realizadas por Frenkel y Levich (1975). Descubrieron que, tras tener en cuenta los costes de las transacciones, la paridad de intereses cubierta se mantenía para horizontes de tres meses. Los tipos offshore a veces divergen de los tipos onshore, por lo que los resultados de la paridad de interés cubierta son algo más débiles.
La cuestión de si la paridad de intereses cubiertos se mantiene para horizontes más largos es una cuestión abierta. Popper (1993) llega a la conclusión de que los diferenciales de intereses cubiertos a plazos largos no son apreciablemente mayores que los de los plazos cortos (hasta un año). Se trata de un resultado sorprendente, dado que es probable que haya una serie de impedimentos normativos que tenderían a introducir fricciones en el proceso de arbitraje.

Antes del desmantelamiento de los controles de capital, y en muchos mercados emergentes en la actualidad, es poco probable que se mantenga la paridad de intereses cubiertos.Entre las Líneas En otras palabras, los diferenciales de intereses cubiertos podrían interpretarse como un riesgo político, asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a la posibilidad de que las autoridades gubernamentales impongan restricciones a los depósitos situados en diferentes jurisdicciones (evidentemente, esto no es relevante cuando todos los depósitos son extraterritoriales).

La evidencia empírica de la paridad de interés descubierta

La paridad de interés descubierta (PIU) es una condición más difícil de comprobar, esencialmente porque las variaciones esperadas del tipo de cambio son inobservables.Entre las Líneas En la bibliografía, la mayoría de las pruebas de la paridad de interés descubierta son en realidad pruebas conjuntas de la paridad de interés descubierta y la hipótesis de las expectativas racionales, es decir, que las realizaciones ex post del tipo de cambio son una medida insesgada del tipo de cambio ex ante, arroja una estimación del coeficiente de la pendiente que no sólo es diferente de la unidad, sino que de hecho es negativa y diferente de cero a niveles convencionales de significancia estadística. Esto es cierto para las monedas de reserva tradicionales (el dólar estadounidense, el yen, el franco suizo, el deutschemark, el franco o el euro) en horizontes de hasta un año. También es cierto para algunas monedas de mercados emergentes. Una característica interesante de estas regresiones es que, aunque los coefficientes suelen ser diferentes de cero en sentido estadístico, la proporción de la variación total explicada suele ser muy pequeña.

En horizontes más largos (3, 5 y 10 años), los datos apoyan más la hipótesis combinada de las expectativas racionales y la paridad de interés descubierta. El hallazgo de que la hipótesis conjunta de la paridad de interés descubierta y las expectativas racionales se mantiene mejor en los horizontes largos que en los cortos parece ser robusto.

Puntualización

Sin embargo, es necesario tener cierta precaución. Consideremos las regresiones que implican diferenciales de interés a 10 años; en 2003, sólo habría tres observaciones no superpuestas disponibles por moneda. Curiosamente, Chaboud y Wright (2005) encuentran que la paridad de interés descubierta también se mantiene en horizontes extremadamente cortos de unos pocos minutos.

Otros resultados interesantes se refieren a períodos de extrema agitación en los mercados (se puede analizar algunas de estas cuestiones en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Flood y Rose (2002), siguiendo su trabajo de 1996, encuentran que la paridad de interés descubierta se mantiene mejor en los últimos tiempos cuando la muestra abarca los ataques exitosos a las paridades monetarias.

Puntualización

Sin embargo, siguen encontrando mucha heterogeneidad en las experiencias con la paridad de interés descubierta.

La evidencia a favor de la hipótesis conjunta de paridad de interés descubierta y expectativas racionales es bastante débil. Una perspectiva diferente sobre la paridad de interés descubierta la proporciona el abandono de la hipótesis de las expectativas racionales.

Una nueva área de investigación consiste en estudiar si la paridad de interés descubierta se mantiene en los mercados emergentes. Bansal y Dahlquist (2000) descubrieron que existía una asimetría básica en cuanto al mantenimiento de la paridad de interés descubierta.Entre las Líneas En particular, descubren que cuando el tipo de interés de Estados Unidos es inferior a los tipos de los países extranjeros, la paridad de interés descubierta se mantiene, mientras que la paridad de interés descubierta no se mantiene cuando el tipo de Estados Unidos es superior. También descubren que los factores idiosincrásicos, como el producto interior bruto per cápita del país extranjero, son importantes para determinar el grado de fracaso de la paridad de interés descubierta.

Utilizando el descuento a plazo en lugar de los diferenciales de interés, Frankel y Poonawala (2006) encuentran que hay una heterogeneidad sustancial en los resultados. Lo que más importa es el régimen cambiario: los regímenes cambiarios muy gestionados se asocian con monedas que presentan mayores desviaciones de la paridad de interés descubierta.

Medición de la paridad del interés real

Si la paridad de interés descubierta no parece mantenerse en horizontes cortos, parece poco probable que se mantenga la paridad del interés real, descrita como una igualación exacta de los tipos de interés reales.

Aviso

No obstante, se podría probar la condición más débil de que los movimientos de los tipos reales en un país se correspondan con movimientos reales uno a uno en otros países.

La principal dificultad de comprobar esta condición, al igual que la de comprobar la paridad de interés descubierta, es que las expectativas del mercado no son directamente observables.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Una Conclusión

Por lo tanto, sólo se pueden realizar pruebas conjuntas para la paridad del interés real.Entre las Líneas En Fujii y Chinn (2001), los tipos de interés reales se calculan utilizando una variedad de medidas sustitutivas de la inflación esperada: la inflación ex post y la inflación predicha utilizando valores retardados de los modelos de inflación. Ambos enfoques son consistentes con las expectativas racionales. Encuentran que la paridad del interés real se mantiene con diferente fuerza en diferentes horizontes.

Al igual que en numerosos estudios anteriores, la hipótesis de la paridad del interés real (PIR) se rechaza de forma decisiva con datos de horizonte corto.

Puntualización

Sin embargo, en horizontes de 5 a 10 años, la evidencia empírica se vuelve mucho más favorable y en algunos casos no se rechaza la hipótesis de la paridad del interés real.Entre las Líneas En general, la paridad del interés real, hasta una constante, se mantiene mejor en horizontes largos que en horizontes cortos. Estos resultados son robustos ante formas alternativas de modelar las tasas de inflación esperadas.

En los últimos años, varios países, como el Reino Unido, Estados Unidos, Francia y Canadá, han comenzado a emitir títulos de deuda indexados a la inflación. Se trata de títulos negociables cuyo principal se ajusta en función de las variaciones del nivel de precios (normalmente el índice de precios al consumo). El principal aumenta con la tasa de inflación, de modo que el rendimiento real puede observarse directamente. Una investigación somera revela que no hay pruebas de equiparación.

Otros Elementos

Además, aunque hay cierta covariación, no se acerca a uno por uno.

Puntualización

Sin embargo, la delgadez de los mercados y las diferencias en los vencimientos de los instrumentos de deuda pertinentes hacen que sea difícil llegar a conclusiones firmes en cualquier dirección.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

Notas y Referencias

Véase También

movilidad de capitales, regímenes cambiarios; volatilidad de los tipos de cambio; rompecabezas de las primas a plazo; problema del peso; paridad del poder adquisitivo; moneda de reserva; riesgo soberano; especulación

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