Acuerdo del Louvre
En la Economía Internacional
El Acuerdo del Louvre es un acuerdo alcanzado en París el 22 de febrero de 1987 entre los países del Grupo de los Seis (Estados Unidos, Canadá, Japón, Alemania, Francia y Reino Unido) para estabilizar el valor del dólar. Desde el Acuerdo del Hotel Plaza (véase más detalles en esta plataforma digital de ciencias sociales y humanidades), en septiembre de 1985, el tipo de cambio nominal del dólar frente a otras monedas importantes había caído más de un 25%. El objetivo del Acuerdo del Louvre era detener la caída del dólar y estabilizarlo en torno a los niveles vigentes.
Aunque el dólar estadounidense empezó a caer en 1985, el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos en 1986 y 1987 siguió siendo grande. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, James Baker, trató de corregir los desequilibrios animando a los socios comerciales a estimular sus economías y, por tanto, a comprar más exportaciones estadounidenses. Si los socios comerciales no querían crecer más rápidamente, permitiría que el dólar bajara más, lo que estimularía las exportaciones netas de Estados Unidos y reduciría las de sus socios comerciales. Baker consiguió un acuerdo durante la Cumbre de Tokio de mayo de 1986 para utilizar indicadores macroeconómicos como el crecimiento del producto interior bruto (PIB) y la inflación para orientar los debates políticos del Grupo de los Siete. Este enfoque de los indicadores pretendía incitar a los japoneses y a los europeos a estimular sus economías para reducir los déficits por cuenta corriente de Estados Unidos.
Aunque los japoneses y los europeos consideraron este enfoque como una intromisión en su ámbito de política interna, los japoneses, en particular, estaban dispuestos a aceptarlo para obtener un alivio de la fortaleza del yen (“endaka”). El yen se había apreciado desde casi 240 por dólar antes del Acuerdo del Plaza hasta 155 por dólar un año después. Los márgenes de beneficio de las empresas exportadoras japonesas habían caído drásticamente, y los funcionarios japoneses no querían que el yen se apreciara más.
Las autoridades estadounidenses también estaban preocupadas por la depreciación del dólar. El déficit por cuenta corriente de Estados Unidos había alcanzado el 3,5% del PIB y estaba financiado en gran medida por los flujos de capital extranjero. A los funcionarios estadounidenses les preocupaba que las expectativas de nuevas depreciaciones pudieran hacer que los activos en dólares fueran menos atractivos para los inversores extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) y obligaran a aumentar los tipos de interés en Estados Unidos. Ese cambio desestabilizador en las preferencias de cartera se denominó a veces el escenario del ”aterrizaje duro”.
Componentes del Acuerdo del Louvre
El Acuerdo del Louvre, tal como se negoció unos meses después, estipulaba lo siguiente:
- Estados Unidos reduciría su déficit presupuestario del 3,9% del PIB en el año fiscal 1987 al 2,3% en el año fiscal 1988.
- Japón reduciría su tipo de interés oficial (tipo de descuento) en un 0,5% y promulgaría un paquete de estímulo fiscal.
- Francia y Alemania reducirían los impuestos.
- Todos los países lucharían contra la presión de los grupos de interés para promulgar aranceles y otros impedimentos al libre comercio.
Los participantes estuvieron de acuerdo en la importancia de mantener los tipos de cambio dentro de unos rangos ampliamente coherentes con los fundamentos económicos. Los tipos de cierre del 20 de febrero de 1987 debían utilizarse como puntos medios.
Pormenores
Las apreciaciones o depreciaciones del dólar en un 5% o más desencadenarían una consulta obligatoria sobre las respuestas políticas, las apreciaciones o depreciaciones del 2,5% podrían dar lugar a una intervención mutua voluntaria, y las apreciaciones o depreciaciones entre el 2,5% y el 5% darían lugar a intervenciones progresivamente más fuertes.
A pesar de la fuerte intervención de Estados Unidos y Japón, el dólar cayó otro 10% frente al yen en los dos meses siguientes. James Baker y Paul Volcker, entonces presidente de la Reserva Federal, estaban cada vez más preocupados por un aterrizaje brusco.Entre las Líneas En abril de 1987, Baker expresó la mayor alarma que nunca tuvo sobre la caída del dólar. Volcker advirtió al Congreso de los peligros incipientes e hizo hincapié en la necesidad de recortar el déficit presupuestario.
Alemania y Japón
Mientras Estados Unidos avanzaba lentamente en la reducción de su déficit presupuestaria, Baker presionó mucho para que Japón y Alemania estimularan sus economías. Japón propuso un paquete de estímulo urgente.
Puntualización
Sin embargo, los funcionarios alemanes se mostraron reticentes, alegando que su economía ya había alcanzado su nivel de producción potencial. El banco central alemán (el Bundesbank) incluso subió el tipo de descuento en septiembre de 1987. La falta de voluntad de Alemania para estimular su economía dio lugar a un conflicto abierto entre Baker y el ministro de finanzas alemán Gerhard Stoltenberg. El 27 de septiembre de 1987, Baker dijo que los países con superávit tendrían que prestar más atención a sus indicadores macroeconómicos, es decir, que tendrían que estimular más sus economías para ayudar a Estados Unidos a reducir su déficit por cuenta corriente. El 18 de octubre de 1987, volvió a pedir a Stoltenberg que emprendiera políticas de estímulo y amenazó con dejar que el dólar se depreciara más si Alemania no lo hacía. Cuando el mercado abrió al día siguiente, el promedio industrial Dow Jones cayó un 23%.
Antes del enfrentamiento entre Estados Unidos y Alemania, el Banco de Japón había contemplado la posibilidad de aumentar el tipo de descuento para frenar una burbuja en desarrollo.
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Puntualización
Sin embargo, después de ver cómo se desarrollaba el conflicto, Japón se plegó a las exigencias de Estados Unidos de aplicar políticas expansivas. Ante esta presión de Estados Unidos, la política monetaria de Japón fue quizás demasiado expansiva.Entre las Líneas En 1989 y 1990, el Banco de Japón elevó finalmente los tipos de interés para pinchar la burbuja de precios de los activos, ya muy desarrollada. Los precios de las acciones cayeron entonces un 90% entre 1989 y 1992 y permanecieron estancados después. El estallido de la burbuja fue desastroso para Japón debido a su sistema financiero basado en los bancos.
La caída de los precios de los activos erosionó el capital bancario y restringió la capacidad de los bancos para conceder créditos. Esto, a su vez, contribuyó a la “década perdida” de los años 90, un periodo en el que la economía japonesa permaneció estancada. Tras estos acontecimientos, creció la desilusión con la coordinación de políticas internacionales. Muchos llegaron a considerar los esfuerzos de coordinación como intentos poco disimulados de Estados Unidos de conseguir que otros países le rescataran de los efectos de sus propias políticas internas desacertadas. Incluso las formas más suaves de coordinación de la política macroeconómica se volvieron difíciles de lograr para las economías desarrolladas.
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Véase También
balanza de pagos; Cumbre de Bonn; Junta de la Reserva Federal; coordinación de políticas internacionales; Acuerdo del Plaza; Acuerdo Smithsoniano, Economía Política, Tratados Internacionales
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