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La administración corporativa es muy prometedora para mejorar la participación de los accionistas y fomentar una creación de valor más responsable y orientada a largo plazo. Muchos países han adoptado ya un código de mejores prácticas para la función de administración de los inversores institucionales y los administradores de activos, siguiendo el ejemplo del Reino Unido.
Puntualización
Sin embargo, la mayor economía de la UE sigue siendo sorprendentemente reacia a unirse a la alegre ronda. Los legisladores y reguladores de Alemania han estado sentados en la barrera del tema durante los últimos años, dudando sobre qué hacer. Lo más destacado es que Alemania se ha negado a adoptar un código oficial de administración, y la reciente reforma de la Directiva europea sobre los derechos de los accionistas (SRD II), que promueve políticas similares de compromiso a largo plazo en el ámbito de la UE, está llena de sospechas. Aunque los accionistas de las empresas alemanas han asumido recientemente un papel más asertivo como inversores activos, es sorprendente ver la reticencia comparativa del Gobierno alemán a promover un código de administración que defina y promueva las prácticas de compromiso. De este modo, Alemania está nadando contra la corriente al negarse a seguir la tendencia internacional hacia ese código de mejores prácticas.Entre las Líneas En un nuevo documento, exploro el papel que desempeñan la administración y la participación de los accionistas en el contexto alemán e investigo las razones de la renuencia de los legisladores a seguir la tendencia internacional. También examino si la adopción de un código de administración seguiría teniendo sentido en el marco reglamentario de Alemania en la actualidad.
A pesar de la mayor presencia de la participación de los accionistas (e incluso del activismo), varias razones pueden explicar por qué los legisladores se han negado hasta ahora a adoptar un código de administración. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Si bien se aducen muchas razones doctrinales o funcionales para explicarlo, sostengo que la principal razón política de esta renuencia radica en el limitado alcance geográfico de dicho código, que se aplicaría principalmente al (limitado) sector nacional de los fondos y no podría prescribir ningún principio significativo a los administradores de activos con sede en el extranjero.Entre las Líneas En pocas palabras, sostengo que el tamaño comparativamente pequeño de la industria alemana de fondos en relación con la economía puede explicar por qué la regulación de la misma puede no ser la principal prioridad del gobierno.
Indicaciones
En cambio, la posición alemana está siguiendo patrones más tradicionales de gobierno y legislación corporativa nacional.
No obstante, sostengo que la adopción de un código en el contexto alemán puede tener sentido como instrumento complementario, por ejemplo para definir las expectativas y aclarar las obligaciones de las empresas en las que se invierte. Lo más importante es que beneficiaría a los inversores nacionales, que suelen ser “predispuestos a la vivienda” y, por lo tanto, suelen invertir de manera desproporcionada en fondos nacionales.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Por lo tanto, la aplicación de la Directiva europea sobre los derechos de los accionistas II en la legislación alemana no debe considerarse como el final del debate.
Pormenores
Por el contrario, deberíamos esforzarnos por seguir esforzándonos por fortalecer el compromiso y la responsabilidad en el mercado alemán.
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