Efecto Expulsión

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El Efecto Desplazamiento o Efecto Expulsión

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En inglés: Crowding out.

El Efecto Desplazamiento o Efecto Expulsión Financiero en Gran Bretaña

Todas las crisis económicas importantes del siglo XX en Gran Bretaña han reavivado los debates sobre el impacto de la expansión del sector público en los resultados económicos. Desde el “Hacha de Geddes” después de la Primera Guerra Mundial, pasando por el ataque de Keynes a la “Visión del Tesoro” en los años de entreguerras, hasta los ataques “monetaristas” al sector público de los años setenta y ochenta, se ha alegado que el crecimiento del sector público en sí mismo, pero especialmente si se financia con préstamos del Estado, tiene efectos perjudiciales para la economía nacional. Este argumento se ha vuelto a poner en juego en la actual recesión.Entre las Líneas En junio de 2010, el canciller, George Osborne, habló de que el gasto público “desplazaba al esfuerzo privado” y, en un tono más dramático, un reciente programa de Channel 4 representó al sector público británico como una “historia de terror de un billón de libras”.

Una perspectiva histórica de este debate sobre el efecto expulsión necesita reconocer la longevidad de los argumentos, pero quizás sea mejor centrarse en la década de 1970, cuando el término estaba en el centro de la discusión política. Curiosamente, los defensores de la tesis del crowding-out con mayor influencia política en esos años no eran economistas “monetaristas” centrados en la macroeconomía y la política fiscal y monetaria a corto plazo, sino Roger Bacon y Walter Eltis, que en su libro Too Few Producers (Demasiado pocos productores) se basaban en las nociones de trabajo “productivo” e “improductivo” del siglo XVIII para alegar que la economía británica estaba siendo estrangulada por el crecimiento del sector público. Su libro apareció en 1976 cuando, junto a la famosa crisis fiscal de ese año, crecía la preocupación por el problema a largo plazo de la desindustrialización. Bacon y Eltis sostenían que la desindustrialización era el resultado del rápido crecimiento de la producción “no comercializada” del sector público, que privaba al sector manufacturero de recursos laborales y de inversión. Lo más llamativo de su argumento es que no se corta en asumir que todo lo que hace el sector público cuando no hay mercado es necesariamente menos deseable que la actividad del sector privado.

Los problemas teóricos y empíricos de esta versión del efecto expulsión fueron claramente reconocidos en su momento. Teóricamente, era muy difícil ver por qué, por ejemplo, la provisión de educación por parte del Estado era necesariamente menos eficiente que exactamente la misma provisión realizada a través del sector privado. Empíricamente, la idea de que el crecimiento del sector público se había producido a expensas de la inversión del sector privado no estaba respaldada por los datos, que sugerían que el aumento de los impuestos de los años 60 y 70 se había producido a expensas del consumo privado, no de la inversión privada. Además, la idea de que la desindustrialización estaba causada por la negación de los trabajadores a la industria al ser atraídos por el sector público parecía totalmente contradictoria con un aumento general de los niveles de desempleo evidente desde finales de la década de 1960.

Aunque novedosa en algunos aspectos, en muchos aspectos la tesis de Bacon y Eltis apuntalaba una burda ideología de “sector privado bueno, sector público malo”. Esta crudeza tendía a “desplazar” argumentos más sofisticados, destacados en la década de 1960, que trataban de evaluar la tasa de rendimiento social de la inversión.Entre las Líneas En este enfoque, se dejaba de lado la dicotomía sector público/sector privado y se intentaba ver hasta qué punto los rendimientos de las inversiones características del sector público, como el transporte y las comunicaciones, pero también la educación y la sanidad, pueden, si se calculan adecuadamente, igualar a los del sector privado. Estas evaluaciones tienden a ser dejadas de lado en el debate maniqueo sobre el tamaño del sector público y la magnitud del gasto “improductivo”. Estas evaluaciones eran especialmente subversivas con respecto a la idea de que el sector público es una “carga” para el sector privado, ya que sugerían que gran parte de la inversión del sector público podía considerarse que proporcionaba las condiciones necesarias para que el sector privado funcionara eficazmente. Esta relación positiva entre el sector público y el privado suele reconocerse implícitamente cuando organismos como el CBI se quejan de las malas infraestructuras o la educación inadecuada, pero tiende a ignorarse en los debates ideológicos más amplios.

En los años setenta, una serie de macroeconomistas y comentaristas también denunciaron el crowdsourcing en relación con el rápido aumento del endeudamiento público en la primera mitad de esa década. Se trataba de un efecto expulsión financiero, más que del efecto expulsión de recursos.Entre las Líneas En su forma más sencilla, este argumento sugería que el endeudamiento público a gran escala elevaba los tipos de interés y, al hacerlo, aumentaba los costes de los préstamos del sector privado y, por tanto, reducía la inversión privada.Entre las Líneas En parte, estos argumentos reflejaban los de Bacon y Eltis al suponer que la inversión del sector privado es siempre preferible a la del sector público; al fin y al cabo, en este modelo simple, todo préstamo aumenta los tipos de interés, así que ¿por qué deberíamos considerar que el préstamo del sector público es más problemático que el del sector privado, a menos que tengamos la creencia a priori de que “el sector privado es bueno, el sector público es malo”?

El efecto expulsión financiero fue objeto de un amplio debate en los años 70, pero para el historiador hay una característica que llama la atención. El modelo simple del que dependía gran parte del debate suponía una oferta fija de ahorro, por la que competían el sector público y el privado, lo que hacía subir los tipos de interés. Sin embargo, paradójicamente, la década de 1970 fue la de los grandes avances hacia la libre circulación internacional de capitales, de modo que el conjunto de recursos disponibles para un país como Gran Bretaña ya no estaba restringido por las fronteras nacionales. Los gobiernos y el sector privado podían pedir préstamos libremente en los mercados internacionales y, para un país pequeño como Gran Bretaña, los préstamos representaban una proporción tan limitada de la oferta mundial (o global) total que no tenían ningún impacto en los tipos de interés. Este punto llegó a ser reconocido en los debates de los años 70, pero sus implicaciones paradójicas siguen siendo enormemente importantes hoy en día.

Por un lado, la movilidad internacional del capital socava por completo un modelo simple de efecto expulsión en una economía nacional cerrada, donde los préstamos del sector público, si son sustanciales, elevan los tipos de interés frente al sector privado. Sin embargo, esta disponibilidad de fondos de todo el mundo significa que el endeudamiento depende de la credibilidad y la “confianza” internacionales, lo que puede suponer una limitación mucho más poderosa para el endeudamiento público que las alegaciones de efecto expulsión.Entre las Líneas En 1976 esto fue muy evidente en la “huelga de los bonos”, cuando los mercados financieros simplemente se negaron a comprar deuda pública hasta que, en su opinión, el gobierno había “puesto su casa en orden”. Por supuesto, es exactamente donde nos encontramos hoy, con los mercados financieros internacionales actuando como actores clave en la determinación de lo que es un nivel “aceptable” de endeudamiento público.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Pormenores

Las acusaciones de “exclusión” pueden ser en gran medida ideológicas y refutables a partir de la evidencia histórica, pero la necesidad de “credibilidad” es una restricción mucho más poderosa (aunque no omnipotente) para los gobiernos.

Datos verificados por: Brian

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A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Efecto Expulsión en Economía

[rtbs name=”home-economia”]Significado de efecto expulsión: Es el efecto que se produce cuando la Deuda Pública se emite en masa en un país determinado y con tipos de interés elevados lo que provoca la expulsión del mercado financiero de los emisores privados que no pueden competir con el Estado por garantía, seguridad y remuneración ya que los inversores, en este caso, prefieren los fondos públicos a los valores privados.(1)

Recursos

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Notas

1. Basado en una definición de efecto expulsión de Cambó (2007)

Véase También

Economía pública, Política fiscal, Coste de Oportunidad

Bibliografía

• Información acerca de “Efecto Expulsión” en el Diccionario de Economía y Empresa, Manuel Ahijado Quintillan y otros, Ediciones Pirámide, Madrid, España

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