Resumen Ejecutivo, Infomemo o Memorando de Información Confidencial
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Resumen Ejecutivo, Infomemo o Memorando de Información Confidencial en la Compra-venta y Fusiones de Empresas
Es un documento utilizado en fusiones y adquisiciones para transmitir información importante sobre una empresa que está a la venta, incluidas sus operaciones, estados financieros, equipo de administración y otros datos a un posible comprador. También se conoce como el Memorando de oferta (Offering Memorandum o OM) y, simplemente, como Memorando de información (Information Memorandum o IM), entre otros nombres.
El asesor o banquero de inversiones prepara el infomemo y la utiliza como un documento de mercadeo, cuyo objetivo es hacer que la compañía se vea atractiva, ya que el objetivo es no solo vender, sino vender por el máximo valor. “La razón por la que un banquero de inversiones intenta vender una empresa al valor máximo es porque representa el mejor interés de su cliente (el vendedor) y su comisión se basa en el precio de venta.
Contenido de un memorándum de información confidencial
Un ejemplo de tabla de contenidos para un memorando de información:
- Resumen ejecutivo
- Tesis de inversión
- Visión general del mercado
- Visión general de la empresa objetivo
- Productos y servicios
- Perfil de ingresos
- Perfil de empleado
- Perfil de cliente
- Financieros – Históricos y Proyecciones
- Estructura de gestion
A continuación un análisis detallado de cada sección:
Resumen Ejecutivo
Este es un resumen de 1-2 páginas del memorándum completo. Contiene al menos lo siguiente:
- Productos clave de negocios y ofertas de servicios de la compañía
- Descripción financiera general – Ingresos, márgenes de EBITDA, flujo de caja, rentabilidad
- La naturaleza de la transacción
- Justificación de la inversión
Tesis de la inversión
Esta sección del infomemo contiene los fundamentos de la inversión en detalle, es decir, por qué la “empresa objetivo” sería una gran opción para el adquirente. Típicamente, puede incluir lo siguiente (como ejemplos hipotéticos):
- La empresa actúa como plataforma de entrada y crecimiento en el mercado.
- El tipo de asociación que tiene con los principales actores, que ofrece los mejores servicios de su clase y la oportunidad de desarrollarlos para el adquirente.
- Gran oportunidad de optimización de procesos, venta cruzada, optimización de costos, automatización, etc.
- Clientes más significativos y relación duradera con ellos.
- Libro de órdenes fuerte
- Experiencia de la gerencia y fuertes capacidades en expansión de negocios.
- Posición fuerte a nivel local con un punto de apoyo internacional.
- Potencial para sinergias.
Visión general del mercado
Es imperativo que la adquirente conozca el tamaño del mercado y las tendencias actuales del mercado. Es deber del banquero dar una visión general del mercado y fortalecer el caso de la compañía. El banquero de inversiones prepara la visión general del mercado a partir de fuentes de datos creíbles, como el Banco Mundial, Gartner, IDC, Forrester, Bloomberg, Reuters, etc. Las fuentes creíbles proporcionan confiabilidad a los puntos de datos y ayudan al comprador a comprender mejor el mercado y formular el derecho estrategia.
La visión general del mercado contiene elementos como:
- Tamaño de mercado.
- Los mejores jugadores en diversos segmentos de negocio.
- La tendencia de varias líneas de productos.
- Las tendencias de crecimiento en el mercado y los factores impulsores detrás de ellos.
- Mapeo de los competidores con el “ranking del objetivo”.
Descripción general de la empresa
Contiene detalles básicos de la empresa tales como:
- Año de establecimiento.
- Descripción de la empresa.
- Segmentos de negocio y sus capacidades.
- Ingresos, EBITDA y utilidad neta.
- Detalles sobre empleados.
- Clientes, clientes y usuarios.
- Lugar de sede con diferentes oficinas.
- Noticias recientes sobre la empresa.
Productos y Servicios
Esta sección contiene un análisis detallado de los productos y servicios ofrecidos por la compañía en sus operaciones comerciales diarias.
Para las categorías de productos, la compañía incluirá una lista de los productos que ofrece en varios segmentos, los factores diferenciadores de los productos, el segmento objetivo de cada producto, etc.
Desde una perspectiva de servicio, muestra las diversas ofertas de servicios de la compañía, la capacidad de la compañía, el proceso de extremo a extremo de los servicios que ofrece, modelos de ingresos como proyectos de precio fijo o aquellos basados en tiempo y material, etc.
Perfil de ingresos
Muestra el perfil de ingresos de la empresa desde diferentes aspectos, lo cual es muy importante para el adquirente. Muestra la combinación de ingresos según geografía, producto, segmentos comerciales, etc. Al mostrar la información de esta manera, los compradores pueden ver de dónde provienen los principales ingresos y si están alineados con su estrategia comercial.
Perfil del empleado
La segregación (concepto: separación forzada de razas o separación de fincas) de los empleados se muestra para que el comprador tenga una idea clara de la combinación de personal existente y pueda planificar cambios que los ayuden a lograr la optimización de costos, o cualquier estrategia que planeen ejecutar.
Un perfil de empleado se puede mostrar de varias formas, incluso por función, calificaciones, geografía, pirámide, etc.
Es importante tener perfiles completos en todos los empleados clave.
Perfil del cliente
Para cualquier adquirente, sería importante saber qué tipo de clientes atendería la compañía en el futuro. Algunas de las preguntas populares en las que estaría interesada la compañía adquirente incluyen: ¿Serán los clientes clientes de grandes empresas o demasiados clientes pequeños, años de relación con los clientes, contribución de ingresos de los 5 o 10 clientes principales, etc.?
Finanzas – Histórico y Proyecciones
Esta es quizás la sección más importante desde la perspectiva de la valoración, ya que ofrece un análisis detallado de la cuenta de pérdidas y ganancias. Contiene información financiera real de años anteriores, así como proyecciones financieras por parte de la gerencia de la compañía objetivo. Las suposiciones de dichas proyecciones también se escriben para que el comprador entienda la razón de tales proyecciones.
Dado que la compañía objetivo está preparando las proyecciones, intentará mostrar a la compañía en una posición muy positiva y hacerlo atractivo para lograr una mayor valoración.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Estructura de Gestión
Un breve perfil del personal clave de la empresa, destacando su (s) rol (es) en la empresa, años de experiencia, experiencia laboral previa, etc.
Esta sección es extremadamente importante, y también es una de las secciones más prácticas. Por lo general, incluye la fotografía de cada persona, su nombre, título y una descripción de varios párrafos de lo que hacen, sus antecedentes y su fama.
Un organigrama también puede ser útil en esta sección para ilustrar la jerarquía y la estructura de informes.
Reflexiones sobre la Redacción del Documento
En la redacción de este documento, la mayor parte del “tiempo de reflexión” se suele concentrar en solo dos secciones: el Resumen ejecutivo o los aspectos destacados de la inversión al principio; y la parte de Desempeño financiero hacia el final.
Puede realizar una investigación adicional sobre la industria y los competidores de la compañía, se suele obtener gran parte de esta información de la empresa objetivo. También son útiles los informes de IDC o Gartner.
Del mismo modo, no suele ser necesario escribir mucho contenido original en los productos y servicios de la compañía o en su equipo de administración: se obtienen estos detalles de otras fuentes y solo es necesario modificarlos en el documento.
📬Si este tipo de historias es justo lo que buscas, y quieres recibir actualizaciones y mucho contenido que no creemos encuentres en otro lugar, suscríbete a este substack. Es gratis, y puedes cancelar tu suscripción cuando quieras: Qué piensas de este contenido? Estamos muy interesados en conocer tu opinión sobre este texto, para mejorar nuestras publicaciones. Por favor, comparte tus sugerencias en los comentarios. Revisaremos cada uno, y los tendremos en cuenta para ofrecer una mejor experiencia.La sección de Resumen ejecutivo requiere tiempo y energía porque debe pensar cómo posicionar a la empresa ante posibles compradores.
Lo que no es un memorándum de información confidencial
Como se mencionó anteriormente, un infomemo típico incluirá toda la información anterior.
Pero lo que también es importante es saber de qué no se trata. Un infomemo:
- NO es un libro de lanzamiento. Un Pitch Book contiene las credenciales del banquero (en lugar del objetivo) y es utilizado por los banqueros como material de mercadeo para solicitar negocios.
- NO es un contrato legalmente vinculante entre el comprador y el vendedor.
- No contiene ninguna información específica sobre la valoración exacta. Los banqueros de inversión no fijan el precio de venta en la etapa del infomemo.Entre las Líneas En su lugar, buscan posibles compradores para realizar ofertas e intentan lograr la máxima valoración para la empresa.
Autor: Williams
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Pasará mucho tiempo escribiendo CIM como analista o asociado en banca de inversión.
Y en los roles de compra, pasará mucho tiempo leyendo CIM y decidiendo qué oportunidades vale la pena buscar.
A la gente le gusta obsesionarse con las habilidades de modelado y la magia técnica, pero en la mayoría de los roles financieros , dedica MUCHO más tiempo a tareas administrativas, como escribir CIM (o leer e interpretar CIM).
En banca de inversión, puede comenzar a comercializar a su cliente sin crear primero un modelo complejo (¿Por qué molestarse si nadie quiere comprar la empresa?).
Para ilustrar cómo podría escribir un CIM como banquero y cómo podría interpretar un CIM en roles de compra, echemos un vistazo al anterior para Servicios de utilidad consolidados (CUS) .
Esta tiene las secciones estándar, aunque omite los Factores de Riesgo y los Apéndices, lo que resulta en una longitud algo más corta (!) De 58 páginas.
Este CIM es antiguo, así que me siento cómodo compartiéndolo y explicando cómo evaluaría a la compañía.
Entonces, ¿cómo crear CIMs como un banquero?
Este proceso de creación de CIM es bastante tedioso para los banqueros porque consiste en copiar y pegar muchas otras fuentes .
Usted recibirá un montón de CIM en la mayoría de los papeles de capital privado, especialmente en la parte media-mercado y fondos más pequeños.
Por lo tanto, necesita una forma de hojearlos y tomar una decisión en 10-15 minutos sobre si rechazar a la empresa por adelantado o seguir leyendo.
Yo recomendaría estos pasos:
Lea las primeras páginas del Resumen Ejecutivo para saber qué hace la empresa, qué tan grande es en términos de ventas, EBITDA, flujo de efectivo, etc., y entienda su industria. Es posible que pueda rechazar la empresa de inmediato si no cumple con sus criterios de inversión.
Luego, salta a las finanzas al final . Observe el crecimiento de los ingresos de la empresa, los márgenes de EBITDA, los requisitos de capital y de trabajo y los requisitos de Capital de Trabajo, y qué tan cerca se encuentra FCF con EBITDA. Las proyecciones financieras tienden a ser altamente optimistas, por lo que si las matemáticas no funcionan con estos números, es probable que nunca funcionen en la vida real.
Si el acuerdo matemático parece plausible, pase a la sección de información general del mercado / industria y observe las tasas de crecimiento de la industria, los competidores de la compañía y lo que es la USP (propuesta de venta única) de esta compañía. ¿Por qué los clientes eligen a esta compañía sobre sus competidores? ¿Compite en servicio, características, especializaciones, precio o algo más?
Si todo se ha verificado hasta ahora, puede comenzar a leer sobre el equipo de administración, la base de clientes, los proveedores y los productos y servicios reales. Si llega a este paso, puede pasar de una hora a varias horas leyendo esas secciones de la CIM.
Desde la perspectiva de buyside, ¿cuáles son los requisitos de capital y de trabajo relativamente bajos que son buenos para una posible inversión? ¿Depende de la industria? Si es así, ¿cuáles son esos números para varias industrias?
También cuando se menciona qué tan “cerca sigue FCF con EBITDA”, ¿qué quieren decir con eso? ¿Puedes mostrar un ejemplo?
RESPUESTA:
Sus preguntas están más allá del alcance de lo que podemos responder aquí, pero, en términos generales, los requisitos de capital más bajos son mejores porque aumentan el flujo de efectivo de la empresa, lo que significa que puede pagar más deuda y generar más efectivo. Los números exactos difieren mucho en función de la industria y la etapa de la empresa. Si FCF sigue de cerca el EBITDA, es más fácil estimar los rendimientos de la inversión porque puede utilizar el EBITDA como un proxy para el pago de la deuda / la generación de efectivo.
Al ser un ex banquero y un reciente miembro de educación física, esto golpea en el acto. Trae mis recuerdos de la preparación de la CIM (generalmente lo llamamos IM en la India) con otros compañeros asociados, nos quedamos hasta altas horas de la noche, charlamos, peleamos (incluso en puntos como tamaños de fuente) y posicionamos a la compañía, orgullosos de nuestra trabajar hasta el día siguiente, el vicepresidente se vuelve y le pide que vuelva a redactar todo el proyecto … hasta la etapa en la que satisface al vicepresidente … pero el socio se vuelve atrás y le solicita que cambie de nuevo el IM con la versión final parecida a cerca a la que habías preparado originalmente. Hombre … esos eran los días ..
¿Qué documentos son significativos para IB / PE / Corp Dev?
¿CIMs, libros de lanzamiento, cartas de intenciones, acuerdos definitivos, planes de negocios, hojas de plazos, notas de colocación privadas, prospectos, notas de crédito, etc.?
¿He dejado algo?
Creo que no, que esos son los principales. Las presentaciones de gestión también son importantes (versión condensada y más visual / impactante de una CIM que está destinada a que los equipos de administración la utilicen cuando presenten su empresa).
Es gracioso notar que todas las CIM están en formato word. Corríjame si me equivoco, pero creo que esto es más común en los Estados Unidos. En mi corta experiencia de 1 año en Europa (Londres), solo he visto CIM en powerpoint.
En ppt puede hacer que sea más atractivo visualmente y, especialmente, dedicar menos tiempo a la redacción y la redacción.
Pero aunque las CIM en formato Word son más comunes en los Estados Unidos. Pero incluso en otros países, Word sigue siendo bastante común. Sin embargo, es probable que las CIM con formato de PowerPoint ocupen un mayor porcentaje del total.
¡Excelente artículo de nuevo, aprendiendo muchas cosas leyendo M&I como estudiante y todavía ahora como analista!
Es interesante cómo las CIM en los Estados Unidos parecen aburridas y son bastante feas. En Canadá, las OPI de IPO en particular, son más bien delgadas y coloridas, y nos obligan a ampliar los límites de lo que puede lograr con las tablas de PowerPoint y Excel. En su mayoría están dirigidos a asesores financieros minoristas y HNW con un período de atención corto, pero, por ley, no pueden declarar nada que no esté en el prospecto.
Puedo pensar en dos o tres bancos de brackets que se preocupan por hacer que estos documentos de marketing sean atractivos, y en algunos grupos de mi banco se han convertido en obras maestras de buena fe en el diseño gráfico de Microsoft Office y en la capacidad de extraer la esencia de párrafos completos. de información en puntos de bala individuales.
Desde que comencé a hacerlos, me di cuenta de que obsesionarme con la presentación y la claridad al escribir mi propio currículum vitae fue un entrenamiento perfecto para este tipo de trabajo, y que los inversores y / o sus asesores miran los nuevos acuerdos de manera similar a cómo los reclutadores los ven.
En Canadá y algunos otros países, las OPI suelen estar dirigidas a asesores minoristas y de HNW, no a firmas de capital privado o equipos de desarrollo corporativo en compañías Fortune 500. Entonces, inevitablemente, habrá más características que llamarán la atención y el diseño se verá mejor.
Además, para las OPI a menudo los detalles esenciales importan un poco menos porque nadie está comprando el 100% de la empresa … así que puede haber más atención al diseño en lugar del análisis financiero detallado.