Sociedades Vehiculares

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] Nota: para más detallada información sobre Financiación Estructurada, véase aquí.

Tipos de Sociedades Vehiculares

Algunas modalidades son las siguientes:

Sociedades vehiculares con un solo proveedor de garantías

Sociedades vehiculares basadas en un solo proveedor de garantías que vende activos a la sociedad vehicular. Con frecuencia, la gestión de estas sociedades corre a cargo de una filial financiera de una gran empresa o de un banco para su propio negocio. Por ejemplo, Ford Motor Company tiene su propia filial financiera («Ford Motor Credit») que gestiona la sociedad vehicular FCAR Owner Trust, con el fin de financiar actividades específicas de Ford (i.e., Ford Motor Company es el único vendedor de garantías).

Sociedades vehiculares con varios proveedores de garantías

Sociedades vehiculares basadas en varios proveedores de garantías. Por ejemplo, un banco puede crear una sociedad vehicular con varios proveedores de garantías con el fin de proporcionar financiación (o financiamiento) a diversos clientes. La mayor parte de las veces, la garantía se aporta en forma de préstamos (i.e. préstamos comerciales, préstamos para comprar vehículos, préstamos mediante tarjetas de crédito, préstamos/cuentas pendientes de cobro comerciales y de bienes de equipo). Estas sociedades tienen una exposición limitada a hipotecas y a CDO (8% y 4%, respectivamente, del total de garantías (a finales de marzo de 2007).

Sociedades vehiculares de arbitraje de valores

Sociedades vehiculares creadas especialmente para aprovechar las oportunidades de arbitraje. La modalidad de arbitraje utilizada con más frecuencia es el «arbitraje de vencimientos» (sobre la estructura temporal de los diferenciales de crédito) mediante la emisión de ABCP a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) y la inversión de los ingresos en activos a más largo plazo. Otra forma posible de arbitraje es el arbitraje por parte de bancos, que tratan de encontrar oportunidades de arbitraje o de conseguir una reducción del capital, y están relacionados con la transferencia de activos fuera del balance. La exposición de estas sociedades vehiculares a hipotecas y a CDO es muy superior a la de sociedades vehiculares con proveedor de garantías único o con varios proveedores de garantías (33% y 26%, respectivamente, del total de garantías, a finales de marzo de 2007)

Vehículos de inversión estructurada (SIV)

Sociedades que realizan cuantiosas inversiones en productos financieros estructurados (como bonos de titulización de activos) y obtienen fondos mediante la emisión de ABCP y de letras a medio plazo (véase más detalles en esta plataforma general) (MTN, en sus siglas en inglés) y de letras de capital a largo plazo. Los fondos de los SIV están constituidos por ABCP en una proporción que oscila entre una tercera parte y más del 50%; en promedio, el 35% de sus pasivos (véase más en esta plataforma general) consisten en ABCP. Los SIV también realizan «arbitraje de vencimientos» mediante la emisión de pagarés a corto y a medio plazo (véase más detalles en esta plataforma general) y la inversión de los ingresos en activos crediticios a largo plazo. Estas sociedades vehiculares realizan inversiones considerables en bonos de titulización de activos. Por ejemplo, según datos de Moody’s, a finales de octubre de 2007, los activos de los SIV estaban formados por bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles residenciales de Estados Unidos de alta calidad (11,3% de los activos totales), bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles residenciales de países distintos de Estados Unidos (8,6%) y bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles comerciales (7,4%).

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Otros Elementos

Además, la exposición directa a bonos de titulización hipotecaria sobre inmuebles residenciales de Estados Unidos que no eran de alta calidad se situaba en torno al 5%. Por tanto, en total, casi una tercera parte de los activos de los SIV estaba vinculada a bonos de titulización hipotecaria. Otros activos importantes eran valores de renta fija de bancos (29,4%) y CDO (12,1%).

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