Financiación de la Empresa
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Visualización Jerárquica de Financiación de la empresa
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A continuación se examinará el significado.
¿Cómo se define? Concepto de Financiación de la empresa
Véase la definición de Financiación de la empresa en el diccionario.
Financiación de la Empresa cuando los Inversores no tienen suficiente Información
En 1984, Stewart C. Myers y Nicholas S. Majluf publicaron un artículo innovador en el campo de las finanzas corporativas, titulado “Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not” (“Financiación empresarial y decisiones de inversión cuando las empresas disponen de información que los inversores no tienen”). Utilizando un modelo de señalización derivado de la economía de la información, Myers y Majluf analizan la interdependencia de la financiación empresarial y las decisiones de inversión. Rechazan un análisis en términos de información perfecta y, en su lugar, asumen la existencia de asimetrías de información entre la dirección de la empresa y los accionistas, tanto existentes como potenciales.
La información asimétrica y la estructura financiera de la empresa
Bajo la hipótesis de información asimétrica entre la dirección y los accionistas, el principal resultado teórico de Myers y Majluf es que una empresa puede verse obligada a abandonar nuevos proyectos de inversión, a priori rentables (con un valor (económico) actual neto positivo), si para ello se ve obligada a ampliar su capital (mediante la emisión de acciones). La estructura financiera de la empresa no es neutra y hay que tener en cuenta el impacto del proyecto de inversión sobre ella. Los agentes pueden inferir la información privada que posee el directivo a partir de las decisiones de financiación que toma (autofinanciación, emisión de bonos o acciones, etc.), que modifican la estructura financiera de la empresa (la composición de su pasivo).
Myers y Majluf consideran el caso de un director de empresa que planea lanzar un proyecto de inversión. Para ello, se ve obligado a ampliar el capital de la empresa, ya que sus recursos financieros propios son insuficientes. Como resultado, nuevos accionistas adquieren una participación en la empresa, y el capital en manos de los accionistas existentes se diluye. Los autores parten del supuesto de que sólo el gerente conoce la rentabilidad exacta del proyecto de inversión y el verdadero valor de la empresa. Además, todos los inversores son conscientes de esta asimetría de información y saben que el gestor actúa en interés de los accionistas existentes. Por lo tanto, la asimetría de información no afecta a la relación entre los accionistas existentes y el directivo, pero surge un conflicto de intereses entre los accionistas existentes y los nuevos inversores.
“La perspicacia financiera capacita a los consejos para tomar decisiones informadas, identificar riesgos potenciales y garantizar la salud financiera de la empresa a largo plazo”.
– Hendrith Vanlon Smith Jr. (Board Room Blitz: Mastering the Art of Corporate Governance)
La valoración de mercado del activo incorpora toda la información pública disponible. Sin embargo, la información privada que posee el directivo es tal que, en realidad, el verdadero valor del activo es inferior al precio de mercado (económico) (sobrevaloración del precio de la acción) o superior (infravaloración del precio de la acción). Si el precio de la acción está infravalorado, si el directivo decide emitir acciones, éstas se emiten a un precio demasiado bajo en comparación con su valor real. Por lo tanto, los nuevos accionistas captan una mayor proporción de la riqueza de la empresa cuanto más se aleja el valor bursátil del verdadero valor del activo o, dicho de otro modo, cuanto mayor es la asimetría de la información. Si la rentabilidad futura del proyecto no es lo suficientemente alta como para compensar la pérdida de riqueza de los antiguos accionistas debida a la dilución del capital, entonces se abandona el proyecto de inversión, a pesar del valor actual neto positivo del proyecto.
En cambio, si el precio de las acciones está sobrevalorado, los antiguos accionistas deberían ver aumentar su riqueza si la empresa invierte en el proyecto, debido a la rentabilidad del propio proyecto de inversión y a la captación en beneficio propio de parte de la riqueza de los nuevos accionistas (estos últimos compran acciones sobrevaloradas). Sin embargo, los agentes interpretan sistemáticamente la decisión de emitir nuevas acciones como una señal negativa sobre el valor futuro de la empresa: como se supone que el gestor actúa en interés de los antiguos accionistas, no emitiría acciones si estuvieran infravaloradas. Por lo tanto, cualquier empresa que anuncie una ampliación de capital es vista inmediatamente como sobrevalorada por los inversores potenciales. Por lo tanto, como norma general, cuando una empresa se compromete a financiar una inversión mediante una ampliación de capital, los inversores revisan a la baja su estimación del valor de la acción. Empíricamente, este modelo teórico se ve confirmado por los estudios de las cotizaciones bursátiles tras los anuncios de emisiones de acciones: en Francia, estos anuncios van seguidos por término medio de una caída de entre el 3 y el 5% de la cotización.
La jerarquía de la financiación
Para resolver el problema de la información asimétrica, los directivos pueden financiar los proyectos de inversión utilizando un activo financiero menos sensible a la información privada y cuya valoración dependa menos de los beneficios y riesgos futuros de la empresa, en lugar de las acciones. Teniendo esto en cuenta, en 1984 Myers desarrolló una idea subyacente al modelo coescrito con Majluf, destacando la existencia de unateoría del pecking order de la financiación. Según el autor, las empresas prefieren, en primer lugar, utilizar sus recursos financieros internos, es decir, autofinanciar sus proyectos de inversión. En segundo lugar, recurrirán al endeudamiento, y sólo como último recurso a las ampliaciones de capital.
La jerarquía de la financiación se invoca regularmente en el caso de las fusiones y adquisiciones de empresas. Se distingue entre las ofertas públicas de adquisición, que se financian mediante autofinanciación o deuda (emitiendo obligaciones o recurriendo a un sindicato bancario para que conceda un crédito al adquirente), y las ofertas de canje, en las que los accionistas de la empresa objetivo tienen la oportunidad de canjear sus acciones por las de la empresa que inicia la operación. Según la teoría, si el adquirente decide emitir nuevas acciones para financiar la adquisición, esto envía una señal negativa al mercado sobre el valor de la empresa ofertante. Empíricamente, comprobamos que la ganancia de la adquisición por parte del oferente, estimada por el cambio en el precio de las acciones de la empresa durante el periodo de la oferta, es menor para un canje de acciones que para una liquidación en efectivo.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Revisión de hechos: EJ
Características de Financiación de la empresa
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Recursos
Traducción de Financiación de la empresa
Inglés: Corporate finance
Francés: Financement de l’entreprise
Alemán: Unternehmensfinanzierung
Italiano: Finanziamento dell’impresa
Portugués: Financiamento da empresa
Polaco: Finansowanie przedsiębiorstw
Tesauro de Financiación de la empresa
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Véase También
- Ayuda a las empresas
- Participación Financiera de los Empleados en la Empresa
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En Economía y financiación de las empresas de medios de comunicación, el destacado economista y especialista en medios de comunicación Robert G. Picard emplea conceptos y análisis empresariales para explorar las operaciones y actividades de las empresas de medios de comunicación y las fuerzas y cuestiones que las afectan.
The Media Company / Industry Primer – Este crítico coincide con las descripciones del libro sobre el valor de “La economía y la financiación de las empresas de medios de comunicación” de Picard. Por ejemplo, utiliza claramente conceptos y análisis empresariales, ejemplos vívidos y abundantes gráficos y tablas.
Más concretamente, los capítulos del libro parecen agruparse en varios temas principales y ayudan a ofrecer una visión de conjunto. A saber, los capítulos 1 y 2 (“Las empresas de medios de comunicación como entidades económicas y empresariales”, “Modelos empresariales, flujos de trabajo y cadenas de valor en las empresas de medios de comunicación”) ofrecen contexto y marcos. Los capítulos 4 a 8 (“Distribución y ventas al por menor”, “Fuerzas económicas que afectan a los medios de comunicación”, “Influencia de la economía general en los medios de comunicación”, “Audiencias y consumidores”, “Medios de comunicación, anunciantes y publicidad” y “Competencia en los mercados de medios de comunicación”) abarcan los principales factores del entorno. En los capítulos 9 a 12 (“Conceptos de financiación y gestión financiera de los medios de comunicación”, “Los mercados de capitales y las empresas de medios de comunicación”, “El desarrollo de las grandes empresas de medios de comunicación” y “Comercio y globalización de los productos y servicios de los medios de comunicación” ) se abordan en detalle las finanzas y la economía. Por último, el capítulo 13 (“Indicadores de la salud financiera y económica de las empresas de medios de comunicación”) proporciona una base para el análisis continuo.
Como se ha indicado, los diagramas y tablas son especialmente útiles para revelar la naturaleza de las empresas de medios de comunicación. Las tablas favoritas de este revisor incluyen “Características de las empresas de medios de comunicación”, “Desarrollo empresarial en las diferentes etapas del ciclo de vida” y la “Localización de las empresas de medios de comunicación en las etapas del ciclo de vida”. Los diagramas preferidos incluyen “Cadenas de valor generales de las empresas de medios de comunicación”, “Factores que afectan a la sostenibilidad de las empresas de medios de comunicación” y “Flujo financiero en los medios de comunicación con ingresos por publicidad y circulación”.
Los insertos son especialmente reveladores y ayudan a comprender la evolución de la industria, sobre todo con la continua tendencia de los medios a “digitalizarse”. Tomemos, por ejemplo, “Cambios en los modelos de negocio de los periódicos”, “Implicaciones del cambiante mundo de los medios”, “Cambios en los modelos de negocio de los servicios de contenidos en línea” y “¿Son los nuevos medios nuevos productos y servicios?”.
Además, para este crítico, este libro sirve como muy buen ejemplo de manual, recurso y referencia clave de la industria. No sólo es una fuente primaria a la que volver una y otra vez para las empresas de medios de comunicación, sino que sirve de ejemplo para el tipo de recurso que también sería útil para otras industrias.
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“Algunos de los hombres propietarios eran amables porque odiaban lo que tenían que hacer, y algunos de ellos estaban enfadados porque odiaban ser crueles, y algunos de ellos eran fríos porque hacía tiempo que habían descubierto que no se podía ser propietario a menos que se fuera frío. Y todos ellos estaban atrapados en algo más grande que ellos mismos. Algunos de ellos odiaban las matemáticas que los impulsaban, y algunos tenían miedo, y otros adoraban las matemáticas porque les proporcionaban un refugio del pensamiento y del sentimiento. Si un banco o una compañía financiera eran los propietarios de la tierra, el hombre propietario decía: El Banco – o la Compañía – necesita – quiere – insiste – debe tener – como si el Banco o la Compañía fueran un monstruo, con pensamiento y sentimiento, que les había atrapado. Estos últimos no se responsabilizaban de los bancos ni de las empresas porque eran hombres y esclavos, mientras que los bancos eran máquinas y amos al mismo tiempo. Algunos de los hombres propietarios estaban un poco orgullosos de ser esclavos de amos tan fríos y poderosos. Los hombres propietarios se sentaron en los coches y les explicaron. Sabéis que la tierra es pobre. Ya la han escarbado lo suficiente, Dios lo sabe”.
– John Steinbeck (Las uvas de la ira)
“Centrándose en unas pocas métricas financieras clave, los miembros del consejo pueden transformar estos estados de cuentas de un laberinto a una brújula, guiándoles a través del panorama financiero de la empresa.”
– Hendrith Vanlon Smith Jr. (Board Room Blitz: Mastering the Art of Corporate Governance)