Ratio o Índice de Sharpe
Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] Desde que William Sharpe creó el ratio de Sharpe en 1966, ha sido una de las medidas de riesgo/rendimiento más utilizadas en las finanzas, y gran parte de esta popularidad se atribuye a su simplicidad. La credibilidad del ratio se vio reforzada cuando el profesor Sharpe ganó el Premio Nobel de Economía en 1990 por su trabajo sobre el modelo de valoración de activos de capital (CAPM).
El índice de Sharpe, la medida de Sharpe o la relación recompensa-variabilidad
El coeficiente de Sharpe fue desarrollado por el premio Nobel William F. Sharpe y se utiliza para ayudar a los inversores a entender la rentabilidad de una inversión en comparación con su riesgo. El coeficiente es la rentabilidad media obtenida por encima de la tasa libre de riesgo por unidad de volatilidad o riesgo total. La volatilidad es una medida de las fluctuaciones del precio de un activo o cartera.
El coeficiente de Sharpe es una medida muy conocida y reputada de la rentabilidad ajustada al riesgo de una inversión o cartera (se puede estudiar algunos de estos asuntos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Fue desarrollado por el economista William Sharpe. El ratio de Sharpe puede utilizarse para evaluar el rendimiento total de una cartera de inversión agregada o el rendimiento de una acción individual.
El ratio de Sharpe, por tanto, indica el rendimiento de una inversión en acciones en comparación con la tasa de rendimiento de una inversión sin riesgo, como los bonos o las letras del Tesoro de Estados Unidos. Existe cierto desacuerdo sobre si se debe utilizar en el cálculo el tipo de rendimiento de la letra del tesoro con menor vencimiento o si el instrumento sin riesgo elegido debe ajustarse más al tiempo que un inversor espera mantener las inversiones en acciones.
Restar la tasa libre de riesgo de la rentabilidad media permite al inversor aislar mejor los beneficios asociados a las actividades de riesgo. La tasa de rendimiento libre de riesgo es el rendimiento de una inversión con riesgo cero, es decir, es el rendimiento que los inversores podrían esperar por no asumir ningún riesgo. El rendimiento de un bono del Tesoro de EE.UU., por ejemplo, podría utilizarse como tasa libre de riesgo.
Por lo general, cuanto mayor sea el valor del ratio de Sharpe, más atractiva será la rentabilidad ajustada al riesgo.
La fórmula tiene como componentes el retorno de la cartera, la tasa libre de riesgo y la desviación estándar del exceso de rentabilidad de la cartera.
El ratio de Sharpe se calcula de la siguiente manera:
- Reste el tipo libre de riesgo de la rentabilidad de la cartera. El tipo libre de riesgo puede ser un tipo o rendimiento del Tesoro de EE.UU., como el rendimiento del Tesoro a un año o a dos años.
- Divida el resultado por la desviación típica del exceso de rentabilidad de la cartera. La desviación estándar ayuda a mostrar cuánto se desvía la rentabilidad de la cartera de la rentabilidad esperada. La desviación estándar también arroja luz sobre la volatilidad de la cartera.
Uso
El ratio de Sharpe se ha convertido en el método más utilizado para calcular la rentabilidad ajustada al riesgo. La Teoría Moderna de la Cartera afirma que la adición de activos a una cartera diversificada que tiene bajas correlaciones puede disminuir el riesgo de la cartera sin sacrificar la rentabilidad.
Añadir diversificación debería aumentar el ratio de Sharpe en comparación con carteras similares con un nivel de diversificación menor. Para que esto sea cierto, los inversores deben aceptar también el supuesto de que el riesgo es igual a la volatilidad, lo cual no es descabellado, pero puede ser demasiado estrecho para aplicarlo a todas las inversiones.
El ratio de Sharpe puede utilizarse para evaluar el rendimiento pasado de una cartera (ex-post), donde los rendimientos reales se utilizan en la fórmula. Alternativamente, un inversor puede utilizar el rendimiento esperado de la cartera y el tipo de interés sin riesgo esperado para calcular un ratio de Sharpe estimado (ex-ante).
El ratio de Sharpe también puede ayudar a explicar si el exceso de rentabilidad de una cartera se debe a decisiones de inversión inteligentes o a un exceso de riesgo. Aunque una cartera o un fondo puede disfrutar de una rentabilidad superior a la de sus homólogos, sólo es una buena inversión si esa mayor rentabilidad no va acompañada de un exceso de riesgo adicional.
Cuanto mayor sea el ratio de Sharpe de una cartera, mejor será su rendimiento ajustado al riesgo. Si el análisis da como resultado un ratio de Sharpe negativo, significa que el tipo libre de riesgo es mayor que la rentabilidad de la cartera, o que se espera que la rentabilidad de la cartera sea negativa.Entre las Líneas En cualquiera de los dos casos, un ratio de Sharpe negativo no transmite ningún significado útil.
El ratio de Sharpe se utiliza a menudo para comparar el cambio en las características generales de riesgo-rentabilidad cuando se añade un nuevo activo o clase de activos a una cartera.
La diferencia entre el ratio de Sharpe y el ratio de Sortino
Una variación del ratio de Sharpe es el ratio de Sortino, que elimina los efectos de los movimientos al alza de los precios en la desviación estándar para centrarse en la distribución de los rendimientos que están por debajo del objetivo o del rendimiento requerido. El ratio de Sortino también sustituye el tipo libre de riesgo por la rentabilidad requerida en el numerador de la fórmula, haciendo que la fórmula sea la rentabilidad de la cartera menos la rentabilidad requerida, dividida por la distribución de las rentabilidades por debajo del objetivo o la rentabilidad requerida.
Otra variación del ratio de Sharpe es el ratio de Treynor, que utiliza la beta de una cartera o la correlación que ésta tiene con el resto del mercado. La beta es una medida de la volatilidad y el riesgo de una inversión en comparación con el mercado en general. El objetivo del ratio de Treynor es determinar si un inversor está siendo compensado por asumir un riesgo adicional por encima del riesgo inherente del mercado. La fórmula del ratio de Treynor es el rendimiento de la cartera, menos el tipo sin riesgo, dividido por la beta de la cartera.
Limitaciones del uso del ratio de Sharpe
El ratio de Sharpe utiliza la desviación estándar de los rendimientos en el denominador como indicador del riesgo total de la cartera, lo que supone que los rendimientos se distribuyen normalmente. Una distribución normal de los datos es como tirar un par de dados. Sabemos que a lo largo de muchas tiradas, el resultado más común de los dados será siete, y los resultados menos comunes serán dos y doce.
Sin embargo, los rendimientos en los mercados financieros están desviados de la media debido a un gran número de caídas o picos sorprendentes en los precios.
Otros Elementos
Además, la desviación estándar supone que los movimientos de los precios en cualquier dirección son igualmente arriesgados.
El ratio de Sharpe puede ser manipulado por los gestores de carteras que buscan aumentar su historial de rendimientos aparentemente ajustados al riesgo. Esto puede hacerse alargando el intervalo de medición. Esto dará lugar a una estimación más baja de la volatilidad. Por ejemplo, la desviación estándar anualizada de los rendimientos diarios suele ser mayor que la de los rendimientos semanales, que a su vez es mayor que la de los rendimientos mensuales.
La elección de un periodo para el análisis con el mejor ratio de Sharpe potencial, en lugar de un periodo neutro de revisión, es otra forma de seleccionar los datos que distorsionarán los rendimientos ajustados al riesgo.
Un buen ratio de Sharpe
Los ratios de Sharpe superiores a 1,00 se consideran generalmente “buenos”, ya que sugieren que la cartera ofrece un exceso de rentabilidad en relación con su volatilidad. Dicho esto, los inversores suelen comparar el Ratio de Sharpe de una cartera en relación con sus pares.
Una Conclusión
Por lo tanto, una cartera con un Ratio de Sharpe de 1,00 podría considerarse inadecuada si los competidores de su grupo paritario tienen un Ratio de Sharpe medio superior a 1,00.
Riesgo
La comprensión de la relación entre el ratio de Sharpe y el riesgo se reduce a menudo a la medición de la desviación estándar, también conocida como riesgo total. El cuadrado de la desviación estándar es la varianza, que fue ampliamente utilizada por el Premio Nobel Harry Markowitz, el pionero de la Teoría Moderna de la Cartera.
Entonces, ¿por qué eligió Sharpe la desviación estándar para ajustar el exceso de rentabilidad por el riesgo, y por qué debería importarnos? Sabemos que Markowitz entendía la varianza, una medida de dispersión estadística o una indicación de lo lejos que está del valor esperado, como algo indeseable para los inversores. La raíz cuadrada de la varianza, o desviación estándar, tiene la misma forma unitaria que la serie de datos analizada y suele medir el riesgo.
Limitaciones del ratio de Sharpe
El principal problema del ratio de Sharpe es que se ve acentuado por las inversiones que no tienen una distribución normal de los rendimientos. Los precios de los activos están limitados a la baja por cero, pero tienen un potencial alcista teóricamente ilimitado, lo que hace que sus rendimientos sean sesgados a la derecha o log-normales, lo que supone una violación de los supuestos incorporados en el ratio de Sharpe de que los rendimientos de los activos se distribuyen normalmente.
Un buen ejemplo de esto puede encontrarse también en la distribución de los rendimientos obtenidos por los fondos de cobertura. Muchos de ellos utilizan estrategias de negociación dinámica y opciones que dan lugar a asimetrías y curtosis en su distribución de rendimientos. Muchas estrategias de los fondos de cobertura producen pequeños rendimientos positivos con algún que otro gran rendimiento negativo. Por ejemplo, una simple estrategia de venta de opciones fuera del dinero tiende a recoger pequeñas primas y no paga nada hasta que se produce el “gran”. Hasta que se produzca una gran pérdida, esta estrategia mostraría (erróneamente) un ratio de Sharpe muy alto y favorable.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Datos verificados por: Dewey y Mix
Véase También
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Inversión, Matemática financiera, Riesgo financiero, Ratio de sesgo
Ratio Calmar
Modelo de valoración de activos de capital
Coeficiente de variación
Límite de Hansen-Jagannathan
Ratio de información
Alfa de Jensen
Lista de medidas de rendimiento financiero
Teoría moderna de la cartera
Ratio Omega
Rendimiento del capital ajustado al riesgo
Criterio de seguridad de Roy
Relación señal-ruido
Ratio de Sortino
Ratio Sterling
Ratio de Treynor
Ratio de potencial alcista
Ratio V2
Puntuación Z
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Por ejemplo, un inversor está considerando la posibilidad de añadir una asignación de fondos de cobertura a su cartera existente, que actualmente está dividida entre acciones y bonos y que ha rendido un 15% durante el último año. El tipo de interés actual sin riesgo es del 3,5%, y la volatilidad de los rendimientos de la cartera fue del 12%, lo que hace que el ratio de Sharpe sea del 95,8%, o sea (15% – 3,5%) dividido por el 12%.
El inversor cree que añadir el fondo de cobertura a la cartera reducirá la rentabilidad esperada al 11% para el próximo año, pero también espera que la volatilidad de la cartera baje al 7%. Supone que el tipo de interés sin riesgo se mantendrá igual durante el próximo año. Utilizando la misma fórmula, con las cifras futuras estimadas, el inversor encuentra que la cartera tiene un ratio de Sharpe esperado del 107%, o (11% – 3,5%) dividido por el 7%.
En este caso, el inversor ha demostrado que, aunque la inversión en fondos de cobertura está reduciendo el rendimiento absoluto de la cartera, ha mejorado su rendimiento sobre una base ajustada al riesgo. Si la adición de la nueva inversión disminuye el ratio de Sharpe, no debería añadirse a la cartera. Este ejemplo supone que el ratio de Sharpe basado en el rendimiento pasado puede compararse de forma justa con el rendimiento futuro esperado.
Es un indicador del rendimiento (marginal) obtenido por unidad de riesgo asumido en esta gestión. Responde a la siguiente pregunta: ¿consigue el gestor obtener una rentabilidad superior a la del índice de referencia, pero con más riesgo?
Si el coeficiente es negativo, la cartera tiene menos rentabilidad que el índice de referencia y la situación es mala: la cartera se comporta peor que una inversión sin riesgo.
Si el coeficiente está entre 0 y 1, la cartera considerada está superando al índice de referencia por haber asumido demasiado riesgo. O bien, el riesgo asumido es demasiado alto para el rendimiento obtenido.
Si el ratio es superior a 1, la rentabilidad de la cartera supera la del índice de referencia para una toma de riesgo ad hoc. En otras palabras, el rendimiento superior no se produce a costa de un riesgo excesivo.
Una variante es el ratio de Sortino, que toma la volatilidad negativa como indicador de riesgo (es decir, sólo tiene en cuenta las bajadas de precios, mientras que la volatilidad completa tiene en cuenta tanto las subidas como las bajadas).
Otra variante es el ratio de Treynor, que divide la diferencia entre los rendimientos esperados por la beta de la cartera en lugar de su desviación estándar.
¿Qué se considera un buen ratio de Sharpe? ¿Qué indicaría un alto grado de rendimiento esperado para una cantidad relativamente baja de riesgo?
Normalmente, cualquier ratio de Sharpe superior a 1,0 se considera entre aceptable y bueno por parte de los inversores.
Un ratio superior a 2,0 se considera muy bueno.
Un ratio de 3,0 o superior se considera excelente.
Un ratio inferior a 1,0 se considera subóptimo.
Ciertos factores pueden afectar al ratio de Sharpe. Por ejemplo, añadir activos a una cartera para diversificarla mejor puede aumentar el ratio. Invertir en valores con mayor rentabilidad ajustada al riesgo puede hacer que el ratio aumente. Las inversiones con una distribución anómala de los rendimientos pueden dar lugar a un ratio defectuosamente alto.
¿Qué indica el ratio de Sharpe?
Puede indicar el rendimiento de una inversión en renta variable en comparación con el rendimiento que ofrece una inversión esencialmente sin riesgo a largo plazo. Puede ayudar a mejorar la toma de decisiones de inversión al tomar medidas para mejorar el rendimiento de la cartera.
¿Qué significa un ratio de Sharpe inferior a uno?
Un ratio de Sharpe inferior a uno se considera inaceptable o malo. El riesgo que corre su cartera no está siendo compensado suficientemente por su rentabilidad. Cuanto más alto sea el ratio de Sharpe, mejor.
¿Se puede utilizar el ratio de Sharpe para evaluar una sola inversión?
Sí, se puede. De hecho, el ratio de Sharpe es útil para comparar inversiones. También lo utilizan a menudo los inversores institucionales que gestionan grandes carteras para muchos inversores en un esfuerzo por maximizar los rendimientos sin asumir un riesgo excesivo.
Además de las señaladas, o incluso repitiendo alguna, quisiera decir que estas parecen las principales limitaciones:
La medida de las ganancias del Ratio de Sharpe, basada en la media de los rendimientos mensuales (o en los rendimientos de otro periodo de tiempo) expresados en porcentaje anual, es más adecuada para estimar el rendimiento potencial del mes siguiente que para estimar el rendimiento de todo un año. La medida de los beneficios utilizada en el Ratio de Sharpe, al estimar los rendimientos potenciales a lo largo de un periodo prolongado, puede dar lugar a grandes distorsiones.
El ratio de Sharpe (a diferencia del ratio de Sortino, que sólo tiene en cuenta la “volatilidad a la baja” limitada) no distingue entre las oscilaciones al alza y a la baja del valor de los activos. Mide la volatilidad agregada de una cartera, no el riesgo.
El Ratio de Sharpe no distingue entre pérdidas alternas y secuenciales.