Riesgo ESG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza)

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] Los Factores Ambientales, Sociales y de Gobernanza o “ESG” (Environmental, Social and Governance, según sus siglas en inglés). Véase también la información relativa a los factores de Riesgo en el Entorno Social en general.

Los riesgos de ESG incluyen los relacionados con la mitigación de los efectos del cambio climático y la adaptación a ellos, las prácticas de gestión ambiental y el deber de cuidado, las condiciones de trabajo y de seguridad, el respeto de los derechos humanos, las prácticas de lucha contra el soborno (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “bribery” en derecho anglosajón, en inglés) y la corrupción y el cumplimiento de las leyes y reglamentos pertinentes. La inversión responsable también debería tener en cuenta los efectos de las megatendencias (por ejemplo, el cambio climático) y los nuevos reglamentos o directrices voluntarias, como la Ley de la Esclavitud Moderna del Reino Unido, así como los requisitos de transparencia de los interesados más amplios.

Riesgos de Corrupción en el Mercado de Carbono

La corrupción puede afectar tanto a los sistemas de tope y comercio como a los de base y crédito. Los sistemas de tope y comercio son especialmente propensos a la corrupción en la fase de elaboración de la normativa o cuando el comercio se realiza a nivel gubernamental. Sin embargo, también hay procesos específicos en los que el riesgo de corrupción es especialmente alto. Para ocultar la infradeclaración o para evitar sanciones, las empresas pueden corromper a los verificadores o a los funcionarios del gobierno ofreciéndoles sobornos.

Si bien algunos autores consideraron que el Mecanismo de Desarrollo Limpio, al menos en sus primeros años, no se enfrentó a acusaciones significativas de corrupción, es evidente que existen oportunidades de corrupción en varios ámbitos de los sistemas de línea de base y de crédito, dado que los verificadores y los reguladores participan en la aprobación diaria de los proyectos y en la emisión de los créditos.

Ejemplos de corrupción

Existen algunos ejemplos de soborno (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “bribery” en derecho anglosajón, en inglés) en los sistemas de tope y comercio a nivel internacional. En 2008, por ejemplo, el gobierno eslovaco vendió alrededor de 15 millones de unidades de derechos asignados a una empresa estadounidense, Interblue Group, a 5,05 euros/AAU, cuando los precios eran aproximadamente el doble. Los medios de comunicación y la oposición política criticaron el hecho de que los derechos de emisión se hubieran vendido por debajo del precio real del mercado y que el gobierno no hubiera recurrido ni a una licitación ni a una subasta para venderlos, sino que los hubiera asignado directamente a Interblue Group. Las pruebas sugerían que había habido corrupción. El escándalo provocó la destitución de al menos dos ministros, ya que las unidades de derechos de emisión asignadas se revendieron directamente por 8 euros o más por unidad de derechos de emisión asignada, lo que supuso un beneficio de al menos 45 millones de euros.

Otros ejemplos relacionados con los sistemas de línea de base y de crédito a nivel internacional muestran que los reguladores pueden ser sobornados para que tomen medidas específicas a favor de un proyecto o programa. A nivel nacional, los reguladores que aprueban actividades pueden aceptar un soborno (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “bribery” en derecho anglosajón, en inglés) para dar su aprobación. Los funcionarios a nivel nacional pueden desviar los ingresos de las ventas de créditos. Se puede sobornar a los auditores para que emitan un informe de validación o verificación favorable, se puede sobornar a los expertos para que no presenten comentarios críticos en la validación y las partes interesadas locales pueden querer un soborno (véase qué es, su definición, o concepto jurídico, y su significado como “bribery” en derecho anglosajón, en inglés) a cambio de comentarios positivos.

Prevención, detección y aplicación

Cuanto más se exija la transparencia, menor será el margen de corrupción. Las transacciones en las que participan los gobiernos requieren transparencia tanto en el proceso como en los precios. En los sistemas de base y de crédito, las reuniones de las autoridades reguladoras deben celebrarse en presencia de observadores. Todos los documentos relevantes relativos a las decisiones reguladoras deberían publicarse. Los miembros de los organismos internacionales y nacionales que aprueban los proyectos deberían ser seleccionados en función de su competencia profesional y no de su representación de zonas geográficas o grupos de interés. También debería exigírseles que declaren detalladamente sus funciones actuales y anteriores y sus posibles conflictos de intereses en un documento de acceso público. Los requisitos reglamentarios deberían definirse de la forma más específica posible para reducir el margen de maniobra reglamentario que podría facilitar la corrupción.

Revisor de hechos: Jennifer

Factores de riesgo de ESG para las evaluaciones de riesgo

En esta plataforma, los factores de riesgo de ESG se han integrado en nuestro marco de riesgo país y soberano desde hace algún tiempo.

Variables de riesgo

La integración de los factores de riesgo ESG en un marco de evaluación del riesgo soberano puede conducir a un resultado diferente y a una mejor diferenciación entre los países que la no contabilización explícita de los mismos.

Se ha seleccionado un subconjunto de los indicadores ESG, probablemente los que tienen el mayor impacto en la voluntad y la capacidad de un país para pagar las obligaciones de deuda pública. Por ejemplo, una mayor exposición a los desastres naturales (por ejemplo, inundaciones o sequías) puede tener un impacto material en el capital social existente o dar lugar a ciclos comerciales más erráticos o a perturbaciones de la situación fiscal. Del mismo modo, unos sistemas educativos o de seguridad social deficientes pesarán mucho y socavarán la productividad a largo plazo.

Los indicadores económicos o sociales tienden a medir los resultados obtenidos en el pasado, y son en general un reflejo de las decisiones políticas adoptadas en el pasado, o de la falta de ellas. Dada la naturaleza lentamente cambiante de muchos indicadores ESG, uno podría atreverse a extrapolar los resultados del pasado para averiguar si los objetivos fijados son alcanzables en el futuro.

En las siguientes secciones se describe algunos enfoque analítico en esta plataforma al estudiar estos desafíos.

Dimensiones de la evaluación de políticas

• Concienciación de los temas de ESG de los responsables de las políticas.Entre las Líneas En esta dimensión se evalúa si los factores ESG son pertinentes para el gobierno de xxx al diseñar sus políticas nacionales, ya que revelan la consideración de las autoridades de xxx respecto de los tratados mundiales sobre el cambio climático, el trabajo infantil o la migración, y otros factores.
• Capacidad y recursos: Esta dimensión evalúa si xxx posee la capacidad financiera y los recursos financieros y técnicos para elaborar y aplicar políticas sostenibles para todos los objetivos de desarrollo sostenible. La capacidad financiera está relacionada con la riqueza financiera de xxx, la situación fiscal y el volumen general de los recursos públicos de xxx a través de los impuestos y otras fuentes de ingresos. Los recursos técnicos se relacionan con la disponibilidad de universidades, centros de estudios y el acceso a organizaciones internacionales para la elaboración de políticas nacionales de desarrollo sostenible.
• Alineación de las políticas nacionales: Aunque los encargados de la formulación de políticas en xxx sean conscientes de la importancia del desarrollo sostenible y tengan la capacidad de actuar, pueden actuar de forma diferente. La influencia de los grupos de interés fuertes en un país puede llevar a un debilitamiento o estancamiento de las políticas sostenibles (por ejemplo, la industria automovilística se opone a la legislación que promueve la movilidad electrónica o a normas de emisión más estrictas).
• Aplicación de la ley: Por último, la aplicación de políticas sostenibles también es clave.Entre las Líneas En muchos casos, las nuevas políticas tienen períodos muy largos de protección de los derechos adquiridos, llevan aparejadas sanciones limitadas o carecen de recursos adecuados para apoyar y hacer cumplir la legislación. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Sin una aplicación y un cumplimiento adecuados, no será posible alcanzar los factores ESG.

Enfoque holístico para evaluar los riesgos de los países en materia de ESG

Nuestra evaluación de países tiene en cuenta el estado actual de los logros de los factores ESG, y lo complementamos con una perspectiva de si las políticas gubernamentales apoyan o perjudican la futura convergencia hacia el logro de los ESG.

Es importante señalar que la metodología completa la importante evaluación de los riesgos políticos en un sentido más general, como la calidad de las instituciones gubernamentales en relación con los valores democráticos, el estado de derecho (separación de poderes), la independencia de los medios de comunicación respecto del poder político, los niveles de corrupción y transparencia, y la situación de conflicto (estado de los conflictos internacionales o externos de un país determinado y la amenaza del terrorismo).

Los países con menores riesgos de ESG (es decir, un medio ambiente más sano, un sistema social más sólido, la educación y la gobernanza) también tienen, en promedio, menores riesgos económicos y financieros. Esto no debería ser una gran sorpresa. Lo mismo ocurre cuando se compara el factor de riesgo de los ASG con una medida de riqueza como el PIB per cápita.

Para un determinado nivel de riesgo económico y financiero, puede haber dispersión entre los países en lo que respecta al riesgo de ESG.

Una Conclusión

Por lo tanto, los factores ESG aportan una mejor granularidad que solo mirar los factores estándar. Esto nos parece especialmente valioso en el caso de los países de mayor riesgo, donde los factores ESG dan una imagen más completa de los factores de riesgo.

Otros Elementos

Además, en el caso de los países que suelen denominarse “países menos adelantados”, el papel de los factores ESG, como la salud, la educación y la gobernanza, se vuelve aún más esencial para el futuro desarrollo económico.

En general, las secciones de riesgo de ESG (por ejemplo, educación, salud) muestran una baja correlación con las secciones de riesgo de país más tradicionales, como la vulnerabilidad financiera o la sostenibilidad de la deuda pública, por lo que añaden información a la calificación general.

Factores de riesgo de ESG en el contexto de los factores de sostenibilidad de la deuda

Como el objetivo del modelo de calificación es derivar una evaluación del riesgo crediticio soberano, también podemos examinar los indicadores del ESG en el contexto del modelo de sostenibilidad de la deuda. Los principales determinantes de la sostenibilidad de la deuda son: la riqueza neta (es decir, la deuda menos los activos públicos), la creación de nueva deuda o el déficit primario, el crecimiento económico nominal, la inflación y el costo (o coste, como se emplea mayoritariamente en España) del servicio de la deuda.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Riqueza neta: Los recursos ambientales son una fuente de riqueza envidiable.
Déficit primario: Los desastres ambientales pueden acarrear costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) sustanciales para el gobierno que pesarán sobre la cuenta fiscal y conducirán a mayores niveles de deuda. Al mismo tiempo, la contaminación del medio ambiente conlleva un aumento de los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de la atención de la salud y una disminución de los ingresos del gobierno.

Crecimiento económico: El crecimiento del capital y la productividad son los principales impulsores del crecimiento económico. Muchos de los factores ESG captan el capital humano y la productividad (por ejemplo, la educación).
Costo del servicio de la deuda: El costo (o coste, como se emplea mayoritariamente en España) de la deuda es una función de los factores mencionados anteriormente.

Aviso

No obstante, los indicadores de gobernanza (por ejemplo, el estado de derecho) son importantes determinantes de la prima de riesgo. Los inversores exigirán una mayor compensación por extender dinero a un país si el marco institucional es débil, ceteris paribus de los factores mencionados.

Otras aplicaciones

Consideramos que los factores ESG no solo son pertinentes para derivar las calificaciones del riesgo crediticio soberano, sino que la combinación de los factores ESG con factores económicos y financieros más tradicionales también puede ser útil para obtener hipótesis sobre el mercado de capitales a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) para las decisiones de asignación estratégica de activos. Ciertamente, las evaluaciones de ESG pueden ser una valiosa fuente de información para las empresas al tomar decisiones de inversión extranjera directa.

Estrategia de riesgo político

Para comprender y medir los riesgos políticos, comerciales y operativos de las organizaciones en relación al país. Incluye:

• Análisis económico
• Análisis de Riesgos Políticos – Principales riesgos políticos a observar en 2020
• Análisis del Riesgo Global en Contexto – La crisis del Covid-19 tendrá riesgos políticos multifacéticos en todo el mundo

Proporciona datos exhaustivos y análisis a fondo de los riesgos políticos, financieros y económicos

Se incluye información acerca de:

• Perspectivas centrales de xxx – información sobre las nuevas tendencias que podrían apoyar, fortalecer o interrumpir sus actividades en el mercado
  Previsiones a medio y largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) – incluyendo la exposición al riesgo con pronósticos independientes que evalúan el ritmo y la estabilidad de este mercado clave.
• Índice de Riesgo Económico.
• Análisis de Estabilidad Política.
• Perspectivas a Largo Plazo – Obtener las previsiones macroeconómicas y la perspectiva política a largo plazo, explorando los posibles escenarios de cambio.
• Análisis de Riesgo Operacional.
• Análisis SWOT.
• Secciones Económicas Estructurales – para conocer las características estructurales de la economía del país

Reducción del Riesgo de Desastres

Véase la entrada que describe la reducción del Riesgo de Desastres. Puede ser de interés la información sobre Prevención de Desastres y acerca de la vulnerabilidad al Riesgo. Asimismo, los Objetivos de Desarrollo Sostenible relacionados con el Riesgo de Desastres.

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