Sincronización del Ciclo Económico o de Negocios

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] En inglés: Business Cycle Synchronization

Sincronización del Ciclo Económico, Dolarización y Política Monetaria

Consideramos aquí una sincronización más estrecha de las condiciones cíclicas entre los países que comparten la misma moneda, centrándome en la experiencia reciente de Europa. La experiencia de Europa debe utilizarse con cautela, debido a sus diferencias con las regiones en las que se está contemplando la dolarización. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto).Si, Pero: Pero la unión monetaria de Europa es una de las pocas fuentes concretas de información que tenemos sobre la interacción de las reformas monetarias y de otro tipo. La UEM es un hecho, y los participantes en el mercado parecen atribuir una probabilidad extremadamente baja a su desmoronamiento.

Una Conclusión

Por lo tanto, podemos examinar las pruebas sobre si la UEM está llevando a cabo las reformas estructurales predichas por los “monetaristas”. A ello nos ayuda el hecho de que el Tratado de Maastricht contenía un plazo (véase más detalles en esta plataforma general) límite duro y rápido para la inauguración de la UEM (1 de enero de 1999) y que la probabilidad ex ante de que comenzara a tiempo se percibía como alta.

El argumento tradicional en contra de la dolarización es la dificultad de meter a varias economías diferentes en los confines de una política monetaria única. La política monetaria se utiliza de manera óptima de manera diferente cuando el desempleo y las condiciones comerciales fluctúan de manera diferente. Los recortes de los tipos de interés necesarios para moderar los aumentos del desempleo y los aumentos de los tipos de interés necesarios para contrarrestar los aumentos de la inflación se producirán en momentos diferentes en los países en los que las condiciones difieren. Así pues, la dolarización debe esperar a la armonización de las condiciones macroeconómicas para evitar que la política monetaria única agrave los desequilibrios cíclicos. Esta fue la posición de los “economistas” en el debate sobre la unificación monetaria europea y la justificación de la transición en tres etapas consagrada en el Tratado de Maastricht, que exigía la armonización de las tasas de inflación, los tipos de interés y los déficit presupuestarios y la estabilización de los tipos de cambio durante un período prolongado antes de dar el salto a una moneda única.

Este argumento no ha quedado sin respuesta. Algunos cuestionan que la política monetaria discrecional sea un instrumento de estabilización útil en una economía pequeña y abierta con una credibilidad limitada del banco central. Se argumenta que los efectos anticíclicos de una política expansiva se neutralizan rápidamente con el aumento de los precios de las importaciones, lo que se traduce inmediatamente en un aumento de los precios internos en una economía pequeña y abierta cuyos productores nacionales compiten con las importaciones y dependen de las exportaciones.

Otros Elementos

Además, los recortes de los tipos de interés y la depreciación de la moneda no estabilizan la demanda de bienes nacionales cuando su principal efecto es poner en duda toda la estrategia de política económica del gobierno, que en una economía pequeña y abierta suele ser clave para la estabilidad del tipo de cambio. Esto será especialmente cierto en el caso de un país pequeño cuyas obligaciones exteriores estén denominadas en moneda nacional (siendo ésta una de las condiciones clásicas para una devaluación contractiva). Y, como se ha argumentado en otros lugares, ésta será necesariamente la situación en muchos países candidatos a la dolarización.

Los tipos de interés reales en los países latinoamericanos con tipos de cambio flotantes, muestran, han promediado un 9 por ciento en la década de 1990, en comparación con el 5 por ciento de los latinos con tipos fijos. Los tipos de interés nacionales han sido más sensibles a los tipos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en regímenes flotantes que a los fijos, lo que implica menos, y no más, autonomía monetaria. Cuando el costo (o coste, como se emplea mayoritariamente en España) de los préstamos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) aumenta en un 1%, las tasas de interés nacionales aumentan en promedio un 1,4% en el régimen de caja de conversión de la Argentina, pero un 5,9% en el régimen de flotación de México.

Los países europeos, especialmente los pequeños, han apoyado este argumento votando con los pies. Se argumenta que el afán con el que han abandonado su independencia monetaria indica la impotencia de la política monetaria discrecional.

Puntualización

Sin embargo, como ya se ha dicho, puede que esta no sea la forma correcta de interpretar las pruebas: La disposición de los países europeos a sacrificar su autonomía monetaria puede atribuirse a motivos políticos más que a motivos estrictamente económicos.

Por otra parte, se argumenta que la experiencia europea documenta la impotencia de la política monetaria discrecional en condiciones de profunda integración. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Países como el Reino Unido e Italia, que fueron expulsados del MTC en 1992 y respondieron depreciando sus monedas y reduciendo sus tipos de interés, no se recuperaron más rápidamente de la recesión de principios de los años noventa que sus socios de la UE, cuyos tipos de interés se vieron frenados por la respuesta del Bundesbank a los efectos inflacionarios de la reunificación alemana. Así pues, Bergin y Moersch (1997), si bien confirman que los países que depreciaron sus monedas impulsaron sus exportaciones, no encuentran que este crecimiento relativamente rápido de las exportaciones se traduzca en un crecimiento económico general más rápido. De ello se desprende que los beneficios de los recortes de los tipos de interés pueden ser menores que los sugeridos por los modelos de zonas monetarias óptimas al estilo de los años sesenta.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Datos verificados por: LI

Enfoque Internacional

¿Tienen las economías más integradas financieramente ciclos comerciales más sincronizados? La respuesta depende crucialmente del origen de la conmoción. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Utilizando una muestra de economías avanzadas, algunos estudios encuentran que la respuesta es “sí” si utilizamos una medida de sincronización que elimine las respuestas heterogéneas del PIB a las perturbaciones comunes. De manera diferente en respuesta a las perturbaciones comunes, los flujos financieros parecen responder a motivos de “refugio seguro”, fluyendo sistemáticamente entre las mismas economías y disminuyendo su sincronización del ciclo económico. Su resultado apunta al papel crucial que desempeñan las fricciones financieras en la transmisión internacional de las conmociones, incluso en tiempos “tranquilos”. Mientras que en un mundo sin fricciones la integración financiera permite compartir perfectamente los riesgos, cuando las fricciones financieras están en juego puede surgir un equilibrio estratégico entre apertura y estabilidad.

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Ver También

Equilibrio general dinámico y estocástico
La revolución de la información
Inversión de inventario a lo largo del ciclo comercial
Lista de boletines de productos básicos
Lista de crisis financieras en los Estados Unidos
Tendencia del mercado
Índice de rascacielos
Costo de bienestar de los ciclos comerciales
La teoría de los sistemas mundiales
Capitalismo

Bibliografía

Allen, F y D Gale (2000), “Financial Contagion”, Journal of Political Economy 108(1): 1-33.
Backus, D K, P J Kehoe, y F E Kydland (1992), “International Real Business Cycles”, Journal of Political Economy 100(4): 745-75.

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