Déficit por Cuenta Corriente

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] Nota: véase también Cuenta de la Balanza de Pagos.

Déficit por Cuenta Corriente en el Ámbito Económico-Empresarial

En el Contexto de: Déficit

Véase una definición de déficit por cuenta corriente en el diccionario y también más información relativa a déficit por cuenta corriente.

Privilegio Exorbitante en la Economía Internacional

Nota: al respecto, puede interesar también la información sobre Moneda Refugio.

El privilegio exorbitante se refiere a la capacidad de Estados Unidos para financiar los déficits externos imprimiendo su propia moneda. Los países incurren en déficits externos al gastar en el extranjero más de lo que ganan en el exterior. La medida convencional de esto es el ”déficit por cuenta corriente” de un país, que consta de tres componentes: sus ingresos por exportaciones menos su gasto en importaciones; sus ingresos por activos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) (pagos de intereses por depósitos bancarios y bonos, dividendos por acciones y beneficios de la producción en el extranjero menos sus pagos a extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) por sus tenencias de activos nacionales), y sus ingresos de ayuda y remesas privadas del extranjero menos sus pagos a extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) por dicha ayuda y remesas.

A partir de finales de la década de 1950, Estados Unidos empezó a tener déficits externos cada vez mayores: es decir, estaba “viviendo por encima de sus posibilidades”. A finales de 2007, el déficit por cuenta corriente de Estados Unidos era mayor que nunca antes en su historia o en la de cualquier otro país: unos 850.000 millones de dólares al año, compuestos en gran parte por un exceso de importaciones sobre exportaciones.
A Charles de Gaulle, siempre envidioso de los privilegios angloamericanos, se le atribuye la acuñación del término, pero aunque él lo popularizó en sus discursos, en realidad procede de Valery Giscard d’Estaing, lugarteniente de De Gaulle durante la década de 1960.

Los acuerdos posteriores a la Segunda Guerra Mundial diseñados por Gran Bretaña y Estados Unidos en la conferencia de Bretton Woods de 1944 situaron al dólar estadounidense en el centro del sistema monetario internacional. La mayoría de los países no comunistas acordaron vincular sus monedas al dólar, que a su vez estaba vinculado al oro. El dólar no sólo era literalmente “tan bueno como el oro”, sino que fue durante dos décadas casi la única moneda que era libremente convertible en otras monedas (los dólares canadienses y australianos eran excepciones). También había una buena cantidad de dólares, dada la casi hegemonía de Estados Unidos en el comercio y las finanzas mundiales desde 1945 hasta finales de la década de 1950. Estados Unidos producía más del 80% del PIB mundial (o global) y de las exportaciones, y los excedentes comerciales de Estados Unidos se invertían en activos denominados en dólares emitidos por extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) que tenían déficits comerciales.

Una Conclusión

Por lo tanto, los dólares estadounidenses se convirtieron en la opción preeminente del mundo tanto para el comercio como para la financiación.

En resumen, todos los países fuera de la esfera soviética que aspiraban a importar o exportar, o a pedir prestado o prestar internacionalmente, no tenían más alternativa que utilizar dólares estadounidenses. El exorbitante privilegio de Estados Unidos se derivaba de la demanda mundial (o global) de un activo financiero que podía crearse a un coste casi nulo. Esto llevó a la queja de que Estados Unidos podía vivir por encima de sus posibilidades simplemente imprimiendo dinero.

En 2007, casi todos los bancos centrales del mundo seguían manteniendo al menos tres cuartas partes de sus ”reservas de divisas” en dólares estadounidenses, normalmente en forma de bonos emitidos por el Tesoro de Estados Unidos. Cuando el sistema de Bretton Woods se derrumbó en 1971-73, Estados Unidos tenía un gran déficit comercial externo. Esto fue financiado por los superávits comerciales de grandes países como Alemania y Japón.Entre las Líneas En virtud de los acuerdos de Bretton Woods, estos países habían mantenido sus monedas vinculadas al dólar estadounidense a tipos de cambio infravalorados, ordenando a sus bancos centrales que vendieran marcos alemanes y yenes, y en el proceso compraran dólares. Los excedentes comerciales se acumulaban como reservas de divisas en las arcas de sus bancos centrales. Tras el colapso del sistema de Bretton Woods, Alemania, Japón y otros países permitieron que sus monedas subieran a los valores del mercado.

Puntualización

Sin embargo, la demanda mundial (o global) de bonos y otros activos denominados en dólares siguió creciendo. Aunque los países de tipo de cambio flexible no necesariamente acumularon reservas internacionales tan rápidamente como cuando habían fijado sus tipos, la mayoría de los países volvieron a los regímenes de tipo de cambio fijo o controlado. Por ejemplo, de 1979 a 1999 (antes de la introducción del euro), los principales países de Europa Occidental fijaron sus tipos de cambio entre sí. El comercio internacional creció rápidamente, al igual que el apetito de los bancos centrales por las reservas de divisas, principalmente en forma de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Y en el siglo XXI, el banco central de China se ha convertido en el mayor comprador del mundo de bonos del Tesoro de Estados Unidos: desde 1994, ha mantenido su moneda a un tipo de cambio inferior al del mercado y, por lo tanto, ha obtenido superávits por cuenta corriente que se invierten en su mayoría en bonos del Estado de Estados Unidos, potenciando el “privilegio exorbitante” estadounidense como nunca antes.

Estados Unidos ha importado más de lo que ha exportado casi continuamente desde 1969. Estados Unidos goza del exorbitante privilegio de poder financiar parte de este déficit comercial simplemente imprimiendo bonos del Tesoro, que son comprados fácilmente por los bancos centrales del mundo. Sin duda, Estados Unidos debe pagar intereses por estos bonos, pero puede pagar tipos más bajos que por cualquier otro activo financiero de bajo riesgo que pueda ofrecer el mundo.

Debido a la casi hegemonía del dólar estadounidense en el comercio internacional, y también porque los bonos del Tesoro de Estados Unidos no sólo son seguros, sino que son rápidos y fáciles de vender (no tienen riesgo de impago y son líquidos), los bancos centrales y otros inversores están dispuestos a mantener los bonos del Tesoro a tipos de interés mínimos en relación con los bonos del Estado emitidos por otros países. Es probable que esto siga siendo así en un futuro próximo, ya que ningún otro país puede rivalizar con los bonos del Estado de Estados Unidos, tanto por su historial de ausencia de impagos como por su gran volumen y, por tanto, su liquidez.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

El privilegio exorbitante no se deriva únicamente de las compras de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los bancos centrales. Los inversores privados y las instituciones de todo el mundo tienen gran parte de sus carteras en activos financieros en dólares estadounidenses: en bonos del Tesoro, en bonos corporativos y en acciones. Esto se debe, en parte, a que estos activos ofrecen un buen rendimiento ajustado al riesgo, pero también a que Estados Unidos es un refugio del capitalismo de libre mercado: nunca ha impuesto controles de divisas y (casi) nunca ha congelado fondos (los de Irán en 1978-79 fueron una notable excepción).

En resumen, los activos estadounidenses están prácticamente libres de riesgo de impago y casi libres de riesgo político.

Puntualización

Sin embargo, no están libres del riesgo monetario: el dólar estadounidense puede fluctuar, y de hecho lo hace, ampliamente frente a otras monedas. El término privilegio exorbitante lleva implícito que Estados Unidos tiene menos incentivos que otros países para calmar las expectativas de depreciación de la moneda porque tiene asegurado un mercado “privilegiado” para la deuda y las acciones en dólares estadounidenses, incluso cuando parece probable que esos activos pierdan valor frente a otras monedas.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

Véase También

• Sistema de Bretton Woods
• Convertibilidad
• Sustitución de monedas
• Dolarización
• Patrón dólar
• Moneda dominante
• Euro
• Intervención en divisas
• Patrón oro internacional
• Moneda de reserva
• Derechos especiales de giro
• Moneda vehicular

Relaciones monetarias, Zona monetaria

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