Fondos Soberanos
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La inversión internacional implica mucho más que el flujo de dinero y bienes; a menudo están en juego cuestiones políticas considerables. El comercio puede afectar a la seguridad nacional y puede avivar el orgullo nacional. Por ejemplo, a finales de la década de 1980 y principios de la de 1990, los inversores japoneses pasaron de pujar por los pagarés del Tesoro estadounidense a comprar empresas y propiedades emblemáticas de Estados Unidos, como el estudio cinematográfico MCA y el campo de golf de Pebble Beach. Estas inversiones extranjeras fueron motivo de alarma en Estados Unidos, en parte porque los japoneses operaban bajo una forma de capitalismo más controlada y vertical que creaba “no sólo un choque de culturas [sino] un choque de estrategias económicas, una competencia de ideas”.
Sin embargo, cuando los japoneses dirigieron su atención a otros mercados, especialmente a Asia continental, las preocupaciones de Estados Unidos cambiaron: “Los productos electrónicos y los automóviles japoneses no desaparecerán de las estanterías o salas de exposición estadounidenses, pero cada vez más saldrán de fábricas de Asia, en lugar de Japón o Estados Unidos. Eso significará menos creación de empleo en Ohio o Tennessee, ya que los japoneses pondrán en marcha menos empresas en Estados Unidos”.
Preocupaciones
Ambas preocupaciones resuenan hoy en día con el aumento de los fondos soberanos – generalmente definidos como vehículos de inversión de los gobiernos financiados por activos en divisas y gestionados de forma independiente a las reservas oficiales. La aparición de estos fondos ha dado lugar a varias preguntas importantes.
¿Son los fondos soberanos inversores benignos y a largo plazo que añadirán estabilidad a los mercados mundiales de capitales? O bien, ¿representan los fondos soberanos un nuevo tipo de capitalismo de Estado que amenaza nuestra seguridad nacional al permitir a nuestros rivales políticos el acceso y el control de nuestras empresas y tecnologías? Mientras Estados Unidos intenta protegerse de este tipo de inversiones políticas, ¿cuáles son las consecuencias para Estados Unidos si los fondos soberanos dirigen su atención a otros mercados?
Los fondos soberanos han realizado una serie de adquisiciones de alto nivel en los últimos meses. Sólo en 2007, el fondo soberano de China, China Investment Corp. (“CIC”), compró una participación del 10% del fondo de capital riesgo Blackstone por 3.000 millones de dólares, así como 5.000 millones de dólares en valores convertibles del banco de inversión Morgan Stanley. El fondo soberano de Abu Dhabi, Abu Dhabi Investment Authority (“ADIA”), adquirió 7.500 millones de dólares en valores convertibles de Citigroup, y el fondo soberano de Abu Dhabi “Mubadala Development” adquirió 700 millones de dólares en acciones de Advanced Micro Devices (AMD). Borse Dubai adquirió el 20% de Nasdaq, y Dubai World compró 424 millones de dólares en acciones de MGM.
Dos fondos soberanos estratégicos, el Government of Singapore Investment Corp. (“GIC”) de Singapur y un fondo de Arabia Saudí, compraron 11.500 millones de dólares en valores convertibles del banco suizo UBS. Temasek Holdings, el otro fondo soberano de Singapur, compró 4.400 millones de dólares en acciones de Merrill Lynch y luego, en 2008, recibió la aprobación de las autoridades estadounidenses para aumentar su participación en Merrill Lynch del 9,4% al 13,7%. A principios de 2008, GIC adquirió una participación del 4% en Citigroup por 6.880 millones de dólares, mientras que un grupo de inversores, liderado por los fondos soberanos Kuwait Investment Authority y Korean Investment Corp. adquirió alrededor del 10% de las acciones de Merrill Lynch por 6.600 millones de dólares”.
Esta lista de adquisiciones muestra que los fondos soberanos son, en la mayoría de los casos, formados por países que reciben grandes flujos de capital de Estados Unidos a través de la inversión y el comercio de bienes y materias primas como el petróleo. Parte del déficit comercial de Estados Unidos con estos países se compensa con la compra de bonos del Tesoro estadounidense.Entre las Líneas En junio de 2007, casi el 74% de los títulos del Tesoro de Estados Unidos estaban en manos de instituciones oficiales extranjeras, con aproximadamente 479.000 millones de dólares en manos de China y 79.000 millones de dólares en manos de las naciones exportadoras de petróleo de Oriente Medio.
Sin embargo, China y otros países patrocinadores de fondos soberanos han expresado su interés en colocar sus fondos en instrumentos de renta variable que puedan producir mayores rendimientos.
Fines Políticos
En general, los fondos soberanos, al igual que otros fondos de inversión, han buscado el rendimiento de la inversión en los propios activos, y hasta ahora no han realizado (o, mediante la aplicación de la normativa vigente, no se les ha permitido realizar) inversiones en Estados Unidos con fines políticos estratégicos. Algunos ejemplos de estos fines son la adquisición de una empresa para conseguir tecnología sensible o para asegurar a un soberano el acceso, quizá exclusivo, a determinadas materias primas o productos. Por lo general, los fondos soberanos se han abstenido de realizar inversiones políticas, incluso en países que no tienen una legislación comparable a la normativa sobre adquisiciones en el extranjero de Estados Unidos.
Puntualización
Sin embargo, una serie de características asociadas a los fondos soberanos han suscitado serias preocupaciones sobre sus actividades. Aunque los fondos soberanos han existido durante décadas sin apenas notoriedad ni repercusión, el perfil de los fondos soberanos ha aumentado notablemente en los últimos años. Los fondos soberanos son ya una fuerza importante en los mercados mundiales de capitales.Entre las Líneas En la actualidad hay aproximadamente treinta y dos fondos soberanos en funcionamiento. Diez de los más grandes se han formado desde el año 2000. Según diversas estimaciones, estos fondos soberanos controlan conjuntamente activos por valor de entre 2 y 3 billones de dólares. También se espera que los fondos soberanos aumenten significativamente la cantidad de activos gestionados. Una estimación predice que dentro de diez años los fondos soberanos podrían controlar más de 13 billones de dólares en activos.
El crecimiento de los fondos soberanos en los últimos años está impulsado por varios factores, todos los cuales sugieren un aumento continuo de la importancia económica de los fondos soberanos en los próximos años. Standard Chartered, un banco británico que publicó un influyente informe sobre los fondos soberanos en 2007, señala que la inflación de los precios de las materias primas ha sido importante en el crecimiento de los fondos soberanos. [rtbs name=”fondos-soberanos”]Quince de los veinte mayores fondos dependen de las materias primas, especialmente del petróleo, como principal fuente de ingresos. El exceso de reservas de divisas también ha provocado el crecimiento de varios fondos soberanos, entre ellos el fondo soberano de China, China Investment Corp.. China ha reservado unos 1,8 billones de dólares. Standard Chartered especula que China cree que sólo necesita 1,1 billones de dólares de reserva “para hacer frente a cualquier choque externo”, y utiliza al menos parte del exceso para financiar el fondo soberano de China y otros fondos que invierten en instrumentos de renta variable en el extranjero.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Una Conclusión
Por lo tanto, a medida que crecen las reservas, no sería sorprendente que se utilizaran cantidades adicionales por etapas para engrosar el tamaño.
Los fondos soberanos de China pueden llegar a ser, por ejemplo, 600.000 millones de dólares en dos años. Otro factor que hace que los fondos soberanos crezcan más rápidamente que otras cuentas soberanas, como las reservas de divisas, es que los fondos soberanos se invierten de forma más agresiva. Mientras que las reservas de divisas se invierten de forma conservadora para garantizar la disponibilidad de fondos (para fines como la estabilización de la moneda, por ejemplo), los fondos soberanos suelen estar diseñados para crecer.
Regulación
Con el fenomenal crecimiento de los fondos soberanos, cada nueva inversión de éstos parece exigir una mayor regulación.
Sin embargo, cualquier nueva regulación debe evaluarse dentro del contexto más amplio de la regulación de los inversores, así como de los incentivos económicos y políticos que actúan sobre los soberanos en su papel de accionistas. Aquí se sostiene que el actual marco jurídico de Estados Unidos proporciona un aislamiento contra los efectos potencialmente negativos de la inversión soberana nacional. Aun así, los fondos soberanos siguen siendo herramientas de los soberanos que pueden actuar de forma oportunista. Aunque Estados Unidos tiene la capacidad de proteger sus intereses cuando los fondos soberanos compran valores en empresas estadounidenses, muchos otros países no la tienen, y los intereses estadounidenses pueden verse perjudicados por la actividad de los fondos soberanos fuera de su jurisdicción. Por ello, se analiza la importancia de los esfuerzos internacionales para mitigar el riesgo de que los fondos soberanos puedan ser utilizados como herramientas políticas.
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Recursos
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Véase También
Asuntos Financieros, flujos de capital, Institución financiera, Instituciones financieras y de crédito,
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