Modelo Mundell-Fleming

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En la Economía Internacional

El modelo Mundell-Fleming, llamado así por J. Marcus Fleming (1911-76) y Robert A. Mundell (nacido en 1932), en su forma más conocida es el ”modelo IS-LM internacionalizado”, una representación diagramática de la forma en que una economía pequeña y abierta responde a las perturbaciones que adoptan la forma de iniciativas de política interna. La innovación de este enfoque es que el régimen cambiario es un determinante crucial de los efectos de las políticas sobre las variables económicas, y específicamente sobre el nivel del producto interior bruto (PIB) generado por el país analizado.Entre las Líneas En dos casos particulares, en contra de lo esperado, estas iniciativas no tienen un impacto sobre la producción en la economía pequeña y abierta en el escenario de movilidad perfecta del capital. Esto es cierto tanto para la política monetaria bajo tipos de cambio fijos como para la política fiscal bajo tipos de cambio flexibles. Para estas situaciones el modelo muestra que las iniciativas son ineficaces para influir en el nivel de producción y empleo.

La clara implicación es que los responsables políticos deberían ser conscientes de la impotencia de estas iniciativas y no confiar en ellas en un intento infructuoso de estabilizar la economía. A finales de la década de 1950 se criticó a Canadá por depender de la ampliación del gasto público para acabar con una recesión persistente. El resultado de ineficacia de Fleming demuestra que el impacto de la política fiscal de Canadá estaba viciado porque el Banco de Canadá permitió que el precio de su dólar se determinara en los mercados financieros, en lugar de fijarlo en un valor determinado. La torpe conducción de la política monetaria por parte del Banco de Canadá en ese momento fue particularmente desafortunada porque este régimen de tipo de cambio flexible aumentó la potencia de esa política. Aunque estas observaciones fueron formuladas por Fleming y Mundell unos años después de estos acontecimientos, la sensación intuitiva de la época era que algo andaba mal en el Banco de Canadá, y el descontento con sus políticas fue la causa de la destitución de su gobernador en 1961.

Las señas de identidad del modelo Mundell-Fleming

El modelo Mundell-Fleming se basa en un pequeño grupo de trabajos, entre ellos Fleming (1962) y Mundell (1963). Otros, como Mundell (1960, 1961 y 1962), se han incorporado en ocasiones a la rúbrica, pero al hacerlo se corre el riesgo de poner en peligro las ideas clave derivadas de los trabajos centrales. Algunos de los trabajos de Mundell presentan modelos diseñados para generar resultados estáticos comparativos que son independientes de la naturaleza del régimen cambiario en vigor. Otros encuentran resultados estáticos comparativos que contradicen las conclusiones de ineficacia de los trabajos centrales. Una razón clave para ello es que muchos de estos trabajos asumen que la política monetaria puede medirse en términos del nivel de los tipos de interés en lugar de la cantidad de dinero en circulación. Otros están redactados en términos dinámicos y no en la estática comparativa que se encuentra en los documentos centrales. Los lectores de estos documentos centrales se enfrentan a retos desalentadores, ya que las matemáticas presentadas son elípticas (Mundell) o complicadas (Fleming).Si, Pero: Pero lo que distingue a estos trabajos es que emplean una definición de la política monetaria que mantiene su coherencia cuando la movilidad del capital se hace perfecta, y que tratan de forma coherente el caso de los tipos de cambio flexibles.
Representación esquemática El modelo Mundell-Fleming se representa en la figura 1.Entre las Líneas En los ejes hay dos variables fundamentales para el rendimiento macroeconómico: en el eje horizontal, Y mide la producción nacional (PIB) producida en la pequeña economía abierta; en el eje vertical, r es el nivel de los tipos de interés nacionales. Dos de los loci son conocidos por el artículo clásico de Hicks (1937): XX, que representa el equilibrio en el mercado nacional de bienes; y LL, que representa el equilibrio en el mercado nacional de activos.

El locus XX tiene una pendiente negativa porque algunos gastos son sensibles a los tipos de interés. Con un tipo de interés más alto, estos gastos se reducen y, en igualdad de condiciones, esto hace que la producción disminuya. Una de las variables que se mantienen constantes al trazar esta curva es el valor del tipo de cambio. Definiendo el tipo de cambio como el precio en moneda nacional de una unidad de moneda extranjera, observamos que un aumento del valor del tipo de cambio tiende a aumentar el precio de los bienes extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en relación con los bienes nacionales. El menor precio relativo resultante para los bienes nacionales aumenta la demanda de los mismos y, según la visión keynesiana de la oferta, la producción responde a este aumento de la demanda a precios constantes. Con este cambio, el locus XX se desplazaría hacia la derecha. Procedemos con los supuestos de que la cantidad de dinero en esta pequeña economía no tiene un impacto directo en la condición de equilibrio del mercado de bienes, y que el nivel de precios en moneda nacional tiene un valor dado.

El locus LL tiene una pendiente positiva, que se dibuja para una cantidad dada de dinero y unos valores dados de los precios en moneda nacional.Entre las Líneas En todos los puntos de este locus la cantidad de dinero demandada es constante, consistente con su oferta dada, de modo que para estos puntos hay equilibrio en el mercado de activos financieros nacionales. La razón es que un aumento de los tipos de interés hace que la cantidad de dinero demandada sea menor, ya que ahora los bonos, una forma alternativa de mantener los fondos, ofrecen un mayor rendimiento. Si esto va acompañado de un aumento de la producción, el mayor volumen de transacciones resultante requiere un aumento de la cantidad de dinero.Entre las Líneas En las proporciones adecuadas, estas dos influencias sobre la demanda de dinero se compensan exactamente entre sí y la demanda vuelve a su valor original (de equilibrio). Un aumento de la oferta monetaria provocará un desplazamiento hacia la derecha de la curva LL.

El argumento relativo al locus LL, para el caso simple en el que los precios en moneda nacional se consideran constantes, puede representarse algebraicamente como sigue:
M ¼ l (r) – Y (1)

Esta especificación es consistente con la de Fleming, en el sentido de que supone una elasticidad ingreso unitaria de la demanda de dinero, donde l es la inversa de la velocidad. Si l depende negativamente del tipo de interés, entonces un aumento de r debe ser igualado por un aumento de Y para mantener constante el producto de los dos factores en el lado derecho de esta ecuación. Esto es necesario para mantener la igualdad con el valor dado de la oferta monetaria, M, en esta ecuación. Esta especificación emplea el supuesto del modelo estándar de que la demanda de dinero es independiente del tipo de cambio.

Como se ha señalado, estas dos curvas son idénticas a las de Hicks (1937). El modelo de Hicks es la base de las presentaciones simplificadas de la teorización macroeconómica convencional, por lo que se necesita poca discusión adicional aquí, excepto para señalar que el locus XX es relevante para el equilibrio en el mercado de bienes nacionales solamente. No es necesario realizar un análisis separado para el mercado de las importaciones, ya que esta pequeña economía es capaz de obtener todos los bienes producidos en el extranjero que demanda.

La curva final, FF, fue añadida por Mundell para representar el equilibrio en el mercado de divisas.Entre las Líneas En el caso de movilidad perfecta del capital que se muestra, este lugar es horizontal: si los bonos nacionales son sustitutos perfectos de los bonos extranjeros, entonces sus tasas de rendimiento deben igualarse. Sea cual sea el nivel de producción nacional, el rendimiento de los bonos nacionales debe ser igual al rendimiento disponible por la tenencia de instrumentos financieros extranjeros.

Se supone que la economía comienza en equilibrio en el punto Q0, en el que se produce la compensación (de modo que la oferta y la demanda se igualan) de todos los mercados aquí analizados.

Choques de política

Se puede derivar los efectos de la política monetaria (cambios en la cantidad de dinero) y de la política fiscal (cambios en el nivel de gasto del gobierno, que desplazan la condición de compensación del mercado de bienes, independientemente de los desplazamientos causados por las variaciones del tipo de cambio) bajo tipos de cambio fijos y flexibles. Estas son las aplicaciones centrales del modelo Mundell-Fleming. La diferencia entre estos dos regímenes cambiarios es que bajo tipos de cambio fijos el valor del tipo de cambio está dado, y el banco central, al fijar el tipo de cambio en un valor particular, utiliza los cambios en la cantidad de dinero para mantener este valor. Es decir, para este régimen la oferta monetaria se convierte en una variable que responde a las perturbaciones, mientras que el valor del tipo de cambio no cambia.

Pormenores

Por el contrario, en el caso de los tipos de cambio flexibles, la cantidad de dinero nacional en circulación se trata como un dato, y el valor del tipo de cambio se mueve de forma reactiva para reequilibrar el sistema.

Los efectos de las acciones de política monetaria y fiscal expansivas pueden enunciarse fácilmente cuando el tipo de cambio es flexible: en ese caso la política fiscal no tiene ningún impacto sobre la producción, mientras que la política monetaria tiene el efecto al que estamos acostumbrados.

Pormenores

Por el contrario, los cambios en la oferta monetaria, debido a las iniciativas de política monetaria, hacen que la producción cambie en proporción a esos cambios. Esta conclusión es una implicación inusual pero directa de la especificación de Fleming de la demanda de dinero.

En cambio, el mismo aumento del gasto público no tendrá ningún efecto sobre la producción y el empleo si el banco central aplica un régimen de tipo de cambio flexible.Entre las Líneas En este caso, la oferta monetaria se mantiene constante, y el valor del tipo de cambio debe cambiar para compensar los distintos mercados.

Dado que el equilibrio bajo este régimen de tipo de cambio no se mueve, está claro que cualquier aumento del gasto público se produce a expensas de las exportaciones e importaciones. Se produce un desplazamiento completo de dichos gastos, de modo que la composición del gasto en la producción nacional cambia, pero su cantidad total no lo hace.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Esta idea -que con una alta movilidad del capital, la política fiscal tiene un impacto más limitado en la producción bajo tipos de cambio flexibles que bajo fijos- suele asociarse con Rhomberg(1964), que realizó el trabajo empírico original sobre el experimento canadiense con tipos de cambio flexibles en la década de 1950.

Parece haber inspirado el interés de Fleming por este tema, ya que la experiencia canadiense parecía sugerir que los tipos de cambio flexibles viciaban la política fiscal. Mundell también reconoce el trabajo de Rhomberg en este ámbito.

El argumento se invierte para la política monetaria. Para los tipos de cambio fijos, la cantidad de dinero en la economía nacional se utiliza para fijar el valor del tipo de cambio. Si ese valor no se modifica, no hay razón para que la cantidad de dinero de equilibrio cambie tampoco. Esto significa que la cantidad de dinero vuelve rápidamente a su valor anterior (o quizás no se mueve en absoluto). El resultado final es que la producción no se ve afectada por la política monetaria en el caso del tipo de cambio fijo.

La cantidad de dinero es una variable que responde bajo un régimen de tipo de cambio fijo. Por tanto, existe el problema lógico de que la cantidad de dinero no puede modificarse legítimamente de forma arbitraria. La conclusión de la impotencia de Hume no demuestra la ineficacia de la política monetaria, sino su indisponibilidad.

En el caso de los tipos de cambio flexibles, no existe ningún compromiso de mantener el valor del tipo de cambio en una determinada paridad.

Acuñación de la expresión

Los artículos centrales del canon Mundell-Fleming se escribieron a principios de la década de 1960. La expresión modelo Mundell-Fleming se introdujo, como mínimo, cinco años después. Poco después, el término pasó a formar parte del vocabulario cotidiano de los investigadores en finanzas internacionales, pero no fue hasta después de 1975 que la expresión se utilizó en la prensa. Aunque muchos economistas han utilizado el orden alfabético de los nombres en la expresión, y algunos se han referido a ella como simplemente el ”modelo Fleming”, el modelo Mundell-Fleming pasó a ser de uso común entre los economistas a finales de los años setenta y ochenta. Durante este periodo, incluso extensiones significativas del marco básico fueron identificadas como parte del modelo Mundell-Fleming.

Los economistas Maurice Obstfeld y Kenneth Rogoff (1996), en su monumental libro de texto para graduados en finanzas internacionales, se refieren al modelo Mundell-Fleming-Dornbusch, y no utilizan el nombre convencional.Entre las Líneas En la década de 1990, Obstfeld y Rogoff desarrollaron el modelo de la Nueva Macroeconomía de la Economía Abierta (NOEM), que tiene el potencial de suplantar al modelo estándar como formulación básica de referencia de las ideas y mecanismos del análisis financiero internacional.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

Notas y Referencias

Véase También

política fiscal contractiva, movilidad del capital; regímenes de tipo de cambio; trinidad imposible; Nueva Macroeconomía Abierta; teoría cuantitativa del dinero; diagrama de Swan
Economía monetaria, Macroeconomía internacional, Modelos económicos, Finanzas internacionales, Epónimos relacionados con la economía, Macroeconomía de economía abierta

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