La Calificación Crediticia Basada en el Mercado
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La Calificación Crediticia Basada en el Mercado y sus Aplicaciones
La calificación crediticia desempeña un papel fundamental en la gestión del riesgo financiero. Es como una etiqueta con el nombre de una empresa que indica su estado de salud. Generalmente, las calificaciones implican mucha información específica de la empresa que es difícil de obtener o solo está disponible trimestralmente.
La calificación crediticia es un reflejo de la solvencia de una empresa, tradicionalmente proporcionada por agencias de calificación profesional. Se utiliza ampliamente para medir el riesgo crediticio de una empresa, es decir, la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones de servicio de la deuda, y por lo tanto desempeña un papel importante en el mercado financiero. [rtbs name=”mercados-financieros-mundiales”]Los inversionistas pueden utilizar las calificaciones crediticias para ayudar a sus decisiones de inversión, mientras que un emisor puede utilizar la calificación para determinar el monto óptimo de la deuda saliente o señalar su bajo riesgo de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Algunos fondos de inversión pueden restringir la inversión solo a las empresas cuya calificación crediticia exceda de cierto nivel.
En los últimos decenios, cada vez más investigadores se interesan por las calificaciones crediticias, especialmente después de la crisis financiera de las hipotecas de alto riesgo de 2008. Algunos se interesan por la eficacia de las calificaciones de los organismos. Demostraron que la calificación crediticia puede proporcionar una mejor evaluación del riesgo de incumplimiento que la información de dominio público por sí sola. Hull y otros (2004) analizaron la relación entre los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de los bonos, los márgenes de los swaps (véase una definición en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de incumplimiento crediticio y los anuncios de calificación crediticia. Otros están interesados en la proposición o réplica de las calificaciones por parte de los organismos. Altman (1968) utilizó cinco coeficientes (ratios) financieros para predecir la quiebra, y muchos investigadores emplearon el mismo método basado en variables financieras para cuantificar el riesgo crediticio. Este enfoque suele entrañar una información sustancial y específica de la empresa que es difícil de obtener o que solo está disponible trimestralmente. Recientemente, Creal y otros (2014) propusieron una calificación crediticia basada en el mercado que utiliza directamente los precios de los activos negociados. La idea básica de la calificación crediticia basada en el mercado es que los precios de los activos de las empresas que se negocian deben reflejar oportunamente la información específica de la empresa disponible públicamente. Siguiendo la misma idea, proponemos un método de calificación crediticia basado en el mercado que utiliza los diferenciales de los CDS y/o sus valores robustos. El método propuesto es fácil de entender y utilizar. De hecho, las calificaciones son fácilmente reproducibles.
El Credit Default Swap (CDS)
El Credit Default Swap es un acuerdo financiero entre un comprador y un vendedor en el que el comprador realiza pagos periódicos al vendedor y recibe un pago del vendedor a cambio si la entidad de referencia incumple antes de que expire el contrato de CDS. Los CDS se utilizan ampliamente con otros derivados financieros para cubrir el riesgo o para especular con los movimientos de los precios. El pago periódico que hace el comprador, que también se conoce como el precio del CDS, se cotiza en el spread. Un spread más alto significa que la referida entidad tiene una mayor posibilidad de incumplimiento desde la perspectiva del mercado, lo que indica su menor solvencia. Algunos autores muestran que el apalancamiento de la empresa, que está estrechamente relacionado con el riesgo de impago, desempeña un papel importante en la determinación de su diferencial de CDS. Otros también encuentran que los cambios de calificación pueden causar cambios dinámicos en los mercados de CDS.
Una Conclusión
Por lo tanto, debería existir una estrecha relación entre la calificación crediticia y el diferencial de los CDS.Entre las Líneas En este capítulo, aprovechamos esta estrecha relación y mostramos que la calificación crediticia propuesta basada en los diferenciales de los CDS funciona bien en comparación con los resultados proporcionados por las agencias de calificación.
Al igual que los precios de las acciones y los futuros, los diferenciales de los CDS reflejan las expectativas de los participantes en el mercado sobre el riesgo crediticio de una empresa.
Una Conclusión
Por lo tanto, los diferenciales de los CDS son informativos para la calificación crediticia.Entre las Líneas En este capítulo, propusimos un método de calificación crediticia basado en el mercado y en el modelado de ARIMA-GARCH y la predicción de los diferenciales de los CDS. El método propuesto es sencillo y de amplia aplicación. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Un análisis empírico limitado demostró que las calificaciones obtenidas por el método propuesto funcionan razonablemente bien.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Puntualización
Sin embargo, es necesario seguir estudiando para mejorar los resultados del método de calificación propuesto. Por ejemplo, la cuestión de la comparación del método propuesto con la calificación de S&P puede resolverse utilizando información adicional.Entre las Líneas En particular, podría ser útil la información relativa a los sectores industriales, los factores macroeconómicos y el tamaño de las empresas.
En la literatura, Feng y otros (2008) y Amato y Furfine (2004) sostienen que existe algún efecto del ciclo económico en las calificaciones crediticias. Es cierto que los factores macroeconómicos pueden afectar al riesgo sistemático que a su vez afecta a las calificaciones crediticias.
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Sin embargo, el ciclo comercial todavía no se comprende plenamente o no está ampliamente aceptado,. Uno de esos ejemplos es el famoso rompecabezas de las primas de capital en el modelo estándar de RBC.
Detalles
Por último, diferentes autores y estudios mencionan la relación entre la calificación crediticia y el tamaño de la empresa; por lo tanto, el tamaño de la empresa puede ser útil para mejorar la calificación crediticia. Intuitivamente, es menos probable que una gran empresa incumpla, o incluso que sea demasiado grande para quebrar. La cuestión del tamaño de la empresa también merece un estudio cuidadoso.
Revisión de hechos: LI
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