Desplazamiento o Movilidad Geográfica de las Inversiones de las Empresas

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Visualización Jerárquica de Evasión de Capitales

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A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Evasión de Capitales

Véase la definición de evasión de capitales en el diccionario.

Desplazamiento o Movilidad Geográfica de las Inversiones de las Empresas (su Capital)

El mito de la movilidad de capital dificulta nuestra capacidad de entender las entradas de inversión extranjera directa (IED). Mucha de la literatura sobre la competencia por la IED asume que las corporaciones multinacionales siguen siendo móviles en sus decisiones de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Según esta perspectiva, las multinacionales buscan en el mundo oportunidades de inversión, enfrentando a los gobiernos entre sí, entrando y saliendo de los mercados nacionales a voluntad en un intento de obtener mayores rendimientos.

Sin embargo, esta perspectiva de gran movilidad de capital -de inversión sin fricciones a través de las fronteras nacionales- contradice décadas de investigación sobre la IED que se han centrado en enfoques imperfectos del mercado en el estudio de la multinacional. La cara al fondo se apoya en esta forma de alta movilidad de capital.

Detalles

Los académicos que defienden esta posición afirman que los gobiernos nacionales deben complacer a las empresas multinacionales, atrayéndolas con las únicas herramientas viables de que disponen: la reglamentación y la política fiscal. Los gobiernos nacionales, por ejemplo, aflojan la protección del medio ambiente, relajan las normas laborales y alteran los patrones de la política gubernamental (o, en ocasiones, de la Administración Pública, si tiene competencia) fiscal. Los gobiernos deben atraer a las multinacionales, sostienen los defensores de esta tesis, disminuyendo los niveles de impuestos sobre el capital, lo que conduce a niveles más bajos de gasto público o a un desplazamiento de la carga impositiva del capital al trabajo.Entre las Líneas En realidad, las inversiones de las multinacionales, si bien son relativamente líquidas ex ante, se vuelven mucho más ilíquidas ex post. Una vez que una corporación multinacional compromete recursos en un lugar de inversión, permanece relativamente inmóvil. Aunque las multinacionales pueden gozar de un considerable poder de negociación antes de realizar la inversión, una vez que el gobierno anfitrión obtiene el acuerdo, se transfieren grandes cantidades de dinero.

Esta inmovilidad ex post de las multinacionales obliga a las empresas a tratar de predecir las políticas futuras de los gobiernos anfitriones. Los políticos pueden intentar dar garantías sobre las políticas futuras, pero los gobiernos tienen el incentivo de cambiar de política una vez que una multinacional ha dedicado recursos sustanciales al proyecto.7 Los gobiernos que pueden comprometerse de manera creíble con un equilibrio de políticas específicas, asegurando la estabilidad política, deberían atraer niveles más altos de IED reduciendo los riesgos políticos para las multinacionales. Lo que es más importante, los gobiernos que pueden ofrecer políticas favorables al mercado aseguran a las multinacionales un entorno político favorable para sus operaciones.

Esta capacidad de proporcionar a las multinacionales seguridad en la política futura resulta fundamental para atraer la IED. Al ignorar la complejidad de las decisiones de inversión, la tesis de la carrera hacia el fondo pone demasiado énfasis en la importancia de la competencia fiscal por la IED y resta importancia a los factores políticos que afectan a la política gubernamental. Las siguientes secciones elaboran la importancia de las instituciones políticas en la entrada de IED.

Datos verificados por: IL

Movilidad de Capitales en Economía Internacional

La movilidad del capital se refiere a la facilidad con la que los flujos financieros pueden atravesar las fronteras nacionales. Una alta movilidad del capital implica que los fondos se transfieren con relativa facilidad de un país a otro. Una baja movilidad del capital implica que el capital financiero no entra o sale tan fácilmente de un país determinado, y que puede haber barreras que dificulten el flujo de capital.Entre las Líneas En el mundo de las finanzas internacionales hay muchos tipos de flujos financieros, como la inversión extranjera directa (IED), los flujos de cartera y los flujos procesados a través del sector bancario. Para captar la movilidad de una gama tan amplia de flujos financieros, los economistas utilizan muchas formas diferentes de medir la movilidad del capital. Ninguna medida única captará todas las características esenciales de la movilidad del capital. Los mejores resultados se obtienen probablemente utilizando varias medidas juntas. Esta entrada agrupa los numerosos tipos de medidas en cuatro categorías principales: medidas de arbitraje (para los flujos de deuda), medidas basadas en la cantidad, medidas de integración del mercado de valores y medidas reguladoras/institucionales.

Medidas de arbitraje

La primera categoría se refiere a las condiciones de arbitraje, que implican los rendimientos de los instrumentos de deuda. Éstas se concretan en gran medida en las condiciones de paridad de intereses: la paridad de intereses cubierta (PIC), la paridad de intereses descubierta y la paridad de intereses real (PIR).

La idea básica que subyace a las condiciones de paridad es que, en un mercado financiero perfectamente integrado, los inversores detectarán cualquier brecha entre el rendimiento en moneda nacional de un activo nacional y el rendimiento en moneda nacional de un activo extranjero y tratarán de cerrar esa brecha.Entre las Líneas En otras palabras, el arbitraje debería igualar los precios de activos idénticos negociados en diferentes mercados -es decir, la ley de un solo precio se mantiene- y los participantes en el mercado se comportarán de manera que eliminen cualquier diferencia en los rendimientos ajustados al tipo de cambio de los activos en diferentes mercados. Existen importantes diferencias entre estas medidas: la paridad de intereses cubierta es la más estrecha de las medidas; la paridad de intereses descubierta es una medida algo más amplia; y la paridad de intereses real es la más amplia de las medidas de arbitraje. Las condiciones de arbitraje tratan de equiparar las tasas de rendimiento de activos comparables en diferentes mercados/economías. Si la movilidad del capital es alta, cualquier diferencia en las tasas de rendimiento (ajustadas por el tipo de cambio) se aliviará mediante el arbitraje en esos mercados.

Una Conclusión

Por lo tanto, una alta movilidad del capital implica que los diversos diferenciales de interés serán bajos; la movilidad perfecta del capital implica un diferencial cero; mientras que los diferenciales no cero sugieren que hay barreras a los flujos de capital.

Las condiciones de arbitraje son probablemente una forma más apropiada de medir la integración para ciertos sectores, como el bancario, que para el conjunto de la economía. El eterno problema que plantea el uso de estas medidas de arbitraje, especialmente en las economías en desarrollo, es la cuestión de qué tipo de interés utilizar y hasta qué punto los tipos de interés disponibles son comparables entre países.

Medidas basadas en la cantidad

Un creciente cuerpo de literatura ha explorado medidas de integración financiera basadas en la cantidad. Estas medidas proporcionan una integración financiera. Estas medidas proporcionan una alternativa a las condiciones de arbitraje tradicionales como forma de medir la movilidad del capital. Cuatro de estas medidas incluyen las correlaciones de ahorro-inversión, las correlaciones de consumo, la dinámica de la cuenta corriente y los flujos de capital reales.

Correlaciones ahorro-inversión

Feldstein y Horioka (1980) fueron pioneros en el uso de las correlaciones ahorro-inversión como medida de la movilidad del capital. El argumento relativo a las correlaciones ahorro-inversión es que en una economía cerrada, por definición, el ahorro debe ser igual a la inversión (es decir, la correlación entre el ahorro y la inversión debería ser muy alta).Entre las Líneas En el otro extremo, con mercados de capitales muy integrados y un único tipo de interés mundial, la inversión nacional debería ser en gran medida independiente del ahorro nacional, ya que el primero puede financiarse mediante el ahorro extranjero. El criterio Feldstein-Horioka presenta importantes deficiencias empíricas y teóricas y sigue siendo una medida controvertida de la integración financiera. . El llamado rompecabezas Feldstein-Horioka se analiza en una entrada aparte.

Compartir el riesgo a nivel internacional

Aunque las correlaciones entre el ahorro y la inversión son la medida cuantitativa más popular de la integración financiera, una medida más elegante desde el punto de vista teórico es el examen de las pautas de consumo dentro de las economías y entre ellas (Obstfeld, 1989).

Esencialmente, los agentes acceden a los mercados de capitales para ahorrar o desahorrar en función de cómo deseen suavizar los niveles de consumo a lo largo del tiempo. Si dos agentes de diferentes países tienen patrones de consumo similares, esto implica que utilizan los mismos mercados de capitales y que los mercados son igualmente accesibles para ambos. Más específicamente, un alto nivel de correlación del consumo entre dos economías es una indicación de que cada país está accediendo al mismo mercado de capitales para elegir una trayectoria temporal para el consumo que está fuera de la trayectoria implicada por los recursos nacionales disponibles, lo que implica el acceso o la apertura a los flujos de capital internacionales.

La intuición que subyace a las pruebas de las correlaciones de consumo (”distribución internacional del riesgo”) es que la apertura financiera debería ofrecer a los individuos la oportunidad de suavizar el consumo a lo largo del tiempo, ya que pueden pedir préstamos y empréstitos en los mercados financieros internacionales.

Una Conclusión

Por lo tanto, el consumo en cualquier país debería moverse menos con los ingresos a lo largo del tiempo, y si sus preferencias sobre el consumo son similares, el consumo debería estar correlacionado entre países.

Desde el punto de vista conceptual, aunque las pruebas de movilidad del capital basadas en el consumo son atractivas cuando se trata de discernir si una región está preparada para la unión monetaria (ya que el grado de sincronización del ciclo económico puede ser menos relevante mientras los agentes puedan compartir los riesgos del consumo a través de las fronteras), se basan en una serie de supuestos restrictivos que limitan su utilidad práctica.

Dinámica de la cuenta corriente

Una vertiente conexa de la literatura se ha centrado en la dinámica de la cuenta corriente y, en particular, en determinar si ésta es estacionaria (es decir, si su media y su varianza no cambian con el tiempo).Entre las Líneas En pocas palabras, el argumento es que si el ahorro y la inversión están co-integrados (es decir, una combinación lineal de ambos es estacionaria), su diferencia, que es la cuenta corriente, debería ser estacionaria. El problema con esta línea de razonamiento es que un hallazgo de estacionariedad podría implicar o bien que una economía no está integrada financieramente (sugiriendo así la existencia de una relación de largo plazo entre el ahorro y la inversión) o que el mercado de capitales abierto está imponiendo una restricción de solvencia al país en el sentido de que el mercado financiero penalizará a un país que se considere menos solvente al incurrir persistentemente en deficits por cuenta corriente (es decir, gastando más de lo que produce).

Flujos de capital reales

Una cuarta medida cuantitativa de la movilidad del capital es la observación de la magnitud real de los flujos de capital (IED, flujos de cartera, flujos bancarios).Entre las Líneas En igualdad de condiciones, cuanto mayores sean los niveles de entradas y salidas de capital, mayor será el nivel de integración del mercado de capitales. Aunque el examen de los flujos de capital transfronterizos es útil para examinar la composición de los flujos, en la medida en que no existe un criterio para medir la alta o baja movilidad del capital, tiende a ser de uso limitado como medida de la integración financiera.

Medidas de integración de los mercados de valores

Otra medida de la integración de los mercados internacionales de capitales consiste en examinar los rendimientos de los mercados de valores. Esta medida se refiere esencialmente a aquellas medidas no basadas en el arbitraje de precios que incluyen las correlaciones del mercado de valores (tanto las correlaciones directas como la medida en que los activos de riesgo pueden ser valorados utilizando el modelo internacional de fijación de precios de los activos de capital), o las medidas basadas en las noticias (es decir, la medida en que los tipos de interés y otras variables del mercado financiero se ven afectadas por choques comunes frente a los específicos de cada país).

Los trabajos que miden las medidas de no arbitraje examinan las propiedades bivariadas de los datos y cómo los movimientos en los mercados de valores de un país influyen en las series de otro país.

En general, las aplicaciones metodológicas van desde simples correlaciones y covarianzas hasta enfoques basados en el valor en riesgo, como la causalidad de Granger y las descomposiciones de la varianza para el análisis a corto plazo y los modelos de corrección de errores vectoriales y las pruebas de cointegración para el escenario a largo plazo. Básicamente, estos enfoques examinan el efecto de los cambios en los mercados de valores de los principales centros financieros (Estados Unidos, Japón, Reino Unido, etc.) en los mercados de valores locales.

Otros Elementos

Además, el uso de pruebas de modelos de fijación de precios de activos ha ganado popularidad. Los modelos de fijación de precios de activos permiten tener en cuenta las características de riesgo al evaluar los datos de mercado de los distintos países. La varianza de los rendimientos de las acciones proporciona información muy útil sobre el grado de movilidad del capital, en el sentido de que una varianza que disminuye a medida que aumenta la cartera internacional implicaría que las correlaciones entre los mercados son lo suficientemente bajas como para que se produzcan los beneficios de la diversificación. Esto es una prueba en contra de la integración entre estos mercados.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Las medidas basadas en las noticias suelen analizarse en un entorno multivariante. El objetivo es comprobar la existencia de tendencias comunes y fuentes de variación comunes entre un grupo de mercados. Una única tendencia común, por ejemplo, implica un alto nivel de integración. La existencia de fuentes de variación específicas de cada país implicaría lo contrario.

Medidas reglamentarias, institucionales y de otro tipo

El grado de movilidad del capital también puede medirse observando hasta qué punto un país ha impuesto controles de capital. Los tipos de controles que podrían estar en vigor son numerosos, incluyendo el control legislativo sobre las tasas de depósito, las restricciones a las transacciones de la cuenta de capital, como las restricciones de plazo o de moneda, las regulaciones relativas a la entrada y salida de servicios financieros extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) y los controles de cambio. Una limitación obvia de estas medidas es la dificultad de obtener buenos indicadores para medir estas barreras o impedimentos normativos que impiden la integración financiera. Un supuesto fundamental de todos los índices de controles de capital es que la eliminación de los controles de capital puede dar lugar, de alguna manera, a una economía más integrada desde el punto de vista financiero.

Puntualización

Sin embargo, puede darse una situación en la que un país tenga muy pocos controles de capital y, sin embargo, no se considere integrado con otras economías. Esto podría deberse a factores legales o políticos, variables culturales, prácticas empresariales o simplemente a que la economía no ha sido percibida por otros como un lugar potencial para exportar capital, es decir, que “ha escapado al radar” de la comunidad financiera internacional.

En general, se cree que las innovaciones en las comunicaciones y el acceso al mercado, incluida la reducción de las barreras a los flujos de capital, han aumentado el alcance de la movilidad internacional del capital en todo el mundo.

Puntualización

Sin embargo, es difícil obtener pruebas empíricas de ello. No existe una única medida de la movilidad del capital. Cada medida ofrece sólo una indicación parcial del grado de integración. Dada la multiplicidad de definiciones de la movilidad del capital, un área importante para la investigación futura sería el desarrollo de una metodología multivariante para reducir la multidimensionalidad del concepto de movilidad del capital a una medida operativa univariante. Es igualmente importante realizar estudios más detallados sobre los obstáculos legales, institucionales y de otro tipo que dificultan la libre circulación de capitales transfronterizos.

Datos verificados por: Brooks
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Características de Evasión de capitales

Recursos

Véase También

• Evasión fiscal
• Fuga de capitales
• Balanza de pagos
• Controles de capital
• Flujos de capital a países en desarrollo
• Inversión extranjera directa (IED)
• Reservas internacionales
• Blanqueo de dinero
• Centros financieros extraterritoriales
• Huelga de capital
• Fuga de capital humano (fuga de cerebros)
• Parada repentina (economía)
• Exportación de impuestos
• Convertibilidad
• Previsión del tipo de cambio
• Volatilidad del tipo de cambio
• Rompecabezas de Feldstein-Horioka
• Sesgo del país de origen
• Condiciones de paridad de intereses
• Paridad de poder adquisitivo.

Crisis Financieras, Economía Internacional, Fondo Monetario Internacional, Política Financiera Internacional
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