Burbujas Económicas

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Burbujas Económicas

En la Economía Internacional

Las burbujas son situaciones en las que los precios de los activos se desvían persistentemente de sus valores fundamentales, es decir, de los precios garantizados por el verdadero potencial de ingresos de las empresas. Hasta hace relativamente poco, los economistas creían que los precios de los activos, por regla general, se desviaban de los valores fundamentales, y que las burbujas eran muy poco probables. Este punto de vista se basaba en un argumento de inducción hacia atrás: el valor de cualquier activo en el periodo anterior a la fecha de amortización final sería simplemente igual al valor descontado de su valor nominal en el periodo de vencimiento, es decir, el valor terminal. Extendiendo este argumento hacia atrás, el valor de un activo en cualquier período sería igual al valor actual descontado de su flujo futuro de ingresos. De lo contrario, se argumentaba, surgiría una oportunidad de arbitraje y el precio retrocedería a su valor fundamental por la explotación de esta oportunidad por parte de operadores informados.

Tanto el auge de la teoría de las expectativas racionales en economía como la idea de que los precios de los activos (como las acciones y el tipo de cambio) siempre incorporan toda la información pública disponible (hipótesis del mercado eficiente en su forma semi-fuerte más aceptada) fueron de la mano del argumento de la inducción hacia atrás, apuntalando la opinión de que la mejor manera de entender los cambios en los precios de los activos era centrándose en la información sobre los valores fundamentales.

Sin embargo, con el auge de la teoría del comportamiento financiero desde mediados de los años 80, la opinión de que los precios de los activos equivalen al valor actual descontado de los flujos futuros de ingresos ha sido objeto de un examen crítico. De hecho, con el creciente escepticismo sobre la hipótesis del mercado eficiente, gran parte de la literatura teórica sobre la fijación de los precios de los activos ha estado en un constante cambio. Dado este cambio de paradigma (un conjunto de principios, doctrinas y teorías relacionadas que ayudan a estructurar el proceso de investigación intelectual) en la teoría de la financiación, no es de extrañar que la comprensión conceptual de las burbujas también haya cambiado. De hecho, en muchos de los nuevos modelos con comerciantes con aversión al riesgo que tienen expectativas asimétricas se ha vuelto casi imposible definir qué es el ”valor fundamental”.
El punto de vista más antiguo y estándar sostenía que todas las variaciones importantes de los precios de los activos, incluidos los famosos episodios históricos de burbujas como la manía holandesa de los tulipanes (1634-37), la burbuja del Mississippi (1719-20) y la burbuja del Mar del Sur (1720), no eran realmente ”burbujas” en el sentido de que estaban causadas por cambios en los valores fundamentales.

Aunque siempre se ha reconocido que en los mercados financieros existen operadores con un comportamiento no totalmente racional, los defensores de la visión estándar han sostenido que los arbitrajistas informados desharían cualquier error de precio causado por ellos, incluso cuando no anulan el efecto de los demás.Entre las Líneas En este contexto, las burbujas sólo podrían surgir en activos que tuvieran un horizonte infinito (y, por tanto, carecieran de un valor terminal) porque en este caso no se aplicaba el argumento de la inducción hacia atrás. Este caso ha definido en gran medida los límites del interés teórico inicial por las burbujas, que se remonta al economista Paul Samuelson (1958), y es la base de los trabajos más recientes que ahora reciben el nombre de burbujas “racionales”.
Sin embargo, con el auge de la teoría del comportamiento, la eficacia del arbitraje se convirtió en una cuestión central de controversia. Los teóricos del comportamiento han presentado numerosos ejemplos en los que el arbitraje tiene una capacidad muy limitada para evitar desviaciones persistentes de los precios de los activos respecto a sus valores fundamentales, lo que refuerza la opinión de que las principales variaciones de los precios de los activos se deben a una fijación de precios errónea, en lugar de a cambios en los valores fundamentales.

En contra de lo que se suele argumentar, las burbujas no son necesariamente el resultado de un comportamiento comercial irracional. Un conjunto de trabajos más recientes sugiere que la principal causa de las burbujas es la incertidumbre sobre las creencias de orden superior, es decir, que los agentes racionales no saben lo que harán otros agentes racionales, donde la irracionalidad no es un ingrediente necesario. Por ejemplo, los operadores plenamente racionales saben que la burbuja acabará por explotar, pero mientras tanto generan beneficios al aprovecharla. No pueden bajar el precio individualmente por falta de fondos suficientes, pero pueden hacerlo colectivamente si actúan en tándem. Todos saben que existe una oportunidad de arbitraje común, pero no saben cuándo empezarán a actuar los demás operadores. Así, cada operador tiene que determinar el momento adecuado para salir del mercado sin conocer las estrategias de salida de los demás operadores, y las distintas opiniones sobre el momento adecuado para salir hacen que la burbuja persista.Entre las Líneas En este contexto, algunas noticias pueden tener un efecto desproporcionado más allá de lo que justificaría su valor informativo intrínseco, al provocar que los operadores sincronicen sus estrategias de salida y, por tanto, provoquen una caída precipitada del precio.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

La idea de que una burbuja sólo estalla cuando las expectativas subjetivas de los operadores racionales empiezan a coincidir ofrece una interesante conexión con algunos de los modelos de crisis monetarias con expectativas autocomplacientes.Si, Pero: Pero los vínculos entre el nuevo cuerpo de trabajo sobre las burbujas de los teóricos del comportamiento y las finanzas internacionales siguen siendo escasos hasta ahora, a pesar del rico potencial de conexiones fructíferas entre las dos literaturas. Tales vínculos se establecen en muchos modelos económicos, en los que se argumenta que la liberalización financiera ha provocado burbujas de precios de los activos en numerosos países de todo el mundo, y se considera que las crisis bancarias que suelen acompañar a las crisis monetarias son el resultado del estallido de la burbuja de precios de los activos.

Datos verificados por: Brooks

Burbujas Económicas en la Historia

Véase Burbujas Económicas en la Historia en la información de más arriba y los siguientes textos:

• Historia Económica de Norteamérica a Principios del Siglo XX
• Historia Económica del Mundo desde 1400
• Historia Económica de Indonesia
• Historia Económica de Corea

Recursos

Véase También

• Información asimétrica
• Crisis bancaria
• Carry trade
• Crisis monetaria
• Crisis financiera
• Liberalización financiera
• Condiciones de paridad de intereses
• Prestamista de última instancia
• Especulación

Crisis Financieras, Economía Financiera, Formato Extenso, Gestión de Crisis, Historia de las Instituciones Financieras

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