La Autoridad Monetaria

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] En especial, es recomendable en este caso la lectura de Historia de la Diplomacia Monetaria y la lectura de la Diplomacia Monetaria en general.

Comité Monetario

Acuerdo de la junta o comité monetario

Una decisión de un comité o una junta monetaria es un acuerdo monetario basado en dos reglas simples.Entre las Líneas En primer lugar, se fija el tipo de cambio entre la moneda nacional y una moneda extranjera elegida adecuadamente. Lo ideal es que el tipo de cambio fijo se recoja en la ley para señalar un compromiso a largo plazo.Entre las Líneas En segundo lugar, hay plena convertibilidad entre la base monetaria nacional y la moneda extranjera de anclaje. La caja de conversión está preparada para cambiar la moneda nacional por la extranjera, y viceversa, al tipo de cambio fijo, a petición y sin límite.

Estas dos características definitorias tienen implicaciones inmediatas e importantes.Entre las Líneas En un acuerdo de caja de conversión, cada billete o moneda nacional en circulación está respaldado por moneda extranjera.

Una Conclusión

Por lo tanto, la junta monetaria necesita mantener una gran cantidad de reservas de divisas líquidas -al menos el 100% de la base monetaria, y tal vez más- para proporcionar un colchón contra posibles pérdidas de capital en las reservas.

Detalles

Los activos nacionales (también conocidos como ”crédito nacional”) en el balance de la caja de conversión deben ser nulos o, siendo más realistas, deben mantenerse constantes. No debe haber posibilidad de crear dinero mediante la expansión del crédito interno.Entre las Líneas En términos prácticos, esto prohíbe a la autoridad monetaria prestar al gobierno nacional o a los bancos comerciales.Entre las Líneas En otras palabras, la junta monetaria no puede monetizar los déficits presupuestarios ni actuar como prestamista de última instancia para los bancos comerciales con problemas.

Una Conclusión

Por lo tanto, para tener éxito, un acuerdo del Comité Monetario debe ir acompañada de una disciplina fiscal y un sistema bancario sano.

En el continuo de regímenes cambiarios, la decisión del Comité Monetario se sitúa entre un tipo de cambio fijo convencional y una unión monetaria absoluta. Con un tipo de cambio fijo convencional, sólo hay una cobertura parcial de la base monetaria por parte de las reservas de divisas y no hay un compromiso a largo plazo con el nivel del tipo de cambio.Entre las Líneas En una unión monetaria, un país renuncia a su moneda por completo.

Un acuerdo de reparto de beneficios es más creíble que una paridad convencional, pero menos creíble que una unión monetaria (véase sobre este término financiero).

En una decisión del Comité Monetario, el mecanismo de ajuste para alcanzar el equilibrio exterior es completamente automático. La autoridad monetaria desempeña un papel pasivo; simplemente está dispuesta a cambiar los billetes y monedas nacionales por los extranjeros, o viceversa, según sea necesario. La oferta monetaria es endógena y está determinada únicamente por las fuerzas del mercado. Si un país se enfrenta a un déficit de la balanza de pagos (quizás porque las entradas de capital privado son insuficientes para cubrir el déficit de la cuenta corriente), la autoridad monetaria se enfrentará a una pérdida de reservas de divisas. Según las normas de funcionamiento de la caja de conversión, la oferta monetaria se contraerá.Entre las Líneas En los mercados de activos, esto hará subir los tipos de interés nacionales, lo que atraerá mayores entradas de capital privado al país.Entre las Líneas En los mercados de bienes, la disminución de la oferta monetaria ejercerá una presión desestacionalizadora, y los precios y los salarios tenderán a bajar con el tiempo. Esto hará que los bienes comerciables nacionales sean relativamente más baratos en los mercados mundiales, y el déficit por cuenta corriente puede reducirse. Los elevados tipos de interés y la depreciación real causada por la deflación estimularán la demanda agregada nacional, en particular la demanda de importaciones, contribuyendo así a una mayor mejora de la cuenta corriente.

Esto debería sonar familiar. Es muy similar a los mecanismos de ajuste que operaban bajo el patrón oro clásico. De hecho, algunos economistas han afirmado que el patrón oro era un caso especial del acuerdo del Comité Monetario, en el que una mercancía (el oro) sustituía a la moneda extranjera de anclaje. Dado el papel clave del ajuste de precios y salarios en el mecanismo que acabamos de describir, una caja de conversión exitosa necesita mercados de bienes y de trabajo flexibles.

Historia

La historia de las juntas monetarias abarca aproximadamente 150 años. Ha habido alrededor de 80 juntas del Comité Monetario en todo el mundo. Durante la época colonial, varios dominios del Imperio Británico gestionaron más de 70 CBA diferentes. Las cajas de conversión combinaban el control centralizado por parte del centro colonial con la retención de las monedas nacionales en la periferia. Fueron diseñadas para facilitar el comercio y los flujos financieros dentro del Imperio Británico. Las cajas de conversión cayeron en desgracia intelectual y fueron sustituidas gradualmente por los bancos centrales convencionales tras la desaparición del colonialismo en las décadas de 1950 y 1960. Los bancos centrales se adaptaron mejor al impulso político de la independencia nacional. La transición también afectó al clima intelectual de la época, que estaba impregnado de un soleado optimismo sobre la eficacia de las políticas gubernamentales discrecionales.

Las cajas de conversión volvieron a ponerse de moda a principios de la década de 1990, debido al colapso de la fe en la política monetaria discrecional, especialmente en los países en desarrollo. Un examen somero de algunos países que han aplicado juntas monetarias en la década de 1990 y principios de la de 2000 (Hong Kong, Argentina, Estonia, Lituania, Bulgaria y Bosnia y Herzegovina) muestra que las juntas del Comité Monetario han tenido éxito para poner fin a la hiperinflación, facilitar la transición a una economía de mercado o a la independencia nacional, ayudar a la reconstrucción de posguerra y restablecer la estabilidad en un centro financiero internacional plagado de incertidumbre política y crisis bancarias. También se propusieron juntas del Comité Monetario tras las crisis macroeconómicas de Indonesia, Rusia, Brasil y Turquía, aunque ninguna de estas propuestas llegó a materializarse.

Detalles

Los acuerdos del Comité Monetario modernos han sido objeto de ataques especulativos ocasionales: Hong Kong en 1997 y Argentina en 1995 y 2001.Entre las Líneas En general, las salidas de las juntas del Comité Monetario se han producido sin incidentes, con la única y espectacular excepción de Argentina a principios de 2002.
La mayoría de las juntas del Comité Monetario del mundo real se reservan cierto grado de discrecionalidad, por lo que se desvían de la definición de una caja de conversión ortodoxa. La relación entre las reservas de divisas y la base monetaria puede ser inferior al 100%. También se puede permitir que este coeficiente de cobertura supere el 110- 115% para esterilizar las entradas de capital, financiar una función de prestamista de última instancia o suavizar las fluctuaciones de los tipos de interés nacionales.

Las autoridades monetarias de casi todas las juntas monetarias contemporáneas se han reservado el derecho de modificar el coeficiente de reservas exigido a los bancos comerciales, lo que podría frustrar el funcionamiento del mecanismo de ajuste automático descrito anteriormente. (La autoridad monetaria recupera cierto grado de control sobre la oferta monetaria más amplia). Casi todos los acuerdos del Comité Monetario modernos tienen activos nacionales volátiles en sus balances. Las juntas del Comité Monetario de Argentina era la que tenía más lagunas, lo que probablemente contribuyó a su desaparición.Entre las Líneas En primer lugar, a la junta del Comité Monetario de Argentina se le permitió prestar al gobierno.Entre las Líneas En segundo lugar, a lo largo de 2001, el compromiso a largo plazo con el tipo de cambio fijo se vio socavado al cambiar la paridad del dólar estadounidense a una cesta de divisas, y al instituir un complicado plan de subvenciones a la exportación y recargos a la importación, que equivalía a una devaluación encubierta. Debate sobre los pros y los contras Los economistas profesionales han presentado varios argumentos sobre las ventajas y desventajas de las juntas del Comité Monetario. Quizá la mayor ventaja de una junta monetaria sea su sencillez y transparencia. Puede permitir a un gobierno comprometerse de forma creíble con la disciplina monetaria a costa de la flexibilidad.Entre las Líneas En esencia, a través de la junta monetaria, la autoridad monetaria puede importar la credibilidad anti-inflacionaria del banco central que emite la moneda ancla, normalmente la Reserva Federal de Estados Unidos o el Banco Central Europeo. La autoridad monetaria nacional se convierte en un mero almacén de efectivo extranjero.

Una junta del Comité Monetario creíble reduce el riesgo cambiario y de impago, lo que conduce a una reducción de los tipos de interés nacionales. Puede impulsar el desarrollo de los mercados financieros a largo plazo, que son muy escasos en muchos países en desarrollo. Al reducir los costes de transacción, el tipo de cambio fijo puede promover el comercio y la inversión extranjera directa.

Detalles

Por último, al establecer una disciplina monetaria, una junta monetaria puede servir de catalizador para una amplia gama de otras reformas.

Un grave inconveniente de las juntas monetarias es que hacen que el país que las adopta sea más vulnerable a las perturbaciones externas, en particular a las de la relación de intercambio, a las grandes entradas o salidas de capital o a las perturbaciones procedentes del país que emite la moneda ancla. Podría decirse que los elevados tipos de interés en Estados Unidos y la fortaleza del dólar frente al euro y el yen japonés contribuyeron a la desaparición de la junta del Comité Monetario de Argentina, además de la falta de disciplina fiscal dentro del país, especialmente a nivel provincial. Como demuestra también la experiencia de Argentina con la deflación en 1999-2001, las cajas de conversión (o, de hecho, los tipos de cambio fijos en general) no son probablemente un buen acuerdo monetario para las economías relativamente cerradas. Cuanto menos abierta sea la economía, mayor será la depreciación real necesaria para eliminar una determinada deficiencia de la balanza de pagos. Con un tipo de cambio fijo, la depreciación real sólo puede producirse mediante una caída de los precios internos. Estos ajustes de precios pueden ser lentos y dolorosos.

Una de las razones para introducir una junta del Comité Monetario es detener la alta inflación, pero las juntas monetarias pueden generar tipos de cambio reales sobrevalorados y grandes déficits por cuenta corriente. La apreciación real es el resultado de la combinación de un tipo de cambio nominal fijo y una inflación interna persistente. La introducción de una junta monetaria también puede ser onerosa y requerir mucho tiempo. Para que el acuerdo sea creíble, los responsables políticos deben lograr un consenso político, reescribir las leyes y reorganizar las instituciones.
Los críticos de las juntas del Comité Monetario han señalado que la política monetaria anticíclica es imposible bajo una junta del Comité Monetario, y por lo tanto la producción, el empleo y los precios serían más volátiles bajo tal acuerdo.

Informaciones

Los defensores de la junta del Comité Monetario han replicado que poner fin a la política monetaria discrecional es el objetivo de estos acuerdos institucionales: las políticas monetarias discrecionales en los países en desarrollo han sido la principal fuente de inestabilidad macroeconómica, y las juntas monetarias han ayudado a restablecer la estabilidad macroeconómica imponiendo una camisa de fuerza monetaria al gobierno. La política monetaria es una extensión de la política fiscal: la impresión de dinero es la fuente de ingresos del gobierno como último recurso.

Por lo tanto, una junta monetaria puede ser beneficiosa para imponer una restricción presupuestaria dura al tesoro del país.

Los opositores han señalado que las cajas de conversión suprimen o reducen drásticamente la capacidad de la autoridad monetaria para actuar como prestamista de última instancia del sistema bancario. Sus defensores sostienen que la función de prestamista de última instancia sigue siendo posible en una junta del Comité Monetario a través de la asistencia del Tesoro, un sistema de seguro de depósitos o líneas de crédito contingentes del extranjero. El rescate de los bancos nacionales implica la redistribución de los ingresos, y una caja de conversión elimina una herramienta no transparente (y por lo tanto políticamente barata) de redistribución de los ingresos. Al hacer que los rescates bancarios sean políticamente más costosos y, por lo tanto, menos probables, una junta monetaria limita el problema del riesgo moral del sistema bancario (el problema de que una parte aislada del riesgo adopte un comportamiento más arriesgado).Entre las Líneas En esencia, impone una dura restricción presupuestaria a las instituciones financieras nacionales. Las cajas de conversión son incapaces, por definición, de crear dinero mediante la expansión del crédito interno.

Una Conclusión

Por lo tanto, no pueden obtener un señoreaje adicional mediante la creación discrecional de dinero.

Las cajas de conversión siguen obteniendo beneficios de la diferencia entre los intereses obtenidos de sus activos (valores extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) de gran liquidez) y sus costes de funcionamiento.

Puntualización

Sin embargo, los ingresos por señoreaje son algo menores en las cajas de conversión que en los bancos centrales convencionales, tanto porque las juntas del Comité Monetario no pueden ampliar el crédito interno como porque las reservas extranjeras pueden pagar un tipo de interés algo más bajo que los activos internos. Por supuesto, muchos economistas considerarían la reducción del señoreaje como un “beneficio” de las juntas del Comité Monetario, dado que se trata de una forma ineficaz y no transparente de obtener ingresos.

El registro empírico

Aunque los argumentos teóricos han dominado los debates sobre las juntas monetarias, se han realizado pocos trabajos empíricos sobre el tema. El análisis empírico más autorizado del que se dispone encuentra que las juntas monetarias están asociadas a una menor inflación que los regímenes de tipo de cambio fijo o convencional. Este resultado es muy robusto. Las cajas de conversión también parecen estar asociadas a tasas más altas de crecimiento del producto interior bruto (PIB), aunque las razones de ello no están claras. Puede ser que los países con mejores políticas económicas en general se auto seleccionen al elegir establecer una caja de conversión. Puede ser que la mayoría de los países introduzcan una junta monetaria después de una grave crisis macroeconómica, y que el mejor rendimiento del crecimiento observado en los primeros años del nuevo acuerdo reflecte un ”efecto rebote” posterior a la crisis. Como mínimo, las juntas monetarias no se han asociado (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “associate” en derecho anglo-sajón, en inglés) a tasas de crecimiento del PIB más bajas, aunque hay algunas pruebas de que la producción tiende a ser más volátil.

Detalles

Por último, las juntas del Comité Monetario parecen estar asociadas empíricamente con menores tasas de crecimiento de la oferta monetaria, menores déficits presupuestarios y mejores resultados de las exportaciones.

En conclusión, la junta del Comité Monetario ofrece importantes beneficios, pero también tiene graves inconvenientes. Aunque no es una solución rápida ni una panacea para todos los males económicos, en algunos casos puede aportar disciplina monetaria y baja inflación.

Datos verificados por: Brooks

Funcionamiento del Comité Monetario

La Caja de Conversión, Comité Monetario o fondo de estabilización monetaria es una autoridad monetaria encargada de mantener una paridad de cambio fija frente a una moneda extranjera, es el sistema que se utiliza cuando se quiere adoptar un auténtico “anclaje monetario”, que hace que la moneda de un país se convierta en un mero sustituto de una moneda extranjera, es uno de los acuerdos monetarios más antiguos y tradicionales del mundo.

El Comité Monetario se inhibe de utilizar los instrumentos normalmente asignados a un banco central.

Autor: Henry

La Política Monetaria en Economía Política

La Política Monetaria trata de influir en los tipos de cambio en el que las operaciones de divisas nacionales para otras monedas extranjeras (principalmente por bajar las tasas de interés internas encima o debajo de las tasas de interés externas con el fin de atraer o desalentar el ahorro externo entren o salgan de los mercados financieros internos). La política monetaria se dice que es “fácil”, “flojo” o “expansiva” cuando la cantidad de dinero en circulación se incrementó rápidamente y las tasas de interés a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) son por lo tanto siendo empujado hacia abajo. La política monetaria se dice que es “estrecho” o “contracción”, cuando se reduce la cantidad de dinero disponible (o de lo contrario se deja crecer solamente a un ritmo más lento que en el pasado reciente) y las tasas de interés a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) por lo tanto están siendo empujados a Niveles más altos. La capacidad del gobierno de controlar el tamaño de la masa monetaria y los niveles de las tasas de interés es solo parcial, no absoluta. Esto se debe a que las autoridades monetarias deben basarse principalmente en influir en horario de alimentación del sistema de banca privada de fondos prestados. responsables de las políticas monetarias son mucho menos capaces de afectar la curva de la demanda del sector privado de dichos fondos, sin embargo, la oferta y la demanda de dinero interactúan para determinar la cantidad de dinero creado y su precio, el tipo de interés. Incluso en el intento de controlar el lado de la oferta del mercado de préstamos, es más fácil para la Fed para obligar a los bancos a restringir el crédito y hacer un menor número de nuevos préstamos (al aumentar los requisitos de reserva legal, por ejemplo) de lo que es convencerlos de extender un mayor volumen de préstamos cuando los banqueros se han convertido en preocupados por sus perspectivas para ser pagado (o temer una rápida inflación hará que sus pagos en un valor menor que el valor original de los sus préstamos). Gobierno monetarias responsables políticos son generalmente mucho más éxito en la manipulación de los tipos de interés a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) (tasas de los préstamos para períodos de menos de un año) de lo que son en la manipulación de los tipos de interés a medio plazo (véase más detalles en esta plataforma general) (1 a 5 años) y largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) de interés (tasas de más de cinco años). Esto se debe a la demanda y la oferta de préstamos a mediano plazo (véase más detalles en esta plataforma general) y largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) tienden a ser mucho más elástica y mucho más afectada por las expectativas del público acerca de las futuras tasas de inflación que la oferta y la demanda de préstamos a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) son. Una política monetaria muy expansiva también puede reducir las tasas de interés a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) al inundar los bancos y los mercados financieros con fondos prestables y sin embargo, al mismo tiempo, en realidad puede aumentar las tasas de interés de largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) por lo que hace temer que la inflación entre los prestamistas pronto será acelerado. Por desgracia, las tasas de interés de mediano y largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) tienen mucha más influencia sobre la tasa de crecimiento de la economía y en los niveles de desempleo que los tipos de interés a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) hacer, porque mayor gasto de inversión nueva como la investigación y el desarrollo de nuevos productos o la construcción de nuevas fábricas enteras son proyectos a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) que requieren financiación (o financiamiento) a largo plazo, y son mucho menos probable que se llevan a cabo si los costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de interés a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) son altas que si son bajos.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Revisor: Lawrence

Recursos

Véase También

• Sistema de la Reserva Federal
• el dinero
• el dinero de valores
• inflación
• tasa de interés
• tasa de descuento
• reservas obligatorias
• las operaciones de mercado abierto
• la elasticidad
• Banca
• Desempleo
• Convertibilidad
• Sustitución monetaria
• Dolarización
• Disciplina financiera
• Regímenes de tipo de cambio
• Cambio de gastos
• Conmutación de gastos
• Intervención en divisas
• Patrón oro internacional
• Trinidad imposible
• Reservas internacionales
• Prestamista de última instancia
• Oferta monetaria
• Teoría cuantitativa del dinero
• Moneda de reserva
• Señoreaje
• Esterilización

Mercado de divisas, Moneda, Política monetaria, Instituciones públicas

Bibliografía

• Información relacionada con “La Política Monetaria” en el Diccionario de Economía Política, de Claudio Napoleoni, Ediciones Castilla.

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