Colapsos Económicos de Asia

El Colapso Económico de Asia en el Decenio de 1990

La potencia de finales del siglo XX

Los economistas, periódicos y expertos lo llamaron un milagro.

Detalles

Las economías de Hong Kong, Singapur, Corea del Sur y Taiwán, conocidas colectivamente como los “Cuatro Tigres Asiáticos”, así como las naciones vecinas Tailandia, Malasia e Indonesia, experimentaron un crecimiento sin precedentes a finales de la década de 1980 y principios de 1990. A mediados de la década de 1990, casi la mitad de las inversiones de capital realizadas en el mundo se dirigían a Asia, y los aumentos del producto interno bruto en la mayoría de estos países eran de dos dígitos.
Incluso las principales instituciones financieras del mundo, como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, elogiaron los éxitos económicos de Asia. Los inversionistas, especialmente los extranjeros, se sintieron cautivados por las altas tasas de rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) que se ofrecían en esos países. Si bien cada nación tenía sus propias fortalezas, había varios factores que impulsaban el crecimiento que eran comunes a todas ellas, según un estudio monográfico escrito sobre la crisis por Charles W. L. Hill, profesor de negocios internacionales de la Escuela de Negocios de la Universidad de Washington.

En primer lugar, las exportaciones fueron un importante motor económico. La mano de obra barata y bien educada, la política económica orientada a la exportación y la disminución de las barreras al comercio internacional fueron todos factores que alentaron las exportaciones en estos países. Según el estudio de caso de Hill, las exportaciones de Malasia crecieron un 18 por ciento cada año entre 1990 y 1996, las de Tailandia un 16 por ciento, las de Singapur un 15 por ciento, las de Hong Kong un 14 por ciento y las de Corea del Sur e Indonesia un 12 por ciento.Entre las Líneas En segundo lugar, los tipos de exportaciones cambiaron de productos básicos y materiales básicos como los textiles a productos más complejos, como los automóviles, la electrónica de consumo y los semiconductores, que aportaron mayores ingresos.

Toda la riqueza generada por las exportaciones impulsó un auge de las inversiones en bienes raíces comerciales y residenciales, activos industriales e infraestructura. El precio de los bienes raíces en las principales ciudades como Hong Kong, China, aumentó dramáticamente y condujo a grandes aumentos en la construcción. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Se utilizaron grandes cantidades de deuda para financiar la construcción, pero como el valor de las propiedades seguía subiendo, los bancos siguieron prestando.

Los gobiernos de muchos países asiáticos también apoyaron el crecimiento a través de políticas e inversiones. Por ejemplo, el gobierno alentó a los grandes conglomerados de Corea del Sur, conocidos como chaebol, a que siguieran invirtiendo en nuevas fábricas, aunque ello significara asumir cantidades cada vez mayores de deuda.
No todos pensaron que esta situación era milagrosa.Entre las Líneas En un artículo publicado en 1994 en la revista Foreign Affairs, Paul Krugman, profesor de economía de la Universidad de Princeton y columnista de opinión/edición del New York Times, calificó el milagro de “mito” y a los países que lo impulsaban de “tigres de papel”.

Krugman comparó la acumulación en Asia con la de la Unión Soviética en el decenio de 1960, cuando los Estados Unidos estaban preocupados por una brecha en los logros económicos. “El crecimiento asiático, como el de la Unión Soviética en su época de alto crecimiento, parece estar impulsado por un crecimiento extraordinario de los insumos como la mano de obra y el capital, más que por el aumento de la eficiencia”. Las palabras de Krugman resultarían ser clarividentes.

La primera caída de dominó

En el invierno de 1997 se hizo evidente que algunos de los mayores promotores inmobiliarios de Tailandia tenían problemas para pagar sus deudas. El crecimiento explosivo de la construcción comenzaba a estancarse y las empresas, enfrentadas a una caída de los ingresos y a una enorme carga de deuda, tenían dificultades.Entre las Líneas En febrero de ese año, la empresa tailandesa Somprasong Land anunció que no había pagado los 3,1 millones de dólares de intereses de uno de sus préstamos. El mercado bursátil tailandés, que ya empezaba a decaer debido a la preocupación por la salud de las empresas inmobiliarias, cayó aún más.

Somprasong Land no era la única empresa tailandesa que experimentaba dificultades debido a la ralentización del crecimiento y a los cuantiosos préstamos. Tal vez lo más preocupante era que los problemas se estaban extendiendo a la mayor institución financiera de Tailandia, Finance One (pondere más sobre todos estos aspectos en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Finance One había estado emitiendo sus préstamos denominados en dólares de los Estados Unidos, tomando prestado los dólares a un tipo de interés (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) bajo y luego emitiendo los préstamos en baht tailandés, la moneda local, a un tipo de interés (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) alto.

Puntualización

Sin embargo, como los promotores inmobiliarios dejaron de pagar sus préstamos, Finance One no pudo pagar a sus propios acreedores. La empresa se derrumbó.

Estos incumplimientos llevaron a problemas con la moneda de Tailandia, el baht. Los inversores especulativos, con la vista puesta en la ralentización del crecimiento de Tailandia, empezaron a hacer estragos en el valor de la moneda. La moneda se había vinculado al dólar de los Estados Unidos a un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de aproximadamente 1 dólar por 25 baht, pero debido a los problemas económicos, era difícil defender ese tipo. Los comerciantes de divisas observaron la discrepancia y se dieron cuenta de que, con la atribulada economía de Tailandia y la enorme carga de la deuda denominada en dólares de los Estados Unidos, el país pronto comenzaría a necesitar más dólares y menos baht porque los bancos tendrían que cambiar el baht por dólares para pagar a sus acreedores. El baht se devaluaría entonces frente al dólar de los Estados Unidos.

Una Conclusión

Por lo tanto, estos comerciantes comenzaron a vender en corto el baht para capitalizar esta cuestión que se avecinaba.

El primer ministro de Tailandia en ese momento, Chavalit Yongchaiyudh, inicialmente se negó a devaluar el baht.

Indicaciones

En cambio, el gobierno utilizó sus reservas de dólares estadounidenses para defender la moneda vertiendo dólares en el banco central. Lamentablemente, gran parte de las reservas extranjeras de Tailandia estaban encerradas en contratos a plazo (véase más detalles en esta plataforma general) y el dinero gastado para defender la moneda agotó lo que quedaba.

El 2 de julio de 1997, Tailandia se vio obligada a devaluar el baht y permitir que flotara libremente con respecto al dólar estadounidense, según una cronología de la crisis publicada en PBS.org, y la moneda cayó drásticamente en valor hasta registrar mínimos casi inmediatamente.

Una vez que el baht fue devaluado, la bomba de la deuda que había estado construyendo en la economía tailandesa se activó. Básicamente, una vez que el baht valía menos comparado con otras monedas como el dólar americano, se necesitó mucho más baht para pagar esos préstamos denominados en dólares. Dado que muchas empresas tailandesas ya estaban luchando por pagar sus pesadas deudas, el repentino aumento del valor de esos préstamos hizo que las quiebras fueran casi inevitables para muchas de ellas.

El contagio

En un último esfuerzo, Tailandia buscó ayuda del Fondo Monetario Internacional (FMI) en julio de 1997. Un préstamo del FMI reforzaría el baht y aumentaría la credibilidad de la moneda en la escena internacional. El FMI ofreció a Tailandia 17.200 millones de dólares de los EE.UU. en préstamos, pero el rescate llegó con una pesada lista de restricciones. Tailandia tuvo que aumentar los impuestos, recortar el gasto, privatizar algunas empresas estatales y aumentar los tipos de interés, así como cerrar algunas de las tambaleantes instituciones financieras. Estos cierres causaron despidos masivos.

Una vez que Tailandia entró en crisis, los inversores especulativos se volcaron a otros países asiáticos, devaluando las monedas de Malasia, Indonesia y Singapur. Estos países también agotaron las reservas de divisas para tratar de defender sus monedas, sólo para ceder a las presiones y dejarlas flotar libres del dólar estadounidense, tras lo cual su valor cayó rápidamente. Como resultado, estos países, también, se vieron obligados a recurrir al FMI en busca de ayuda.

Corea del Sur recibe un golpe

Al principio, Corea del Sur, que tenía una economía mucho más grande, parecía estar protegida de los problemas monetarios que asolaban a sus vecinos.

Puntualización

Sin embargo, su economía también comenzó a ver problemas dramáticos a medida que avanzaba 1997.

Las empresas coreanas, específicamente el enorme e influyente chaebol, habían asumido enormes cantidades de deuda para financiar el crecimiento, a menudo alentado por el gobierno de Corea del Sur. (En Corea del Sur, un chaebol es un gran conglomerado empresarial.) Sin embargo, los precios de algunos de los productos producidos en Corea del Sur habían estado bajando y el crecimiento económico se estaba desacelerando. Muchas de estas empresas tenían un exceso de capacidad y niveles extremadamente altos de deuda, en gran parte a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) y en dólares de los EE.UU.
A principios de 1997, Hanbo, una de las chaebol, se derrumbó debido a la deuda de miles de millones que había contraído para construir una enorme fábrica de acero.Entre las Líneas En julio de ese año, el fabricante de automóviles surcoreano, Kia Motors, pidió un préstamo de emergencia para evitar la quiebra. Otra empresa coreana, Jinaro, se declaró en quiebra.Entre las Líneas En respuesta a estos fracasos, las agencias internacionales de crédito bajaron la calificación de los bancos que tenían mucha exposición a la deuda de las empresas coreanas. Esto hizo que los bancos endurecieran sus criterios de préstamo, lo que hizo aún más difícil que estas empresas en dificultades obtuvieran préstamos.
El gobierno tuvo que intervenir para salvar a Kia, pero al hacerlo, puso en riesgo sus propias calificaciones de la deuda. Los inversores comenzaron a vender en masa la moneda coreana y, una vez más, un país asiático se vio obligado a recurrir a las reservas de divisas para proteger su moneda contra los especuladores del mercado cambiario.

En octubre de 1997, la preocupación por la propagación de la crisis a Corea y a otros países afectó incluso a los mercados de valores de los Estados Unidos. El 27 de octubre, el promedio industrial del Dow Jones se desplomó 554 puntos y se suspendió brevemente el comercio en los mercados.

Mientras tanto, en Corea, los chaebol estaban fallando en gran número. A finales de 1997, una quinta parte de las 30 empresas más grandes del país se habían declarado en bancarrota, según el estudio de caso de Hill. Los bancos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) se negaron a renovar cualquier deuda a corto plazo (véase más detalles en esta plataforma general) de Corea del Sur, preocupados de que la economía del país pudiera colapsar completamente. El banco central tuvo que dejar de defender la moneda, el won, y entró en caída libre.

En diciembre, Corea del Sur se vio obligada a iniciar negociaciones con el FMI sobre un préstamo de rescate, después de que la esperada ayuda de los Estados Unidos y el Japón no se materializara. El FMI dijo que Corea del Sur tendría que permitir más inversores extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) en sus negocios y cumplir con los compromisos comerciales que había hecho a la Organización Mundial del Comercio para abrir Corea a la competencia extranjera.
Sin embargo, Corea estaba en medio de una elección y no todos los candidatos estaban a favor de cumplir con el acuerdo, lo cual pensaban que era humillante para la soberanía nacional coreana. El gobierno coreano también hizo algunas movidas cuestionables (como tomar algunos bancos en problemas como propiedad pública en lugar de cerrarlos) que aparecieron a los inversores extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) como intentos de eludir las restricciones del acuerdo con el FMI. Se requería un segundo acuerdo con el FMI. El nuevo acuerdo explicó en un lenguaje más claro lo que los coreanos tenían que hacer, lo que estabilizó la economía a principios de 1998.

En otras partes de la región, la crisis económica estaba provocando disturbios civiles, corridas de alimentos y huelgas, incluyendo un incidente en Indonesia donde las tropas dispararon contra una protesta pacífica, lo que llevó a semanas de disturbios.

La ola llega al Japón y a Rusia

En Japón, muchas personas se sintieron protegidas de la crisis que estaba afectando a otras naciones asiáticas. De acuerdo con el estudio de caso de Hill, muchos sentían que el tema principal era si Japón debía o no ayudar a sus vecinos enfermos, y si era así, cómo.

Puntualización

Sin embargo, los bancos japoneses estaban muy expuestos a la deuda en otras partes de Asia, por lo que el país no estaba tan protegido como algunos de sus habitantes creían.
En noviembre de 1997, Sanjo Securities Co., Ltd., una de las mayores empresas de corretaje de valores del Japón, se declaró en quiebra. Poco después de ese anuncio, Jokkaido Takushoko, un importante banco japonés, se derrumbó y otro corredor de bolsa cerró.

Las tres empresas habían participado en el auge de los préstamos en el decenio de 1980 y, si bien algunos de esos préstamos estaban en situación de incumplimiento, se habían mantenido en los libros con la esperanza de que las empresas endeudadas mejoraran su situación financiera y empezaran a pagar de nuevo. Los corredores de bolsa también habían garantizado a los principales clientes una tasa mínima de rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) y absorbían las pérdidas si las inversiones no podían rendir. Para 1997 estas prácticas habían diezmado tanto las finanzas de estas empresas que el Ministerio de Finanzas de Japón, dispuesto desde hace tiempo a garantizar incluso a las instituciones financieras más débiles, se vio obligado a dejar que todas ellas fracasaran.

Uno de los primeros resultados de estas malas noticias fue que el mercado de valores japonés cayó dramáticamente. Cuanto más caía, más se acercaba a los niveles en los que las instituciones financieras no tendrían suficientes activos para cubrir los pasivos (véase más en esta plataforma general) de sus libros y se verían obligadas a vender acciones, lo que podría causar un colapso importante en el mercado de valores japonés y una depresión total.

Para evitar el peor de los casos, el gobierno japonés intervino con fondos públicos para apoyar a las empresas financieras en quiebra. El país tuvo que utilizar aproximadamente 230.000 millones de dólares para hacerlo, pero pudo estabilizar el mercado de valores y sacar a la economía del borde de la ruina. Aun así, en julio de 1998, el Japón se encontraba en su primera recesión económica en años.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Es importante señalar que el Japón pudo detener el colapso de su economía por sí solo porque, a diferencia de algunos de los demás países asiáticos, tenía reservas sustanciales a las que podía recurrir. Muchos de los países que entraron en caída libre se vieron obligados a hacerlo porque sus reservas no eran ni de cerca suficientes.

Aunque Japón pudo evitar el colapso financiero total que ocurrió en otros países, sus problemas tuvieron un impacto de gran alcance porque dificultaron que Japón ayudara a sus vecinos de cualquier manera material.Entre las Líneas En su lugar, el FMI y los Estados Unidos tuvieron que asumir ese papel.

Para 1998 la crisis se había extendido incluso a Rusia. El presidente Boris Yeltsin destituyó a todo su gabinete, el mercado de valores se derrumbó, y el país se vio obligado a asumir los préstamos del FMI. Para proporcionar los 23.000 millones de dólares en préstamos necesarios para ayudar a Rusia, el prestamista internacional tuvo que recurrir a su línea de crédito de emergencia, lo que significa que incluso el FMI estaba cerca del punto de ruptura. Incluso después de los préstamos, el mercado de valores ruso se derrumbó en agosto de 1998.

El presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Alan Greenspan, dijo en un discurso pronunciado en septiembre de 1998 que los Estados Unidos tendrían que reducir los tipos de interés para evitar que la crisis llegara a sus costas. “No es creíble que Estados Unidos pueda seguir siendo un oasis de prosperidad que no se vea afectado por un mundo que está experimentando un gran aumento de la tensión”, dijo. Los mercados estadounidenses estaban preocupados por algunos de los fondos de cobertura de Estados Unidos que tenían una gran exposición a las acciones asiáticas. Uno de esos fondos, Long Term Capital Management, tuvo que ser rescatado por un consorcio de instituciones financieras para evitar dañar todo el sistema bancario estadounidense.

Volviendo al camino

Sin embargo, a finales de 1998, un rayo de esperanza se vislumbraba en el horizonte. Con los préstamos del FMI y la mejora de la política económica, el mercado de valores y la caída libre de la moneda habían disminuido en la mayoría de los países asiáticos, aunque para muchos de ellos la plena recuperación económica llevaría años. El mercado de valores de los Estados Unidos resistió la tormenta y se recuperó, alcanzando nuevas cotas en 1999. Para la mayoría de los países, la crisis había pasado.

El colapso no sólo había puesto a prueba la política económica de los países más afectados por él, sino que también había puesto a prueba los límites del FMI. Esa institución comprometió más de 110.000 millones de dólares de los EE.UU. a tres países: Corea del Sur, Indonesia y Tailandia. Esa cantidad era más del doble del mayor préstamo que el FMI había hecho anteriormente.

Observación

Además de la preocupación por la enorme cantidad de dinero que el FMI se vio obligado a prestar para ayudar a detener la crisis, algunos dijeron que el FMI era demasiado estricto, exigiendo a todos los países que siguieran las mismas reglas para obtener préstamos. Los críticos también sugirieron que la existencia misma del FMI representaba un estímulo para que los bancos se extralimitaran porque sabían que si las cosas se ponían muy mal, el FMI intervendría.

La crisis asiática también demostró los dramáticos problemas de una burbuja de la deuda y cómo la sobreexplotación de la deuda puede conducir a quiebras y fracasos cuando la economía comienza a desacelerarse. Tal crisis puede reverberar en todo el mundo. Si esa lección fue aprendida por los países asiáticos que se vieron empujados al borde de la crisis, no se aprendió tan bien en los Estados Unidos y Europa, donde pocos años después, una burbuja inmobiliaria provocaría una crisis de deuda similar para muchos bancos.

El derrumbe también puso de relieve algunos de los riesgos de invertir en países extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) y hacer negocios con ellos. Ansiosas por obtener su parte del Tigre Asiático, las empresas estadounidenses y europeas invirtieron fuertemente en Asia en la década de 1990, sólo para perder grandes cantidades de dinero cuando esas economías se tambaleaban.Entre las Líneas En algunos casos, los problemas se vieron exacerbados por las políticas gubernamentales y las diferencias culturales, como la forma en que se trataban los chaebols en Corea del Sur.

Sin embargo, como nota positiva, la crisis económica del decenio de 1990 hizo que muchos de los países asiáticos mejoraran sus políticas económicas. Si bien fue un momento espantoso, la infusión de préstamos del FMI logró su objetivo, deteniendo la caída libre y obligando a los países a hacer cambios económicos. Al final, según Hill, la crisis puede haber dejado a estos países en una mejor posición para capear tormentas en el futuro de lo que hubieran estado sin ella.

Datos verificados por: Marck

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