Tipo de Cambio

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Visualización Jerárquica de Tipo de Cambio

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A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Tipo de Cambio

Véase la definición de tipo de cambio en el diccionario. Puede considerarse lo siguiente:

• El precio al cual una moneda se intercambia por otra, por oro o por derechos especiales de giro. Estas transacciones se llevan a cabo al contado o a futuro (mercado spot y mercado a futuro) en los mercados de divisas.
• Precio de una moneda en términos de otra. Se expresa habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. Equivalencia del peso mexicano con respecto a la moneda extranjera.
• Unidades de la divisa de un país que hay que entregar para obtener una unidad de la divisa de otro país.

Véase una definición de cambio en el diccionario y también más información relativa a tipo de cambio de las divisas.

Tipo de Cambio

Tipo de cambio, el precio del dinero de un país en relación con el dinero de otro país. Un tipo de cambio (véase más en el diccionario sobre este término) es “fijo” cuando los países usan oro u otro estándar acordado, y cada moneda vale una medida específica del metal (véase definición, y una descripción de metal) u otro estándar. Un tipo de cambio es “flotante” cuando la oferta y la demandao la especulación establece los tipos de cambio (unidades de conversión). Si un país importa grandes cantidades de bienes, la demanda elevará el tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de ese país, haciendo que los bienes importados sean más caros para los compradores en ese país. A medida que los productos se vuelven más caros, la demanda disminuye y el dinero de ese país se vuelve más barato en relación con el dinero de otros países. Entonces, los bienes del país se vuelven más baratos para los compradores en el extranjero, la demanda aumenta y las exportaciones del país aumentan.

El comercio mundial (o global) ahora depende de un sistema de intercambio flotante gestionado. Los gobiernos actúan para estabilizar los tipos de cambio de sus países limitando las importaciones, estimulando las exportaciones o devaluando las monedas.

Autor: Williams

Introducción a Atracción Fatal

Concepto de Atracción Fatal en el ámbito del comercio exterior y otros afines: La combinación del tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) fijo con altas tasas de interés atrae grandes cantidades de capital extranjero especulativo a corto plazo, lo que puede provocar una sobre valuación de la moneda nacional y contribuir a un cuantioso déficit en la cuenta corriente.

Tipo de Cambio

El mercado de divisas es el mercado en el que la moneda extranjera -como el yen o el euro o la libra esterlina- se intercambia por moneda nacional -por ejemplo, el dólar estadounidense. Este “mercado” no se encuentra en un lugar centralizado, sino que es una red descentralizada que, sin embargo, está muy integrada a través de la moderna tecnología de la información y las telecomunicaciones.

Según un estudio trienal, el volumen medio diario mundial (es decir, la cantidad intercambiada) en los mercados tradicionales de divisas alcanzó los 1,9 billones de dólares en abril de 2004.1 Además, se negociaron 1,2 billones de dólares en derivados como contratos a plazo y opciones (véase mercados de futuros y opciones). En el mercado al contado, las partes contratan la entrega inmediata de las divisas. En el mercado a plazo, contratan la entrega en algún momento, como tres meses, en el futuro. En el mercado de opciones, suscriben un contrato que permite a una de las partes comprar o vender divisas en el futuro, pero no lo exige (de ahí la palabra “opción”). La mayor parte de las operaciones se realizan entre bancos, ya sea en nombre de clientes o por cuenta propia. La contraparte de la transacción puede ser otro distribuidor, otra institución financiera o un cliente no financiero. Según la encuesta, en el 89% de las operaciones interviene el dólar en uno u otro lado de la transacción. (Que el dólar se utilice como “moneda vehículo” explica por qué su volumen de operaciones es tan alto: alguien que quiere pasar del ringgit malayo al rand sudafricano pasa por el dólar en el camino). A continuación, el 37% de las transacciones de divisas se realizaron con el euro, el 20% con el yen, el 17% con la libra esterlina, el 6% con el franco suizo, el 5% con el dólar australiano y el 4% con el dólar canadiense. Londres es el mayor centro mundial de negociación de divisas, con el 31 por ciento del volumen total mundial. Le siguen Nueva York, con el 19 por ciento, Tokio, con el 8 por ciento, y Singapur y Fráncfort, con el 5 por ciento cada uno.

El tipo de cambio es el precio de la moneda extranjera. Algunos países “flotan” su tipo de cambio, lo que significa que el banco central (la autoridad monetaria del país) no compra ni vende divisas, y en su lugar el precio se determina en el mercado privado. Al igual que otros precios de mercado, el tipo de cambio viene determinado por la oferta y la demanda; en este caso, la oferta y la demanda de divisas.

▷ En este Día de 23 Abril (1906): Leyes Fundamentales Rusas

El zar ruso Nicolás II promulga las Leyes Fundamentales, que marcan el fin de la autocracia ilimitada, pero no alcanzan las reformas prometidas en el Manifiesto de Octubre, en el contexto de la primera revolución rusa. A partir de entonces, ninguna ley podía aprobarse sin la aprobación del Consejo de Estado y la Duma Estatal. Los miembros de la Duma eran elegidos por cinco años. El Consejo de Estado y la Duma podían legislar sobre asuntos no contemplados en las Leyes Fundamentales. La principal innovación fue la inclusión en las Leyes Fundamentales de artículos que garantizaban los derechos de identidad y las libertades civiles, en concreto la protección de la identidad y la residencia, la libertad de residencia, actividad, movimiento, protección de posesiones, libertad de expresión, prensa, sindicatos, reunión y religión. Los derechos y libertades declarados no incluían a los judíos, para quienes seguían existiendo restricciones residenciales y restricciones en los puestos de la función pública. A pesar de estas concesiones, el zar conservaba un enorme poder. Sobre el Congreso de los Zemstvos en la Revolución de 1905 y las reformas del zar, véase aquí.

Los gobiernos de algunos países, en lugar de flotar, “fijan” su tipo de cambio, al menos durante periodos de tiempo, lo que significa que el banco central del gobierno es un operador activo en el mercado de divisas. Para ello, el banco central compra o vende divisas, en función de lo que sea necesario para vincular la moneda a un tipo de cambio fijo con la divisa extranjera elegida. Un aumento de las reservas de divisas se sumará a la oferta monetaria, lo que podría provocar inflación si no es compensado por las autoridades monetarias mediante lo que se denominan operaciones de “esterilización”. La esterilización por parte del banco central significa responder a los aumentos de las reservas de forma que no se modifique la oferta monetaria total. Una forma común de lograrlo es vendiendo bonos en el mercado abierto; otra forma menos común es aumentar los requisitos de reservas impuestos a los bancos comerciales.

Otros países siguen algún régimen intermedio entre la fijación pura y la flotación pura (algunos ejemplos son las bandas o zonas objetivo, las cestas fijas, las paridades móviles y las paridades ajustables). Muchos bancos centrales practican la “flotación dirigida”, por la que intervienen en el mercado de divisas “apoyándose contra el viento”. Para ello, un banco central vende divisas cuando el tipo de cambio está subiendo, amortiguando así su subida, y compra cuando está bajando. El motivo es reducir la variabilidad del tipo de cambio. Los especuladores privados pueden hacer lo mismo: esa “especulación estabilizadora” -comprar a la baja con el plan de vender a la alta- es rentable si los especuladores anticipan correctamente la dirección de los tipos de cambio futuros.

Hasta la década de 1970, las exportaciones e importaciones de mercancías eran las fuentes más importantes de oferta y demanda de divisas. Hoy dominan abrumadoramente las transacciones financieras. Cuando el tipo de cambio sube, suele ser porque los participantes en el mercado deciden comprar activos denominados en esa divisa con la esperanza de una mayor apreciación. Los economistas creen que los fundamentos macroeconómicos determinan los tipos de cambio a largo plazo. Se cree que el valor de la divisa de un país reacciona positivamente, por ejemplo, a factores fundamentales como un aumento de la tasa de crecimiento de la economía, un incremento de su balanza comercial, un descenso de su tasa de inflación o un aumento de su tipo de interés real – es decir, ajustado a la inflación.

Un modelo sencillo para determinar el tipo de cambio de equilibrio a largo plazo se basa en la teoría cuantitativa del dinero. La versión nacional de la teoría de la cantidad dice que un aumento puntual de la oferta monetaria se refleja pronto como un aumento proporcional del nivel de precios nacional. La versión internacional dice que el aumento de la oferta monetaria se refleja también como un aumento proporcional del tipo de cambio. El tipo de cambio, como precio relativo del dinero (nacional por extranjero), puede considerarse determinado por la demanda de dinero (nacional en relación con el extranjero), que a su vez está influida positivamente por la tasa de crecimiento de la economía real y negativamente por la tasa de inflación.

Un defecto de la teoría cuantitativa internacional del dinero es que no puede dar cuenta de las fluctuaciones del tipo de cambio real en contraposición al simple tipo de cambio nominal. El tipo de cambio real se define como el tipo de cambio nominal deflactado por los niveles de precios (extranjeros en relación con los nacionales). Es el tipo de cambio real el que más importa para la economía real. Si una moneda tiene un valor elevado en términos reales, significa que sus productos se venden a precios menos competitivos en los mercados mundiales, lo que tenderá a desalentar las exportaciones y a fomentar las importaciones. Si el tipo de cambio real fuera constante, se mantendría la “paridad del poder adquisitivo”: el tipo de cambio sería proporcional a los niveles de precios relativos. De hecho, la paridad del poder adquisitivo no se mantiene a corto plazo, ni siquiera aproximadamente, ni siquiera para los bienes y servicios que son objeto de comercio internacional. Pero la paridad del poder adquisitivo sí tiende a mantenerse a largo plazo.

Una teoría elegante de la determinación del tipo de cambio es el “modelo de rebasamiento” del difunto Rudiger Dornbusch. En esta teoría, un aumento del tipo de interés real -debido, por ejemplo, a una política monetaria restrictiva- hace que la moneda se aprecie más a corto plazo de lo que lo hará a largo plazo. La explicación es que los inversores internacionales estarán dispuestos a poseer activos extranjeros, dado que la tasa de rendimiento de los activos nacionales es más alta debido al endurecimiento monetario, sólo si esperan que el valor de la moneda nacional caiga en el futuro. Esta caída del valor de la moneda nacional compensaría la menor tasa de rendimiento de los activos extranjeros. La única manera de que el valor de la moneda nacional caiga en el futuro, dado que el valor de la moneda nacional sube a corto plazo, es si sube más a corto plazo que a largo plazo. De ahí el término “overshooting”. Una ventaja de esta teoría sobre la teoría cuantitativa internacional del dinero es que puede dar cuenta de las fluctuaciones del tipo de cambio real.

Es extremadamente difícil predecir la dirección a corto plazo de los tipos de cambio. Los economistas suelen considerar que las variaciones de los tipos de cambio siguen un camino aleatorio, lo que significa que un aumento futuro es tan probable como una disminución. Las fluctuaciones a corto plazo son difíciles de explicar incluso a posteriori. Algunos movimientos a corto plazo reflejan sin duda los intentos de los participantes en el mercado de determinar la dirección futura de los fundamentos macroeconómicos. Pero muchos movimientos a corto plazo son difíciles de explicar y pueden deberse a determinantes inefables como algún vago “sentimiento del mercado” o “burbujas especulativas”. (Las burbujas especulativas son movimientos del tipo de cambio que no están relacionados con los fundamentos macroeconómicos, sino que resultan de cambios autocumplidos en las expectativas). Los que comercian con divisas para ganarse la vida suelen fijarse en los modelos de fundamentos de los economistas, cuando piensan en horizontes de un año o más. En horizontes de un mes o menos, tienden a confiar más en métodos no relacionados con los fundamentos económicos, como el “análisis técnico”. Una estrategia habitual de análisis técnico consiste en comprar divisas siempre que la media móvil a corto plazo suba por encima de la media móvil a largo plazo, y vender cuando vaya en sentido contrario.

La volatilidad de los tipos de cambio es muy alta. Durante el periodo transcurrido desde que los principales tipos de cambio comenzaron a flotar en 1971, ha habido treinta y seis meses en los que la variación del tipo dólar/libra superó el 5%. Estos treinta y seis meses fueron el 12,7 por ciento del total de meses (hasta 2004). Por el contrario, consideremos el periodo 1955-1970, cuando los tipos de cambio estaban “vinculados” bajo el sistema de Bretton Woods (llamado así por Bretton Woods, el pueblo de New Hampshire donde una conferencia de 1944 decidió el orden monetario internacional de la posguerra). Sólo en un mes, que supuso únicamente el 0,5% del total de meses, la variación del tipo dólar/libra superó el 5%. Una volatilidad similarmente mayor se produjo durante el periodo 1971-2004 para el tipo de cambio entre el dólar y el marco (más tarde euro) y entre el dólar y el yen.

A los empresarios les preocupa desde hace tiempo que un alto nivel de volatilidad de los tipos de cambio imponga costes a los importadores, a los exportadores y a quienes deseen pedir préstamos o conceder créditos más allá de las fronteras nacionales. Hasta hace poco, los economistas se mostraban escépticos sobre la importancia de este efecto. En teoría, los importadores, exportadores y otros podían cubrir el riesgo cambiario en el mercado de divisas a plazo. Y estadísticamente era difícil discernir que los aumentos de la volatilidad de los tipos de cambio se habían asociado históricamente a disminuciones del comercio. Más recientemente, sin embargo, este efecto se ha tomado más en serio. Los mercados de divisas a plazo no existen para muchas monedas pequeñas y rara vez existen más allá de un horizonte de un año. Incluso cuando existe el mercado a plazo pertinente, su utilización tiene un coste: los costes de transacción más, quizá, una prima de cambio. Estadísticamente, los econometristas han descubierto ahora efectos importantes: cuando los países eliminan la variabilidad bilateral de los tipos de cambio, y especialmente si forman una unión monetaria, el comercio bilateral entre los países miembros aumenta significativamente. El comercio entre los países que adoptaron el euro, por ejemplo, aumentó aproximadamente un 30% sólo en los primeros años.

Dada la gran volatilidad de los tipos de cambio, incluso quienes tienen teorías sólidas y bien fundadas sobre la dirección probable de los movimientos futuros deben reconocer el alto nivel de incertidumbre. De hecho, las diferencias de opinión son las que originan gran parte del elevadísimo volumen del comercio de divisas. En otras palabras, en cada transacción hay un comprador y un vendedor, y normalmente tienen opiniones opuestas sobre los probables movimientos futuros del tipo de cambio.

La forma más habitual de intentar averiguar la opinión media de los participantes en el mercado es fijarse en el tipo de cambio a plazo. En el mercado de divisas a plazo, los participantes intercambian dólares por divisas para su entrega, digamos, dentro de un año, pero a un precio determinado hoy. Si una divisa se vende con una prima a plazo frente al dólar -es decir, el precio en dólares de la divisa es más alto en el mercado a plazo a un año que en el mercado al contado- se podría decir que “el mercado a plazo piensa que la divisa se apreciará frente al dólar” durante el próximo año.

Por desgracia, el tipo a plazo parece ser, en la práctica, un mal indicador del tipo de cambio futuro. El futuro tipo de cambio al contado tiende a moverse en la dirección opuesta a la prevista por el tipo a plazo ¡al menos tan a menudo como en la dirección indicada! Los investigadores nunca han podido decidir si se trata de un signo de irracionalidad por parte de los especuladores o de otra cosa. La explicación técnica habitual se llama “prima de riesgo de cambio”. Las primas de riesgo cambiario son compensaciones que los inversores con aversión al riesgo exigen para exponerse al riesgo. Las primas de riesgo pueden ser pequeñas. Pero están influidas positivamente tanto por la incertidumbre como por la cantidad de activos, como los bonos, que emiten los gobiernos.

En la década de 1990, los países más ricos prácticamente habían eliminado los controles de capital, es decir, las restricciones a la compra y venta de activos financieros a través de sus fronteras. Los países más pobres, a pesar de un cierto grado de apertura del mercado, siguen teniendo restricciones sustanciales. En ausencia de barreras al movimiento del capital financiero a través de las fronteras, el capital es muy móvil y los mercados financieros están muy integrados. En este caso, el arbitraje puede operar libremente: los inversores compran activos en los países donde son baratos y los venden donde son caros, y de este modo equiparan los precios. El arbitraje funciona para equiparar los tipos de interés de los distintos países. La forma más segura de arbitraje trae consigo la “paridad de interés cubierta”: lleva el descuento a plazo a la igualdad con el diferencial de los tipos de interés.

El arbitraje de interés cubierto produce la paridad de interés cubierta en ausencia de costes de transacción importantes, controles de capital u otras barreras al movimiento internacional de dinero. De nuevo, la definición de “paridad de interés cubierta” es que el descuento a plazo es igual al diferencial en los tipos de interés.

Está menos claro si se cumple la paridad de interés descubierta. Bajo la paridad de interés descubierta, el diferencial en los tipos de interés sería igual no sólo al descuento a plazo sino también a la tasa esperada de cambio futuro en el tipo de cambio. Es difícil medir si esta condición se cumple de hecho, porque es difícil medir las expectativas privadas de los inversores. Una razón por la que la paridad de interés descubierta podría fallar fácilmente es la existencia de una prima de riesgo de cambio. Si la paridad de interés descubierta se mantiene, entonces los países pueden financiar déficits ilimitados endeudándose en el extranjero, siempre que estén dispuestos y sean capaces de pagar el tipo de interés mundial vigente. Pero si la paridad de interés descubierta no se mantiene, entonces los países se encontrarán con que cuanto más pidan prestado, más alto será el tipo de interés que deban pagar.

Revisor de hechos: Swarthz

Clases de Tipo de Cambio

Tipo de Cambio-Dólar Valor 24 Horas

Tipo de cambio interbancario al mayoreo cuya compra y venta del dólar estadounidense se liquida en 24 horas, brindando un margen de un día hábil para cubrir la operación.

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Tipo de Cambio en sentido Económico

El precio al que se puede convertir una divisa en otra. A lo largo de los años, los economistas y los políticos a menudo han cambiado de opinión acerca de si es una buena idea tratar de mantener estable el tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de un país, en lugar de dejar que se decida por las fuerzas del mercado. Durante dos décadas después de la segunda guerra mundial, muchas de las monedas principales se fijaron bajo el acuerdo de Bretton Woods. Durante las dos décadas siguientes, el número de monedas permitidas para flotar aumentó, aunque a finales de los años 90 varias monedas europeas fueron fijadas permanentemente bajo Unión económica y monetaria y algunos otros países establecieron un tablero de la modernidad.

Cuando el capital puede fluir fácilmente en todo el mundo, los países no pueden fijar su tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) y al mismo tiempo mantener una política monetaria independiente. Deben elegir entre la confianza y la estabilidad proporcionadas por un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) fijo y el control sobre la política de tasas de interés ofrecida por un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) flotante. Sobre la faz de la misma, en un mundo de movilidad de capitales un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) más flexible parece la mejor apuesta. Una moneda flotante obligará a las empresas y a los inversores a protegerse de las fluctuaciones, no a adormecerlas en una falsa sensación de estabilidad. Debería hacer que los bancos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) sean más cautelosos con respecto a los préstamos. Al mismo tiempo, da a los estrategas políticos la opción de idear su propia política monetaria.Si, Pero: Pero los tipos de cambio flotantes tienen un gran inconveniente: cuando se mueven de un equilibrio a otro, las monedas pueden sobrepasarse y volverse altamente inestables, especialmente si grandes cantidades de capital fluyen dentro o fuera de un país. Esta inestabilidad tiene verdaderos costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) económicos.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):

Para obtener lo mejor de ambos mundos, muchas economías emergentes han intentado un enfoque híbrido, atando libremente su tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) a una moneda extranjera única, como el dólar, o a una canasta de monedas.Si, Pero: Pero las crisis monetarias de finales de la década de 1990, y el fracaso de la junta monetaria Argentina, llevaron a muchos economistas a concluir que, si no es una unión monetaria como el euro, la mejor política puede ser tener un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) libremente flotante.

Autor: Williams
A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Tipo de Cambio en Economía

Significado de tipo de cambio: Es el precio de una moneda expresada en relación a una moneda extranjera. El tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) se establece en el mercado de cambios en función de la oferta y demanda de los agentes económicos y de la intervención de las autoridades monetarias.(1)

Tipo de cambio puede ser definido también de la siguiente forma: El precio de una moneda en términos de otra, es decir, el número de unidades de una moneda que pueden ser cambiadas por una unidad de otra moneda.

Revisor: Lawrence [rtbs name=”entorno-empresarial-global”]

Tipo de Cambio según Paul Krugman

Esto es lo que escribió Paul Krugman en 2007 para la Enciclopedia Concisa de Economía:

“Los tipos de cambio entre divisas han sido muy inestables desde el colapso del sistema de tipos de cambio fijos de Bretton Woods, que duró de 1946 a 1973. Bajo el sistema de Bretton Woods, los tipos de cambio (por ejemplo, el número de dólares necesarios para comprar una libra esterlina o un marco alemán) se fijaban en niveles determinados por los gobiernos. Con los tipos de cambio “flotantes” que tenemos desde 1973, los tipos de cambio los determinan las personas que compran y venden divisas en los mercados de divisas. La inestabilidad de los tipos flotantes ha sorprendido y decepcionado a muchos economistas y empresarios, que no esperaban que crearan tanta incertidumbre. La historia del tipo libra esterlina/dólar estadounidense es instructiva. De 1949 a 1966, ese tipo no cambió en absoluto. En 1967, la devaluación de la libra en un 14% se consideró una importante decisión de política económica. Sin embargo, desde el final de los tipos fijos en 1973 y 1991, la libra, por término medio, se apreció o depreció un 14 por ciento cada dos años.”

La inestabilidad de los tipos de cambio en los años setenta y ochenta no habría sorprendido a los fundadores del sistema de Bretton Woods, que desconfiaban profundamente de los mercados financieros. La experiencia anterior con los tipos de cambio flotantes (en los años veinte) había estado marcada por una inestabilidad masiva. En un influyente estudio sobre esa experiencia, publicado en 1942, el economista noruego Ragnar Nurkse sostenía que los mercados de divisas estaban sujetos a una “especulación desestabilizadora”, que creaba fluctuaciones inútiles y económicamente perjudiciales.

Sin embargo, durante los años cincuenta y sesenta, a medida que aumentaban las tensiones sobre el sistema de tipos de cambio fijos, tanto los economistas como los responsables políticos empezaron a ver la flexibilidad de los tipos de cambio bajo una luz más favorable. En un artículo fundamental de 1953, Milton Friedman argumentó que el miedo a los tipos de cambio flotantes era injustificado. Los tipos de cambio inestables de los años veinte, sostenía, fueron causados por políticas inestables, no por una especulación desestabilizadora. Friedman continuó argumentando que los especuladores que maximizaban los beneficios siempre tenderían a estabilizar, no a desestabilizar, el tipo de cambio. A finales de los años sesenta, la opinión de Friedman había sido ampliamente aceptada dentro de la profesión económica y entre muchos empresarios y banqueros. Por lo tanto, la preocupación por la inestabilidad de los tipos de cambio flotantes fue sustituida por una apreciación de la mayor flexibilidad que los tipos flotantes darían a la política macroeconómica. La principal ventaja era que las naciones podrían aplicar políticas monetarias independientes y ajustarse fácilmente para eliminar los desequilibrios de pagos y compensar los cambios en su competitividad internacional. Este cambio de actitud contribuyó a preparar el camino para el abandono de los tipos fijos en 1973.

Así pues, la inestabilidad de los tipos desde 1973 ha sido una gran decepción. Algunas de las variaciones de los tipos de cambio pueden atribuirse a las diferencias en las tasas de inflación nacionales. Pero las variaciones anuales de los tipos de cambio han sido mucho mayores de lo que pueden explicar las diferencias en las tasas de inflación o en otras variables como las diferentes tasas de crecimiento de la masa monetaria de los distintos países.

¿Por qué son tan inestables los tipos de cambio? Los economistas han sugerido dos explicaciones. Una, expresada originalmente en un célebre artículo de 1976 del economista del MIT Rudiger Dornbusch, es que incluso sin una especulación desestabilizadora, los tipos de cambio serán muy variables debido a un fenómeno que Dornbusch etiquetó como “over-shooting”. Supongamos que Estados Unidos aumenta su oferta monetaria. A largo plazo, esto debe hacer que el valor del dólar sea más bajo; a corto plazo, provocará un tipo de interés más bajo en los valores denominados en dólares. Pero como señaló Dornbusch, si el tipo de interés de los bonos denominados en dólares cae por debajo del de otros activos, los inversores no estarán dispuestos a mantenerlos a menos que esperen que el dólar suba frente a otras divisas en el futuro. ¿Cómo conciliar la perspectiva de un dólar más bajo a largo plazo y la necesidad de ofrecer a los inversores un dólar al alza? La respuesta, según Dornbusch, es que el dólar debe caer por debajo de su valor a largo plazo a corto plazo, para que tenga margen de subida. Es decir, si la masa monetaria estadounidense aumenta un 10%, lo que a la larga significará un dólar un 10% más débil, el impacto inmediato será una depreciación del dólar de más del 10% -digamos un 20% o 25%- “sobrepasando” el valor a largo plazo. La hipótesis del overshooting ayuda a explicar por qué los tipos de cambio son mucho más inestables que las tasas de inflación o la oferta monetaria.

A pesar del atractivo intelectual de la hipótesis del overshooting, muchos economistas han vuelto a la idea de que la especulación desestabilizadora es la causa principal de la inestabilidad de los tipos de cambio. Si los que compran y venden divisas son racionales, entonces los tipos de cambio a plazo -tipos de hoy para la venta de dólares dentro de unos meses- deberían ser los mejores predictores de los tipos de cambio futuros. Pero un estudio clave realizado en 1980 por Lars Hansen, de la Universidad de Chicago, y Robert Hodrick, de la Universidad Northwestern, concluyó que los tipos de cambio a plazo no tienen en realidad ningún poder predictivo útil. Desde ese estudio, muchos otros investigadores han llegado a la misma conclusión.

Al mismo tiempo, determinadas fluctuaciones de los tipos de cambio han parecido apartarse claramente de cualquier valoración razonable. La escalada del dólar a finales de 1984, por ejemplo, lo llevó a un nivel que expulsó a la industria estadounidense de muchos mercados. Los déficits comerciales que se habrían producido no podrían haberse mantenido indefinidamente, lo que implicaba que el dólar tendría que bajar con el tiempo. Sin embargo, los inversores, al estar dispuestos a mantener bonos denominados en dólares con sólo pequeñas primas de interés, estaban pronosticando implícitamente que el dólar declinaría sólo lentamente. Tanto Stephen Marris como yo señalamos que si el dólar disminuyera tan lentamente como el mercado parecía creer, el aumento de los pagos de intereses de Estados Unidos a los extranjeros superaría cualquier disminución del déficit comercial, lo que implicaría un crecimiento explosivo y por tanto imposible de la deuda exterior. Por lo tanto, era evidente que el mercado estaba sobrevalorando el dólar. En general, no hay pruebas que apoyen la suposición de Friedman de que los especuladores actuarían de forma racional y estabilizadora. Y en varios episodios los temores de Nurkse a una especulación desestabilizadora parecen ser ciertos.

¿Cuáles son los efectos de la inestabilidad de los tipos de cambio? Los efectos tanto sobre los precios como sobre los volúmenes de bienes y servicios en el comercio mundial han sido sorprendentemente pequeños. Durante los años ochenta, los salarios reales de Alemania Occidental pasaron de un 20% por encima del nivel estadounidense a un 25% por debajo, y luego volvieron a situarse un 30% por encima. Cabría esperar que esto provocara enormes oscilaciones en los precios y en las cuotas de mercado. Sin embargo, los efectos, aunque existieron, fueron bastante leves. En particular, muchas empresas parecen haber seguido una estrategia de “fijación de precios según el mercado” (es decir, manteniendo estables los precios de sus exportaciones en términos de la moneda del país importador). Ejemplos significativos son los precios de los automóviles importados en Estados Unidos, que ni bajaron mucho cuando el dólar subía ni subieron mucho cuando empezó a bajar. Los estudios estadísticos, en particular los del economista de Wharton Richard Marston, han documentado la importancia de la fijación de precios según el mercado, especialmente entre las empresas japonesas.

Las implicaciones políticas de unos tipos de cambio inestables siguen siendo objeto de gran controversia. Sorprendentemente, no se trata del debate habitual entre economistas del laissez-faire que confían en los mercados y desconfían de los gobiernos, y economistas intervencionistas con los instintos opuestos. Por el contrario, ambos bandos están divididos, y los defensores tanto de los tipos fijos como de los flotantes se encuentran con aliados poco habituales. Los economistas del laissez-faire están divididos entre los que, como Milton Friedman, desean un crecimiento monetario estable y, por tanto, quieren dejar en paz al tipo de cambio, y los que, como Robert Mundell, de la Universidad de Columbia, quieren la disciplina de los tipos de cambio fijos e incluso una vuelta al patrón oro. Los intervencionistas se dividen entre los que, como James Tobin, de Yale, consideran que la inestabilidad del tipo de cambio es un precio que merece la pena pagar por la libertad de seguir una política monetaria activista, y los que, como John Williamson, del Instituto de Economía Internacional, desconfían demasiado de los mercados financieros como para confiarles la determinación del tipo de cambio.

En general, el sentimiento tanto de los economistas como de los responsables políticos se ha alejado de la creencia en los tipos de flotación libre. Por un lado, los tipos de cambio entre las principales divisas han sido más erráticos de lo que nadie esperaba. Por otro, el Sistema Monetario Europeo, un experimento de tipos cuasi fijos, ha resultado sorprendentemente duradero. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, las actitudes sobre la inestabilidad de los tipos de cambio han cambiado repetidamente, demostrando en última instancia estar tan mal fundamentadas como los propios tipos.”

Características de Tipo de cambio

Tipo de Cambio en Relación a Economía

En este contexto, a efectos históricos puede ser de interés lo siguiente: [1] El tipo de cambio de una moneda extranjera es el número de unidades monetarias nacionales que es necesario entregar para obtener una unidad monetaria extranjera. El mercado donde se llevan a cabo este tipo de operaciones se denomina mercado de cambio; se trata, por tanto, de un mercado donde se compran y se venden divisas extranjeras.

Las finalidades básicas del mercado de cambio son: a) Realizar las transferencias de poder adquisitivo. b) Proporcionar créditos y financiación (o financiamiento) en general al comercio internacional. c) Proteger a los comerciantes y poseedores de divisas o activos extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) contra los riesgos cambiarios. La función básica del mercado de cambio es, pues, la del nivelar la oferta y la demanda de moneda extranjera para permitir de esta forma el desarrollo de los pagos internacionales.
Existen fundamentalmente tres clases de tipo de cambio: fijo, libre y fijo, pero ajustable.
El tipo de cambio fijo mantiene inalterados los tipos de cambio de las distintas monedas nacionales, y confía en que otros factores internos del sistema, oferta monetaria, renta nacional, nivel de precios, política monetaria y fiscal, etc., mantengan el equilibrio de la economía.
Dentro de los tipo de cambio, el sistema más conocido es el patrón oro.Entre las Líneas En él, los países mantienen el valor de sus monedas por medio de una relación fija con el precio del oro, estando dispuestas las autoridades monetarias de dichos países a comprar y vender oro a precios constantes.Entre las Líneas En este sistema, el precio de la moneda podrá apartarse de la relación de los precios oro por la cuantía correspondiente a los gastos de comisiones y fletes, fluctuando, por tanto, el precio de la moneda entre los puntos de importación y exportación del oro. Suponiendo que estamos en un sistema de patrón oro y que sólo existen dos monedas, libras y dólares, la demanda de libras esterlinas se hace infinitamente grande en el punto de entrada del oro, ya que las libras pueden convertirse en dólares al tipo de cambio fijado por medio de los envíos de oro. De un modo semejante, en el punto de salida del oro la oferta de dólares se hace infinitamente grande, pues para un precio alto de la libra esterlina interesa obtener libras por medio de las exportaciones de oro.
Sin embargo, el sistema de tipo de cambio fijos más utilizado en los últimos tiempos es el patrón cambio del oro, en virtud del cual un país se mantiene dispuesto a comprar una determinada moneda extranjera que es convertible en oro, sin por ello comprar o vender oro, o el patrón puro de cambio, en el que un país compra y vende una determinada moneda extranjera a un tipo fijo. El proceso de ajuste en estos dos sistemas es igual que en el caso de que se utilizara el oro. Un aumento de las reservas de moneda extranjera equivale a un incremento en la cantidad de oro.
El tipo de cambio libre o variable surge al no existir un mecanismo automático (caso del patrón oro) u oficial (caso del patrón cambio oro).Entre las Líneas En este caso, los ajustes de la balanza de pagos se producen a través de las variaciones de los precios de las monedas de los distintos países.

Aviso

No obstante, y al contrario de lo que sucede con los dos sistemas anteriormente estudiados, estas variaciones no son producidas por cambio en los factores internos tales como la oferta monetaria, nivel de precios o renta nacional, sino que son producidas directamente por una modificación del tipo de cambio. A corto plazo, la oferta y la demanda de moneda extranjera son conducidas al equilibrio a través de variaciones en su precio; si la demanda de moneda extranjera es superior a la oferta a los precios existentes en el mercado, el precio se elevará hasta provocar una oferta mayor, con lo cual disminuirá, al menos en parte, la demanda existente.

Una tercera modalidad de tipo de cambio es el tipo de cambio fijo, pero ajustable, en el cual las autoridades cambiarlas o monetarias de un país intervienen en el mercado de cambio modificando la paridad de una moneda, bien a través de una devaluación o una revaluación de dicha moneda, o bien comprando o vendiendo moneda nacional o extranjera para establecer, con apoyo oficial, un nuevo tipo de cambio.

Aparte de estas distintas clases de tipo de cambio, existe otra modalidad denominada control de cambio, que combina elementos de los otros sistemas estudiados, dejando inalterados factores internos, tales como la renta nacional, la oferta monetaria, el nivel de precios, y manteniendo un tipo de cambio estable. Su finalidad básica es la de restringir las importaciones hasta el nivel de las exportaciones, o la de imponer un control de cambio más completo, ya sea para limitar el consumo de bienes y servicios extranjeros, o para restringir el movimiento de capitales. El control de cambio puede ser selectivo. La discriminación que implica el control de cambio puede llevarse a cabo según las monedas, tratándose en este caso de los denominados sistemas de compensación, según las mercancías o siguiendo ambos criterios a la vez. El control de cambio equilibra el mercado racionando la oferta de moneda extranjera entre los demandantes, llevando a cabo una fragmentación de los mercados internacionales en numerosos submercados independientes.Entre las Líneas En la práctica, las formas más usuales de llevar a cabo el control de cambio han sido fundamentalmente las siguientes:
Compensación bilateral, que es la forma en que dos países que están vinculados por un acuerdo bilateral llevan a cabo los pagos internacionales. Por tanto, son los que se limitan a conseguir la nivelación de los créditos y débitos derivados del comercio.

Convenios de pagos, que comprende los acuerdos bilaterales que prevén la regulación de un mayor número de pagos y, por tanto, tienen mayor alcance.

Tipos de cambio múltiples. Consiste en que las autoridades monetarias establezcan una amplia gama de tipo de cambio para cada artículo o mercancía objeto de comercio internacional. La tarea de las autoridades consiste en respaldar el tipo de cambio oficial vendiendo moneda extranjera cuando aquél sea débil y comprándola cuando sea fuerte, aunque en determinados sistemas de tipo de cambio múltiples la intervención oficial va todavía más lejos dando lugar a la compra y venta de moneda extranjera en el mercado libre con objeto de estabilizar su cotización y a la prohibición del uso del tipo de cambio libre para un determinado número de transacciones.

En lo que se refiere al sistema de tipo de cambio múltiples la opinión del Fondo Monetario Internacional (véase, si se desea, más sobre este último termino en la plataforma general) es negativa y propugna su abolición y sustitución por un sistema cambiarlo unificado, dadas las consecuencias desastrosas que ha traído consigo su aplicación en distintos momentos de la historia. Fue utilizado fundamentalmente por Alemania y los países iberoamericanos como instrumento para promover las exportaciones, lo que provocó represalias por parte de otros países y condujo a un ambiente general de inestabilidad y a políticas cambiarlas carentes de significación.

Existen también algunas otras teorías que tratan de explicar la fijación del tipo de cambio.
Así, en la práctica, el tipo de cambio imperante en el comercio internacional es el fijo, pero ajustable siguiendo las normas del Fondo Monetario Internacional. Aunque la modalidad del control de cambio sigue existiendo en muchos países.

En los años 90, y con motivo de la polémica existente acerca de los tipo de cambio, se ha formulado una serie de intentos teóricos tendentes a proporcionar una solución satisfactoria a la determinación de los mismos. Entre estos intentos, que se pueden resumir fundamentalmente en tres posturas, sólo uno de ellos supone una fórmula distinta a la dotomía cambio fijos-flexibles, los denominados crawling peg, es decir, unos tipos de cambio donde la determinación de la paridad vendría dada a través de una fórmula de ajuste automático a muy cortos intervalos tomando como base para esas pequeñas modificaciones automáticas los movimientos de unos indicadores seleccionados que tengan carácter estratégico, como, p. ej., las reservas de divisas, los distintos saldos de la balanza de pagos, etc.

Esta propuesta teórica no ha sido muy bien recibida en los medios del FMI, pues su práctica supone, a juicio de los técnicos de este organismo, una desviación fundamental del espíritu de valuta o paridad internacional concertada entre las distintas monedas.

Recursos

Notas

1. Basado en una definición de tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) de Cambó
2. Basado parcialmente en el concepto y descripción sobre tipo de cambio en la Enciclopedia Rialp (f. autorizada), Editorial Rialp, 1991, Madrid

Traducción de Tipo de cambio

Inglés: Exchange rate
Francés: Taux de change
Alemán: Wechselkurs
Italiano: Tasso di cambio
Portugués: Taxa de câmbio
Polaco: Kurs dewizowy

Tesauro de Tipo de cambio

Asuntos Financieros > Economía monetaria > Política de cambios > Tipo de cambio
Agricultura, Silvicultura y Pesca > Política agraria > Política agrícola común > Política monetaria agrícola > Montante compensatorio monetario > Tipo de cambio
Agricultura, Silvicultura y Pesca > Política agraria > Política agrícola común > Política monetaria agrícola > Tipo de cambio representativo > Tipo de cambio
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Asuntos Financieros > Relaciones monetarias > Sistema monetario europeo > Mecanismo de cambio SME > Tipo de cambio central > Tipo de cambio

Véase También

• Montante compensatorio monetario
• Tipo de cambio representativo
• Sistema monetario internacional
• Agio
• Regímenes cambiarios
• Tipo de Cambio Fijo
• Devaluación
• Unidad Monetaria
• Tipo de Cambio Flotante
• Tipo de Cambio Libre
• Fondo Monetario Internacional
• Crédito Bancario
• Desmonetizar
• Cotización
• Tipo de cambio doble
• Inflación
• Casa de cambio
• Moneda (divisa)
• Divisa
• Riesgo de tipo de cambio
• Macroeconomía
• Economía internacional
• Divisas
• Patrón oro
• Patrón de cambios-oro
• Acuerdo de Bretton Woods
• Estrategias de Internacionalización en la Plataforma
• Globalización Económica, Social y Política
• Proceso de Internacionalización en la Plataforma digital
• Balanza comercial
• Tipo de cambio central
• Margen de fluctuación
• Paridad de cambio
• Oro
• Tipo de cambio flotante

Bibliografía

• • Información acerca de “Tipo de Cambio” en el Diccionario de Economía y Empresa, Manuel Ahijado Quintillan y otros, Ediciones Pirámide, Madrid, España

F. MACHLUP, The Theory of Foreign Exchange, en H. ELLIs y LLOYD METzLER, Readings in the Theory of International Trade, Nueva York 1949; R. F. MIKESELL, Foreign Exchange in the Postwar World, Nueva York 1954; F. SoulUARD JR., Foreign Exchange Practice and Policy, Nueva York 1940; CII. P. KINDLEBERGER, Economía Internacional, Madrid 1965; J. VANEK, Teoría y política económica del comercio internacional, México, 1967; P. EiNZIG, A Textbook on Foreign Exchange, Nueva York 1969.

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