Fusiones Globales

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema. [aioseo_breadcrumbs] En inglés: Global Merger.

Las fusiones y adquisiciones en la Economía Internacional

Una fusión es la unión de dos o más empresas en una sola. Suele llevarse a cabo cuando una empresa adquiere los activos de otra u otras. Estas operaciones se denominan fusiones y adquisiciones. Hay tres tipos: fusiones horizontales en las que participan empresas del mismo sector, fusiones verticales entre empresas de diferentes etapas de la cadena de producción y fusiones de conglomerados entre empresas de sectores no relacionados.

Las fusiones y adquisiciones pueden no implicar la adquisición completa de los activos de otra empresa. Más bien, un inversor puede adquirir una participación mayoritaria o incluso sólo minoritaria. Esto plantea la cuestión de cuál debe ser la estructura de propiedad adecuada de la nueva entidad creada. La propiedad parcial conlleva el reparto de los derechos de control e implica diferentes niveles de compromiso por parte de las partes implicadas. No existe una línea divisoria clara entre las fusiones y adquisiciones y otras formas de organización que permiten a las empresas compartir activos y coordinar sus intereses, como las empresas conjuntas.

Es interesante examinar las fusiones y adquisiciones desde una perspectiva internacional por al menos tres razones.Entre las Líneas En primer lugar, las fusiones y adquisiciones transfronterizas han impulsado el crecimiento de la producción internacional durante más de una década. Desde la década de 1990, la mayor parte de la inversión extranjera directa (IED) se ha llevado a cabo mediante la adquisición de activos de empresas extranjeras en lugar de la creación de nuevas empresas (esto último también conocido como inversión “greenfield”).Entre las Líneas En segundo lugar, hay pruebas de que la integración económica afecta a la actividad de fusiones y adquisiciones al aumentar los incentivos para emprender fusiones y adquisiciones transfronterizas y al obligar a las industrias a reestructurarse. Esta reestructuración suele llevarse a cabo mediante las fusiones y adquisiciones.Entre las Líneas En tercer lugar, tanto las fusiones transfronterizas como las fusiones entre empresas nacionales que participan en el comercio internacional plantean retos para la política de competencia. Estas fusiones afectan a varios países y, por lo tanto, están sujetas a la revisión de diferentes autoridades nacionales de competencia. Estas autoridades pueden llegar a conclusiones conflictivas, especialmente si algunos países soportan más los costes mientras que otros reciben más beneficios de la fusión.

Un ejemplo destacado de este tipo de conflictos es la fusión entre dos empresas estadounidenses, General Electric y Honeywell, que fue aprobada por las autoridades estadounidenses pero que finalmente fue bloqueada por la Comisión Europea.

Las fusiones y adquisiciones transfronterizas representan una parte importante y creciente de la actividad total de fusiones y adquisiciones. Representan alrededor del 25% de las fusiones y adquisiciones mundiales. Entre 1996 y 2005, el valor medio anual de las fusiones y adquisiciones transfronterizas en todo el mundo fue de 533.000 millones de dólares, lo que supone un 70% de los flujos anuales de inversión extranjera directa en el mundo. Las fusiones y adquisiciones transfronterizas, al igual que toda la actividad de fusiones y adquisiciones, tienden a producirse en oleadas.Entre las Líneas En 2000, por ejemplo, las fusiones y adquisiciones transfronterizas alcanzaron un máximo de 1,14 billones de dólares. La mayoría de las fusiones y adquisiciones transfronterizas afectan a empresas de países desarrollados. La inversión extranjera directa en los países en desarrollo sigue estando dominada por la inversión en campo verde. Las fusiones horizontales representan aproximadamente el 70% de todas las fusiones transfronterizas, y las verticales alrededor del 10%. Las fusiones son mucho más comunes en el sector de los servicios que en el de la industria.

Las fusiones horizontales son las que han atraído la mayor atención tanto de los académicos como de las autoridades gubernamentales preocupadas por la competencia. El estudio de estas fusiones suele incluir un análisis de los dos aspectos siguientes.Entre las Líneas En primer lugar, las fusiones horizontales tienden a ser anticompetitivas. Aumentan la concentración de la industria y, por lo tanto, pueden dar lugar a precios más altos para los consumidores o, en el caso de los bienes intermedios, para las industrias derivadas. Otra consecuencia del aumento de la concentración de la industria es que los competidores pueden beneficiarse aún más de la fusión que las propias empresas que se fusionan. Específicamente, cuando los precios suben después de la fusión, los competidores se verán tentados a aumentar su producción, ganando así cuota de mercado a expensas de las empresas que se fusionan.

En segundo lugar, una fusión puede permitir a las empresas realizar sinergias y, por tanto, ser más eficientes.

Detalles

Las empresas se fusionarán siempre que estas sinergias sean lo suficientemente grandes como para compensar la desventaja competitiva descrita en el párrafo anterior. Si las ganancias de eficiencia de la fusión son grandes, los precios para los consumidores pueden incluso caer como resultado de la fusión.Si, Pero: Pero incluso si no lo hacen, una autoridad de la competencia puede aprobar una fusión horizontal siempre que las ganancias de eficiencia en la producción sean mayores que las pérdidas sufridas por los consumidores debido a los precios más altos. La forma en que las autoridades de la competencia deben sopesar el bienestar de los consumidores y la eficiencia económica en sus decisiones es una cuestión que ha generado cierto debate.

El análisis anterior no distingue entre fusiones y adquisiciones nacionales y transfronterizas, simplemente porque se aplica a ambas.

Aviso

No obstante, es importante señalar algunas de las características distintivas de las fusiones transfronterizas. El principal motivo de las fusiones transfronterizas horizontales es establecer una presencia en el mercado en el extranjero.

Una Conclusión

Por lo tanto, son una alternativa a la inversión extranjera directa de campo verde o a la exportación.Entre las Líneas En comparación con estas alternativas, las fusiones transfronterizas tienden a aumentar la concentración de la industria, lo que puede perjudicar a los consumidores y beneficiar a los competidores locales.

Puntualización

Sin embargo, también ofrecen ventajas adicionales de eficiencia. Entre ellas, evitar los costes de establecimiento y los costes fijos de funcionamiento de una instalación de producción que surgen en el caso de la inversión extranjera directa de tipo verde, y evitar los costes de transporte y las barreras comerciales asociadas a la exportación.

La integración económica afecta a la actividad de fusiones y adquisiciones al menos de dos maneras.Entre las Líneas En primer lugar, presiona a las empresas para que se reestructuren.Entre las Líneas En concreto, las empresas menos eficientes de un sector se ven obligadas a contraerse o cerrar debido a la competencia de las importaciones, mientras que la mejora del acceso a los mercados de exportación ofrece a las empresas más eficientes la oportunidad de expandirse. Una forma empírica importante de llevar a cabo esta reestructuración es a través de las fusiones y adquisiciones, mediante las cuales las empresas eficientes adquieren los activos que necesitan para expandirse de las empresas menos eficientes.Entre las Líneas En segundo lugar, la liberalización del comercio aumenta el incentivo para realizar fusiones transfronterizas. Un ejemplo sencillo ilustra este punto. Supongamos que hay dos países, A y B, cada uno con una empresa. Cuando las barreras comerciales son altas, no hay incentivo para que las empresas se fusionen, ya que cada una tiene un monopolio en su mercado.

A medida que se reducen las barreras comerciales, aumenta la competencia entre las empresas, lo que les da un incentivo para fusionarse con el fin de reducir la competencia.

Salvo en la Unión Europea, donde las grandes fusiones transfronterizas y las que implican a empresas nacionales con una cuota de mercado significativa en otros países miembros de la Unión Europea son revisadas por la Comisión Europea, la política de competencia sigue siendo generalmente responsabilidad de las autoridades nacionales. Esto puede causar problemas precisamente por las razones que han llevado a la Unión Europea a aplicar una política de competencia a nivel de toda la Unión. Un ejemplo sencillo ayuda a ilustrarlos. Consideremos una industria en la que dos empresas locales del país A exportan toda su producción al país B, y supongamos que no hay competidores locales en B. Una fusión horizontal entre las dos empresas les permite monopolizar el mercado en B. Esto perjudica a los consumidores en B, pero aumenta los beneficios de las empresas en A. Las sinergias que implican la eliminación de los costes de producción fijos no tienen ningún efecto sobre los precios y, por tanto, sólo aumentan los beneficios. Siempre que las autoridades de competencia se guíen por consideraciones de bienestar social nacional, la autoridad de competencia de A aprobaría la fusión y la de B la prohibiría. Esto plantea la posibilidad de que una fusión sea bloqueada incluso si las ganancias de eficiencia que obtienen las empresas en A superan las pérdidas sufridas por los consumidores en B, de modo que una fusión aumentaría el bienestar general de los dos países.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

El caso de la fusión entre GE y Honeywell mencionado anteriormente es mucho más complicado que el ilustrado por este sencillo ejemplo.Entre las Líneas En concreto, no sólo tiene una dimensión horizontal (ambas empresas fabrican motores para aviones regionales), sino también una importante dimensión vertical. Concretamente, Honeywell es uno de los principales proveedores de un bien intermedio, los arrancadores de motor, para GE y sus dos principales competidores en el mercado de los grandes motores a reacción. Por tanto, una fusión entre GE y Honeywell podría permitirles cortar el suministro a estos dos competidores, monopolizando así el mercado de los motores.

Las fusiones verticales se ven mejor como una alternativa a los acuerdos contractuales verticales -también conocidos como restricciones verticales- entre las empresas y sus proveedores y/o distribuidores. El análisis de las fusiones verticales -como en el caso de las horizontales- implica sopesar los efectos de mejora de la eficiencia frente a los de reducción de la competencia.

Datos verificados por: Brooks

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Recursos

Notas y Referencias

Véase También

gobierno corporativo, inversión extranjera directa (IED); empresas conjuntas

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