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Pequeñas Empresas que Cotizan en Bolsa
Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema.
Nota: Consulte también acerca de la información financiera de las pequeñas y medianas empresas cotizadas.Información Financiera de las Pequeñas Empresas que Cotizan en Bolsa
Las normas contables son un conjunto de principios que las empresas siguen cuando preparan y publican sus estados financieros, proporcionando una forma estandarizada de describir los resultados financieros de una empresa. Las empresas que rinden cuentas públicamente (las que cotizan en bolsas de valores) y las instituciones financieras suelen estar obligadas a publicar sus informes financieros de acuerdo con las normas de contabilidad acordadas. algunas investigaciones y entidades, que es el organismo normativo independiente de algunos expertos, ha desarrollado las Normas Internacionales de Información Financiera para dichas empresas. Véase la información sobre la Unión de Mercados de Capitales, una iniciativia de la Comisión Europea (Comisión).
Con un total de unas 250 páginas impresas, la extensión de la Norma Internacional de Información Financiera para pequeñas y medianas empresas es mucho más corta que la de las Normas Internacionales de Información Financiera completas. La Norma para pequeñas y medianas empresas está adaptada a las empresas que no tienen que rendir cuentas públicamente. Se centra en las necesidades de información de los prestamistas, los acreedores y otros usuarios de los estados financieros de las PYME que están interesados principalmente en la información sobre los flujos de caja, la liquidez y la solvencia. También tiene en cuenta la capacidad de las pequeñas y medianas empresas para preparar información financiera.
El contexto global: La importancia de la comparabilidad internacional
En su respuesta de octubre de 2014 a la consulta de la Comisión sobre los efectos del uso de las Normas Internacionales de Información Financiera en la Unión Europea, algunos expertos comentaron que el uso de un conjunto único de requisitos de información financiera es esencial para el éxito de la consecución de una Unión de Mercados de Capitales (UMC). Algunos expertos han señalado anteriormente su creencia de que, para facilitar la inversión global, un régimen de información financiera debe proporcionar información financiera transparente y fiable que sea comparable a nivel internacional.
Se sigue insistiendo en la importancia de esa comparabilidad internacional. Por ejemplo, el Informe Maystadt de 2013 observó un “amplio consenso entre las partes interesadas sobre el compromiso con las normas contables de calidad mundial”, siendo el carácter global de las Normas Internacionales de Información Financiera el factor más significativo. Un examen de las respuestas a la consulta pública de la Comisión en 2014 sobre los efectos del uso de las Normas Internacionales de Información Financiera en la Unión Europea también revela la importancia que las partes interesadas conceden al establecimiento de un conjunto único de normas de información financiera de alta calidad aceptadas a nivel mundial. Las Normas Internacionales de Información Financiera tienen la doble ventaja de ser el lenguaje único de información financiera tanto para la Unión Europea como para gran parte del mundo en general.
Durante la guerra civil española, la Legión Cóndor de la fuerza aérea alemana, que apoyaba a los “nacionalistas” sublevados, bombardeó la ciudad vasca de Guernica, un acontecimiento conmemorado en el cuadro “Guernica” de Pablo Picasso, en varias películas y en numerosos libros y estudios. Véase más acerca de los efectos y consecuencias de esa guerra. Y hace 38 años se produjo el accidente nuclear de Chernóbil. En la madrugada del 26 de abril de 1986 se produjo una devastadora catástrofe medioambiental cuando una explosión y un incendio en la central nuclear de Chernóbil (Ucrania) liberaron grandes cantidades de material radiactivo a la atmósfera. Los efectos se notaron incluso en Alemania.
Las Normas Internacionales de Información Financiera se aplican en todo el mundo. algunos expertos ha elaborado perfiles sobre el uso de las Normas Internacionales de Información Financiera. De las 150 jurisdicciones perfiladas hasta la fecha, 126 obligan a utilizar las Normas a todas o a la mayoría de las empresas públicas y 12 más permiten su uso. En otras palabras, los participantes en el mercado de todo el mundo están familiarizados con las Normas Internacionales de Información Financiera y las utilizan. El uso de las Normas en la Unión Europea ya contribuye a la promoción de Europa como lugar internacionalmente competitivo y atractivo para invertir, al igual que su uso en otras jurisdicciones. El alcance mundial de las Normas Internacionales de Información Financiera y los efectos positivos que han aportado en cuanto a la calidad, la transparencia y la comparabilidad de la información financiera son fundamentales para esta promoción. El uso de las Normas en la Unión Europea también ayuda a las empresas de la Unión Europea a buscar capital e inversiones de otros lugares. Además, se considera que el uso de las Normas Internacionales de Información Financiera a nivel global por parte de las empresas de la Unión Europea, sin necesidad de reconciliaciones, ha beneficiado a estas empresas con una mejora de la información del grupo y un ahorro administrativo al tener que informar sólo bajo un marco contable.
Responsabilidad pública y satisfacción de las necesidades de los inversores
La experiencia en todo el mundo demuestra que un factor clave para el éxito de los mercados de capitales es el nivel de confianza que depositan en ellos los inversores.
Sin embargo, en relación con las empresas más pequeñas que desean tener acceso a los centros de negociación especializados, como los Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN), algunos comentaristas han planteado su preocupación por los costes adicionales percibidos de la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera completas.
Aunque la aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera requiere que una empresa incurra en los costes de preparación de los estados financieros, algunos expertos han expresado anteriormente la opinión de que se trata de una inversión necesaria si una empresa decide entrar en un mercado público de capitales. Dichos mercados, ya sean regulados o MTF, reúnen a empresas que buscan capital y a inversores que no participan en la gestión de la empresa y que están considerando si aportar capital y a qué precio. Esos inversores no tienen el poder de exigir la información financiera que podría resultarles útil para la toma de decisiones de inversión, por lo que deben confiar en los estados financieros de propósito general de la empresa.
La decisión de una empresa de entrar en un mercado de capital público la convierte en responsable pública, independientemente de su tamaño. En esta circunstancia, la empresa debe proporcionar a los deudores externos y a los inversores de capital una gama más amplia de información financiera que la que pueden necesitar los usuarios de los estados financieros de las empresas que obtienen capital únicamente de fuentes privadas.
El informe de la Comisión de 2008 sobre el funcionamiento del Reglamento NIC señalaba, basándose en un estudio de 2007 del Instituto de Contables Colegiados de Inglaterra y Gales (ICAEW), que las empresas cotizadas más pequeñas tenían más dificultades que las grandes para aplicar las Normas Internacionales de Información Financiera debido a la limitación de recursos y a la falta de experiencia previa. No obstante, el nivel de los costes de aplicación y de los costes recurrentes de aplicación “se mantiene en un nivel aceptable”. En otros lugares, las pruebas de la transición canadiense a las Normas Internacionales de Información Financiera revelan que los costes fueron “significativos, pero manejables” y que, para las empresas más pequeñas que cotizan en bolsa, la transición a las Normas Internacionales de Información Financiera fue “generalmente sencilla”. La aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera es sencilla cuando el modelo de negocio de una empresa es simple. No es de extrañar que los costes de aplicación sean mayores cuando el modelo de negocio de una empresa es complejo, pero se puede decir que esos costes son necesarios para que dicha empresa ofrezca a los inversores una representación fiel de esa complejidad.
Otras jurisdicciones con mercados de capitales importantes consideran que todas las empresas que cotizan en bolsa, independientemente de su tamaño, tienen que rendir cuentas públicamente y, por lo tanto, les exigen que apliquen todo el conjunto de normas de información financiera aplicables. Este es el caso, por ejemplo, de Australia, Canadá, Hong Kong y Corea, donde se exige que todas las empresas que cotizan en bolsa apliquen la totalidad de las Normas Internacionales de Información Financiera. También es el caso de EE.UU., donde todas las empresas nacionales cuyos títulos de deuda o de capital se negocian en un mercado público están obligadas a seguir los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (US GAAP), independientemente de su tamaño.
En EE.UU., las empresas más pequeñas que cotizan en bolsa gozan de una exención de los requisitos reglamentarios, aparte de las normas de información financiera que deben aplicarse. Por ejemplo, en septiembre de 2010, la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. eliminó el requisito de que los “declarantes no acelerados” (emisores más pequeños) obtuvieran un informe de un auditor independiente sobre la eficacia de su control interno sobre la información financiera en virtud de la Sección 404(b) de la Ley Sarbanes-Oxley de 2002. Como otro ejemplo, la Ley estadounidense Jumpstart Our Business Startups de 2012 creó una nueva categoría de emisor, denominada empresa de crecimiento emergente (EGC), y proporciona alivios normativos a las EGC para fomentar las ofertas públicas iniciales (OPI).
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Una de las exenciones disponibles para las EGC permite una ampliación de la fase de aplicación de las normas contables nuevas o revisadas. Sin embargo, un informe de EY de 2014 revela que menos del 20% de las EGC han optado por conservar la posibilidad de retrasar la fecha de entrada en vigor de las normas contables nuevas o revisadas. El informe señala que muchas CGA parecen querer garantizar a los inversores que sus estados financieros seguirán siendo comparables con los de otras empresas públicas.
Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):
Por lo tanto, la aplicación de los US GAAP por parte de dichas empresas no parece haber sido un obstáculo para el crecimiento en los mercados estadounidenses.
Por lo tanto, cualquier propuesta para desarrollar una norma contable común para las pequeñas y medianas empresas que cotizan en los SMN necesitará una cuidadosa consideración, dado que dichas empresas son responsables públicamente. La definición de una PYME, tal y como se establece en la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (Directiva 2014/65/UE) (también conocida como “MiFID II”) abarca algunas empresas de tamaño considerable. A efectos de la Directiva, una PYME es una empresa con una capitalización de mercado media durante un período de tres años de hasta 200 millones de euros.
La responsabilidad pública exige que estas empresas preparen y publiquen información financiera compilada de acuerdo con las normas de información financiera que los participantes del mercado consideran creíbles, autorizadas, comparables y conocidas por los inversores. (Este requisito es especialmente importante cuando las empresas pretenden captar fondos fuera de su jurisdicción de origen). Un principio clave de cualquier marco de información para las empresas que rinden cuentas públicamente debe ser garantizar un nivel efectivo de confianza y protección de los inversores, incluso a través de las normas de información financiera que se apliquen. Las Normas Internacionales de Información Financiera cumplen todos estos requisitos. Cualquier régimen alternativo de información financiera también tendría que cumplir estos requisitos.
Un único conjunto de normas de información financiera para todas las empresas cotizadas
Varias empresas que pretenden que sus valores coticen en mercados no regulados lo hacen con la expectativa de que, con el tiempo, puedan intentar cotizar en un mercado regulado. Este es el caso, en particular, cuando el objetivo, y por consiguiente la limitación, del mercado no regulado se basa en el tamaño de la empresa, más que en la naturaleza o el tipo de su actividad empresarial.
Esta movilidad implícita sugiere que estas empresas se beneficiarían de la aplicación del mismo marco de contabilidad financiera, o uno similar, tanto en los mercados regulados como en los no regulados. El mismo marco de información financiera, o uno similar, permitiría a las empresas pasar de un mercado a otro con pocos o ningún cambio en sus sistemas, facilitaría cualquier requisito de información previa a la cotización y permitiría a esas empresas mantener y presentar un conjunto histórico de informes comparativos significativos y verificados.
Las empresas que cotizan en bolsas no reguladas suelen competir por los fondos de inversión con las empresas que cotizan en mercados regulados. Los inversores invierten con frecuencia tanto en los mercados regulados como en los no regulados, y toman sus decisiones de inversión basándose en la comparación del rendimiento de las inversiones en ambas plataformas. Dado que muchas empresas que cotizan en mercados no regulados se diferencian de sus competidores que cotizan en mercados regulados sólo en términos de tamaño, y no en términos de naturaleza o tipo de actividad empresarial, estas comparaciones son válidas y se beneficiarían de la aplicación de un marco contable único o similar.
Por lo tanto, parece que hay que buscar el beneficio de aplicar el mismo marco de contabilidad financiera, o uno similar, a las empresas tanto en los mercados regulados como en los no regulados. Esta aplicación entre mercados facilita tanto la comparabilidad como la movilidad.
Principio de información diferencial
La presentación de informes diferenciados para varias categorías de empresas no es una idea nueva. De hecho, algunas investigaciones y entidades han establecido su propia diferenciación con la emisión en 2009 de la Norma para pequeñas y medianas empresas. La publicación de la Norma Internacional de Información Financiera para pequeñas y medianas empresas representó la culminación de un proyecto iniciado por algunas investigaciones y entidades poco después de su creación en 2001, que incluyó dos grandes rondas de consulta, junto con otras actividades de divulgación y pruebas de campo.
El objetivo principal de algunos expertos e instituciones es desarrollar, en interés del público, un conjunto único de normas de información financiera de alta calidad, comprensibles, aplicables y aceptadas en todo el mundo, basadas en principios claramente articulados, pero también tener en cuenta, según proceda, las necesidades de una gama de tamaños y tipos de entidades en diversos entornos económicos. Considerando estos dos objetivos conjuntamente, algunos investigadores y entidades han afirmado que el “conjunto único” significa que todas las empresas en circunstancias similares a nivel mundial deben seguir las mismas normas. Sin embargo, algunas investigaciones y entidades han señalado que las circunstancias de las pequeñas y medianas empresas pueden ser diferentes de las de las empresas más grandes que rinden cuentas públicamente. El reconocimiento de tales diferencias formó parte de la justificación de algunas investigaciones y entidades para su desarrollo de un marco de información separado para las pequeñas y medianas empresas.
Cuando se desarrolló la Norma para las pequeñas y medianas empresas, algunas investigaciones y entidades llegaron a la conclusión de que la “responsabilidad pública” (o la falta de ella) era el principio para identificar a las empresas a las que va dirigida la Norma. Una empresa tiene responsabilidad pública si sus instrumentos de deuda o de capital se negocian en un mercado público, o si está en proceso de emitir dichos instrumentos para su negociación en un mercado público, o si mantiene activos en calidad de fiduciario para un amplio grupo de personas ajenas a la empresa como uno de sus principales negocios. Algunas investigaciones y entidades decidieron que no sería apropiado definir una PYME por referencia a criterios de tamaño cuantificados; en relación con los requisitos contables, algunas investigaciones y entidades señalaron que las necesidades de los usuarios de los estados financieros son más importantes que el tamaño de una empresa. algunas investigaciones y entidades también concluyeron que no era factible desarrollar pruebas de tamaño cuantificadas que fueran aplicables en numerosos países.
En el marco de la reciente revisión de la Norma para las pequeñas y medianas empresas, algunas investigaciones y entidades se plantearon si se debería permitir su aplicación a algunas o a todas las empresas que rinden cuentas públicamente. algunas investigaciones y entidades observaron que la Norma para las pequeñas y medianas empresas estaba diseñada específicamente para las pequeñas y medianas empresas y para los usuarios de los estados financieros de las PYME. A diferencia de las empresas que no rinden cuentas públicamente, los inversores públicos y las partes interesadas no suelen participar en la gestión de la empresa y no tienen el poder de exigir información que pueda resultarles útil para la toma de decisiones de inversión. Deben confiar en los estados financieros de propósito general. Muchas de las simplificaciones, facilidades y requisitos reducidos de información en la Norma para las pequeñas y medianas empresas se deben a las diferentes necesidades de los usuarios.
En consecuencia, algunos investigadores y entidades señalaron dos razones interrelacionadas para no permitir que las empresas que rinden cuentas públicamente utilicen la Norma para las pequeñas y medianas empresas:
- Si se ampliara el ámbito de aplicación para incluir a algunas o a todas las empresas que rinden cuentas públicamente, esto podría llevar a presionar para que se introdujeran cambios en la Norma para pequeñas y medianas empresas para adaptarse a las necesidades de los usuarios de los estados financieros de las empresas de ese grupo más amplio, lo que aumentaría la complejidad de la Norma. Incluso excluyendo las preocupaciones que puedan surgir de otras partes interesadas, algunos investigadores y entidades señalaron que en sus propias deliberaciones sería difícil, si no imposible, ignorar la existencia de usuarios públicos de un subconjunto de estados financieros elaborados conforme a la Norma para pequeñas y medianas empresas; y
- Existen riesgos específicos asociados al uso inadecuado de la Norma para las pequeñas y medianas empresas. Algunos investigadores y entidades señalaron que si se permitiera a las empresas con responsabilidad pública utilizar la Norma para las pequeñas y medianas empresas y, como consecuencia de no ser el grupo de usuarios previsto, produjeran estados financieros de calidad o utilidad insuficientes, esto tendría como consecuencia que un subgrupo de estados financieros, preparados bajo la marca de las Normas Internacionales de Información Financiera, no serían esencialmente aptos para su propósito. Esto tendría la consecuencia adicional de que algunos estados financieros elaborados aplicando los requisitos de una Norma Internacional de Información Financiera no cumplirían los objetivos de algunos expertos.
En el marco de la revisión de la Norma para las pequeñas y medianas empresas, algunos investigadores y entidades consultaron al Consejo Asesor de las Normas Internacionales de Información Financiera y a su grupo especializado en la aplicación de las PYME (SMEIG). La mayoría de los miembros de ambos grupos compartieron las preocupaciones de algunos investigadores y entidades y recomendaron mantener el requisito de la Norma para las pequeñas y medianas empresas que impide que las empresas que rinden cuentas públicamente declaren el cumplimiento de la Norma.
Algunos investigadores y entidades concluyeron que debería mantenerse la posición actual y que el ámbito de aplicación de la Norma para las pequeñas y medianas empresas debería seguir restringido a las empresas que no rinden cuentas públicamente. Una empresa con responsabilidad pública debería utilizar las Normas Internacionales de Información Financiera completas.
Enfoques
Al tratar de considerar por separado las necesidades de las empresas más pequeñas, pero que no obstante rinden cuentas públicamente, una jurisdicción tiene varias opciones.
Las jurisdicciones pueden incorporar la Norma para pequeñas y medianas empresas a sus PCGA locales para permitir que ciertas empresas con responsabilidad pública la utilicen. Sin embargo, esas empresas estarían obligadas a declarar el cumplimiento de los PCGA locales, no de la Norma para las pequeñas y medianas empresas. Una jurisdicción también puede considerar la adopción de un marco completamente nuevo para dichas empresas, o podría optar por utilizar un marco existente ya disponible en la jurisdicción.
Sin embargo, en cualquiera de los dos casos, los marcos contables alternativos como estos podrían no lograr el objetivo de atraer capital si no obtuvieran un nivel de comprensión y aceptación internacional similar al que tienen las Normas Internacionales de Información Financiera completas. Por lo tanto, si se contempla un marco contable alternativo, una jurisdicción tendría que considerar casi con toda seguridad si, y en qué medida, es probable que los inversores atraídos por el mercado sean no nacionales. Otro enfoque alternativo puede ser permitir a las empresas la elección entre un PCGA local y las Normas Internacionales de Información Financiera completas, y así permitir a esas empresas evaluar por sí mismas el mercado de inversores al que se dirigen.
Permitir el uso de las Normas Internacionales de Información Financiera a las empresas que cotizan en los SMN garantiza que las ventajas de la utilización de las Normas Internacionales de Información Financiera que he expuesto anteriormente se extiendan a este importante grupo de empresas.
Revisión de hechos: Lawi
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