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Teoría de los Contratos
Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre la teoría de los contratos.
Teoría de los Contratos en Microeconomía
La teoría de los contratos tiene un nombre engañoso, ya que sugiere que estudia los procedimientos jurídicos que rigen las relaciones económicas. Además, es difícil de definir. El corpus de trabajos publicados en este campo desde los años 70 es tan abundante que una definición precisa excluiría arbitrariamente demasiadas contribuciones que, para un economista, entran claramente en el ámbito de la teoría de los contratos.
Como mínimo, la teoría de los contratos puede definirse en función de su objetivo, que es comprender las relaciones de intercambio entre los agentes económicos, teniendo en cuenta las limitaciones institucionales y de información a las que se enfrentan. Dada la envergadura de esta tarea, la teoría de los contratos no puede aspirar -al menos inicialmente- al mismo grado de generalidad que la teoría del equilibrio general, por ejemplo.
En consecuencia, la mayoría de sus modelos son modelos de equilibrio parcial, que aíslan el mercado en el que se comercia un bien del resto de la economía. Describen las interacciones de un número reducido de agentes, a menudo sólo dos. Este objetivo declarado de simplificación permite una descripción más detallada de las relaciones estudiadas.
Como sugiere el término, los modelos de la teoría del contrato resumen las propiedades del marco institucional imperante a través de un “contrato”. Éste puede ser explícito, es decir, objeto de un documento firmado. Un contrato explícito suele estar garantizado por un “tercero”, como un tribunal o un conciliador, o simplemente por el deseo de los agentes de mantener su buen nombre. El contrato también puede ser implícito, como un sistema de normas de comportamiento cuya violación se supone que da lugar a represalias que no están necesariamente codificadas de antemano: así, un director de empresa puede ser condenado al ostracismo por sus compañeros si adopta un comportamiento que se considera desviado. La correcta ejecución de ese contrato implícito deberá entonces perpetuarse como un equilibrio en la interacción entre las partes.
A grandes rasgos, podemos distinguir varias familias de modelos dentro de la teoría de los contratos, que se refieren a diferentes preocupaciones económicas. Tres de ellas representan el grueso de las aplicaciones: los modelos de autoselección, los modelos de señalización y los modelos de riesgo moral.
Autoselección
La autoselección se produce cuando, entre las partes implicadas en un intercambio, una posee información a la que las demás no tienen acceso. Esta información privada, denominada “característica” o “tipo”, concierne a la propia identidad del agente que la posee.
Tal día como hoy de 1882, el presidente estadounidense Chester A. Arthur firma la Ley de Exclusión China, la primera y única ley federal importante que suspende explícitamente la inmigración de una nacionalidad específica. En 1943 tuvo lugar la derogación de esta ley, que fue -como reconoce la Secretaría de Estado americana- una decisión casi totalmente motivada por las exigencias de la Segunda Guerra Mundial, ya que la propaganda japonesa hacía repetidas referencias a la exclusión de los chinos de Estados Unidos con el fin de debilitar los lazos entre Estados Unidos y China, que entonces era su aliada. (Imagen de Wikimedia)
Seguro en caso de fallecimiento
Tomemos el ejemplo de un asegurador que vende lo que técnicamente se denomina “seguro en caso de fallecimiento”, es decir, que se compromete a pagar una suma global a los parientes más próximos del asegurado en caso de fallecimiento de éste y espera ser reembolsado con los pagos de las primas efectuados por el asegurado en vida. En principio, cuanto mayor sea la prima, menor será la esperanza de vida del asegurado. Las aseguradoras son muy conscientes de que nunca podrán obtener una información perfecta sobre el estado de salud de sus asegurados. A pesar de los detallados cuestionarios que se pide rellenar a los asegurados, éstos siempre estarán mejor informados que su aseguradora sobre su estado de salud.
La agencia, las asimetrías de información y la innovación
Gran parte de la teoría de la contratación (o la literatura sobre el diseño de la seguridad) explora cómo se pueden redactar los contratos para alinear mejor los intereses de las distintas partes o para forzar la revelación de información privada por parte de los directivos. Los conflictos de intereses persistentes entre los proveedores de capital externos y los directivos con intereses propios, y la información asimétrica entre los iniciados informados y los externos uniformados, conducen a equilibrios en los que las empresas emiten una multiplicidad de valores. La mayoría de estos trabajos tratan la innovación en un sentido bastante limitado, explicando la existencia de unos pocos contratos como la deuda o las acciones, no de decenas de tipos diferentes de valores corporativos. Sin embargo, varios autores, desde los años 50, sostienen que la incorporación de opciones implícitas en los valores puede mitigar los problemas de riesgo moral. Este motivo de innovación puede explicar posiblemente las opciones incorporadas en algunas financiaciones innovadoras de I+D. En estas estructuras, se crea una organización de financiación de I+D con accionistas separados de la “matriz”, que conserva todos los derechos de decisión sobre las actividades cotidianas de esta organización separada. Adjuntar garantías ejercitables en las acciones de la “matriz” de los vehículos de financiación de la I+D mejora parcialmente los conflictos de intereses inherentes.
Ross (1989) invoca cuestiones de agencia para explicar algunas innovaciones financieras. Señala que las consideraciones de agencia hacen que los préstamos sean costosos o limitados y, como resultado, los individuos contratan con instituciones financieras opacas. Cuando se produce un shock (como un cambio en los impuestos o en la regulación), los intermediarios financieros pueden considerar eficiente vender los activos de baja calidad. Como los inversores externos no pueden evaluar fácilmente el valor de estos activos, las instituciones recurren a los bancos de inversión para que coloquen estos títulos entre su red de clientes. Estos bancos de inversión innovan, creando nuevas agrupaciones de estos activos de baja calidad. Las consideraciones de agencia interactúan con los costes de comercialización para producir innovación.
A lo largo de la historia, las asimetrías de información han impulsado una serie de innovaciones. Durante gran parte del siglo XIX y principios del XX, las empresas divulgaban muy poca información financiera creíble. Con el tiempo, las fuerzas del mercado y la acción gubernamental aumentaron materialmente la cantidad y la calidad – y, por tanto, redujeron el coste – de la información sobre las empresas. Las primeras innovaciones tendieron a sustituir (o economizar) el uso de información costosa, mientras que las innovaciones posteriores capitalizaron su menor coste. Una de las primeras innovaciones, la práctica del siglo XIX de emitir acciones evaluables, proporcionó algunos mecanismos para exprimir la información de las empresas. Un accionista evaluable se comprometía a suministrar una determinada cantidad de dinero a la empresa, pero repartía el efectivo a la empresa en respuesta a evaluaciones periódicas. Los emisores de acciones ordinarias evaluables se veían obligados a volver a sus inversores con regularidad y defender la continuidad del compromiso, porque cada inversor tenía la opción de no realizar la evaluación y perder su participación. La dependencia casi total de las empresas del siglo XIX de la deuda garantizada para la financiación de la deuda también puede interpretarse como una opción de contratación costosa que sustituyó a una supervisión más precisa impedida por una divulgación inadecuada.
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Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2024 o antes, y el futuro de esta cuestión):
Las innovaciones posteriores del siglo XIX aprovecharon la presencia de información más barata y fiable. Las acciones preferentes posteriores condicionaban los derechos de voto de sus tenedores al incumplimiento de los términos de los pactos por parte de las empresas. Estos pactos, especialmente después de 1900, solían estar más ligados a ratios financieros, al igual que los pactos de bonos ligados a pruebas de capital circulante o de mantenimiento de activos. Por último, los bonos de renta, popularizados a finales del siglo XIX, estaban completamente vinculados a la disponibilidad de información contable. Estas obligaciones no garantizadas obligaban a los emisores a pagar intereses sólo si la empresa obtenía beneficios contables positivos en el periodo en curso. Esta historia temprana muestra cómo las innovaciones fueron una respuesta a las asimetrías de información. Ciertas innovaciones forzaron la revelación de información y otras explotaron la información de bajo coste generada a través de otros procesos.
Revisor de hechos: Garreth
Teoría de los Contratos en economía
En inglés: Contract Theory in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Teoría de los contratos en economía.
Introducción a: Teoría de los contratos en este contexto
Este texto ofrece una breve visión general de los contratos. Se centra en la teoría de los contratos completos y en los tres paradigmas asociados de selección adversa, riesgo moral y no verificabilidad. Al mostrar las dificultades en la asignación de recursos entre socios asimétricamente informados, la teoría de los contratos ha cambiado profundamente nuestra visión del funcionamiento de las organizaciones y los mercados. Este texto tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Teoría de los contratos. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre economía conductual, economía experimental, teoría de juegos, microeconometría, crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria.
Datos verificados por: Sam.
[rtbs name=”economia-fundamental”] [rtbs name=”macroeconomia”] [rtbs name=”microeconomia”] [rtbs name=”economia-internacional”] [rtbs name=”finanzas-personales”] [rtbs name=”ciencia-economica”] [rtbs name=”pensamiento-economico”] [rtbs name=”principios-de-economia”]Acciones ocultas, riesgo moral y teoría de los contratos en economía
En inglés: Hidden Actions, Moral Hazard and Contract Theory in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Teoría de los contratos en economía.
Introducción a: Acciones ocultas, riesgo moral y teoría de los contratos en este contexto
El “riesgo moral” en sentido literal se refiere a los efectos adversos, desde el punto de vista de la compañía de seguros, que el seguro puede tener en el comportamiento del asegurado. Como ejemplo extremo pero habitual, el titular de un seguro de incendios puede quemar la propiedad para obtener las sumas aseguradas. Aunque la expresión puede encontrarse en la literatura anterior, su uso extensivo en economía puede fecharse a partir de la obra de Arrow Essays in the Theory of Risk-bearing (1971), que tuvo una influencia decisiva en la popularización del término así como en el estímulo de un estudio sistemático tanto del tema en sí como de los fenómenos relacionados. Arrow subraya que, a menudo, no es posible organizar el conjunto completo de mercados necesario para lograr la mejor eficiencia. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. Los (llamados) contratos Arrow-Debreu que se necesitan tendrían que ser contingentes con los estados de la naturaleza. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. Este término, “estados de naturaleza”, debe tomarse en su significado en la teoría de la decisión, donde se refiere a eventos aleatorios cuya realización refleja una elección exógena por parte de la “Naturaleza”, y no una elección endógena por parte de los agentes. Sin embargo, los estados de la naturaleza pueden no ser observables ni directa ni indirectamente, por lo que los contratos reales tienen que basarse en aproximaciones imperfectas. Este tema puede interesar a los economistas profesionales. Tomemos el ejemplo demasiado sencillo del seguro de incendios: Los contratos contingentes de Arrow-Debreu condicionarían la indemnización sólo a la ocurrencia de aquellos acontecimientos naturales que pueden causar un incendio, como las tormentas eléctricas, mientras que los contratos reales la hacen depender de la ocurrencia del propio incendio, ya sea debido a un acontecimiento exógeno inusual, o a un acontecimiento exógeno más normal unido a una atención insuficiente. Este texto tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Teoría de los contratos.
Datos verificados por: Sam.
[rtbs name=”mercados-financieros”] [rtbs name=”historia-economica”] [rtbs name=”sistemas-economicos”] [rtbs name=”politicas-economicas”]
Asimetrías de información
Mano invisible
Coste de agencia
Eficacia distributiva
Reclamación
Contrato completo
Contrato
Adjudicación del contrato
Norma de incumplimiento
Contratos incompletos
Diseño de mecanismos
Nueva economía institucional
Incentivo perverso
Teoría algorítmica de los juegos
Microeconomía
Teoría de los mecanismos de incentivos
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La teoría de los contratos no puede aspirar -al menos inicialmente- al mismo grado de generalidad que la teoría del equilibrio general, por ejemplo. En consecuencia, la mayoría de sus modelos son modelos de equilibrio parcial, que aíslan el mercado en el que se comercia un bien del resto de la economía. Describen las interacciones de un número reducido de agentes, a menudo sólo dos. Este afán de simplificación permite una descripción más detallada de las relaciones estudiadas.
Los modelos de teoría contractual resumen las propiedades del marco institucional imperante a través de un “contrato”. El contrato puede ser explícito, es decir, objeto de un documento firmado. Un contrato explícito suele estar garantizado por un “tercero”, como un tribunal o un conciliador, o simplemente por el deseo de los agentes de mantener su buen nombre. El contrato también puede ser implícito, como un sistema de normas de comportamiento cuya violación se supone que da lugar a represalias que no están necesariamente codificadas de antemano: así, un director de empresa puede ser condenado al ostracismo por sus compañeros si adopta un comportamiento que se considera desviado. La correcta ejecución de tal contrato implícito debería entonces perpetuarse como un equilibrio en la interacción entre las partes.
Se pueden distinguir varias familias de modelos dentro de la teoría de los contratos, que hacen referencia a diferentes preocupaciones económicas. Tres de ellas representan la mayor parte de las aplicaciones: los modelos de autoselección, los modelos de señalización y los modelos de riesgo moral.
La idea que subyace a estos modelos radica en la búsqueda teórica de formas de animar a los agentes a adoptar las medidas adecuadas, incluso en el marco de un contrato de seguro. Los principales resultados obtenidos a través de esta familia de modelos incluyen: propiedades matemáticas de la utilidad de la estructura del principal y del agente, relajación de los supuestos y variaciones en la estructura temporal de la relación contractual. Es habitual modelar a las personas como “maximizadores” de ciertas funciones de utilidad de von Neumann-Morgenstern, tal y como indica la teoría de la utilidad esperada.
Una aplicación importante de la teoría es el diseño de esquemas óptimos de gestión de la compensación. En economía, el primer tratamiento de este tema lo dio Kenneth Arrow en la década de 1960. En 2016, Oliver Hart y Bengt R. Holmström fueron galardonados con el Premio Nobel por su trabajo sobre la teoría de los contratos, que abarca toda la gama de esta teoría, desde los salarios de los presidentes hasta las privatizaciones.
Cada agente que posee información privada puede aprovecharla para modificar las condiciones comerciales en su beneficio. De este modo, obtiene un excedente positivo que denominamos “renta informativa”. En todos los ejemplos anteriores, la necesidad de que cada agente revele su información le protege impidiendo que las otras partes se apropien de todo el excedente del intercambio.
La teoría nos enseña que una compañía aérea debería abrir dos clases de aviones: primera clase y clase turista. La primera clase será muy cómoda, mientras que la clase turista será menos cómoda pero más barata. Dada la diferencia en el precio de los billetes, a los ricos les resultará indiferente elegir entre la primera clase y la clase turista, pero preferirán el avión a otro medio de transporte. Los pobres, en cambio, preferirán viajar en clase turista, pero su excedente neto (en comparación con el tren, por ejemplo) será nulo. Los ricos son los únicos que obtienen una renta informativa que les disuade de mentir. De lo contrario, siempre podrían hacerse pasar por pobres, mientras que los pobres saldrían perdiendo al hacerse pasar por ricos (pagarían más por billetes cuyo nivel de confort no les atrae especialmente).
En cuanto al seguro en caso de fallecimiento, el asegurador también tendrá que ofrecer dos contratos. El primer contrato incluirá un gran pago en caso de fallecimiento y una prima elevada. El segundo especificará una prestación por fallecimiento y una prima más bajas. En la balanza, los malos riesgos elegirán la primera póliza y los buenos riesgos la segunda. Los malos riesgos se beneficiarán de una renta vitalicia informativa.
En muchas situaciones, el vendedor de un bien tiene mejor información sobre su calidad que los compradores potenciales. Un famoso ejemplo de George Akerlof de 1970 describe el mercado de los coches de segunda mano (El mercado de los limones, 1970). Para simplificar, supongamos que en este mercado sólo hay dos tipos de coches: coches de segunda mano buenos y coches de segunda mano malos. Cada vendedor conoce el tipo de coche que pone a la venta, mientras que cada comprador no. Un comprador que vea un coche a la venta a un precio bajo inferirá racionalmente que se trata de un mal coche de segunda mano. Intuitivamente, este tipo de reacción puede considerarse un obstáculo para el buen funcionamiento de un mercado competitivo, en el que los vendedores normalmente compiten entre sí intentando vender al precio más bajo posible. Akerlof demuestra que, en determinadas circunstancias, sólo se presentarán malas oportunidades para la venta; entonces es posible que el mercado se colapse por completo y que no se produzca ninguna transacción.
Un sistema de garantías ofrece una solución a este problema. Un vendedor que garantiza el pago de las reparaciones de un coche durante un periodo fijo tras la venta está asumiendo más riesgos si el coche es de segunda mano malo que si es bueno. Ofrecer una garantía con un coche es, por tanto, una señal para el comprador de que el coche es una buena oportunidad. De hecho, existe un equilibrio en este tipo de mercado en el que los buenos coches de segunda mano se venden a un precio alto con garantía, mientras que los malos coches de segunda mano se venden a un precio bajo sin garantía.
La utilidad de las señales costosas para los vendedores que desean demostrar la calidad de su producto también ha sido ilustrada por Michael Spence en el caso de la educación. Si a los individuos más productivos les resulta más fácil estudiar durante mucho tiempo, el nivel del título que obtengan finalmente los solicitantes en el mercado laboral servirá de señal sobre su productividad. En consecuencia, los empresarios ofrecerán un salario más elevado a los solicitantes con un título superior. El aspecto destacable de esta explicación de la relación observada entre titulaciones y salarios es que no requiere la hipótesis de que la educación aumenta la productividad (aunque es obviamente compatible con ella).
Evolución reciente: La investigación ha recorrido un largo camino desde los primeros estudios de los años setenta. En particular, se ha centrado en los problemas introducidos al tener en cuenta la naturaleza inevitablemente dinámica de la mayoría de los contratos; la validación empírica de la teoría; y la descripción de las interacciones entre varios grupos de agentes económicos.