Capital de Riesgo

Este elemento es un complemento de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre este tema.

En inglés: Venture capital.

Capital de Riesgo

Concepto de Capital de Riesgo en el ámbito de la contabilidad, el derecho financiero y otros afines: Fondos que un inversionista adopta colocar en empresas, transacciones o instrumentos de alto riesgo, para lograr sobre los mismos un rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) mayor que el corriente.

De todas las inversiones de capital de riesgo, aproximadamente el 65% fracasa o retorna menos capital de lo esperado y solo alrededor del 4% entrega los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) proyectados en algunos de los países más avanzados en este ámbito.Entre las Líneas En cuanto a estas cifras, es comprensible que los capitalistas de riesgo tengan que ejercer un gran control sobre las empresas participadas.

Otros Elementos

Además, los capitalistas de riesgo típicamente obtienen su financiamiento de un ‘grupo’ de inversiones externas y, como tales, están a su vez bajo presión para proporcionar retornos a estos terceros inversores.

En Silicon Valley

La tradición de emprendimiento tecnológico y de capital riesgo en la costa este de Estados Unidos para la década de 1990 Silicon Valley ya había conseguido una ventaja considerable por delante del área de Cambridge y Boston, donde se encuentran algunas de las universidades más importantes del país.Entre las Líneas En 1995, Silicon Valley representaba el 22,6 % de las inversiones de capital riesgo en Estados Unidos, más del doble del 9,9 % de Nueva Inglaterra, una región al noreste del país y que agrupa a estados como Massachusetts y Maine.

Desde entonces, y esto se conoce menos, el porcentaje de capital riesgo estadounidense que representa Silicon Valley ha aumentado vertiginosamente, sin importar la gran fluctuación de los fondos de inversión. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Con casi un 50 % de la inversión total en el país, la bahía de San Francisco está dejando atrás a Nueva Inglaterra, donde la inversión de capital riesgo oscila en torno al 10 %.

Los motivos que hay detrás de la diferencia entre las dos regiones han sido ampliamente estudiadas.Entre las Líneas En su investigación pionera de 1990 sobre la superioridad de Silicon Valley sobre la Ruta 128 –la carretera estatal que rodea Boston y Massachusetts-, la profesora AnnaLee Saxenian identificó algunas de los principales diferenciadores, desde factores culturales hasta políticas estatales.

Según su investigación, Silicon Valley se benefició de una cultura más liberal, menos jerárquica y menos adversa al riesgo que Nueva Inglaterra.

Otros Elementos

Además, a diferencia de Massachusetts, el estado de California prohibió las cláusulas de no competencia en los contratos de los trabajadores. Estas políticas fomentaron la creación de una bolsa de talento más libre y menos leal en Silicon Valley. Como consecuencia, las compañías de la bahía de San Francisco siempre han tenido más presión, incluso paranoia, por desarrollar sus productos y proyectos mucho más rápido que sus homólogas de la costa este.

¿Qué otros factores explicarían la brecha cada vez mayor entre Silicon Valley y la zona de Cambridge y Boston durante los últimos 20 años? Proponemos tres hipótesis que se refuerzan mutuamente.

Primero, la transformación digital está engullendo a casi todas las industrias. La transformación empezó en la venta al por menor, la industria musical y cinematográfica durante la década de 1990. Hoy ya afecta a la educación, los servicios financieros, el transporte, la energía, el medio ambiente, la hostelería, la biología y todos los tipos de fabricación industrial, por nombrar solo unos pocos. Las tecnologías que lo permiten (sensores, motores de búsqueda, redes sociales e inteligencia artificial) están presentes en todas estas industrias.

Silicon Valley controla y domina todas estas plataformas tecnológicas.

Pormenores

Por el contrario, Nueva Inglaterra se está convirtiendo cada vez más un foco emprendedor especializado en biología y otras áreas relacionadas como la biomedicina. El 60 % de las inversiones de capital riesgo durante los tres primeros trimestres de 2016 en Nueva Inglaterra ha recaído en proyectos de biotecnología y dispositivos médicos. Esta es la razón por la que, llegado el caso, un número cada vez mayor de emprendedores tecnológicos prefieren lanzar, o trasladar, sus empresas en Silicon Valley. También es la razón por la que Silicon Valley se ha convertido en la meca de la innovación para los laboratorios digitales de un buen número de industrias “tradicionales” (como, entre otras, General Electric, Walmart y Daimler-Benz).

La proximidad física con la creación tecnológica, la ingeniería más puntera, los complementors (empresas que comercializan productos o servicios que complementan los productos o servicios de otras para aportar valor a clientes comunes) y hasta con los competidores importa. La distancia geográfica puede convertirse en un gran obstáculo cuando uno no sabe con quién se ha de hablar y cuando se intenta aprovechar las ideas todavía por desarrollar de otras personas sobre tecnología y productos. Hay que estar conectado con las redes informales y locales, estar en el lugar adecuado. El resultado ha sido un efecto llamada constante en Silicon Valley.

Segundo, como ha argumentado convincentemente el cofundador de LinkedIn Reid Hoffman, Silicon Valley ha desarrollado una ventaja comparativa en el arte y la ciencia de escalar empresas. Una vez que Silicon Valley adelantó a Nueva Inglaterra y otras regiones en la creación y escalado de start-ups, encontró también que había creado un grupo cada vez mayor de emprendedores y ejecutivos experimentados dispuestos a fundar, unirse, invertir o ayudar de cualquier manera a empresas de nueva creación.

Valga como ejemplo las trayectorias profesionales del equipo fundador de PayPal, del que formaron parte Elon Musk, Hoffman, Peter Thiel y otros destacados emprendedores en serie. Su éxito animó a las start-ups de otras ciudades a mudarse a San Francisco. Probablemente, el caso más famoso sea el de Facebook, creada por Mark Zuckerberg en su colegio mayor de la Universidad de Harvard en Cambridge. Seducido por la capacidad de Silicon Valley para facilitar el escalado, no tardó en moverse con su equipo directivo hasta la bahía de San Francisco.

Tercero, a medida que el mercado de capital privado crece y madura, resulta más fácil recaudar grandes sumas de dinero sin necesidad de una oferta pública inicial. Uber, por ejemplo, está valorada en más de 60.000 millones de dólares (57.000 millones de euros) y no cotiza en bolsa. Debido a su catálogo de start-ups y ventajas para escalarlas, Silicon Valley se ha convertido en el principal beneficiado de este nuevo tipo de mercado de capitales. De media, los emprendimientos tecnológicos de Silicon Valley se escalan con más rapidez y atraen cantidades más grandes de financiación (o financiamiento) para empresas en crecimiento y de fase avanzada.

Los mismos factores que impulsan el predominio de Silicon Valley dentro del ecosistema estadounidense también entran en juego en otras economías desarrolladas. Los clústeres de software están superando a los de hardware u organizados por sectores. Por eso, las empresas tecnológicas y las inversiones de capital riesgo crecen más rápido en Pekín (China) que en Shanghái o Shenzhen (también en China), en Bangalore más que en Mumbai o Nueva Delhi (todas en India) y (hasta el resultado del Brexit) más en Londres (Reino Unido) que en Berlín (Alemania) o París (Francia).

¿Cuál será entonces la tendencia del emprendimiento tecnológico? Incluso aunque el emprendimiento y el capital riesgo se expandan más en otros lugares fuera de Estados Unidos, deberíamos esperar una concentración cada vez mayor en torno a unos pocos clústeres o focos de emprendimiento centrados en el software. Por ahora, los candidatos más probables fuera de Estados Unidos son Pekín, Bangalore, Tel Aviv (Israel), Londres y Berlín.

Tomen nota, emprendedores tecnológicos del mundo. A menos que esté lanzando su emprendimiento en un área especializada como Nueva Inglaterra con la biotecnología, quizá deba considerar instalarse en algunos de los epicentros del software en el mundo. Todo indica que seguirá devorando el mundo.

Fuente: HBR

En Europa, en 2011

La actividad de capital de riesgo varía mucho en toda Europa. El Reino Unido está muy por delante del resto. Holanda (Países Bajos) y los países escandinavos son los siguientes. No hay tanta actividad de VC en Alemania y Suiza. Francia tiene algunos, pero su ley que exige que los fondos de pensiones inviertan un cierto porcentaje en firmas de capital de riesgo es controvertida y quizás contraproducente. Hay muy poca actividad de VC en Italia, España y Portugal.

Los datos disponibles para el total de los fondos de capital de riesgo desembolsados ​​en 2005 (US $, miles de millones) son los siguientes: 1 EE. UU. (27), Reino Unido (10), Escandinavia (2.2), Holanda (Países Bajos) y Bélgica (1.4), Alemania (8), Francia (6), Italia (2), España (0.7), Portugal (.003) y el total para Europa (32).

A pesar de la considerable variación en Europa, las VC tienen más en común entre sí que con las VC en América. 2 Sobre la base de nuestras entrevistas con empresas en Europa y la limitada evidencia de investigación disponible, este artículo destaca las diferencias clave en la actividad de capital de riesgo entre Europa y los Estados Unidos.

La industria de capital de riesgo comenzó en los EE. UU. y se extendió lentamente por todo el mundo… los mercados de capital de riesgo tanto en Europa como en EE. UU. Crecieron rápidamente en 1999 y 2000.

Puntualización

Sin embargo, mientras los mercados de capital de riesgo de EE. UU. Experimentaron un rápido descenso en 2001/2002, el mercado europeo los mercados se mantuvieron comparativamente fuertes y en realidad superaron a los EE. UU. en términos de la actividad de financiamiento total en 2004 y 2005. [3]

Observamos que el resumen anterior no es una comparación de manzanas con manzanas, porque en Europa el término “capital de riesgo” a menudo se refiere no solo a las inversiones en etapas iniciales y posteriores como en Estados Unidos, sino que también puede incluir compras.4 Unas manzanas La comparación entre manzanas y manzanas sugiere que el nivel de financiamiento inicial en Europa ha sido aproximadamente una cuarta parte de ese monto en los Estados Unidos.5 Para evitar confusiones, usaremos el término “capital de riesgo” en este artículo para referirnos a principios de y solo para inversiones posteriores, excluyendo compras.

Incluso con esta definición más restringida, está claro que el interés público y privado en el capital de riesgo y el volumen de la actividad de capital de riesgo en Europa ha aumentado en los últimos años.

Puntualización

Sin embargo, el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de los fondos de capital de riesgo europeos está muy por detrás del de sus homólogos estadounidenses. Por ejemplo, los cálculos de Venture Economics indican que desde el inicio de la industria de capital de riesgo en Europa a principios de la década de 1980 hasta 2007, el fondo de capital de riesgo europeo promedio tuvo un rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) anual de menos 4 por ciento versus 16 por ciento para el fondo de capital de EE. UU.

¿Por qué se han vertido cantidades cada vez mayores de dinero en los fondos de capital de riesgo europeos a pesar de su rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) lamentable? La respuesta corta? Debido a que las firmas europeas de capital de riesgo se esfuerzan por emular el éxito de sus contrapartes estadounidenses en la creación de nuevas riquezas, y los gobiernos europeos están dispuestos a duplicar el éxito de la capital de riesgo en América al crear nuevas industrias y nuevos empleos.

¿Por qué, entonces, los fondos de capital de riesgo europeos se desempeñaron tan mal en relación con sus homólogos estadounidenses? Una razón, más allá del alcance de este breve artículo, es que la intervención del gobierno en los mercados de capital de riesgo es defectuosa en la concepción o en la ejecución, o en ambos. El tema del nuevo libro de Josh Lerner, Boulevard of Broken Dreams, es un análisis fidedigno de por qué los esfuerzos públicos para impulsar el espíritu empresarial y el capital de riesgo han fracasado, y qué pueden hacer los gobiernos al respecto. 7

Otras razones de la diferencia en el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) entre las empresas de capital de riesgo en Europa frente a Estados Unidos surgen de las diferencias en los entornos externos y de cómo operan estas empresas.

Diferencias en los entornos externos de las empresas de capital de riesgo en Europa y América

Los mercados de capitales

Las firmas de capital de riesgo en América enfrentan mercados de salida, capital y mano de obra que son diferentes a los de Europa.

Otros Elementos

Además, las empresas estadounidenses operan en un entorno institucional diferente.

A pesar de los muchos intentos de duplicar el NASDAQ de Estados Unidos, Europa no tiene un mercado dinámico donde sus nuevas empresas jóvenes puedan salir a través de ofertas públicas iniciales (OPI). La década de 1990 marcó el comienzo de varios mercados en Europa siguiendo el modelo de NASDAQ, entre ellos el alemán Neuer Markt, el francés Nouveau Marche, Techmark con sede en Londres y EASDAQ en Bruselas.Si, Pero: Pero cuando estalló la burbuja de Internet, varios de estos mercados se plegaron o se fusionaron con los principales mercados bursátiles. Los que aún existen tienen muy poca actividad de salida a bolsa.

Dada la debilidad del mercado público para las empresas jóvenes en Europa, la vía principal para su salida es una venta comercial (fusión o adquisición) en lugar de una OPI.

Otros Elementos

Además, hay pruebas convincentes de que las salidas a través de las ventas comerciales no son, en general, tan lucrativas como las salidas a través de las OPI. 8 Por lo tanto, se ha argumentado, una razón clave por la cual las firmas de capital de riesgo en Europa tienen un desempeño inferior al de sus contrapartes estadounidenses es la ausencia de un mercado de valores que esté ansioso por negociar las acciones de nuevas compañías. 9

Los VC que entrevistamos en Europa no compraron completamente este argumento debido a un problema de gallina y huevo: ¿hay menos empresas jóvenes prometedoras en Europa porque no hay un mercado de valores equivalente a NASDAQ, o son mercados públicos para empresas jóvenes mucho más débiles en Europa? ¿Europa porque hay menos empresas jóvenes prometedoras disponibles para comerciar en estos mercados? Un estudio académico que controló los efectos de múltiples variables explicativas encontró que el desarrollo del mercado de valores (capitalización de mercado / PIB) no tuvo una influencia estadísticamente significativa en el desempeño de las empresas respaldadas por VC en Europa. 10

La situación está cambiando pero, a diferencia de los EE. UU., Muchos países europeos no permiten que los fondos de pensiones realicen inversiones en capital de riesgo, lo que limita el capital disponible para las empresas de nueva creación. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). Los bancos son inversores mucho más grandes en los fondos de capital de riesgo en Europa que los de los Estados Unidos. 11 Dado que los bancos suelen ser inversores conservadores, esto puede explicar en parte los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) más bajos de los fondos de capital de riesgo europeos.

Mercado laboral

En cuanto a los mercados laborales, la retención de empleados altamente cualificados sigue siendo un problema en Europa. Una razón es que la actividad de VC en Europa despegó mucho más tarde que en los EE. UU., Por lo que hay menos personas con experiencia en VC en Europa. Otra razón es que la compensación con opciones de compra de acciones en los EE. UU. supera con creces lo que se ofrece en Europa, por lo que atrae a algunos talentos de los países antiguos a pastos más verdes en los Estados Unidos.

Quienes no están familiarizados con el mundo de VC se sorprenden al saber que sus profesionales suelen considerar a las personas, no al dinero ni a las ideas, como el principal impulsor del éxito de VC. Resulta que esta sabiduría convencional de VC está respaldada por estudios académicos en ambos lados del Atlántico. 12

Por lo tanto, es probable que la mejora de la disponibilidad de la educación de posgrado en Europa, incluida la educación ejecutiva y la formación profesional, mejore el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de la actividad de capital de riesgo en Europa (consulte más sobre estos temas en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Boot Camp también capacitará a empresarios, incluido Seedcamp, una creación de Saul Klein, socio de Index Ventures, quizás el principal fondo europeo para inversiones en Internet. 13

Una dimensión del “problema de las personas” que no se menciona en la literatura, y que no se discute por los profesionales, se relacionó con las CV que entrevistamos en Europa. Estuvieron de acuerdo en que la escasez de empresarios en Europa se debe, en parte, a los altos costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de oportunidad en que incurre la gente para renunciar a la buena vida (puestos de trabajo y redes de seguridad relativamente seguros y bien pagados) para actuar como empresarios.

Si es así, los campos de semillas para empresarios deberían centrarse en personas talentosas y comprometidas que tienen bajos costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de oportunidad. Por ejemplo, los empresarios de países como España, Italia y Portugal, que vienen a Alemania o Suiza, experimentan costos (o costes, como se emplea mayoritariamente en España) de oportunidad más bajos que los locales. Los países europeos que buscan mejorar la actividad de VC harían bien en permitir la inmigración y permisos de trabajo para empresarios de países no pertenecientes a la UE. Uno de los VC que entrevistamos en Suiza presentó este argumento al gobierno suizo al señalar que la mayoría de las empresas de nueva creación en Silicon Valley son dirigidas por inmigrantes, principalmente de China e India, así como de Europa.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características y el futuro de esta cuestión):

Entorno institucional

Con respecto al entorno institucional, algunos profesionales y académicos creen que, en comparación con los Estados Unidos, la actividad de capital de riesgo en Europa sufre como consecuencia de impuestos más altos sobre las ganancias de capital y menos protección personal en caso de quiebra. 14 Sin embargo, los VC que entrevistamos en Europa tenían poca simpatía por esta línea de razonamiento porque no encajaba con su experiencia; Fue visto como una mera excusa para el mal desempeño. Apoyando su escepticismo, un estudio reciente encontró que ni las diferencias en el entorno legal (ley común en los EE. UU., Reino Unido e Irlanda versus la ley civil en otros países europeos) ni las diferencias en los regímenes tributarios podrían explicar la diferencia observada en el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de la CV en forma estadística de forma significativa. 15

Diferencias en cómo operan las firmas de capital riesgo en Europa y América

Las firmas de capital de riesgo en Europa operan de manera similar a las firmas de capital de riesgo en América (como se describe en nuestro artículo anterior de IBJ), pero también hay diferencias importantes. Esto puede deberse a las diferencias en los entornos externos de las firmas de capital de riesgo en Europa vs. América, como se acaba de describir, y a las diferencias en cultura y costumbres a través del Atlántico.

En 2001, una encuesta que comparó las prácticas de 104 firmas de capital de riesgo en Europa con 67 firmas de capital de riesgo de Estados Unidos encontró que la primera tenía un porcentaje menor (38 por ciento) de inversiones en etapa temprana en sus carteras que la segunda (50 por ciento).

Puntualización

Sin embargo, la diferencia fue mayor para las firmas de CV más antiguas (las establecidas antes de 1997; el 31 por ciento para Europa frente al 48 por ciento para América) que para las firmas de CV más jóvenes (45 por ciento para Europa frente al 53 por ciento para América).

¿Por qué estas diferencias? El menor porcentaje de las inversiones en etapas iniciales en las firmas europeas de capital de riesgo puede deberse a un menor interés por el riesgo y / o la relativa escasez de talento empresarial capacitado en Europa. Y la menor diferencia entre las empresas de capital de riesgo más jóvenes puede ser una señal de que la brecha con Estados Unidos se está reduciendo. 17 Como The Economist señala (junio 12 º 2010, p 79).:

El éxito genera éxito: muchos capitalistas de riesgo estadounidenses también han puesto en marcha nuevas empresas. Los europeos tienden a ser banqueros y abogados con poca experiencia operativa y menos apetito por el riesgo. Es por eso que se han centrado en empresas más maduras en lugar de en nuevas empresas jóvenes… Y es por eso que los nuevos ángeles de Europa están decididos a centrarse en empresas infantiles.

La encuesta que acabamos de citar encontró otras diferencias estadísticamente significativas.

Detalles

Las empresas de capital de riesgo en Europa, en comparación con sus contrapartes estadounidenses, en promedio: (1) mantienen sus inversiones por un período de tiempo más largo (3.6 años en Europa frente a 2.9 años en América), (2) utilizan valores convertibles: deuda convertible y acciones preferentes convertibles: menos frecuentemente (17 por ciento contra 59 por ciento), (3) reemplazan a la administración con menos frecuencia (19 por ciento contra 34 por ciento), (4) invierten en su propia región con mayor frecuencia (60 por ciento contra 46 por ciento), y (5) coinvertir con otras VC con menos frecuencia (56 por ciento contra 81 por ciento). 18

Esta encuesta no proporcionó ninguna evidencia estadística sobre si estas diferencias están relacionadas con las diferencias en el rendimiento, porque no se midió el rendimiento.

Puntualización

Sin embargo, las diferencias sugieren que los VC europeos monitorean menos sus inversiones y adoptan un enfoque más directo que sus homólogos estadounidenses. 19

La teoría disponible predice que estas diferencias podrían llevar a un rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) más bajo en Europa debido a que: (1) los periodos de retención más largos para las inversiones pueden indicar una renuencia a cortar empresas poco prometedoras y “disparar a los heridos”, (2) un menor uso de valores convertibles puede indicar un control más débil derechos y menos protección a la baja para los VC, (3) el reemplazo menos frecuente de la administración puede implicar una mayor paciencia con los gerentes que no se desempeñan, (4) un enfoque más regional puede llevar a oportunidades perdidas en otros lugares, y (5) la cooperación menos frecuente la inversión puede implicar que los beneficios de la sindicación no están siendo totalmente explotados.

Somos conscientes de un solo estudio académico que midió sistemáticamente el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de las inversiones de capital de riesgo en Europa frente a América y trató de explicar la diferencia en el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) mediante el análisis de una serie de variables explicativas simultáneamente de una manera estadísticamente rigurosa. 20 Utilizando datos para una muestra de 147 empresas respaldadas por VC europeas y una muestra comparable de 234 compañías respaldadas por VC estadounidenses para el período 1997-2003, este estudio encontró que las firmas de VC europeas tienen un desempeño muy inferior al de sus pares estadounidenses porque (1) no lo hacen Aumentar el flujo de fondos a los buenos empleados en contraste con los estadounidenses; (2) utilizan la sindicación con menos eficacia que los VC estadounidenses, (3) son menos especializados (no se centran principalmente en inversiones en etapa temprana o en etapa posterior), y (4) incluyen menos inversores corporativos.

En general, concluyen estos autores, existe evidencia de que los VC europeos son menos sofisticados que sus homólogos estadounidenses (en el sentido de que su comportamiento no está tan alineado con lo que recomienda la teoría) y que esto explica, al menos en parte, el diferencial de rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) observado.

Nuestras entrevistas con VCs en Europa junto con la investigación académica disponible indican que las firmas de VC en Europa tienen un desempeño inferior al de sus contrapartes en América. Aunque operan de una manera que es ampliamente similar a las firmas de capital de riesgo en los Estados Unidos como se describe en nuestro artículo anterior, existen importantes diferencias relacionadas con los diferentes entornos externos en Europa frente a los Estados Unidos y con las diferencias en cultura y costumbres. Las firmas de capital de riesgo en Europa tienen un desempeño pobre en relación con sus pares estadounidenses porque sus habilidades y comportamiento no están tan alineados con lo que postula la teoría que se necesita para un alto rendimiento.

Las empresas de capital de riesgo más jóvenes en Europa tienen más en común con sus pares estadounidenses que las firmas europeas de capital de riesgo más antiguas. Esto puede indicar que Europa está cerrando la brecha en la práctica de VC con América. Y Europa tiene ventajas integradas que podrían aprovecharse para mejorar el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de VC. Una de esas ventajas es la tecnología. Por ejemplo, las compañías alemanas de Mittelstand fabrican una variedad de productos de ingeniería de precisión que controlan las cuotas de mercado mundiales, mientras que los suizos tienen tecnología de vanguardia en productos químicos y alimentos. Otra ventaja es la diversidad. Como señala Danny Reimer, de Index Ventures, “Las personas de diferentes países son buenas en roles particulares.

Detalles

Los alemanes tienden a sobresalir en el desarrollo de negocios, los rusos a desarrollar software, los franceses a las interfaces de usuario “. A medida que Internet se vuelve menos dominado por los gustos estadounidenses, agrega, las habilidades europeas, por ejemplo en diseño y marca, se están volviendo más valiosas.21 Los VC los europeos a su vez estas ventajas también los aprendices de sus pares a través del atlántico.

Autor: Williams, 2011

Los capitalistas de riesgo

Los capitalistas de riesgo son inversores financieros que desempeñan un papel activo en el desarrollo de las empresas en las que invierten.

Informaciones

Los distintos capitalistas de riesgo invierten en diferentes empresas de diferentes maneras. Como muchos aspirantes a fundadores carecen de experiencia en el mundo de los negocios, tratar con capitalistas de riesgo puede traer desafíos. Si bien es genial tener acceso a capital, también es importante que el inversionista que lo proporcione esté comprometido con su idea y vaya a dirigir a su empresa en la dirección correcta.

La inversión ideal para un Capitalista de riesgo es una compañía que posee un alto potencial de crecimiento, pero también requiere administración y experiencia. Es una empresa participada que:

• se dirige a mercados grandes o de rápido crecimiento;
• posee un equipo de gestión cooperativo e innovador;
• se compone de una estructura empresarial simple donde la propiedad se puede definir claramente; y;
• proporciona una alta probabilidad de una salida clara y rentable.

Los capitalistas de riesgo solo invertirán en una compañía que crean que tiene una posibilidad importante de proporcionarles el rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) ideal, que generalmente se establece en 10-20 veces la inversión inicial.

Cómo los inversores de capital de riesgo protegen sus intereses

Una vez que haya hecho su presentación y se haya sometido a la diligencia debida, se encontrará con una oferta de inversión acompañada de un Acuerdo de Compra de Acciones. Un nuevo inversor de capital de riesgo normalmente requerirá lo siguiente de una empresa participada:

• un asiento en su junta directiva;
• una discreción preferencial sobre la administración y operación de la compañía

Esto último incluye:

• el poder de designar y destituir al CEO;
• el poder de vender activos de la empresa;
• discreción final sobre incurrir en deuda adicional; y
• asegurando una mayor financiación (o financiamiento) (ya sea por deuda o patrimonio).

Además, además de los derechos de protección anteriores, los capitalistas de riesgo buscarán que se les otorguen “Acciones preferenciales”. Esto les otorga el primer derecho a que se les pague su retorno de inversión en lugar de otros ‘Accionistas Ordinarios’.

Observación

Además de esto, la preferencia de un Capitalista de riesgo en las acciones también puede incluir otros derechos de veto, como dividendos fijos preferenciales y derechos preferenciales de participación en futuros aumentos de capital. Para resumir los controles ejercidos por los capitalistas de riesgo: hacen todo lo posible para garantizar el retorno deseado de su inversión.

Riesgos

Los capitalistas de riesgo establecen sus controles sobre una compañía participada a través de su Constitución y Acuerdo de Accionistas. El primer paso para configurar estos acuerdos es que una participada acepte y firme un acuerdo de compra de acciones redactado meticulosamente. Dentro de este acuerdo, usted establecerá la preferencia asociada a las acciones de la compañía, así como cualquier representación y garantía que aborde asuntos tales como la estructura de la compañía, la propiedad de los activos y la estructura de capital de la compañía. Estos acuerdos pueden ser largos y complejos, por lo que es esencial contar con la ayuda de un abogado experimentado para redactar el acuerdo o revisarlo una vez que se haya redactado.

Es posible que el capitalismo de riesgo no sea el camino más adecuado para su puesta en marcha. Al determinar su posición financiera en relación con cualquier inversión, siempre debe concentrarse en la cifra que sigue al signo de dólar y tratar de no ser demasiado atraído por lo que se encuentra antes del signo de porcentaje. Existe un elemento de negociación en cualquier inversión y siempre vale la pena obtener un asesoramiento exhaustivo tanto de los contadores como de los abogados.

Autor: Williams
A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Capital Riesgo en Economía

[rtbs name=”home-economia”]Significado de capital riesgo: Inversión de capital de una nueva sociedad que en su misma naturaleza puede ser considerada como actividad de alto riesgo. La rentabilidad esperada es también muy superior para compensar un probable porcentaje de fracasos. (1)

Capital Riesgo en el Ámbito Económico-Empresarial

En el Contexto de: Capital Financiero

Véase una definición de capital riesgo en el diccionario y también más información relativa a capital riesgo. [rtbs name=”capital”]

Capital Riesgo en economía

En inglés: Venture Capital in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Capital Riesgo en economía.

Introducción a: Capital Riesgo en este contexto

El capital riesgo es un capital dedicado y gestionado de forma independiente que se centra en inversiones de capital o vinculadas al capital en empresas privadas de alto crecimiento. La investigación sobre el capital riesgo se ha centrado en la estructura y la financiación de las sociedades de riesgo, las interacciones financieras y operativas de los capitalistas de riesgo con las empresas de cartera y la salida de las inversiones de capital riesgo. Entre las principales áreas que requieren más investigación se encuentran la internacionalización del capital riesgo, el impacto de las políticas públicas y los efectos económicos reales de estos fondos. Este texto tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Capital Riesgo. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre economía conductual, economía experimental, teoría de juegos, microeconometría, crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria.

Datos verificados por: Sam.

[rtbs name=”economia-fundamental”] [rtbs name=”macroeconomia”] [rtbs name=”microeconomia”] [rtbs name=”economia-internacional”] [rtbs name=”finanzas-personales”] [rtbs name=”ciencia-economica”] [rtbs name=”pensamiento-economico”] [rtbs name=”principios-de-economia”] [rtbs name=”mercados-financieros”] [rtbs name=”historia-economica”] [rtbs name=”sistemas-economicos”] [rtbs name=”politicas-economicas”]

Recursos

[rtbs name=”informes-jurídicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]

Notas

1. Basado en una definición de capital riesgo de Cambó

Véase También

Bibliografía

• Información acerca de “Capital Riesgo” en el Diccionario de Economía y Empresa, Manuel Ahijado Quintillan y otros, Ediciones Pirámide, Madrid, España

Recursos

[rtbs name=”informes-jurídicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]

Notas

Andreas Oehler, Kuntara Pukthuanthong, Marco Rummer y Thomas Walker, “Capital de Riesgo en Europa: Cerrando la brecha con los Estados Unidos”, en Greg N. Gregoriou, Maher Kooli y Roman Kraeussl (editores), Capital de Riesgo en Europa (Burlington, MA: Butterworth-Heinemann, 2007), Tabla 1.1, pág. 6.
Por ejemplo, como Hege et al. señala, “… obtenemos los mismos resultados cuando calculamos los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) por separado para el Reino Unido y para todos los demás países europeos. Esto garantiza que el bajo rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de Europa, en comparación con los EE. UU., No se vea afectado por el bajo rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) en un solo país, el Reino Unido, que es tan dominante en la muestra europea “. Informó en Ulrich Hege, Frederic Palomino y Armin Schwienbacher,” Rendimiento del capital de riesgo: la disparidad entre Europa y los Estados Unidos “, Revue de l’association francaise de finance, vol. 30, no. 1, 2009, p. 26.
Oehler et al., Op. cit., pp. 4-5.
Las cifras reportadas por Oehler et al. (op. cit.) son mucho más altos que los reportados por Josh Lerner en Boulevard of Broken Dreams: por qué los esfuerzos públicos para impulsar el espíritu empresarial y el capital de riesgo han fracasado, y qué hacer al respecto (Princeton, NJ: Princeton University Press, 2009) Figura 2.1, pág. 26. Según Josh Lerner, “A menudo, en Europa, la frase capital de riesgo se utiliza para referirse a la equidad de crecimiento e incluso a las compras. Sospecho que este es el problema (la razón de los hallazgos inconsistentes).Entre las Líneas En mi análisis, hice una evaluación muy cuidadosa para permitir una comparación global de “manzanas con manzanas” (comunicación por correo electrónico del 20 de diciembre de 2010).
De acuerdo con la observación anterior de Josh Lerner, Hege et al. informan que el financiamiento inicial en Europa en 1999 en el punto más alto de la burbuja de Internet fue de 12 mil millones de euros, aproximadamente una cuarta parte de lo que fue en los EE. UU. ese año (op. cit., p. 1); y The Economist informa de 2,2 mil millones de euros en capital semilla y de puesta en marcha en Europa durante todo el año 2009, aproximadamente igual a lo que era solo en el primer trimestre de 2009 para los EE.UU. (12 de junio º 2010, p. 78).
Lerner, op. cit., p. 123.
Lerner, op. cit.
Paul Gompers, “Inversión óptima, monitoreo y puesta en escena de capital de riesgo”, Journal of Finance, vol. 50, No. 5, 1995, pp. 1461-1489.
Oehler et al., Op. cit, p. 9.
Hege et al., Op. cit., encontraron que los rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) de VC en países con mercados bursátiles más desarrollados (mayor proporción de capitalización bursátil con respecto al PIB) no fueron mayores que los retornos de VC en países con mercados bursátiles menos desarrollados (p. 29). También afirman: “En general, nuestros hallazgos parecen ser consistentes con la noción de que el bajo rendimiento (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) en Europa se explica por rendimientos (véase una definición en el diccionario y más detalles, en la plataforma general, sobre rendimientos) mucho más bajos para las empresas con bajo rendimiento”, pág. 34.
Una encuesta de 150 fondos de capital riesgo en Europa durante el período 1998-2001 encontró que los bancos eran inversores en el 44% de estos fondos: Laura Bottazzi, Marco Da Rin y Thomas Hellmann, “La cara cambiante de la industria europea del capital de riesgo: hechos y Análisis, ” The Journal of Private Equity, vol. 7, Número 2, Primavera de 2004, págs. 26-53 (ver Anexo 8, pág. 32).
Para Estados Unidos, vea Dimo ​​P. Dimov y Dean A. Shepherd, “Teoría del capital humano y empresas de capital de riesgo: explorando ” jonrones ” y ” outs outs ”, Journal of Business Venturing, vol. 20, 2005, pp. 1–21. Para Europa, ver Bottazzi et al., Op. cit.
Consulte “Briefing emprendedores tecnológicos de Europa” en The Economist, 12 de junio de º 2010, pp 77-79..
Para una descripción basada en la teoría de la influencia del entorno institucional, consulte Garry D (consulte más sobre estos temas en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Bruton, Vance H. Fried y Sophie Manigart, “Influencias institucionales en la expansión mundial (o global) del capital de riesgo”, Teoría y práctica del espíritu empresarial, noviembre de 2005, pp.737-760.
Hege et al., Op. cit., p. 29.
Armin Schwienbacher, “Prácticas de inversión de capital de riesgo en Europa y los Estados Unidos”, Mercados financieros y gestión de cartera, vol. 22, 2008, pp. 195-217 (datos en p. 203, 207).
Bottazzi et al. También descubrió que las firmas de capital de riesgo más jóvenes tienen más inversiones en la etapa inicial que las firmas de capital de riesgo más antiguas, y que sus estilos de inversión se asemejan más a sus pares en Estados Unidos (op. cit, p. 27).
Schwienbacher, op. cit., tabla 7, pág. 210. Estos datos proporcionan una mejor comparación de manzanas con manzanas que otros datos en este artículo porque las empresas de capital de riesgo que tuvieron un tercio o más de sus inversiones en compras están excluidas en la Tabla 7.
Basados ​​en los datos de su encuesta, Bottazzi et al. cuestione la opinión de que las empresas de capital virtual en Europa están menos involucradas en el monitoreo de sus inversiones y más en el traspaso porque el 68% de las empresas de capital virtual formaban parte de las juntas directivas de sus compañías de cartera, y el 69% monitoreaba el desempeño de sus empresas semanalmente o mensualmente (op. cit, p. 27).

Puntualización

Sin embargo, su encuesta no incluyó a las firmas estadounidenses de capital riesgo, por lo que no es posible realizar una comparación.
Hege et al., Op. cit.
Consulte “Briefing emprendedores tecnológicos de Europa” en The Economist, 12 de junio de º 2010, p. 77.

Véase También

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