Política Financiera después de la Crisis

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Política Financiera después de la Crisis de 2008

Cuando el banco de inversión estadounidense Lehman Brothers se hundió en 2008, desencadenando la peor crisis financiera mundial desde la Gran Depresión, pareció surgir un amplio consenso sobre la causa de la crisis.

Un sistema financiero inflado y disfuncional había asignado mal el capital y, en lugar de gestionar el riesgo, lo había creado. La desregulación financiera -junto con el dinero fácil- había contribuido a una excesiva asunción de riesgos… Véase también:

• Riesgo Legal
• Riesgo País
• Aversión al Riesgo
• Riesgo Subjetivo
• Riesgo Percibido
• Riesgo Objetivo
• Riesgo Funcional
• Riesgo Comparativo
• Conductas de Riesgo
• Caracteres del Riesgo
• Riesgo Moral

La política monetaria sería relativamente ineficaz para reactivar la economía, aunque el dinero aún más fácil podría evitar el colapso total del sistema financiero. Por lo tanto, sería necesaria una mayor dependencia de la política fiscal -un mayor gasto público-.

La Situación en 2013

En 2013, mientras algunos se felicitan por haber evitado otra depresión, nadie en Europa ni en Estados Unidos afirmaba que haya vuelto la prosperidad. La Unión Europea acababa de salir de una doble recesión (y en algunos países de una triple), y algunos Estados miembros estaban en depresión. En muchos países de la UE, el PIB sigue siendo inferior, o insignificantemente superior, a los niveles anteriores a la recesión. Casi 27 millones de europeos están en paro.

Del mismo modo, 22 millones de estadounidenses que querrían un trabajo a tiempo completo no pueden encontrarlo. La participación de la población activa en EE.UU. ha caído a niveles no vistos desde que las mujeres comenzaron a entrar en el mercado laboral en gran número. Los ingresos y la riqueza de la mayoría de los estadounidenses están por debajo de los niveles que tenían mucho antes de la crisis. De hecho, los ingresos de un trabajador típico a tiempo completo son más bajos de lo que han sido en más de cuatro décadas.

Sí, hemos hecho algunas cosas para mejorar los mercados financieros. Ha habido algunos aumentos en los requisitos de capital, pero muy lejos de lo que se necesita. Algunos de los derivados de riesgo -las armas financieras de destrucción masiva- se han puesto en las bolsas, aumentando su transparencia y reduciendo el riesgo sistémico; pero grandes volúmenes siguen negociándose en turbios mercados extrabursátiles, lo que significa que tenemos poco conocimiento sobre la exposición al riesgo de algunas de nuestras mayores instituciones financieras.

Del mismo modo, se han frenado algunas de las prácticas de préstamos predatorios y discriminatorios y de tarjetas de crédito abusivas, pero siguen existiendo prácticas igualmente explotadoras. Los trabajadores pobres siguen siendo explotados con demasiada frecuencia mediante préstamos usureros de día de pago. Los bancos que dominan el mercado siguen cobrando elevadas comisiones por las transacciones con tarjetas de débito y crédito a los comerciantes, que se ven obligados a pagar un múltiplo de lo que soportaría un mercado verdaderamente competitivo. Se trata, sencillamente, de impuestos, cuyos ingresos enriquecen las arcas privadas en lugar de servir a los fines públicos.

Otros problemas no se han abordado, y algunos han empeorado. El mercado hipotecario de Estados Unidos sigue en pie: el gobierno suscribe ahora más del 90% de todas las hipotecas, y la administración del presidente Barack Obama ni siquiera ha propuesto un nuevo sistema que garantice la concesión de préstamos responsables en condiciones competitivas. El sistema financiero se ha concentrado aún más, exacerbando el problema de los bancos que no sólo son demasiado grandes, están demasiado interconectados y tienen demasiada correlación para fracasar, sino que también son demasiado grandes para gestionar y rendir cuentas. A pesar de un escándalo tras otro, desde el blanqueo de dinero y la manipulación de los mercados hasta la discriminación racial en los préstamos y las ejecuciones hipotecarias ilegales, ningún alto cargo ha rendido cuentas; cuando se han impuesto sanciones económicas, han sido mucho menores de lo que deberían, para no poner en peligro a instituciones de importancia sistémica.

Las agencias de calificación crediticia han rendido cuentas en dos demandas privadas. Pero también en este caso, lo que han pagado no es más que una fracción de las pérdidas que causaron sus acciones. Y lo que es más importante, el problema subyacente -un sistema de incentivos perverso por el que las empresas que califican les pagan- aún no ha cambiado.

Los banqueros se jactan de haber devuelto íntegramente los fondos de rescate del gobierno que recibieron cuando estalló la crisis. Pero parece que nunca mencionan que todos los que obtuvieron enormes préstamos del gobierno con tipos de interés casi nulos podrían haber ganado miles de millones simplemente devolviendo ese dinero al gobierno. Tampoco mencionan los costes impuestos al resto de la economía: una pérdida de producción acumulada en Europa y Estados Unidos que supera ampliamente los 5 billones de dólares.

Mientras tanto, los que sostenían que la política monetaria no sería suficiente resultaron tener razón. Sí, todos éramos keynesianos, pero por poco tiempo. El estímulo fiscal fue sustituido por la austeridad, con los efectos adversos previsibles -y pronosticados- sobre los resultados económicos.

Nota: El economista británico John Maynard Keynes (1883-1946) introdujo el principio de la economía del lado de la demanda en la década de 1930, cuando la gravedad de la Gran Depresión puso en tela de juicio la visión clásica de que las fuerzas del mercado regulaban la oferta y la demanda. Keynes argumentó que, para resolver la crisis financiera mundial, los gobiernos debían tomar medidas para estimular la demanda (véase más detalles). Sus teorías dieron lugar a una escuela de pensamiento conocida como economía keynesiana.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Algunos en Europa se alegran de que la economía haya tocado fondo. Con la vuelta al crecimiento de la producción, la recesión – definida como dos trimestres consecutivos de contracción económica – ha terminado oficialmente. Pero, en cualquier sentido, una economía en la que los ingresos de la mayoría de las personas están por debajo de los niveles anteriores a 2008 sigue en recesión. Y una economía en la que el 25% de los trabajadores (y el 50% de los jóvenes) están desempleados -como es el caso de Grecia y España- sigue en depresión. La austeridad ha fracasado, y no hay perspectivas de volver al pleno empleo a corto plazo (no es sorprendente que las perspectivas para Estados Unidos, con su versión más suave de la austeridad, sean mejores).

Puede que el sistema financiero fuera más estable en 2013 que en 2008, pero es un listón muy bajo: entonces se tambaleaba al borde del precipicio. Aquellos que, desde el gobierno y el sector financiero, se felicitan por la vuelta a la rentabilidad de los bancos y por las leves -aunque duramente ganadas- mejoras regulatorias, deberían centrarse en lo que aún queda por hacer. El vaso está, como mucho, sólo un cuarto lleno; para la mayoría de la gente, está tres cuartos vacío.

Datos verificados por: Remdus

Recursos

Véase También

Oferta Agregada
Demanda Agregada
Ciclo económico
Crecimiento económico
Política fiscal
Inflación
Desempleo
Políticas de oferta
Impuestos
Ciencias Económico-Administrativas, Conceptos Económicos Básicos, Demanda en Economía, Economía, Economía en General, Elasticidad, Precios, Precios en Economía,

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