Brasil

El presidente, Luiz Inácio Lula da Silva, del izquierdista Partido dos Trabalhadores, consiguió algunas victorias importantes en su primer año de mandato: El Congreso aprobó un nuevo marco fiscal más flexible que permite que el gasto real aumente hasta un 70% del crecimiento de los ingresos, así como una reforma de simplificación fiscal largamente esperada que consolida varios impuestos en un sistema dual de impuesto sobre el valor añadido (IVA). La agenda legislativa para 2024 se centrará en aprobar leyes complementarias que detallen las exenciones sectoriales y otros puntos que dictarán el nivel general del IVA, que probablemente será el tipo más alto de la OCDE, con más del 27%. A mediados de año, sin embargo, las elecciones locales de octubre se cernirán sobre la política, retrasando el avance de la agenda legislativa hasta 2025. Aunque creemos que los objetivos fiscales más generales a medio plazo del Gobierno son excesivamente optimistas, el marco parece lo suficientemente creíble por ahora como para reforzar la confianza de los inversores en la sostenibilidad de la deuda.

Tras ralentizarse a finales de 2023 debido a la herencia de los elevados tipos de interés, la actividad económica cobrará impulso a medida que disminuya la inflación y el banco central siga relajando la política monetaria; ya ha recortado los tipos en 250 puntos básicos desde que comenzó su ciclo de relajación en agosto del año pasado. Nuestra previsión de crecimiento del PIB en torno al 2% anual en 2024-28 se basa en las implicaciones de las políticas económicas estatistas de Lula para el entorno empresarial y las limitadas reformas estructurales.