Estabilización Económica

Este elemento es una expansión del contenido de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre la estabilización económica.

Visualización Jerárquica de Estabilización Económica

A continuación se examinará el significado.

¿Cómo se define? Concepto de Estabilización económica

Véase la definición de Estabilización económica en el diccionario.

Estabilización en una Economía Integrada Mundial

En noviembre de 2010, en Estados Unidos, más de 14 millones de personas estaban desempleadas y la tasa de desempleo superaba el 9%. El presidente de la Fed en aquel momento prometió que las políticas de la Fed fomentarían unas condiciones económicas que harían descender rápidamente el desempleo. Poco más de dos años después, casi 13 millones de personas seguían desempleadas, y la tasa de desempleo se mantenía por encima del 8 por ciento. En 2012, la Fed prometió no permitir que los tipos de interés del mercado volvieran a subir hasta que la tasa de desempleo descendiera por debajo de un nivel objetivo. Sin embargo, en 2014, la Fed anunció el fin de este compromiso para 2015, se hubiera alcanzado o no el objetivo de desempleo. En este texto, se observará por qué la Fed teorizó que esta estrategia de política monetaria podría ayudar a reducir el desempleo. También aprenderá por qué la Fed abandonó su promesa.

Formulación de políticas activas frente a pasivas y la tasa natural de desempleo

Si es cierto que las acciones de política monetaria y fiscal dirigidas a ejercer efectos estabilizadores significativos sobre la actividad económica general tienen probabilidades de éxito, entonces éste sería un argumento de peso para la formulación de políticas activas (discrecionales) . Este es el término para las acciones que los responsables de la política monetaria y fiscal emprenden como reacción o en previsión de un cambio en los resultados económicos. En el otro lado del debate se encuentra la opinión de que la mejor manera de lograr la estabilidad económica es a través de la formulación de políticas pasivas (no discrecionales) , en las que no hay ningún tipo de política de estabilización deliberada. Los responsables políticos siguen una norma y no intentan responder de forma discrecional a los cambios reales o potenciales de la actividad económica. Recordemos del capítulo 13 que hay desfases entre el momento en que la economía nacional entra en recesión o en auge y el momento en que ese hecho se conoce y los responsables políticos actúan en consecuencia. Los defensores de la política pasiva argumentan que esos desfases temporales a menudo hacen que la política de estabilización a corto plazo sea ineficaz o, peor aún, procíclica. Para adoptar una postura en este debate sobre la política activa frente a la pasiva, primero hay que conocer las posibles compensaciones a las que los responsables políticos creen que se enfrentan. Luego hay que ver lo que muestran realmente los datos. Una posible disyuntiva política puede ser entre la estabilidad de los precios y el desempleo. Sin embargo, antes de explorarla, debemos examinar la tasa de desempleo natural, o a largo plazo, de la economía.

La tasa natural de desempleo

Existen diferentes tipos de desempleo: friccional, cíclico, estructural y estacional. El desempleo friccional surge porque los individuos se toman su tiempo para buscar las mejores oportunidades de empleo. Gran parte del desempleo es de este tipo, excepto cuando la economía está en recesión o en depresión, momento en el que aumenta el desempleo cíclico.

EL ROL DEL DESEMPLEO ESTRUCTURAL

Observe que no hemos dicho que el desempleo friccional sea la única causa de desempleo en tiempos normales. El desempleo estructural está causado por una serie de “rigideces” en toda la economía. El desempleo estructural es el resultado de factores como los siguientes 1. Leyes de salario mínimo impuestas por el gobierno, leyes que restringen la entrada en las ocupaciones y prestaciones sociales y del seguro de desempleo que reducen los incentivos para trabajar. La actividad sindical que fija los salarios por encima del nivel de equilibrio y también restringe la movilidad de la mano de obra. Todos estos factores reducen la capacidad o los incentivos de los individuos para elegir el empleo en lugar del desempleo.

Formulación de políticas activas (discrecionales)

Todas las acciones por parte de los responsables de la política monetaria y fiscal que se emprenden en respuesta o en previsión de algún cambio en la economía general.

Formulación de políticas pasivas (no discrecionales)

– La formulación de políticas que se lleva a cabo en respuesta a una norma. Por lo tanto, no responde a un cambio real o potencial en la actividad económica general.

Dinero, estabilización y crecimiento

Considere el efecto de las prestaciones del seguro de desempleo sobre la probabilidad de que un desempleado encuentre trabajo. Cuando se acaban las prestaciones por desempleo, según los economistas Lawrence Katz y Bruce Meyer, la probabilidad de que un desempleado encuentre un trabajo se duplica. La conclusión es que los trabajadores desempleados se toman más en serio la búsqueda de un empleo cuando dejan de percibir dichas prestaciones.

Tasa natural de desempleo

La tasa de desempleo que se estima que prevalece en el equilibrio macroeconómico a largo plazo, cuando todos los trabajadores y empresarios se han ajustado plenamente a cualquier cambio en la economía.

LA TASA DE DESEMPLEO NATURAL

Tanto el desempleo friccional como el desempleo estructural existen incluso cuando la economía se encuentra en equilibrio a largo plazo: son una consecuencia natural de la información costosa (la necesidad de realizar una búsqueda de empleo) y de la existencia de rigideces como las señaladas anteriormente. Dado que estos dos tipos de desempleo son una consecuencia natural de la información imperfecta y costosa y de las rigideces, son componentes de lo que los economistas denominan la tasa natural de desempleo. Ésta se define como la tasa de desempleo que existiría a largo plazo después de que todas las personas de la economía se hayan ajustado plenamente a los cambios que se hayan producido. Recordemos que el PIB real anual tiende a volver al nivel implícito en la curva de oferta agregada a largo plazo (LRAS ). Así, la tasa de desempleo a la que tiende a volver la economía en el equilibrio a largo plazo puede denominarse tasa natural de desempleo. Según el gobierno estadounidense, ¿cuál es la tasa natural de desempleo?

Desviaciones de la tasa natural de desempleo

La tasa de desempleo tiene una fuerte tendencia a mantenerse y volver a la tasa natural. Sin embargo, es posible que otros factores, como los cambios en el gasto privado o las acciones de política fiscal y monetaria, alejen la tasa de desempleo real de la tasa natural, al menos a corto plazo. Las desviaciones de la tasa de desempleo real con respecto a la tasa natural se denominan desempleo cíclico porque se observan en el curso de las fluctuaciones empresariales a escala nacional. Durante las recesiones, la tasa de desempleo global supera la tasa natural, por lo que el desempleo cíclico es positivo. Durante los periodos de auge económico, la tasa de desempleo global puede situarse por debajo de la tasa natural. En esos momentos, el desempleo cíclico es negativo. Para ver cómo pueden producirse desviaciones de la tasa natural de desempleo, consideremos dos ejemplos.

El Impacto de la Política Expansionista

Imaginemos ahora que el gobierno decide utilizar la política fiscal o monetaria para estimular la economía. Supongamos además, por razones que pronto quedarán claras, que esta política sorprende a los responsables de la toma de decisiones en toda la economía en el sentido de que no habían previsto que se produciría.

La tasa de desempleo real en y las estimaciones de la tasa natural de desempleo

Se hace aquí referencia a la Oficina Presupuestaria del Congreso de Estados Unidos. La tasa de desempleo real en EE.UU. ha mostrado una variabilidad considerablemente menor en las últimas décadas. Según la Oficina Presupuestaria del Congreso han cambiado de forma más gradual a lo largo del tiempo. xxx

Dinero, estabilización y crecimiento

La acción política expansiva hace que la curva de la demanda agregada se desplace significativamente. El nivel de precios aumenta de 117 a 120. El PIB real, medido en dólares del año base, aumenta de 18 billones a 18,4 billones. En el mercado laboral, los individuos descubren que las condiciones han mejorado notablemente con respecto a lo que esperaban. Las empresas que desean ampliar su producción quieren contratar a más trabajadores. Para lograrlo, contratan más activamente y posiblemente piden a los trabajadores que hagan horas extras, por lo que los individuos en el mercado laboral encuentran más ofertas de empleo y más horas posibles que pueden trabajar. En consecuencia, como aprendió en el capítulo 7, la duración media del desempleo disminuye, y también lo hace la tasa de desempleo. Sin embargo, la curva de oferta agregada a corto plazo no permanece indefinidamente en la curva 1 de oferta agregada a corto plazo. Los propietarios de insumos, como los trabajadores y los propietarios de capital y materias primas, revisan sus expectativas. La curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la curva de oferta agregada a corto plazo 2 a medida que suben los precios de los insumos. Nos encontramos en un nuevo equilibrio en E3, que está en la curva de oferta agregada a largo plazo . El PIB real anual a largo plazo vuelve a ser de 18 billones de dólares, pero a un nivel de precios más alto, 122. La tasa de desempleo vuelve a su nivel original, natural.

LAS CONSEqUENCIAS DE LA POLÍTICA CONTRACCIONARIA – En lugar de una política expansiva, el gobierno podría haber decidido emprender una política contraccionista (o deflacionista). Como se muestra en la Figura 17-3 a continuación, la secuencia de acontecimientos habría sido en la dirección opuesta a la de la Figura 17-2 de la página anterior. Partiendo de un equilibrio inicial E1, una reducción imprevista de la demanda agregada presiona a la baja tanto los precios como el PIB real. El nivel de precios cae de 120 a 118, y el PIB real disminuye de 18 billones de dólares a 17,7 billones. Menos empresas contratan, y las que contratan ofrecen menos posibilidades de horas extraordinarias. Impacto individual de un descenso de la demanda agregada sobre el pib real y El desempleo que busca trabajo encuentra que tarda más de lo previsto. Como resultado, los individuos desempleados permanecen más tiempo en el paro. La duración media del desempleo aumenta, al igual que la tasa de desempleo. Sin embargo, el equilibrio en E2 es sólo una situación a corto plazo. A medida que los propietarios de los insumos cambian sus expectativas sobre los precios futuros, la curva de oferta agregada a corto plazo 1 se desplaza hacia la curva de oferta agregada a corto plazo 2, y los precios de los insumos caen. El nuevo equilibrio a largo plazo se encuentra en E3, que está en la curva de oferta agregada a largo plazo, curva de oferta agregada a largo plazo . A largo plazo, el nivel de precios desciende aún más, hasta 116, mientras que el PIB real vuelve a los 18 billones de dólares. Así, a largo plazo la tasa de desempleo vuelve a su nivel natural.

COMENTARIO: Partiendo del equilibrio en E1, una disminución de la demanda agregada hasta AD2 conduce a un nivel de precios más bajo, 118, y el PIB real disminuye hasta 17,7 billones de dólares. La tasa de desempleo aumentará por encima de la tasa natural de desempleo. Sin embargo, el equilibrio en E2 es temporal. Con el nivel de precios más bajo, se revisan las expectativas de los propietarios de los insumos. La curva de oferta agregada a corto plazo1 se desplaza hacia la curva de oferta agregada a corto plazo2. El nuevo equilibrio a largo plazo se sitúa en E3, con un PIB real igual a 18 billones de dólares y un nivel de precios de 116. La tasa de desempleo real vuelve a ser igual a la tasa natural de desempleo.

EL DESEMPLEO

La tasa natural de desempleo es la tasa que existe en el equilibrio __________-run, cuando las __________ de los trabajadores son coherentes con las condiciones reales. Las desviaciones de la tasa natural de desempleo pueden producirse cuando los individuos se encuentran con cambios imprevistos

en la política fiscal o monetaria. Un __________ inesperado en la demanda agregada reducirá el desempleo por debajo de la tasa natural, mientras que un __________ inesperado en la demanda agregada empujará el desempleo por encima de la tasa natural.

La curva de Phillips: ¿Una justificación para una política activa? – Recapitulemos lo que acabamos de observar. A corto plazo, un aumento inesperado de la demanda agregada hace que suba el nivel de precios y baje la tasa de desempleo. A la inversa, a corto plazo, una disminución inesperada de la demanda agregada provoca una caída del nivel de precios y un aumento de la tasa de desempleo. Además, aunque no se muestra explícitamente en ninguno de los diagramas, hay dos puntos adicionales que son ciertos: 1. Cuanto mayor sea el aumento inesperado de la demanda agregada, mayor será la inflación resultante a corto plazo y menor la tasa de desempleo. 2. Cuanto mayor sea la disminución inesperada de la demanda agregada, mayor será la deflación que se produzca a corto plazo, y mayor la tasa de desempleo.

La relación negativa a corto plazo entre inflación y desempleo – La tasa de inflación (no el nivel de precios) se mide a lo largo del eje vertical, y la tasa de desempleo se mide a lo largo del eje horizontal. El panel (a) muestra la tasa de desempleo a una tasa natural denotada U* que se supone que es del 6 por ciento en el punto A. En este punto, la tasa de inflación real y la tasa de inflación prevista son ambas iguales al 0 por ciento. El panel (b) de la Figura 17-4 muestra los efectos de cambios imprevistos en la demanda agregada. En el panel (b), un aumento inesperado de la demanda agregada hace que suba el nivel de precios -la tasa de inflación sube al 3 por ciento- y hace que la tasa de desempleo baje al 5 por ciento. Así, la economía se desplaza hacia arriba a la izquierda de A a B. Por el contrario, a corto plazo, un descenso inesperado de la demanda agregada hace que el nivel de precios caiga y la tasa de desempleo aumente por encima de la tasa natural. En el panel (b), el nivel de precios desciende -la tasa de deflación es del – 1 por ciento- y la tasa de desempleo aumenta hasta el 8 por ciento. La economía pasa del punto A al punto C. Si observamos tanto los aumentos como las disminuciones de la demanda agregada, veremos que las tasas de inflación altas tienden a ir asociadas a tasas de desempleo bajas (como en B) y que las tasas de inflación bajas (o negativas) tienden a ir acompañadas de tasas de desempleo altas (como en C ).

17.2 Describa por qué puede existir una relación inversa entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo y evalúe cómo afectan las expectativas a esta relación

Los cambios imprevistos en la demanda agregada producen una relación negativa entre la tasa de inflación y el desempleo. En el panel (a), U* es la tasa natural de desempleo, y la tasa de inflación es cero en esta tasa de desempleo en el punto A. El panel (b) indica que una tasa de inflación más alta en el punto B se asocia con una tasa de desempleo más baja. La deflación en el punto C está asociada a una tasa de desempleo más elevada.

¿Existe un trade-off? Curva de Phillips – Curva que muestra la relación entre el desempleo y los cambios en los salarios o los precios. Durante mucho tiempo se pensó que reflejaba un trade-off entre desempleo e inflación.

La aparente relación negativa entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo que se muestra en ALGUNOS CASOS ha pasado a denominarse curva de Phillips, en honor a A. W. Phillips, que descubrió que históricamente existía una relación similar en Gran Bretaña. Aunque Phillips presentó sus hallazgos sólo como una regularidad empírica, los economistas llegaron rápidamente a considerar que la relación representaba un compromiso entre inflación y desempleo. En particular, los partidarios de una política activa creían que podían elegir combinaciones alternativas de desempleo e inflación. Así, parecía que un gobierno al que le disgustara el desempleo podía seleccionar un punto, con una tasa de inflación positiva pero una tasa de desempleo relativamente baja. A la inversa, un gobierno que temiera la inflación podría elegir un nivel de precios estable en A, pero sólo a costa de una tasa de desempleo asociada más alta. De hecho, la curva de Phillips parecía sugerir que era posible para los responsables políticos discrecionales afinar la economía seleccionando las políticas que producirían la combinación exacta de desempleo e inflación que convenía a los objetivos gubernamentales del momento. Resultó que las cosas no son tan sencillas.

La importancia de las expectativas – La reducción del desempleo que tiene lugar cuando la economía pasa de A a B en la figura 17-4 se produce porque las ofertas salariales que encuentran los trabajadores desempleados son inesperadamente elevadas. Para los trabajadores, estos salarios nominales más elevados parecen, al menos inicialmente, aumentos de los salarios reales. Es esta percepción la que les induce a reducir la duración de su búsqueda de empleo. Esta es una forma sensata de ver el mundo para los trabajadores si la demanda agregada fluctúa arriba y abajo al azar, sin ninguna variación sistemática o predecible en un sentido u otro. Sin embargo, si los responsables políticos activistas intentan explotar la aparente compensación de la curva de Phillips, según los economistas partidarios de una política pasiva, la demanda agregada dejará de subir y bajar de forma imprevisible.

Un desplazamiento de la curva de Phillips – Cuando se produce un cambio en la tasa de inflación esperada, la curva de Phillips (PC ) se desplaza para incorporar las nuevas expectativas. PC0 muestra expectativas de inflación cero. PC3 refleja una tasa de inflación esperada más alta, como el 3 por ciento.
LOS EFECTOS DE UNA POLÍTICA DE DESEMPLEO – Si la Reserva Federal intenta reducir la tasa de desempleo al 5 por ciento, debe aumentar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria lo suficiente como para producir una tasa de inflación del 3 por ciento. Si se trata de una acción puntual inesperada en la que primero se aumenta la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y luego se vuelve a su nivel anterior, la tasa de inflación subirá temporalmente al 3 por ciento y la tasa de desempleo bajará temporalmente al 5 por ciento. Los defensores de la política pasiva sostienen que la experiencia pasada con las políticas activas indica que después de que la oferta monetaria deje de crecer, la tasa de inflación volverá pronto a cero y el desempleo regresará al 6 por ciento, su tasa natural. Por lo tanto, un aumento temporal inesperado del crecimiento de la oferta monetaria provocará un movimiento del punto A al punto B, y la economía volverá por sí sola al punto A. ExPECTACIoNES ADJUSTIvAS Y UNA TASA DE DESEMPLEO PASIVA – ¿Por qué argumentan los partidarios de la política pasiva que las variaciones de la tasa de desempleo con respecto a su tasa natural suelen ser temporales? Si, por ejemplo, los responsables políticos activistas de la Reserva Federal desean evitar que la tasa de desempleo vuelva a U* = 6 por ciento en la Figura 17-5 anterior, llegarán a la conclusión de que la oferta monetaria debe crecer lo suficientemente rápido como para mantener la tasa de inflación en el 3 por ciento. Pero si la Fed hace esto, argumentan los partidarios de una política pasiva, todos los participantes en la economía -trabajadores y demandantes de empleo incluidos- llegarán a esperar que esa tasa de inflación continúe. Esto, a su vez, cambiará sus expectativas sobre los salarios. Un EJEMPLO – Consideremos de nuevo un ejemplo en el que la tasa de inflación esperada es cero. En esta situación, un aumento del 3% en los salarios nominales significó un aumento esperado del 3% en los salarios reales, y esto fue suficiente para inducir a algunos individuos a aceptar trabajos en lugar de permanecer desempleados. Fue esta expectativa de una subida de los salarios reales lo que redujo la duración de la búsqueda e hizo que la tasa de desempleo bajara de U* = 6 por ciento a 5 por ciento. Sin embargo, si la tasa de inflación esperada pasa a ser del 3 por ciento, una subida del 3 por ciento de los salarios nominales no significa ninguna subida de los salarios reales. Una vez que los trabajadores lleguen a esperar la tasa de inflación más alta, el aumento de los salarios nominales ya no será suficiente para atraerlos a salir del desempleo. Como resultado, a medida que la tasa de inflación esperada suba del 0 al 3 por ciento, la tasa de desempleo también subirá.

DINERO, ESTABILIZACIÓN Y CRECIMIENTO iMPLiCaCiOnES DE la CURva DE FíLiPS – Cuando las autoridades aumentan inicialmente la demanda agregada, la economía pasa del punto A al punto B. Si las autoridades continúan con el estímulo en un esfuerzo por mantener baja la tasa de desempleo, las expectativas de los trabajadores se ajustarán, provocando un aumento de la tasa de desempleo. En esta segunda etapa, la economía pasa del punto B al punto F1. La tasa de desempleo vuelve a la tasa natural, U* = 6%, pero la tasa de inflación es ahora del 3% en lugar de cero. Una vez que se ha producido el ajuste de las expectativas, cualquier otro ajuste a corto plazo a futuras acciones políticas imprevistas tendrá lugar a lo largo de una curva como la PC3, digamos, un movimiento de F1 a F2. Este nuevo esquema es también una curva de Phillips, que difiere de la primera, PC0, en que la tasa de inflación real coherente con una tasa de desempleo del 3% es más alta, del 6%, porque la tasa de inflación esperada es más alta. Por supuesto, si en el futuro se previeran cambios en las políticas que generaran un aumento de la tasa de inflación del 3 por ciento al 6 por ciento, en lugar de un movimiento de F1 a F2, se produciría otro desplazamiento hacia fuera de la curva de Phillips. ¿Por qué un esfuerzo del Banco de Inglaterra para influir en las expectativas no funcionó como estaba previsto?

Ejemplo de política internacional: El mal momento del Banco de Inglaterra para el “Forward guidance” En agosto de 2013, el Banco de Inglaterra anunció que no tenía intención de permitir que aumentaran los tipos de interés de mercado hasta al menos el verano de 2016. Esa fecha de 2016 era la más temprana, según determinó el Banco de Inglaterra, en que las tasas de desempleo e inflación de la economía británica alcanzarían los niveles deseados. El objetivo del anuncio del Banco de Inglaterra, que denominó “forward guidance”, era convencer a los hogares y a las empresas británicas de que no debían anticipar ningún cambio en la política monetaria durante los tres años siguientes. De este modo, el Banco de Inglaterra esperaba que las expectativas de inflación de la población oscilaran hasta un nivel coherente con sus objetivos de inflación, desempleo y nivel de actividad económica.

De hecho, sin embargo, la actividad económica del Reino Unido había mejorado bruscamente sólo tres meses después de la declaración del Banco de Inglaterra de que la política no cambiaría durante tres años. Los hogares y las empresas anticipaban que la continuación de la política de tipos de interés bajos del banco central conduciría a una mayor inflación. En consecuencia, las expectativas de inflación empezaron a aumentar por encima del objetivo de inflación del Banco de Inglaterra.

17.3 Comprender la hipótesis de las expectativas racionales y sus implicaciones para la elaboración de la política económica

PARA EL PENSAMIENTO CRÍTICO ¿Qué cree que ocurrió con la curva de Phillips a corto plazo cuando los hogares y las empresas británicas empezaron a anticipar una mayor inflación?
sELECcIóN
La curva __________ muestra una relación negativa a corto plazo entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo que puede observarse cuando se producen cambios imprevistos en el agregado __________. Se produce un movimiento a lo largo de la curva de Phillips cuando cambia la inflación real sin que cambien las expectativas de __________. Si cambia la __________ esperada, se produce un desplazamiento en la posición de la curva de Phillips. __________ Los responsables políticos tratan de sacar partido de la compensación entre inflación y desempleo que propone la curva de Phillips.

Expectativas racionales, la proposición de irrelevancia de la política y los ciclos económicos reales Los economistas suponen que los participantes económicos actúan como si fueran racionales y calculadores. Suponemos que las empresas maximizan racionalmente los beneficios cuando eligen la tasa de producción de hoy y que los consumidores maximizan racionalmente la satisfacción cuando eligen qué cantidad de qué bienes consumir hoy. Una de las características fundamentales de la investigación actual sobre macropolítica es la suposición de que los participantes económicos piensan racionalmente tanto en el futuro como en el presente. Esta relación fue desarrollada por Robert Lucas, que ganó el Premio Nobel en 1995 por su trabajo. En particular, existe un amplio acuerdo entre muchos investigadores macroeconómicos en que la hipótesis de las expectativas racionales amplía nuestra comprensión del comportamiento de la macroeconomía. Esta hipótesis tiene dos elementos clave: 1. Los individuos basan sus previsiones (expectativas) sobre los valores futuros de las variables económicas en toda la información pasada y presente fácilmente disponible. 2. Estas expectativas incorporan la comprensión de los individuos sobre el funcionamiento de la economía, incluido el funcionamiento de la política monetaria y fiscal.

Hipótesis de las expectativas racionales – Una teoría que afirma que las personas combinan los efectos de los cambios políticos pasados sobre variables económicas importantes con su propio juicio sobre los efectos futuros de los cambios políticos actuales y futuros.

En esencia, la hipótesis de las expectativas racionales sostiene que Abraham Lincoln estaba en lo cierto cuando dijo: “Puedes engañar a toda la gente parte del tiempo. Incluso puedes engañar a parte de la gente todo el tiempo. Pero no puedes engañar a toda la gente todo el tiempo”. Si además suponemos que existe una competencia pura en todos los mercados y que todos los precios y salarios son flexibles, obtenemos lo que muchos llaman el nuevo enfoque clásico para evaluar los efectos de las políticas macroeconómicas. Para ver cómo funcionan las expectativas racionales en la nueva perspectiva clásica, tomemos un ejemplo sencillo de la respuesta de la economía a un cambio en la política monetaria.

COMENTARIO: Veamos la curva de oferta agregada a largo plazo (LRAS ) de la economía, así como la curva de demanda agregada inicial (AD 1) y la curva de oferta agregada a corto plazo (SRAS 1). La oferta monetaria viene dada inicialmente por M 1 = 12 billones de dólares, y el nivel de precios y el PIB real son iguales a 110 y 18 billones de dólares, respectivamente. Por consiguiente, el punto A representa el equilibrio inicial a largo plazo. Supongamos ahora que la oferta monetaria se incrementa inesperadamente hasta M 2 = 13 billones de dólares, provocando así que la curva de demanda agregada se desplace hacia fuera hasta AD 2.
Salarios y precios flexibles, expectativas racionales e irrelevancia de la política – Dada la situación de la curva de oferta agregada a corto plazo, este aumento de la demanda agregada hará que el nivel de precios y el PIB real aumenten hasta 120 y 18,3 billones de dólares, respectivamente. El nuevo equilibrio a corto plazo está en B. Dado que el PIB real está por encima del nivel de equilibrio a largo plazo de 18 billones de dólares, el desempleo debe estar por debajo de los niveles a largo plazo (la tasa natural), por lo que los trabajadores responderán pronto al mayor nivel de precios insistiendo en salarios nominales más altos. El consiguiente aumento de los gastos laborales de las empresas hará que la curva de oferta agregada a corto plazo se desplace verticalmente hacia arriba. Como indica la flecha negra inclinada hacia arriba, la economía pasa del punto B a un nuevo equilibrio a largo plazo en C. El nivel de precios continúa así su ascenso hasta 122, incluso cuando el PIB real vuelve a descender hasta 18 billones de dólares (y el desempleo vuelve a la tasa natural). Así pues, como hemos visto antes, aunque un aumento de la oferta monetaria puede elevar el PIB real y reducir el desempleo a corto plazo, no tiene ningún efecto sobre ninguna de las dos variables a largo plazo.

Un aumento de 1 billón de dólares en la oferta monetaria hace que la curva de la demanda agregada se desplace hacia la derecha. Si la gente se anticipa al aumento de la oferta monetaria e insiste en unos salarios nominales más altos, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza inmediatamente hacia la izquierda, de la curva de oferta agregada a corto plazo1 a la curva de oferta agregada a corto plazo2. Se produce un movimiento directo, indicado por la flecha verde, del punto A al punto C. Por el contrario, un aumento imprevisto de la oferta monetaria provoca un movimiento ascendente inicial a lo largo de la curva de oferta agregada a corto plazo1, del punto A al punto B, indicado por la flecha negra ascendente. A largo plazo, los trabajadores reconocen que el nivel de precios ha aumentado y exigen salarios más altos, lo que hace que la curva de oferta agregada a corto plazo se desplace hacia la izquierda, dando lugar a un movimiento del punto B al punto C.

Proposición de irrelevancia de la política – La conclusión de que las acciones políticas no tienen efectos reales a corto plazo si las acciones políticas se anticipan y ninguno a largo plazo incluso si las acciones políticas no se anticipan.

LA PoLÍTICA ANTICIPADA Y LA PRoPUESTA DE LA iRELEVANCIA DE LA POLÍTICA – ¿Qué ocurre si la gente anticipa la acción política comentada anteriormente? Cuando la oferta monetaria cambia de una forma prevista por los participantes económicos, la curva de oferta agregada se desplazará para reflejar este cambio esperado en la oferta monetaria. El resultado es la nueva curva de oferta agregada a corto plazo 2. Según la hipótesis de las expectativas racionales, la curva de oferta agregada a corto plazo se desplazará hacia arriba simultáneamente con el aumento de la demanda agregada. La única respuesta al aumento de la oferta monetaria es un aumento del nivel de precios de 110 a 122. Ni la producción ni el desempleo cambian en absoluto. Esta conclusión -que la política monetaria totalmente anticipada es irrelevante para determinar los niveles de las variables reales- se denomina proposición de irrelevancia de la política: Bajo el supuesto de expectativas racionales por parte de los responsables de la toma de decisiones en la economía, la política monetaria anticipada no puede alterar ni la tasa de desempleo ni el nivel del PIB real. Independientemente de la naturaleza de la política anticipada, la tasa de desempleo será igual a la tasa natural y el PIB real vendrá determinado únicamente por la curva de oferta agregada a largo plazo de la economía.

¿Podemos los demás beneficiarnos de las previsiones de la Fed?

Ejemplo de política: ¿Son útiles las previsiones de la Fed para formar nuestras expectativas? – Para pronosticar correctamente la inflación, esencialmente hay que pronosticar también con precisión otras medidas de la actividad económica, como el crecimiento del PIB real y la tasa de desempleo. La Reserva Federal emplea a cientos de estadísticos y economistas para recopilar datos y utilizarlos en las previsiones. Estas personas de la Fed recopilan predicciones económicas que podríamos anticipar que nos ayudarían a formar nuestras propias expectativas. En los últimos años, sin embargo, las previsiones económicas de la Fed han estado muy lejos de la realidad. En 2013, la Fed predijo que la tasa de crecimiento del PIB real en 2015 sería superior al 3,5%. En 2014, la Fed redujo su previsión de crecimiento del PIB real para 2013 a cerca del 3 por ciento. En 2015, su previsión para el crecimiento del PIB real en ese año se situó justo por encima del 2,5 por ciento, lo que se aproximó al ritmo real de crecimiento. Del mismo modo, la Fed ajustó sus previsiones de la tasa de desempleo para 2015 a medida que la tasa de desempleo real disminuía gradualmente.

Una consecuencia de las predicciones inexactas de la Fed sobre el crecimiento económico y el desempleo fue que la Fed sobrestimó persistentemente la tasa de inflación de 2015. La previsión inicial de la Fed superó el 2%, pero la tasa de inflación real de 2015 fue de alrededor del 1,8%. Basar nuestras propias expectativas de inflación para 2015 en las predicciones de la Fed habría sido una forma segura de sobreestimar la tasa de inflación del año.

PARA EL PENSAMIENTO CRÍTICO ¿Cómo pueden influir los factores políticos en las previsiones económicas de la Fed? (Pista: Recuerde que la estructura legal y los poderes de la Fed están determinados por el Congreso, y que sus altos cargos son designados por el presidente).

Otro reto para el activismo político: Los ciclos económicos reales Cuando se enfrentaron a la proposición de la irrelevancia de la política, muchos economistas empezaron a reexaminar los primeros principios de la macroeconomía con salarios y precios totalmente flexibles.
LA DIsTINCIÓN ENTRE LOS CHOQUES REALES Y MONEtARIOS – Algunos economistas sostienen que las fuerzas reales, en contraposición a las puramente monetarias, podrían ayudar a explicar las fluctuaciones económicas agregadas. Estos shocks pueden adoptar diversas formas, como avances tecnológicos que mejoran la productividad, cambios en la composición de la mano de obra o cambios en la disponibilidad de un recurso clave. Dado que la economía se encuentra en equilibrio a largo plazo, la tasa de desempleo debe situarse en la tasa natural. Una reducción permanente de la oferta de un recurso productivo clave, como el petróleo, hace que tanto la curva de oferta agregada a corto plazo como las curvas de oferta agregada a largo plazo se desplacen hacia la izquierda, a la curva de oferta agregada a corto plazo 2 y a la curva de oferta agregada a largo plazo 2, porque habrá menos bienes disponibles para la venta debido a la reducción de la oferta. A corto plazo, comienzan a producirse simultáneamente dos ajustes. En primer lugar, los precios del petróleo y de los productos derivados del petróleo comienzan a subir, por lo que el nivel general de precios se eleva a 121. En segundo lugar, los mayores costes de producción ocasionados por la subida de los precios del petróleo inducen a las empresas a recortar la producción, por lo que el PIB real cae a 17,7 billones de dólares a corto plazo. El nuevo equilibrio temporal a corto plazo se produce en E2, con un nivel de precios más alto (121) y un nivel de PIB real más bajo (17,7 billones de dólares). Sin embargo, ésta no es la historia completa. Los propietarios de insumos no petroleros, como la mano de obra, también se ven afectados por la reducción del suministro de petróleo. Por ejemplo, a medida que el salario real cae como resultado del mayor nivel de precios, algunos trabajadores que estaban dispuestos a continuar en el trabajo con salarios reales más bajos a corto plazo decidirán finalmente cambiar de un empleo a tiempo completo a uno a tiempo parcial o abandonar por completo la población activa. Así, se producirá una caída de la oferta de insumos no petroleros, que se reflejará en un desplazamiento al alza de la curva de oferta agregada a corto plazo, desde la curva de oferta agregada a corto plazo 2 a la curva de oferta agregada a corto plazo 3. Esto ejerce una presión adicional al alza sobre el nivel de precios y una fuerza a la baja sobre el PIB real. Así, el equilibrio final a largo plazo se produce en el punto E3, con el nivel de precios en 123 y el PIB real en 17,5 billones de dólares.

Efectos de una reducción de la oferta de recursos

La posición de la curva de oferta agregada a largo plazo depende de nuestras dotaciones de todo tipo de recursos. Por lo tanto, una reducción permanente de la oferta de uno de esos recursos, como el petróleo, provoca una reducción -un desplazamiento hacia el interior- de la curva de oferta agregada a largo plazo de la curva de oferta agregada a largo plazo1 a la curva de oferta agregada a largo plazo2. Además, se produce un aumento del nivel de precios de equilibrio y una caída de la tasa de equilibrio del PIB real anual a 123 y 17,7 billones de dólares, respectivamente.

Estanflación – Situación caracterizada por un PIB real más bajo, un empleo más bajo y una tasa de desempleo más alta durante el mismo periodo en que aumenta la tasa de inflación. En algunos casos, el PIB real disminuye durante el mismo intervalo en que aumenta el nivel de precios. Si estos efectos persisten durante periodos adicionales, el descenso del PIB real se asociará a un menor empleo y a una mayor tasa de desempleo. También se producirá inflación. Tal situación que implica un PIB real más bajo y un aumento de la inflación se denomina estanflación . Los periodos prolongados de estanflación más recientes en Estados Unidos se produjeron durante los años setenta y principios de los ochenta. Un factor que contribuyó a los episodios de estanflación durante esos años fueron las fuertes reducciones en el suministro de petróleo, como en el ejemplo ilustrado en la Figura 17-7 de la página anterior. Además, el Congreso promulgó fuertes aumentos de los tipos impositivos marginales e implementó una serie de nuevas regulaciones federales sobre las empresas a principios de los años setenta. Todos estos factores juntos actuaron para reducir la oferta agregada a largo plazo y, por tanto, contribuyeron a la estanflación. Los aumentos del suministro de petróleo, los recortes de los tipos impositivos marginales y la desregulación durante las décadas de 1980 y 1990 ayudaron a evitar que se produjeran episodios de estanflación después de principios de la década de 1980.

17.4 Distinga entre los enfoques modernos alternativos para reforzar los argumentos a favor de una política activa

sELF chEck
La hipótesis __________ __________ supone que las previsiones de los individuos incorporan toda la información disponible, incluida la comprensión de la política gubernamental y sus efectos sobre la economía. Si la hipótesis de las expectativas racionales es válida, existe una competencia pura y todos los precios y salarios son flexibles, entonces se sigue la proposición __________ __________: Las acciones de política monetaria totalmente anticipadas no pueden alterar ni la tasa de desempleo ni el nivel del PIB real. Incluso si todos los precios y salarios son perfectamente flexibles, los choques agregados __________ como los cambios repentinos en la tecnología o en los suministros de los factores de producción pueden causar fluctuaciones económicas nacionales. En la medida en que estos __________ __________ ciclos predominen como fuentes de fluctuaciones económicas, se debilitan los argumentos a favor de una política activa.

Enfoques modernos para justificar la formulación activa de políticas – La proposición de la irrelevancia de las políticas y la idea de que las perturbaciones reales son causas importantes de las fluctuaciones empresariales socavan la conveniencia de intentar estabilizar la actividad económica con políticas activistas que ejerzan efectos sobre la demanda agregada. Ambas críticas a las políticas activistas surgen de combinar la hipótesis de las expectativas racionales con los supuestos de competencia pura y salarios y precios flexibles. No debería sorprender, por tanto, saber que los economistas que ven un papel para la elaboración de políticas activistas no creen que los modelos de compensación de mercado de la economía puedan explicar los ciclos económicos. Sostienen que los salarios y precios “rígidos” asumidos por Keynes en su obra principal (véase el capítulo 11) siguen siendo importantes en la economía actual. Para explicar cómo las perturbaciones y las políticas de la demanda agregada pueden influir en el PIB real y en la tasa de desempleo de una nación, estos economistas, a los que a veces se denomina nuevos keynesianos, han intentado perfeccionar la teoría de la oferta agregada.

Pequeños costes de menú y precios rígidos

Pequeños costes de menú – Costes que disuaden a las empresas de cambiar los precios en respuesta a cambios en la demanda; por ejemplo, los costes de renegociar contratos o de imprimir nuevas listas de precios.

Un enfoque para explicar por qué muchos precios pueden ser pegajosos a corto plazo supone que gran parte de la economía se caracteriza por una competencia imperfecta y que es costoso para las empresas cambiar sus precios en respuesta a los cambios en la demanda. Los costes asociados al cambio de precios se denominan costes de menú. Incluyen los costes de renegociar contratos, imprimir listas de precios (como los menús) e informar a los clientes de los cambios de precios. Muchos de estos costes pueden no ser muy grandes, por lo que los economistas los denominan pequeños costes de menú . Sin embargo, algunos de los costes de cambiar los precios, como los que se producen al reunir a los directivos de empresas de puntos de toda la nación o del mundo para celebrar reuniones sobre cambios de precios o renegociar acuerdos con los clientes, pueden ser significativos.

El PIB real y el nivel de precios en una economía de precios rígidos – Según los nuevos keynesianos, los precios rígidos refuerzan el argumento a favor de la formulación activa de políticas como medio para evitar oscilaciones sustanciales a corto plazo del PIB real y, en consecuencia, del empleo. dInAMiCaS dE inFlaCiÓn dE Los nUEvos keynesianos – Para ver por qué la idea de la rigidez de los precios refuerza el argumento a favor de la formulación activa de políticas, considere el panel (a) de la Figura 17-8 a continuación. Si una parte significativa de todos los precios no se ajusta rápidamente, entonces a corto plazo la curva de la oferta agregada es efectivamente horizontal, como se supone en la teoría keynesiana tradicional analizada en el capítulo 11. La curva de la oferta agregada es horizontal. Esto significa que un descenso de la demanda agregada, como el cambio de AD 1 a AD 2 mostrado en el panel (a), inducirá el mayor descenso posible del PIB real de equilibrio, de 18 billones de dólares a 17,7 billones en E2. Cuando los precios son rígidos, las contracciones económicas inducidas por los choques de la demanda agregada son tan graves como pueden serlo. Como muestra el panel (a), en contraste con la teoría keynesiana tradicional, la nueva teoría keynesiana de los precios rígidos indica que la economía encontrará su propio camino de vuelta a un equilibrio a largo plazo. La teoría presupone que los pequeños costes del menú inducen a muchas empresas a no cambiar sus precios a corto plazo, porque los costes del menú superan las pequeñas ganancias de beneficios que las empresas experimentarían al subir sus precios. No obstante, las ganancias de beneficios que las empresas obtienen en periodos adicionales se acumulan, lo que en última instancia les da incentivos para reducir sus precios a largo plazo. Así, en un equilibrio a largo plazo, el nivel de precios desciende en respuesta a la disminución de la demanda agregada. A medida que las empresas reducen sus precios, la curva horizontal de oferta agregada se desplaza hacia abajo, de la curva de oferta agregada a corto plazo 1 a la curva de oferta agregada a corto plazo 2, y el PIB real de equilibrio vuelve a su nivel anterior en E3, en igualdad de condiciones. Por supuesto, un aumento de la demanda agregada tendría efectos contrarios a los representados en el panel (a) de la Figura 17-8. Un aumento de la demanda agregada provocaría un aumento del PIB real a corto plazo. A largo plazo, las empresas obtendrían suficientes beneficios al subir sus precios para compensar el hecho de incurrir en costes de menú, y la curva de oferta agregada a corto plazo se desplazaría hacia arriba. En consecuencia, una economía con una demanda agregada creciente debería mostrar la llamada nueva dinámica keynesiana de la inflación: un ajuste inicial lento del nivel de precios en respuesta a los aumentos de la demanda agregada, seguido de una mayor inflación más adelante. POR QUÉ LA POLÍTICA ACTIVA PUEDE RENDIR SUS EFECTOS CUANDO LOS PRECIOS SON FIJOS – Para reflexionar sobre por qué la nueva teoría keynesiana de los precios fijos apoya el argumento a favor de una política activa, volvamos al caso de un descenso de la demanda agregada ilustrado en el panel (a) de la Figura 17-8 de la página anterior. El panel (b) muestra el mismo descenso de la demanda agregada que en el panel (a) y el efecto contractivo máximo resultante sobre el PIB real. Las acciones de política monetaria y fiscal que influyen en la demanda agregada son lo más potentes posible cuando los precios son rígidos y la oferta agregada a corto plazo es horizontal. En principio, por lo tanto, todo lo que debe hacer un responsable político que se enfrente al desplazamiento hacia la izquierda de la demanda agregada representado en el panel (b) es aplicar la política adecuada para inducir un desplazamiento hacia la derecha de la curva AD de vuelta a su posición anterior. De hecho, si el responsable político actúa con la suficiente rapidez, el periodo de contracción experimentado por la economía puede ser muy breve. De este modo, una política activa puede moderar o incluso eliminar las recesiones.
ajustes a corto y largo plazo en la nueva teoría keynesiana de los precios rígidos

En el panel (a), cuando los precios son rígidos, la curva de oferta agregada a corto plazo es horizontal a un nivel de precios de 118. Por lo tanto, el efecto a corto plazo de una caída de la demanda agregada de AD1 a AD2 genera el mayor descenso posible del PIB real, de 18 billones de dólares en el punto E1 a 17,7 billones de dólares en el punto E2. A largo plazo, los productores incurren en costes de menú al reducir los precios para aumentar sus beneficios, lo que desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hacia abajo. El nivel de precios cae a 116 y el PIB real vuelve a 18 billones de dólares en el punto E3. En el panel (b), en lugar de esperar a que se produzcan ajustes a largo plazo, los responsables políticos emprenden políticas expansivas que desplazan la curva de demanda agregada de nuevo a su posición original, acortando así o incluso eliminando una recesión.

Dinámica de la inflación neokeynesiana – En la teoría neokeynesiana, el patrón de inflación que muestra una economía con una demanda agregada creciente: un ajuste inicial lento del nivel de precios en respuesta al aumento de la demanda agregada seguido de una mayor inflación posterior.

¿Existe una curva de Phillips neokeynesiana? – Una idea fundamental de la teoría neokeynesiana es que una política activista puede promover la estabilidad económica. Evaluar esta implicación requiere valorar si los responsables políticos se enfrentan a una relación explotable entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo y entre la inflación y el PIB real. Por “explotable”, los economistas entienden una relación que sea lo suficientemente previsible (sólo para los responsables políticos) y duradera como para que los responsables políticos dispongan de tiempo suficiente para reducir el desempleo o para impulsar el PIB real cuando la actividad económica caiga por debajo de su nivel a largo plazo. EL EJERCICIO DE EE.UU. CON LA CURVA DE PHILIPS- Durante más de cincuenta años, los economistas han debatido la existencia de una relación explotable desde el punto de vista político de la curva de Phillips entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo. En artículos separados publicados en 1968, los ya fallecidos Milton Friedman y Edmond Phelps publicaron estudios pioneros que sugerían que la aparente compensación sugerida por la curva de Phillips no podía ser explotada por los responsables políticos activistas. Tanto Friedman como Phelps sostenían que cualquier intento de reducir el desempleo mediante un aumento de la inflación se vería pronto frustrado por la incorporación de la nueva tasa de inflación más elevada a las expectativas del público. La investigación de Friedman-Phelps implica así que para cualquier tasa de desempleo dada, cualquier tasa de inflación es posible, dependiendo de las acciones de los responsables políticos. Algunos datos parecen respaldar las proposiciones de Friedman y Phelps. Demuestran claramente que, en el pasado, varias tasas de inflación han resultado factibles con las mismas tasas de desempleo. ¿Puede aplicarse la proposición de Friedman-Phelps a otras naciones?
Ejemplo internacional: ¿ha sido la inflación europea “demasiado baja”? – Entre 2012 y 2015, la región europea que contiene los 18 países que utilizan el euro como moneda común -comúnmente denominada “zona euro”- entró en recesión. La tasa de desempleo de la región, que ya había subido al 10% en 2012 desde menos del 8% en 2010, aumentó una vez más, hasta casi el 12%.

la curva de phillips: teoría frente a datos

Si trazamos puntos que representen la tasa de inflación y la tasa de desempleo de Estados Unidos desde 1953 hasta la actualidad, no parece que exista ninguna compensación entre ambas variables.

A medida que la tasa de desempleo de la zona euro aumentaba entre 2012 y 2015, la inflación disminuía, pasando de casi el 3% a cerca del 1%. Basándose en la lógica de la compensación de la curva de Phillips a corto plazo, muchos observadores argumentaron que la tasa de inflación de la región era “demasiado baja”. Si el Banco Central Europeo (BCE) simplemente impulsara el crecimiento monetario y con ello la tasa de inflación, argumentaban, la tasa de desempleo comenzaría a descender. Otros economistas rebatieron que la observación de un aumento de la tasa de inflación real haría subir las expectativas de inflación de la eurozona. La consecuencia probable a largo plazo de una mayor inflación, sostenían estos economistas, sería un escaso cambio en la tasa de desempleo de la región.

PARA UN PENSAMIENTO CRÍTICO – ¿Por qué supone que las naciones europeas han observado en las dos últimas décadas que la tasa de desempleo no ha estado, en general, estrechamente relacionada con las variaciones de la tasa de inflación?

LA NUEVA CURVA KEynESIANA – A los nuevos teóricos keynesianos actuales no les preocupa la falta de una aparente relación duradera entre la inflación y el desempleo que revela la Figura 17-9. Desde su punto de vista, la cuestión no es si la relación entre la inflación y el desempleo o entre la inflación y el PIB real se rompe con el paso de los años. Lo único que importa para los responsables políticos, sugieren los nuevos keynesianos, es si dicha relación es explotable a corto plazo. Si es así, los responsables políticos pueden intervenir en la economía en cuanto el desempleo real y el PIB real varíen respecto a sus niveles a largo plazo. Unas políticas activistas adecuadas, concluyen los neokeynesianos, pueden amortiguar las fluctuaciones cíclicas y hacer que duren menos. Evaluación de la dinámica neokeynesiana de la inflación Para evaluar las predicciones de la dinámica neokeynesiana de la inflación, los economistas tratan de evaluar si la inflación está estrechamente relacionada con dos factores clave que la teoría indica que deberían determinar la tasa de inflación. El primero de estos factores es la inflación futura prevista. La teoría neokeynesiana implica que los costes del menú reducen el incentivo de las empresas para ajustar sus precios. Sin embargo, cuando algunas empresas sí ajustan sus precios, intentarán fijarlos a niveles basados en las posiciones futuras esperadas de las curvas de demanda de sus productos. La tasa de inflación futura esperada indica a las empresas cuánto es probable que aumenten los precios de equilibrio durante los próximos meses, por lo que las empresas tendrán en cuenta la tasa de inflación futura esperada a la hora de fijar los precios en el momento actual. El segundo factor clave que la teoría neokeynesiana indica que debería afectar a la inflación actual son los costes medios unitarios (reales) ajustados a la inflación en los que incurren las empresas al producir bienes y servicios. Así, los nuevos keynesianos proponen una relación positiva entre la inflación y una medida agregada de los costes reales por unidad a los que se enfrentan las empresas en toda la economía. Si los costes medios por unidad ajustados a la inflación de las empresas aumentan, la predicción es que habrá precios más altos cobrados por la parte de las empresas que sí ajustan sus precios en el periodo actual y, por tanto, una mayor inflación actual. Las pruebas empíricas indican que los aumentos de la inflación futura esperada y los mayores costes reales de producción por unidad se asocian efectivamente a tasas de inflación observadas más elevadas. A la luz de este apoyo a estas predicciones clave de la nueva teoría keynesiana, ésta está ejerciendo una influencia cada vez mayor sobre los responsables políticos estadounidenses. Por ejemplo, los informes de los medios de comunicación suelen referirse a la cuidadosa atención que prestan los funcionarios de la Reserva Federal a los cambios en las expectativas de inflación y en los costes de producción de las empresas, que interpretan como señales de una alteración de las presiones inflacionistas. ¿Hasta qué punto es aprovechable la nueva curva de Phillips keynesiana? No todos los economistas están convencidos de que la nueva teoría keynesiana sea correcta. Señalan que la nueva teoría clásica ya indica que cuando los precios son flexibles, unas expectativas de inflación más elevadas deberían reducir la oferta agregada a corto plazo. Tal disminución de la oferta agregada debería, a su vez, contribuir a aumentar la inflación. Incluso si uno estuviera convencido de que la nueva teoría keynesiana es correcta, una cuestión fundamental es si la nueva teoría keynesiana ha identificado realmente relaciones aprovechables. En el centro de esta cuestión está la frecuencia con la que las empresas ajustan sus precios.

Resumiendo: Factores económicos que favorecen la formulación de políticas activas frente a las pasivas – Para muchas personas que nunca han asistido a un curso de principios de economía, parece evidente que los gobiernos del mundo deberían dedicarse a la formulación de políticas activas destinadas a lograr un crecimiento alto y estable del PIB real y una tasa de desempleo baja y estable. Como ha aprendido en este capítulo, la conveniencia del activismo político no es tan obvia. Son varios los factores que intervienen a la hora de evaluar si el activismo político es realmente preferible a la formulación pasiva de políticas. Cierta bibliografía resume las cuestiones implicadas en la evaluación de los argumentos a favor de la formulación activa de políticas frente a los argumentos a favor de la formulación pasiva. El estado actual del pensamiento sobre la conveniencia relativa de la elaboración de políticas activas o pasivas puede dejarle algo frustrado. Por un lado, la mayoría de los economistas coinciden en que es poco probable que la formulación activa de políticas ejerza efectos considerables a largo plazo sobre la economía de cualquier nación. La mayoría también está de acuerdo en que las perturbaciones de la oferta agregada contribuyen a los ciclos económicos. En consecuencia, en general se está de acuerdo en que existen límites a la eficacia de las políticas monetarias y fiscales. Por otro lado, varios economistas siguen sosteniendo que existen pruebas que indican la rigidez de los precios y los salarios. Sostienen, por tanto, que las acciones de política monetaria y fiscal pueden compensar, al menos a corto plazo y quizá incluso a largo plazo, los efectos que de otro modo tendrían las perturbaciones de la demanda agregada sobre el PIB real y el desempleo. Estas perspectivas divergentes ayudan a explicar por qué los economistas llegan a conclusiones distintas sobre la conveniencia de seguir enfoques activos o pasivos en la formulación de políticas macroeconómicas. Es probable que las diferentes interpretaciones de las pruebas sobre algunas cuestiones sigan dividiendo a los economistas durante los próximos años.

Cuestiones que deben evaluarse para determinar la conveniencia de una formulación de políticas activa frente a una pasiva
Los economistas que sostienen que la formulación activa de políticas está justificada argumentan que para cada una de las cuestiones enumeradas en la primera columna existen pruebas que apoyan las conclusiones enumeradas en la segunda columna. Por el contrario, los economistas que sugieren que la formulación pasiva de políticas es adecuada argumentan que para cada cuestión de la primera columna, existen pruebas que conducen a las conclusiones de la tercera columna.

Demanda agregada Inducir efectos a corto plazo y quizá Tener pocos o ningún choque efectos a largo plazo sobre el PIB y el desempleo reales ciertamente ningún efecto a largo plazo sobre el PIB y el desempleo reales Choques de la oferta agregada

Pueden, junto con los agregados Porque los movimientos de las perturbaciones de la demanda real, influir en el PIB y el desempleo PIB y el desempleo reales y, por tanto, explicar la mayoría de los ciclos económicos

sELECcIóN

Algunos economistas neokeynesianos sugieren que los costes de __________ inhiben a muchas empresas de realizar cambios rápidos en sus precios y que esta rigidez de los precios puede hacer que la curva de oferta agregada a corto plazo sea __________. Las variaciones de la demanda agregada tienen los mayores efectos posibles sobre el PIB real a corto plazo, por lo que las políticas que influyen en la demanda agregada también tienen la mayor capacidad para estabilizar el PIB real frente a las perturbaciones de la demanda agregada.

Aunque hay pocas pruebas que apoyen una compensación a largo plazo entre la inflación y el desempleo, la teoría neokeynesiana sugiere que la formulación de políticas activistas puede ser capaz de estabilizar el PIB real y el empleo a largo plazo en __________. Esto es posible, según la teoría, si la rigidez del ajuste de __________ es lo suficientemente grande como para que los responsables políticos puedan explotar un compromiso a __________ largo plazo entre la inflación y el PIB real.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

…

Una nueva presidenta de la Fed se enfrenta a la promesa de tipos de interés bajos La presidenta de la Fed, Janet Yellen, fue anteriormente miembro de la Junta de Gobernadores y artífice de la política de la Fed de mantener los tipos de interés bajos mientras la tasa de desempleo se mantenga por encima del 6,5%. Justo antes de que Yellen aceptara asumir la presidencia, grupos de economistas de la Fed habían realizado de forma independiente estudios sobre los efectos de la política monetaria de la Fed basada en la tasa de desempleo. Uno de estos estudios sostenía que la Fed debería considerar la posibilidad de permitir que la tasa de inflación anual aumentara por encima del nivel actualmente fijado como objetivo por la Fed del 2 por ciento. Una mayor inflación, concluía el estudio, sería necesaria para generar un descenso apreciable de la tasa de desempleo. El otro estudio sostenía que, en todo caso, el umbral del 6,5 por ciento fijado por la Fed para la tasa de desempleo era demasiado alto. Un umbral de la tasa de desempleo más apropiado para la promesa de tipos de interés bajos de la Fed, concluía el estudio, era del 5,5 por ciento. (continúa )

Ahora que Yellen ha asumido el papel de presidenta de la Fed, está considerando el argumento de los críticos de la Fed de que la promesa de tipos de interés bajos podría eventualmente dar a la política de la Fed un sesgo hacia una mayor inflación. A estos críticos les preocupa que la tasa natural de desempleo se haya desviado hacia arriba, de modo que tratar de hacer bajar la tasa de desempleo podría hacer subir la inflación. Tras leer los estudios, Yellen decide efectivamente ponerse del lado de los críticos. Su primer gran acto oficial como presidenta de la Fed es poner fin al vínculo explícito de la Fed entre los tipos de interés y la tasa de desempleo.

CUESTIONES Y APLICACIONES

CUESTIONES SOBRE EL PENSAMIENTO CRÍTICO 1. ¿Percibieron los críticos de la Fed que la posición de la curva de Phillips a largo plazo estaba a la derecha o a la izquierda de una tasa de desempleo del 6,5%? Explíquelo. 2. ¿Cuál de los estudios de la Fed hace más hincapié en la curva de Phillips a corto plazo? ¿Cuál se centra más en la curva de Phillips a largo plazo? Explique.

Antes de 2012, la Reserva Federal nunca había vinculado directamente la configuración de su política de tipos de interés a ningún objetivo macroeconómico concreto. Sin embargo, entre 2012 y 2014, la Fed experimentó con el uso de la tasa de desempleo como referencia clave para su política de fijación de objetivos de tipos de interés.

Política pasiva (no discrecional) Curva de Phillips

Esfuerzo por combinar la formulación de políticas activas y pasivas – Una característica atractiva de un objetivo basado en el desempleo para los responsables políticos de la Fed era que ofrecía una forma de combinar la formulación de políticas activas y pasivas. Los críticos de la formulación activa de la política monetaria han argumentado durante mucho tiempo que una regla de política monetaria sería preferible a realizar una serie de cambios discrecionales en la política. Las acciones discrecionales, argumentan los críticos, tienen tantas probabilidades de aumentar la inestabilidad económica como de reducirla. Los defensores de una política monetaria activa, por el contrario, han sostenido que el problema de una política pasiva es que una estrategia invariable carece de flexibilidad para ajustarse a unas condiciones económicas cambiantes. Al vincular su objetivo de tipos de interés a la tasa de desempleo en 2012, la Fed trató de encontrar un camino intermedio entre los dos extremos. Por un lado, una política monetaria condicionada al desempleo es pasiva en el sentido de que la Fed se mantiene en su objetivo de tipos de interés mientras la tasa de desempleo siga siendo elevada. Por otro lado, la política es activa en el sentido de que el nivel del objetivo del tipo de interés depende de la tasa de desempleo y es ajustado por la Fed siempre que la tasa de desempleo cae a un nivel considerado suficientemente bajo.

Equilibrio entre los objetivos de inflación y de desempleo – La Fed también consideró que su estrategia de política monetaria basada en la tasa de desempleo era coherente con la contención de la inflación incluso cuando trataba de generar una tasa de desempleo más baja. Mantener la oferta monetaria creciendo lo suficientemente rápido como para mantener unos tipos de interés de mercado muy bajos, razonaba la Fed, proporcionaba un estímulo persistente a la demanda agregada. El plan de la Fed consistía en reducir su estímulo a medida que la tasa de desempleo descendiera hacia la tasa de desempleo natural. En ese momento, la Fed empezaría automáticamente a permitir que subieran los tipos de interés de mercado, lo que frenaría el crecimiento de la demanda agregada y evitaría un repunte de la inflación. El problema para los responsables políticos de la Fed resultó ser decidir si realmente seguirían adelante permitiendo que subieran los tipos de interés. En última instancia, en 2014 los funcionarios de la Fed eludieron tener que enfrentarse a esta decisión. Optaron por no mantener un vínculo entre los tipos de interés y la tasa de desempleo. A principios de 2015, la Fed había vuelto a un enfoque en gran medida activo en el que los funcionarios confiaban en la discreción en lugar de en cualquier atisbo de norma.

Para el pensamiento crítico 1. ¿Por qué es probable que la Fed se hubiera enfrentado a dificultades en su esfuerzo por combinar la formulación de políticas activistas y pasivas si la tasa de inflación hubiera aumentado sustancialmente mientras la tasa de desempleo se mantenía por encima de la tasa de desempleo umbral de la Fed? 2. A largo plazo, ¿es probable que las políticas activas o pasivas de la Fed influyan en la tasa de desempleo? Explíquelo brevemente.
Puntos fundamentales 1. Las políticas activas pueden hacer que la tasa de desempleo real se desvíe a corto plazo de la tasa de desempleo natural. 2. Los cambios imprevistos en la demanda agregada pueden provocar movimientos a lo largo de la curva de Phillips. 3. Según la proposición de irrelevancia de las políticas, si las expectativas de la gente son racionales, prevalece la competencia pura y los precios y salarios son flexibles, las políticas monetarias totalmente anticipadas no pueden afectar al PIB real ni al desempleo. 4. La teoría neokeynesiana indica que unos costes de menú pequeños pueden generar una rigidez que haga que la curva de oferta agregada a corto plazo sea horizontal durante periodos de tiempo. Si es así, las políticas activistas pueden estabilizar el PIB real y el empleo a corto plazo.

Lo que debe saber Esto es lo que debe saber después de leer este capítulo. le ayudará a identificar lo que sabe y dónde acudir cuando necesite practicar.

ObjEtIvOs DE APRENDIzAjE

TEMAS

Dónde ir a practicar

17.1 Explique por qué la tasa de desempleo real puede apartarse de la tasa natural de desempleo. Un aumento inesperado de la demanda agregada puede hacer que el PIB real aumente a corto plazo, lo que se traduce en una reducción de la tasa de desempleo por debajo de la tasa natural de desempleo. Del mismo modo, una reducción imprevista de la demanda agregada puede hacer descender el PIB real a corto plazo, lo que provoca un aumento de la tasa de desempleo real por encima de la tasa de desempleo natural.

Véase formulación de políticas activas (discrecionales), 391 formulación de políticas pasivas (no discrecionales), 391 tasa natural de desempleo,

17.2 describa por qué puede existir una relación inversa entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo y evalúe cómo afectan las expectativas a esta relación. Un aumento inesperado de la demanda agregada que provoque un descenso de la tasa de desempleo también induce la inflación. Por lo tanto, debería existir una relación inversa entre la tasa de inflación y la tasa de desempleo. Si la gente anticipa que los esfuerzos por explotar esta compensación de la curva de Phillips impulsarán la inflación, la curva de Phillips se desplazará hacia fuera.

Véase la curva de Phillips.

17.3 Comprender la hipótesis de las expectativas racionales y sus implicaciones para la elaboración de políticas económicas La hipótesis de las expectativas racionales sugiere que la gente se forma expectativas de inflación utilizando toda la información pasada y presente disponible y una comprensión de cómo funciona la economía. Si prevalece la competencia pura, los salarios y los precios son flexibles y la gente anticipa completamente las acciones de los responsables políticos, el PIB real no se ve afectado por las acciones políticas anticipadas. Los cambios tecnológicos y las perturbaciones del mercado laboral, como las variaciones en la composición de la población activa, pueden inducir fluctuaciones empresariales, denominadas ciclos económicos reales, que debilitan los argumentos a favor de una política activa.

Véase hipótesis de las expectativas racionales, 399 proposición de irrelevancia de la política, 400 estanflación,

17.4 distinguir entre enfoques modernos alternativos para reforzar los argumentos a favor de una política activa Los nuevos enfoques keynesianos sugieren que las empresas pueden tardar en modificar los precios ante variaciones de la demanda. Así, la curva de oferta agregada a corto plazo es horizontal, y los cambios en la demanda agregada tienen los mayores efectos posibles sobre el PIB real a corto plazo. Si los precios y los salarios son lo suficientemente inflexibles a corto plazo como para que exista una compensación explotable entre la inflación y el PIB real, las acciones políticas discrecionales pueden estabilizar el PIB real.

Véanse los pequeños costes de menú, 402 nueva dinámica keynesiana de la inflación

Problemas:
17-1. Supongamos que el gobierno altera el cálculo de la tasa de desempleo incluyendo a los militares como parte de la población activa. (Véanse las páginas 391-392 y 395-396.) a. ¿Cómo afectaría esto a la tasa de desempleo real? b. ¿Cómo afectaría tal cambio a las estimaciones de la tasa natural de desempleo? c. Si se realizara este cambio computacional, ¿afectaría de algún modo a la lógica del análisis de la curva de Phillips a corto y largo plazo y a sus implicaciones para la elaboración de políticas? ¿Por qué podría el gobierno desear realizar tal cambio? 17-2. La tasa natural de desempleo depende de factores que afectan al comportamiento tanto de los trabajadores como de las empresas. Haga una lista de los posibles factores que afectan a los trabajadores y a las empresas y que, en su opinión, pueden influir en la tasa natural de desempleo. (Véanse las páginas 391-392.) 17-3. Supongamos que un mayor número de desempleados clasificados dentro del desempleo friccional deciden dejar de buscar trabajo y, en su lugar, crean sus propias empresas. ¿Qué es probable que ocurra con cada uno de los siguientes elementos, en igualdad de condiciones? (Véanse las páginas 391-392 y 395-396.) a. La tasa de desempleo natural b. La curva de Phillips de la economía 17-4. Supongamos que las personas que antes tenían trabajo se convierten en desempleados cíclicos al mismo tiempo que disminuye la tasa de inflación. ¿El resultado sería un movimiento a lo largo o un desplazamiento de la curva de Phillips a corto plazo? Explique su razonamiento. (Véanse las páginas 395-398.)

17-5. Supongamos que personas que anteriormente habían tenido un empleo se convierten en desempleados estructurales debido al establecimiento de nuevas regulaciones gubernamentales durante un periodo en el que la tasa de inflación permanece invariable. ¿Sería el resultado un movimiento a lo largo o un desplazamiento de la curva de Phillips a corto plazo? Explique su razonamiento. (Véanse las páginas 395-398.) 17-6. Supongamos que la mayor disponibilidad de servicios de colocación de empleo en línea genera una reducción del desempleo friccional durante un intervalo en el que la tasa de inflación permanece sin cambios. ¿Sería el resultado un movimiento a lo largo o un desplazamiento de la curva de Phillips de corto plazo? Explique su razonamiento. (Véanse las páginas 395-398.) 17-7. Considere una situación en la que un futuro presidente ha nombrado a dirigentes de la Reserva Federal que aplican una política monetaria mucho más errática que en años anteriores. La consecuencia es que la cantidad de dinero en circulación varía de forma mucho más asistemática y, por tanto, difícil de predecir. Según la proposición de irrelevancia de la política, ¿es más o menos probable que las acciones políticas de la Reserva Federal provoquen cambios en el PIB real a corto plazo? Explíquelo. (Véanse las páginas 398-400.) 17-8. Las personas llamadas “observadores de la Fed” se ganan la vida intentando predecir qué políticas aplicará la Reserva Federal en las próximas semanas y meses. Supongamos que los observadores de la Fed descubren que el grupo actual de funcionarios de la Fed está siguiendo políticas muy sistemáticas y predecibles destinadas a reducir la tasa de desempleo. Los observadores de la Fed venden entonces esta información a empresas, sindicatos y otros agentes del sector privado. Si prevalece la competencia pura, los precios y los salarios son flexibles y la gente se forma expectativas racionales, ¿es probable que las políticas de la Fed promulgadas tras la venta de información tengan los efectos previstos sobre la tasa de desempleo? (Véanse las páginas 398-400.) 17-9. Supongamos que los economistas fueran capaces de utilizar los datos económicos de EE.UU. para demostrar que la hipótesis de las expectativas racionales es cierta. ¿Sería esto suficiente para demostrar la validez de la proposición de irrelevancia de la política? (Véanse las páginas 398-400.) 17-10. Evalúe la siguiente afirmación: “En un sentido importante, el término proposición de irrelevancia de la política es engañoso porque incluso si la hipótesis de las expectativas racionales es válida, las acciones de política económica pueden tener efectos significativos sobre el PIB real y la tasa de desempleo.” (Véanse las páginas 398-400.) 17-11. Considere el siguiente diagrama, que está dibujado bajo el supuesto de que se aplica la nueva teoría keynesiana de precios rígidos de la oferta agregada. Suponga que en la actualidad, la economía se encuentra en equilibrio a largo plazo en el punto A. Responda a las siguientes preguntas. (Véase la página 403.)

a. Supongamos que se produce un aumento repentino de los gastos de inversión deseados. ¿Cuál de las curvas de demanda agregada alternativas -AD 2 o AD 3- se aplicará después de que se produzca este acontecimiento? En igualdad de condiciones, ¿qué ocurrirá con el nivel de precios de equilibrio y con el PIB real de equilibrio a corto plazo? Explique. b. En igualdad de condiciones, tras producirse el acontecimiento y los ajustes analizados en la parte (a), ¿qué ocurrirá con el nivel de precios de equilibrio y con el PIB real de equilibrio a largo plazo? Explique. 17-12. Tanto la teoría keynesiana tradicional analizada en el capítulo 11 como la nueva teoría keynesiana considerada en este capítulo indican que la curva de oferta agregada a corto plazo es horizontal. (Véase la página 403.) a. En términos de sus implicaciones a corto plazo para el nivel de precios y el PIB real, ¿hay alguna diferencia entre los dos enfoques? b. En términos de sus implicaciones a largo plazo para el nivel de precios y el PIB real, ¿hay alguna diferencia entre los dos enfoques? 17-13. El enfoque del ciclo económico real atribuye incluso los aumentos a corto plazo del PIB real en gran medida a las perturbaciones de la oferta agregada. Los desplazamientos hacia la derecha de la oferta agregada tienden a hacer bajar el nivel de precios de equilibrio. ¿Cómo podría explicar la perspectiva del ciclo económico real la inflación baja pero persistente que experimentó Estados Unidos hasta 2007? (Véanse las páginas 401-402.) 17-14. Normalmente, cuando aumenta la demanda agregada, a las empresas les resulta más rentable subir los precios que mantenerlos sin cambios. La idea que subyace a la explicación del coste del menú pequeño para la rigidez de los precios es que las empresas dejarán sus precios sin cambios si su ganancia por ajustar los precios es menor que los costes del menú en los que incurrirían si cambiasen los precios. Si las empresas prevén que es probable que un aumento de la demanda dure mucho tiempo, ¿es esto lo que las hace más o menos propensas a ajustar sus precios cuando se enfrentan a
pequeños gastos de menú? (Véanse las páginas 402-403. Pista: Los beneficios son un flujo que las empresas obtienen de una semana a otra y de un mes a otro, pero los pequeños costes del menú son un gasto puntual). 17-15. La relevancia política de la nueva dinámica keynesiana de la inflación basada en la teoría de los pequeños costes de menú y los precios rígidos depende de la capacidad de aprovechamiento de la relación implícita entre la inflación y el PIB real. Explique con sus propias palabras por qué el tiempo medio entre los ajustes de precios por parte de las empresas es un determinante crucial de si los responsables políticos pueden explotar activamente esta relación para intentar estabilizar el PIB real.

Características de Estabilización económica

Recursos

Traducción de Estabilización económica

Inglés: Economic stabilisation
Francés: Stabilisation économique
Alemán: Stabilisierung der Wirtschaft
Italiano: Stabilizzazione economica
Portugués: Estabilização económica
Polaco: Stabilizacja gospodarcza

Tesauro de Estabilización económica

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Véase También

• Acuerdo de estabilización y asociación
• Regularización del mercado
• Estabilización de la renta

• Estabilidad económica

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