La Deuda Soberana

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre la deuda soberana. Nota: Véase un análisis sobre la crisis de deuda soberana, y consulte también la información sobre la deuda internacional. [aioseo_breadcrumbs]

La Deuda Soberana

La deuda soberana es la deuda de un gobierno central. Es una deuda emitida por el gobierno nacional en moneda extranjera para financiar el crecimiento y el desarrollo del país emisor.

Antecedentes y Desarrollo

Los conflictos entre la sucesión del estado y el endeudamiento anterior ya fueron observados por Aristóteles; la recaudación de fondos del estado en el siglo XI de Bizancio, o Constantinopla, sería reconocida como sofisticada para los redactores de contratos de hoy; mientras que las deudas incurridas por príncipes y emperadores se habían vuelto tan omnipresentes y permanentes en la Europa del siglo XVIII como para exasperar a Adam Smith (1723-1790, importante filósofo social y economista), a pesar de que favorecía el gasto estatal en bienes públicos dignos.

El interés académico de hoy por esta materia resulta de dos factores — primero, la deuda soberana se ha convertido, desde los años setenta, en una deuda cada vez más sostenida o controlada por partes comerciales de mayor variedad y objetivos divergentes, sustituyendo en parte a los Estados y a las agencias supranacionales como prestamistas segundo, una migración a préstamos transfronterizos en moneda extranjera, en lugar de emitirse en los confines del Estado, que normalmente hubiera estado sujeta a una legislación interna más flexible.

En consecuencia, el enfoque en esta entrada se centra en las peculiaridades de las deudas del estado derivadas de su carácter comercial y no de las obligaciones de los tratados, en particular, los conflictos de derecho privado y los problemas causados por la incompletaidad contractual. Todos se centran en los aspectos de la ley o la práctica exclusivos de los prestatarios soberanos, especialmente la ausencia de un único mecanismo de coordinación entre los acreedores similares al derecho nacional de insolvencia. La deuda soberana también está asociada con las normas internacionales de sucesión del estado y la inmunidad soberana, y la influencia del “derecho blandao” sobre las finanzas transnacionales, temas considerados en otras partes de esta enciclopedia en el ámbito del derecho internacional (véase “sucesión del estado”, “inmunidad soberana,” y “derecho blando”), mientras que su singularidad tiene más académicos últimamente interesados en el derecho público, que se acercan al tema con preocupación por las prácticas de empréstitos y préstamos juzgados en contra de consideraciones éticas, la aplicabilidad de las deudas extranjeras contraídas por regímenes caídos, y la sostenibilidad de las deudas acumulados por los Estados más pobres. El caso de la deuda soberana del Estado Argentino es un ejemplo paradigmático.

La deuda soberana significa o versa sobre reclamaciones financieras contra el estado en el sentido estricto de una obligación introducida en su nombre por el gobierno central o federal. Puede incluir reclamaciones financieras creados para liquidar compromisos o litigios comerciales, pero nunca obligaciones asumidas por agencias o empresas del estado tales como bancos centrales, aunque los valores supranacionales, subsoberanos y de agencia (“supranational, sub-sovereign, and agency securities” o SSA) de alto crédito la calidad es tratada a menudo por los participantes modernos del mercado de capitales como una clase única de deuda y sustitutos aceptables para las cuestiones soberanas, especialmente porque la deuda soberana ya no se ve como “libre de riesgos”, como lo sugería tradicionalmente la literatura sobre finanzas públicas.

Las cuestiones comerciales de la deuda soberana típicamente toman una forma elemental como bonos, préstamos o pagarés, algunos de los cuales pueden ser tratados por la ley financiera o en códigos comerciales como valores o instrumentos negociables, y generalmente están sujetos a costumbres similares y prácticas reglamentarias como transacciones concertadas para todos los prestatarios públicos o supranacionales. Ahora se refieren más comúnmente a las reclamaciones transfronterizas emitidas en los mercados internacionales de capital, normalmente denominadas en una moneda que no está bajo el control soberano del deudor, para que este no pueda manipularla, pero este no es el caso de Estados Unidos, por ejemplo, cuya deuda sí suele estar en dólares, tradicionalmente, en muchos de los casos. Sólo rara vez se han tratado las cuestiones comerciales modernas de la deuda soberana como sujetas o vinculadas a los acuerdos internacionales (ver su concepto, así como tratado internacional, acuerdo internacional administrativo, acuerdo internacional medioambiental, acuerdo internacional no normativo, y acuerdo internacional sobre el transporte de mercancías perecederas o acuerdo ATP) de inversión (véase el tratamiento de las reclamaciones soberanas en esta enciclopedia), mientras que las reclamaciones financieras interestatales, excepto las derivadas de acuerdos comerciales, y las las obligaciones soberanas mantenidas por organizaciones supranacionales como el Banco Mundial son compromisos de tratados sujetos al derecho internacional.

Gran parte del debate aquí se refiere a los efectos técnicos e interrelacionados del derecho contractual nacional (o “Municipal”) y de las costumbres transnacionales arraigadas, ya que la mayoría de las transacciones están regidas por leyes inglesas o de Nueva York. Estos efectos incluyen lagunas legales, o brechas entre el funcionamiento de las leyes de los contratos, la costumbre del mercado, y el derecho internacional al que los Estados están sujetos de otra manera, resultantes de la singularidad de los emisores soberanos como deudores comerciales que hacen acuerdos incapaces de aplicar plenamente, a pesar de estar sujetos a formas de ley reconocidas. Los resultados aparecen con mayor frecuencia en casos de problemas de pago externo, haciendo que las reestructuraciones consensuales de deuda sean complejas y estén sujetas a riesgos inesperados.

La prevalencia de los problemas de pago ha ayudado a falsificar la noción de que la deuda soberana nunca puede ser “libre de riesgos”, como se reconoce en un documento del Banco para los asentamientos internacionales o Bank for International Settlements de 2013. Como una corriente no tradicional del derecho, este tema carece de una doctrina científico-jurídico consolidada. Tampoco el campo se aborda plenamente en las literaturas académicas o especializadas, aunque las cuestiones de la atención actual a menudo se cubren de forma expansiva, ocasionalmente en ediciones dedicadas de revistas científicas. Esto se ha observado durante las renegociaciones de deuda de Grecia dentro de la eurozona después de 2009 y en las disparaciones por la deuda externa de Argentina por impago desde 2000.

Contenido

Los canales (véase qué es, su definición, o concepto, y su significado como “canals” en el contexto anglosajón, en inglés) tradicionales a través de los cuales un Estado soberano aumenta los recursos financieros son los impuestos, la impresión de dinero y el endeudamiento.Entre las Líneas En teoría, la política fiscal y la política monetaria deberían funcionar de manera anticíclica para generar superávits presupuestarios en tiempos de crecimiento económico y crear un gasto deficitario en períodos de recesión; en la práctica, los déficits normalmente superan los superávits y el recurso al endeudamiento se vuelve inevitable.

Historia

Desde una perspectiva histórica, los Estados han contratado sistemáticamente préstamos para financiar sus políticas. Desde que comenzó la Edad Moderna, el endeudamiento del Estado ha perdido progresivamente el carácter de una necesidad ocasional del soberano de convertirse en un instrumento de desarrollo para la comunidad nacional en su conjunto.Entre las Líneas En otras palabras, se ha recurrido cada vez más al endeudamiento soberano para cumplir con contingencias políticas y para la ventaja, y en interés de, el público.
[rtbs name=”deudas”]

Deuda bilateral

La financiación (o financiamiento) de estado a estado se proporciona normalmente a través de préstamos bilaterales. Actualmente, se acepta ampliamente que los acuerdos bilaterales de préstamos no se deben calificar como expresión de soberanía, ya que pertenecen al dominio de las transacciones comerciales. Siendo comercial en carácter, pueden ser comerciales en forma también.Entre las Líneas En consecuencia, ambos pueden asumir el pretexto de un acuerdo internacional (ver su concepto, así como tratado internacional, acuerdo internacional administrativo, acuerdo internacional medioambiental, acuerdo internacional no normativo, y acuerdo internacional sobre el transporte de mercancías perecederas o acuerdo ATP) adecuado o un contrato y también ser sometidos a la legislación internacional o municipal.
[rtbs name=”deudas”]

Deuda multilateral

Desde la década de 1950, los préstamos bilaterales han perdido su monopolio sobre la financiación (o financiamiento) oficial de la deuda soberana tras la aparición de una fuente alternativa de financiación: préstamos multilaterales, es decir, préstamos contratados con instituciones financieras multilaterales. Estas instituciones, cuyo número se ha ampliado progresivamente, pueden dividirse en instituciones internacionales e instituciones regionales de acuerdo con su mandato geográfico.

Puntualización

Sin embargo, un denominador común en esas instituciones es su contribución al desarrollo económico de los Estados prestatarios.

Puede verse más en las entradas sobre el Banco Central, el banco comercial, el Fondo Monetario Internacional y el tribunal arbitral.

[rtbs name=”deudas”]

Deuda sindicada

En contraste con los préstamos bilaterales, que a menudo están vinculados a consideraciones políticas y económicas, y con préstamos multilaterales, que generalmente están sujetos a un cierto grado de condicionalidad, los préstamos contratados con bancos comerciales son guiados exclusivamente por parámetros económicos, como la solvencia del prestatario y la rentabilidad del capital.

Puntualización

Sin embargo, una política de préstamos puramente económica contiene algunos defectos.Entre las Líneas En primer lugar, si bien la ausencia de condicionalidad simplifica ciertamente la realización del préstamo, los problemas estructurales en la base del endeudamiento quedan inafectados.Entre las Líneas En el segundo caso, los bancos son tan rápidos para desembolsar los fondos como para requerir el reembolso cuando la situación económica del prestatario empeora.

En la mayoría de los casos, los recursos no están bien distribuidos, ya que los países en desarrollo que no cumplen determinados parámetros económicos no tienen acceso a los préstamos bancarios.Entre las Líneas En efecto, en la decisión de hacer un préstamo, y en qué condiciones, juega un papel importante el criterio del riesgo -crediticio, político, etc- del país, que tiene en cuenta los incumplimientos previos de los pagos o modificaciones en la legislación del deudor capaz de poner en peligro o de colocar en dificultad el reembolso del préstamo. Aunque desde el decenio de 1980 los préstamos bancarios han dejado de ser una fuente importante de financiación (o financiamiento) soberana, sigue constituyendo un hito en el endeudamiento soberano.

Otros Elementos

Además, los bancos comerciales participan en la cofinanciación del Banco Mundial.

Puede verse más en las entradas sobre derecho fiduciario, tribunal arbitral y contrato de préstamo.

Deuda consolidada

Además de los préstamos sindicados, el otro canal privado de las finanzas soberanas está constituido por la emisión de bonos soberanos en los mercados internacionales. Esta forma particular de endeudamiento soberano, ampliamente recurrida hasta el primer tercio del siglo XX, constituye actualmente la principal fuente de financiación (o financiamiento) soberana.Entre las Líneas En comparación con los préstamos bancarios, este tipo particular de endeudamiento tiene algunas ventajas: es intrínsecamente más comerciable, posee vencimientos más largos, e implica muchos menos convenios restrictivos.

Puntualización

Sin embargo, también hay algunas desventajas: la refinanciación no está disponible en este tipo de instrumento financiero, no hay interés en mantener una relación a largo plazo (véase más detalles en esta plataforma general) con el prestatario, y los bonos se desinvertirán rápidamente a la menor percepción en la dificultad de pagos.

Puede verse más en las entradas sobre Emisión de bonos, Servicio Fiduciario, Convención de la Haya y bonos soberanos.

Problemas con la Restructuración de la Deuda

[rtbs name=”deudas”]

Desde una perspectiva histórica, el impago soberano (es decir, el no hacer frente a los pagos a su vencimiento) ha demostrado en muchas ocasiones ser un acontecimiento recurrente en el endeudamiento soberano.Entre las Líneas En términos generales, un impago soberano es consecuencia de una insolvencia, o bancarrota, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) soberana, que ocurre cuando un estado o su gobierno no cumple con sus obligaciones financieras.

Puntualización

Sin embargo, el impago soberano es impuesto no tanto a la insolvencia, o bancarrota, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) soberana sino más bien a la iliquidez soberana, ya que, para un estado, es teóricamente siempre posible reembolsar una deuda mediante la venta de los activos, aumentando los ingresos fiscales o reduciendo el gasto público.

Aviso

No obstante, el proceso de venta de la propiedad pública puede no ser universalmente factible ya que los activos pertenecientes al dominio público (Domaine Public) no son fácilmente alienables; el aumento de los ingresos tributarios conduce a un aumento de las tasas de interés con una disminución correspondiente del gasto privado y de la inversión (el llamado efecto de hacinamiento).

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Otros Elementos

Además, el gasto público no puede reducirse en un nivel que haga que un estado moderno no pueda desempeñar su papel de motor del desarrollo social.

Puede verse más entradas relacionadas sobre el Fondo Monetario Internacional, el crédito de morosidad, canje de deuda y la Asociación Internacional de desarrollo.

Litigios sobre Deuda Soberana

Después de un impago, si las partes interesadas no pueden converger en un proyecto de reestructuración, el recurso al litigio parece inevitable.Entre las Líneas En términos generales, las controversias sobre las deudas contraídas entre sujetos internacionales se resuelven en foros internacionales, mientras que los litigios sobre deudas contraídas con extranjeros (referido a las personas, los migrantes, personas que se desplazan fuera de su lugar de residencia habitual, ya sea dentro de un país o a través de una frontera internacional, de forma temporal o permanente, y por diversas razones) se adjudican ante los tribunales municipales u otros tribunales domésticos.

Puntualización

Sin embargo, hay excepciones a esta generalización: bajo ciertas condiciones, las controversias que surjan de la deuda contraída originalmente con los prestamistas privados pueden ser alegadas ante una jurisdicción internacional, y las controversias sobre deudas contraídas originalmente con los acreedores públicos pueden ser presentados ante un tribunal doméstico, municipal o no.

Puede verse más entradas relacionadas sobre el Banco Central, Convención de Viena, dictamen consultivo, tribunal arbitral y Convenio de Bruselas.

Efectos

En Argentina, son las batallas que libran las autoridades con un pequeño número de “inversores” (los llamados fondos buitres) que ponen en peligro la reestructuración de la totalidad de la deuda que fue acordada – voluntariamente – por una abrumadora mayoría de los acreedores del país.Entre las Líneas En Grecia, la mayor parte de los fondos de “rescate” de los programas temporales de “asistencia” se asignan para pagos a acreedores existentes, mientras que se obliga al país a adherirse a políticas de austeridad que han contribuido poderosamente a la disminución del 25% del PIB y han dejado a su población en peor situación. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto).Entre las Líneas En Ucrania, las posibles ramificaciones políticas de las dificultades con la deuda soberana son enormes.

Autor: Cambó

[rtbs name=”finanzas”]

Deuda soberana en Economía

En inglés: Sovereign Debt in economics. Véase también acerca de un concepto similar a Deuda soberana en economía.

Introducción a: Deuda soberana en este contexto

Los pasivos de los Estados soberanos no son directamente ejecutables, por ejemplo, mediante la transferencia de garantías impuesta por los tribunales. El endeudamiento soberano debe sustentarse en la perspectiva de que las sanciones indirectas sigan al incumplimiento. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. Se analiza la credibilidad de las sanciones por incumplimiento y el papel de terceros y de la reputación para motivar el reembolso. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. La interacción de la soberanía y las externalidades entre acreedores complica la renegociación de la deuda soberana. Este tema puede ser de interés para los economistas profesionales. Se revisa la importancia del problema de la acción colectiva para la reestructuración de la deuda. Este texto tratará de equilibrar importantes preocupaciones teóricas con debates empíricos clave para ofrecer una visión general de este importante tema sobre: Deuda soberana. Para tener una panorámica de la investigación contemporánea, puede interesar asimismo los textos sobre crecimiento económico, macroeconometría, y economía monetaria.

📬Si este tipo de historias es justo lo que buscas, y quieres recibir actualizaciones y mucho contenido que no creemos encuentres en otro lugar, suscríbete a este substack. Es gratis, y puedes cancelar tu suscripción cuando quieras:

Qué piensas de este contenido? Estamos muy interesados en conocer tu opinión sobre este texto, para mejorar nuestras publicaciones. Por favor, comparte tus sugerencias en los comentarios. Revisaremos cada uno, y los tendremos en cuenta para ofrecer una mejor experiencia.

Datos verificados por: Sam.

[rtbs name=”economia-fundamental”] [rtbs name=”macroeconomia”] [rtbs name=”economia-internacional”] [rtbs name=”mercados-financieros”] [rtbs name=”historia-economica”] [rtbs name=”politicas-economicas”]

Recursos

[rtbs name=”informes-juridicos-y-sectoriales”][rtbs name=”quieres-escribir-tu-libro”]

En Inglés

Sovereign Debt

Véase También

Crisis de la deuda
Bonos del Estado
Bonos municipales
Déficit presupuestario público
Gasto público
Contabilidad generacional
Represión financiera
Política fiscal
Finanzas públicas
Reloj de la deuda
Impago soberano
Crédito soberano
Escándalos empresariales
Desplomes bursátiles
Mercados bajistas
Quiebras bancarias
Crisis monetarias
Deuda pública
Reparaciones de guerra
Acuerdo global
Club de Londres
Club de París

▷ Esperamos que haya sido de utilidad. Si conoces a alguien que pueda estar interesado en este tema, por favor comparte con él/ella este contenido. Es la mejor forma de ayudar al Proyecto Lawi.