Reglas Monetarias

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Reglas de política monetaria en la Economía Internacional

Las reglas de política monetaria (MPR, por sus siglas en inglés) son uno de los muchos procesos mecánicos que guían la aplicación de la política monetaria. Otros procesos son la junta monetaria, el arrastre del tipo de cambio o la regla de la tasa de crecimiento del dinero. Esta discusión se limitará al tipo de reglas de política monetaria que se hizo famoso por la regla de Taylor, publicada en 1993.

Una regla de política monetaria es una alternativa a un marco de política discrecional. Hay muchas razones por las que los economistas y los responsables de la política monetaria podrían considerar las reglas como una opción mejor.Entre las Líneas En primer lugar, las reglas son más transparentes que la discrecionalidad y, por tanto, más fáciles de entender y de utilizar como base para las decisiones. Esto, a su vez, ayuda a establecer y mantener un banco central y un régimen de política monetaria creíbles.Entre las Líneas En segundo lugar, las reglas son capaces de transmitir mayor información sobre la futura dirección de la política. [rtbs name=”introduccion-a-la-politica”]En tercer lugar, los resultados de una política basada en reglas tienden a ser mejores que los de una política discrecional.

Construcción de una regla de política monetaria

Una regla de política monetaria es una representación algebraica de una regla de política que estipula cómo un instrumento de política monetaria reaccionará a las variables económicas clave y, por lo tanto, logrará un objetivo de política específico. La regla de política monetaria tiene tres componentes principales.

El primero es el instrumento de política. Es la variable que el responsable de la política ajusta para afectar a su política monetaria.Entre las Líneas En la regla de Taylor, el tipo de reglas de política monetaria es un tipo de interés a corto plazo.

En la literatura posterior sobre las reglas de política monetaria, los economistas han investigado el uso de otros posibles instrumentos de política. Entre ellos se encuentran el tipo de cambio, una combinación del tipo de interés y el tipo de cambio (un índice de condiciones monetarias, o ICM), e incluso un agregado monetario como la base monetaria, o M2. Sea cual sea el instrumento utilizado, es esencial por dos razones: representa la palanca de la política y, por tanto, debe estar sujeto al control del responsable de la política, y debe ser capaz de influir en la actividad económica en la medida en que satisfaga los objetivos de la política.

El segundo componente de las reglas de política monetaria es el conjunto de variables a las que responde el instrumento de política. Estas variables transmiten información sobre la orientación de la política monetaria y señalan cómo debe reaccionar el instrumento para que se cumplan los objetivos de política.Entre las Líneas En la regla de Taylor básica, las variables que se incluyen son la desviación de la inflación con respecto a un objetivo preanunciado y la desviación del producto con respecto a un valor a largo plazo diseñado para representar el pleno empleo. Bajo esta especificación, la regla de Taylor implica esencialmente que las desviaciones de la inflación y del producto contienen suficiente información sobre la orientación de la política monetaria para impulsar adecuadamente los movimientos de los tipos de interés.

Aunque no se indique explícitamente en la norma, el tercer componente de una regla de política monetaria es el régimen de política que se supone que representa. El régimen de política monetaria más comúnmente perseguido con las reglas de política monetaria es el objetivo de inflación. Como tal, los límites de las reglas de política monetaria reflexionan la forma en que el instrumento debe reaccionar a las variables del lado derecho de manera que se logre la política declarada.

Pero, ¿cómo se vincula el objetivo de la política con el reglas de política monetaria? La respuesta es a través de una declaración de los objetivos del banco central, normalmente representada por una función de pérdida del banco central. La función de pérdida es una representación algebraica de los objetivos de los responsables de la política económica y suele detallar las variables que el banco central está interesado en dirigir. Si hay varios objetivos, el peso que el banco central atribuye a cada uno de ellos es importante. La minimización de la función de pérdida sujeta a las restricciones impuestas por un modelo macroeconómico dará lugar a una regla de política monetaria.

Las reglas de política monetaria que surge de este ejercicio de minimización se conoce como un reglas de política monetaria óptimo, que se deriva de un objetivo político explícito. La propia regla de Taylor es un ejemplo de regla de política monetaria simple, en el que la regla se especifica sin referencia a objetivos explícitos.Entre las Líneas En este caso, las variables capturadas por la regla de política monetaria reflectan los objetivos de la política. [rtbs name=”introduccion-a-la-politica”]Por ejemplo, si la regla de política monetaria simple contiene expresiones para las desviaciones de la producción y la inflación, se supone que estos son los objetivos de la política independientemente del modelo utilizado para representar la macroeconomía.Entre las Líneas En una regla óptima, las variables que aparecen en el lado derecho pueden no ser realmente objetivos de la política; pueden ser simplemente variables que aparecen como parte del modelo utilizado para la optimización. Aquí radica la diferencia entre las reglas de política monetaria simples y los óptimos. Las reglas de política monetaria óptimos dependen en gran medida del modelo utilizado para derivar la regla, pero reflejan explícitamente las preferencias políticas reales del banco central. Las reglas de política monetaria simples se imponen en un modelo macroeconómico y, como tal, no reflejan explícitamente las preferencias de política del banco central, pero es probable que sean robustos en muchas especificaciones de modelos.

Tipo de cambio y reglas de política monetaria

El papel que debe desempeñar el tipo de cambio en la adopción de una regla de política monetaria es un tema de debate habitual. Hay dos grandes discusiones en este ámbito. El primero se refiere a si el instrumento de la política monetaria debe reaccionar -de forma significativa- al tipo de cambio al establecer la política. [rtbs name=”introduccion-a-la-politica”]El segundo se refiere a si el tipo de cambio debería utilizarse como instrumento, o co-instrumento, de la política.

La bibliografía sobre los objetivos de inflación que utilizan las reglas de política monetaria deja claro que el tipo de cambio no debería participar en la aplicación de la política y, si se utilizan regla de política monetaria simples, no debería aparecer en absoluto como regla de política monetaria.

La razón de ello es que puede producirse una disyuntiva de política entre el tipo de cambio y los objetivos internos: puede ser difícil abordar ambos objetivos con un único instrumento de política. Esto puede parecer una estrategia adecuada para economías grandes y relativamente cerradas como la de Estados Unidos, pero el debate es más complicado para las economías abiertas y en desarrollo. La razón más sencilla es que el tipo de cambio puede contener información (sobre acontecimientos mundiales o flujos de capital) que es importante para el funcionamiento de una regla de política monetaria y que no está contenida en otras variables (como la producción y la inflación). Esto es así incluso si el tipo de cambio no es en sí mismo un objetivo de la política monetaria.

Una Conclusión

Por lo tanto, en estas condiciones, hay un fuerte argumento para la inclusión del tipo de cambio en la regla: ayuda a proporcionar toda la información necesaria para la consecución de la política interna.

Una vez tomada la decisión de incluir el tipo de cambio en la regla, ¿cómo se puede gestionar la posibilidad de que el tipo de cambio y la inflación sugieran cambios de instrumento opuestos? Una posibilidad es utilizar un ajuste parcial.Entre las Líneas En este proceso, el instrumento de reglas de política monetaria reaccionará tanto a los tipos de cambio actuales como a los atrasados. Entonces, si hay un choque que requiere una fuerte reacción al tipo de cambio actual, pero es una reacción inapropiada para la inflación, entonces esa reacción puede ser parcialmente compensada el próximo período.

La segunda cuestión se refiere a la posibilidad de utilizar el tipo de cambio como instrumento de política. Aquí hay dos líneas de investigación. La primera examina una regla de política denominada índice de condiciones monetarias (ICM). El índice de condiciones monetarias es un tipo de las reglas de política monetaria en el que el instrumento de política es una combinación lineal del tipo de interés y el tipo de cambio. Se trata de instrumentos de política monetaria. La premisa principal del índice de condiciones monetarias es que tanto los tipos de interés como los tipos de cambio indican las condiciones monetarias y que, por ejemplo, un endurecimiento de estas condiciones puede ser provocado por una subida de los tipos de interés, un aumento del valor de la moneda extranjera respecto a la nacional, o ambas cosas. Por ello, es posible que las variables se muevan en direcciones opuestas, de modo que las condiciones monetarias no se vean afectadas.

Una Conclusión

Por lo tanto, es imperativo para el responsable de la política económica que, si un cambio en una de las variables provoca cambios en las condiciones monetarias, la otra debe moverse para mantener la posición actual de la política y compensar los cambios monetarios.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

La forma en que el índice de condiciones monetarias se capta típicamente en una regla de política monetaria es haciendo que tanto el tipo de cambio como el tipo de interés aparezcan en el lado izquierdo de la regla.

Puntualización

Sin embargo, algunos economistas consideraron que esta situación es, en líneas generales, equivalente a una regla de política monetaria en el que el tipo de interés es el instrumento principal y el tipo de cambio aparece en el lado derecho.Entre las Líneas En esta versión de una regla de política monetaria, el supuesto implícito es que el tipo de interés es el principal instrumento de política y puede ser controlado de forma competente por el responsable de la política económica. El tipo de cambio sigue ofreciendo al responsable de la política monetaria información sobre la dureza relativa de la misma y puede seguir orientando los movimientos del instrumento y, por tanto, la dirección de la política.

La segunda forma de utilizar el tipo de cambio es como instrumento de política por derecho propio. Existe una línea de investigación (especialmente en relación con Singapur) en la que variables como el tipo de cambio bilateral nominal o el tipo de cambio efectivo nominal (TNE) aparecen en el lado izquierdo de un regla de política monetaria como único instrumento de política.Entre las Líneas En esta regla subyace la capacidad de controlar el tipo de cambio nominal (de la manera convencional a través de las reservas de divisas). Esta regla funciona exactamente igual que la especificación de tipo Taylor que utiliza el tipo de interés nominal: el lado derecho de la regla contendría expresiones para la brecha de inflación, la brecha del producto, el término del tipo de cambio posiblemente retardado y cualquier otra variable que se considere que posee información suficientemente importante para guiar el tipo de cambio hacia el objetivo de política.

Más Información

Los objetivos de política general no tienen por qué ser diferentes de las reglas de política monetaria de tipo Taylor; la regla simplemente refleja la opinión del responsable de la política de que el tipo de cambio hace un mejor trabajo para alcanzar el objetivo de política.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

Notas y Referencias

Véase También

regímenes cambiarios; objetivos de inflación; índice de condiciones monetarias; oferta monetaria; teoría cuantitativa del dinero; problema de inconsistencia temporal

Asuntos Financieros, Bancos centrales, Ciclo económico, Coordinación de políticas UEM, Crisis Financieras, Destacado, Economía Financiera, Economía Internacional, Economía Monetaria, Economía Política, Economía Política Internacional, Instituciones financieras y de crédito, Macroeconomía, Política Económica, Política Monetaria, Políticas Económicas, Economía Internacional, Economía Monetaria, Economía Política, Economía Política Internacional, Economía Política de las Relaciones Internacionales, Mercado Cambiario, Política Económica, Políticas Económicas,

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