Rescate Financiero

Este elemento es una ampliación de los cursos y guías de Lawi. Ofrece hechos, comentarios y análisis sobre “Rescate Financiero”. Puede verse una descripción acerca de los fondos de rescate y del “Programa de Rescate de Activos en Dificultades“. [aioseo_breadcrumbs]

Rescate Financiero

Definición de rescate financiero

Un rescate financiero es el rescate de una entidad económica (“la entidad rescatada”) de una insolvencia, o bancarrota, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) potencial o real, y el rescate es realizado por otra entidad económica (“el rescatador”). Por lo general, los rescates son ad hoc; pero la Unión Europea tiene un programa oficial de rescate, denominado “Rescate y reestructuración de empresas en dificultades”.Entre las Líneas En principio, tanto el rescatador como la entidad rescatada pueden ser un individuo, una empresa (ya sea financiera o no financiera), un gobierno o una organización internacional. Los casos más comunes son un gobierno nacional y/o un banco central que rescata una o más instituciones financieras nacionales, y una organización internacional (el Fondo Monetario Internacional, FMI) que rescata gobiernos miembros.

Políticas de rescate financiero

Los rescatadores han utilizado diversas políticas de rescate. Tal vez las políticas más comunes son los préstamos directos o las garantías de préstamos de terceros (privados) a la entidad rescatada. Los préstamos directos suelen ser en condiciones favorables para la entidad rescatada. Se pueden proporcionar subsidios directos a la entidad rescatada.

Otros Elementos

Además, el gobierno puede adquirir acciones de nueva emisión (posiblemente acciones preferentes) de la entidad rescatada. Puede haber requisitos estrictos cuando el gobierno recapitaliza las empresas, incluyendo algunos o todos los dividendos nulos, la sustitución de la dirección y restricciones a la remuneración de los ejecutivos, con efecto durante un período de tiempo estipulado, hasta que se cumplan determinados puntos de referencia de rendimiento o hasta que el gobierno sea reembolsado.

Otros Elementos

Además, puede haber una relajación temporal de las regulaciones que restringen la contabilidad y/o el comportamiento de la entidad rescatada.

Para los bancos específicamente, hay más opciones de política. Puede haber una expansión de las garantías gubernamentales existentes de los depósitos a cantidades más altas, posiblemente incluso ilimitadas, o la creación de tales garantías.

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Además, el gobierno o una agencia cuasi-gubernamental puede obtener préstamos o valores incobrables de instituciones financieras a precios más altos que los del mercado, con lo que la disposición ahora es el problema del rescatador.

Ventajas de los rescates financieros

Hay ventajas potenciales en un rescate. El rescate asegura la supervivencia continua de una entidad rescatada frente a circunstancias económicas temporalmente desfavorables. Puede evitar el colapso del sistema financiero frenando una corrida de los bancos, de ahí la generación de la política de “demasiado grande para quebrar” (TBTF): el gobierno no permitirá la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) (insolvencia) de instituciones cuyo tamaño o funcionamiento es crucial para la economía en general o para los sectores críticos de la economía.

Como forma de seguro, un rescate ex ante puede inhibir el riesgo moral. De hecho, Jeanne y Zettelmeyer (2005) presentan un modelo teórico que demuestra que, bajo ciertos supuestos, la anticipación de los préstamos del FMI a un país miembro acerca al mundo a un óptimo de Pareto.Entre las Líneas En ausencia del FMI, la disciplina del mercado sobre el gobierno nacional es demasiado alta (desde el punto de vista de la eficiencia). El resultado de Jeanne-Zettelmeyer está en desacuerdo con la sabiduría convencional sobre el rescate de los países miembros por parte del FMI: La perspectiva de futuros rescates del FMI permite a los inversores prestar excesivamente a los países miembros a tipos de interés que no reflejan adecuadamente los riesgos subyacentes y alienta a los prestatarios a comportarse de manera imprudente.

Desventajas de los rescates financieros

Las desventajas de los rescates se dividen en dos categorías: rescates anticipados y rescates reales. Los rescates anticipados fomentan el comportamiento de riesgo moral no sólo de la entidad rescatada sino también de las entidades (clientes, prestamistas, prestatarios, depositantes) que realizan transacciones económicas con esa entidad Las entidades rescatadas anticipadas asumen riesgos excesivos y se hacen demasiado grandes, ambos resultados según el criterio de eficiencia económica. Ennis y Malik (2005) elaboran un modelo teórico del efecto de la política de los obstáculos técnicos al comercio en la adopción de decisiones bancarias. El resultado es coherente con el riesgo moral: una política TBTF conocida aumenta la probabilidad de quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) del banco.

El modelo de Jeanne-Zettelmeyer requiere un análisis más detallado, ya que el resultado de la ausencia de riesgo moral perjudicial es inusualmente optimista. Los supuestos importantes para mejorar la eficiencia de un rescate de un país miembro por parte del FMI son: 1) el gobierno nacional maximiza el bienestar de un residente representativo, y 2) el FMI cobra un tipo de interés que sólo cubre el riesgo que está asumiendo, ni más ni menos. Jeanne y Zerttelmeyer sostienen, con cierta fuerza, que empíricamente el interés del FMI es “actuarialmente justo”: el supuesto (2) se sostiene.

Puntualización

Sin embargo, considerando el supuesto (1) – “que los gobiernos de los países deudores actúen en el mejor interés a largo plazo de sus contribuyentes”- admiten que “no hay que ser cínico para dudar de que sea así” (Jeanne y Zettelmeyer, 2005, pág. 80).

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Además, y muy importante, no parece que el modelo pueda extenderse a situaciones puramente internas, es decir, al rescate anticipado de las empresas nacionales por parte del gobierno nacional.

Cuando no se prevén rescates, el efecto de peligro moral es sólo para el futuro, pero es razonable suponer que se producirá. Dejando de lado el riesgo moral, incluso los rescates no previstos tienen graves problemas, al menos a nivel de cada país.Entre las Líneas En primer lugar, se reduce la eficiencia económica, porque se favorece a las empresas débiles (de hecho, se salvan), mientras que se deja de lado a las empresas reales o potenciales más fuertes, en detrimento de la eficiencia económica.Entre las Líneas En este sentido, cualquier ayuda a un banco malo actual es el modo más seguro de impedir el establecimiento de un futuro banco bueno.Entre las Líneas En la misma línea, el uso de los rescates puede compararse a intentar detener una epidemia de enfermedades prodigando cuidados de emergencia a los más enfermos y a los que están más cerca de la muerte. [rtbs name=”muerte”] [rtbs name=”pena-de-muerte”] [rtbs name=”pena-capital”] [rtbs name=”muerte”] Los rescates son el peor tipo de triaje, porque son los más ineficientes. Los rescates van en contra de los resultados del mercado de la manera más extrema.

En segundo lugar, hay una redistribución de la riqueza de los contribuyentes a la institución rescatada y sus acreedores. Para un observador objetivo, esa redistribución es injusta. Es difícil argumentar que los costos del rescate deben ser sufragados por el público en general y no por los accionistas y acreedores de la institución rescatada.

En tercer lugar, no es inevitable que el rescate “funcione”, en el sentido de que el rescate de la institución será todo menos temporal. Para evitar un futuro fracaso, tal vez haya que repetir el rescate. E incluso si el rescate “funciona” la primera vez, las ineficiencias están ahí. Tal vez el gobierno tenga la previsión de ver un gran futuro económico para la empresa rescatada siempre y cuando sólo se le dé ayuda económica temporal (el rescate), pero entonces está viendo algo que “el mercado” no ve. La similitud con una tarifa de la industria infantil es obvia. La experiencia con la protección de la industria infantil muestra que a menudo no existe un “fallo del mercado” sino que se crea un “fallo del gobierno”.

En cuarto lugar, incluso si el gobierno cumple su función en el rescate, no hay garantía de que la empresa rescatada haga su parte. Por ejemplo, el gobierno puede proporcionar capital a los bancos en dificultades, pero los bancos pueden acaparar los fondos en lugar de prestarlos.

Alternativas al rescate financiero

La primera y más obvia alternativa a un rescate es evitar la intervención del gobierno y “dejar que el mercado funcione”. ¡Dejar que las instituciones mal gestionadas o débiles fallen o sean absorbidas por empresas más fuertes! En consonancia con esa prescripción, Bagehot abogó por la provisión de liquidez del banco central a los bancos solventes y no a los insolventes, permitiendo así que los bancos más débiles quebraran.Entre las Líneas En general, al no intervenir, el gobierno: 1) permite que los agentes económicos asuman las consecuencias de sus propias acciones y, por lo tanto, no genera riesgo moral, 2) evita poner en riesgo el dinero de los contribuyentes y 3) fortalece el sector de la economía en el que se encuentra la empresa no rescatada. Según esta estricta alternativa orientada al mercado, en los Estados Unidos (véase más detalles de su práctica y políticas), la empresa insolvente estaría sujeta a la “quiebra del capítulo 7” y sería liquidada. Una situación similar existe en otros países.

En cambio, la empresa en quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) podría fusionarse con otra empresa, venderle sus activos o ser absorbida por otra empresa. Este resultado es coherente con el mercado, siempre que el gobierno no ayude a la fusión mediante políticas de rescate.

Una segunda alternativa es adoptar políticas macroeconómicas generales. La inflación y la depreciación de la moneda son mecanismos de probada eficacia que permiten aliviar a los deudores. Si bien no sería prudente utilizar las políticas macroeconómicas para fines distintos de los objetivos macroeconómicos estándar, al menos en principio esas políticas no son discriminatorias.Entre las Líneas En una crisis sistémica, las políticas macroeconómicas convencionales deben probarse antes de cualquier rescate. Incluso si se adopta un rescate, debe complementarse con esas políticas.

Una tercera alternativa está disponible en los Estados Unidos como “bancarrota del capítulo 11” y en algunos otros países con otro nombre. La empresa pierde cierta autonomía pero sigue existiendo. La gran ventaja de esta alternativa, es que la empresa tiene un incentivo para salir de la protección de la quiebra; porque la quiebra, bancarrota, o insolvencia, en derecho (véase qué es, su concepto jurídico; y también su definición como “insolvency” o su significado como “bankruptcy”, en inglés) es costosa para la empresa (costos directos de los servicios jurídicos y de otro tipo, pérdida de clientes, condiciones desfavorables de los proveedores, etc.). Otra ventaja es que los contribuyentes no soportan ningún costo.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Pruebas empíricas

Aquí sólo se discuten unos pocos estudios empíricos de rescates, y se excluyen los relacionados con el FMI (se puede analizar algunas de estas cuestiones en la presente plataforma online de ciencias sociales y humanidades). Faccio, Masulis y McConnell (2006) utilizan datos de 35 países durante el período 1997-2002 para demostrar que las empresas políticamente conectadas tienen más probabilidades de ser rescatadas que sus “pares no conectados”.

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Además, observan que las primeras empresas muestran un peor rendimiento operativo que las segundas, tanto en el momento del rescate como posteriormente. Rosas (2006) analiza 46 crisis bancarias en 38 países durante el período 1980-1994 y llega a la conclusión de que la “propensión al rescate de los gobiernos” está limitada por la transparencia y la independencia del banco central. Glowicka (2006) estudia los rescates de la UE de 79 empresas en el período 1992-2003 y concluye que “la probabilidad de salida [de la empresa que está fallando] aumenta en los primeros cuatro años [después del rescate]”.

Indicaciones

En cambio, otros estudios muestran que “la probabilidad estimada de salir del Capítulo 11 como empresa vital aumenta con el tiempo” (Glowicka, 2006, pág. 23).Entre las Líneas En resumen, las pruebas empíricas sugieren que sería prudente que los gobiernos evitaran los rescates y utilizaran políticas alternativas.

Datos verificados por: Conrad

Plan de Rescate Decreciente en el Ámbito Económico-Empresarial

En el Contexto de: Planificación

Véase una definición de plan de rescate decreciente en el diccionario y también más información relativa a plan de rescate decreciente. [rtbs name=”planes-y-planificacion”]

Recursos

Véase También

• País tercero
• Crisis bancaria
• Crisis monetaria
• Crisis financiera
• Arquitectura financiera internacional
• Fondo Monetario Internacional (FMI)
• Condicionalidad del Fondo Monetario Internacional
• Vigilancia del Fondo Monetario Internacional
• Crisis de la deuda latinoamericana
• Prestamista de última instancia

bancarrota, economía de
derecho de quiebra, economía de la empresa y personal
crisis bancarias
Déficit Público
Fondo Monetario Internacional
fallo de mercado
Análisis de fusiones (Estados Unidos)
simulaciones de fusiones
fusiones, endógenas
riesgo moral
Eficiencia de Pareto
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