Política Cambiaria

Este texto se ocupa de las bandas de fluctuación en el contexto de los tipos de cambio. El argumento intuitivo era que a medida que el tipo de cambio se acercaba al margen, los especuladores entenderían que era cada vez más probable que volviera a acercarse al tipo central, ya que si intentaba moverse más allá del borde de la banda de cambio esto simplemente provocaría la intervención del banco central en lugar de conducir a un nuevo cambio en el tipo. Por lo tanto, los especuladores se verían inducidos a entrar en el mercado y ayudarían a estabilizar el tipo. La mera promesa de intervención oficial en el margen bastaría para estabilizar el tipo, sin necesidad de que el banco central interviniera realmente. Las primeras pruebas de la experiencia del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio (MEC) fueron tranquilizadoras: efectivamente, parecía que las expectativas dentro del Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio eran de reversión media, en contraste con las que se mantienen en un sistema flotante. Pero otras pruebas crearon dudas: El modelo de Krugman predecía que los tipos de cambio pasarían la mayor parte del tiempo cerca de los bordes de la banda de cambio, pero esto no parecía haber ocurrido en el Mecanismo Europeo de Tipos de Cambio. Se podrían conciliar los hallazgos, por ejemplo, mediante la intervención intramarginal, pero eso arrojaba dudas sobre si la zona objetivo estaba cumpliendo realmente su propósito clave de hacer que las expectativas se estabilizaran.