Previsión del Tipo de Cambio

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Previsión del Tipo de Cambio en la Economía Internacional

Si bien las variaciones del tipo de cambio pueden suponer importantes ganancias o pérdidas para las entidades privadas que participan en las transacciones internacionales, desde una perspectiva macroeconómica también pueden tener importantes repercusiones en la inflación y el crecimiento de la producción.

Una Conclusión

Por lo tanto, la determinación del tipo de cambio ha sido un tema muy investigado por los bancos centrales y los mercados financieros. [rtbs name=”mercados-financieros-mundiales”]Los economistas han utilizado dos métodos generales de determinación del tipo de cambio: el análisis fundamental y el análisis no estructural.

Puntualización

Sin embargo, parece que ningún modelo puede predecir los tipos de cambio para todas las monedas o en todo momento.

Análisis fundamental

Desde mediados de la década de 1980, se han utilizado multitud de modelos basados en los fundamentos para evaluar la previsibilidad de los tipos de cambio. El conjunto de modelos de tipos de cambio basados en los fundamentos o estructurales incluye modelos monetarios, modelos de equilibrio de cartera, modelos de tipos de cambio de equilibrio conductual (fundamental), modelos de diferencial de productividad, la ecuación de paridad de tipos de interés y la especificación de paridad de poder adquisitivo.

Una observación general es que no hay pruebas consistentes de que un modelo estructural complejo supere a uno más simple.

Para los economistas, el modelo monetario, del que el equilibrio del mercado monetario es un componente importante, ha sido el modelo de trabajo para la determinación del tipo de cambio.

Puntualización

Sin embargo, los economistas Richard Meese y Kenneth Rogoff (1983) demuestran con contundencia que las previsiones del modelo monetario no superan las previsiones ingenuas de un modelo aleatorio que utiliza los tipos de cambio actuales para predecir los tipos de cambio futuros. El resultado ha resistido en gran medida el desafío de los sofisticados modelos de tipos de cambio y las elaboradas técnicas econométricas desarrolladas después de su publicación.Entre las Líneas En consecuencia, el estudio de Meese y Rogoff ha marcado en gran medida los estudios empíricos posteriores sobre la previsión de los tipos de cambio.

Trabajos empíricos más recientes rejuvenecen el modelo monetario al demostrar que su rendimiento de previsión puede superar al del paseo aleatorio en horizontes largos. La intuición es que, a pesar de su gran volatilidad a corto plazo, el valor a largo plazo de un tipo de cambio está determinado por los fundamentos económicos.

Puntualización

Sin embargo, estos resultados a largo plazo no son tan convincentes cuando se examinan detenidamente.

Observación

Además de la elección de los períodos de muestra y del método de construcción de los valores fundamentales, un problema es la interacción entre las previsiones a corto y a largo plazo. Si las previsiones a largo plazo se construyen a partir de una secuencia de previsiones a corto plazo, el rendimiento de estos dos tipos de previsiones debería estar relacionado.

Otros Elementos

Además, la previsión de un futuro lejano suele implicar un alto nivel de incertidumbre. Estas consideraciones, junto con algunos estudios más recientes, ponen en duda los resultados de que las previsiones a largo plazo de los modelos estructurales de tipos de cambio sean mejores que las de un paseo aleatorio.

A pesar de algunos reveses, las previsiones a largo plazo siguen siendo el centro de atención de algunos ejercicios de previsión de divisas. Los esfuerzos por recuperar la capacidad de previsión del modelo monetario incluyen el uso de datos históricos largos, datos de panel, dinámica no lineal y técnicas no paramétricas. A pesar de todos estos esfuerzos, un amplio estudio muestra que, a pesar de algunas pruebas de la superioridad de las previsiones, es difícil encontrar un modelo de tipo de cambio basado en los fundamentos que supere a una especificación de paseo aleatorio para todos los períodos de muestra, criterios de evaluación y monedas consideradas.

Análisis no estructural

Dado el pésimo rendimiento de los modelos estructurales de tipos de cambio, los investigadores han estudiado la capacidad de previsión de los modelos no estructurales de series temporales. Se han utilizado diversas técnicas de series temporales para modelar el comportamiento de los tipos de cambio. Algunas de las más comunes son los modelos estándar de autorregresión-media móvil, los modelos de autorregresión vectorial, los modelos de corrección de errores vectoriales, los modelos de integración fraccional, los modelos de autorregresión de umbral, los modelos de conmutación de Markov (por ejemplo, descritos en su trabajo de 2006) y los modelos no paramétricos. Una vez más, existen reservas sobre los resultados positivos de utilizar un modelo de series temporales para predecir los tipos de cambio.

El análisis técnico que se basa en los patrones de precios también se utiliza habitualmente para predecir los tipos de cambio. El análisis técnico utiliza una serie de herramientas que van desde las reglas relativamente simplistas de las medias móviles hasta las complicadas técnicas basadas en redes neuronales. A pesar de los escépticos del mundo académico, el análisis técnico es bastante popular entre los operadores profesionales de divisas.

Puntualización

Sin embargo, el rendimiento del análisis técnico ha sido bastante inestable a lo largo del tiempo, y se ha debatido si los beneficios observados del análisis técnico son compensaciones por el riesgo de la negociación o rendimientos excesivos (anormales).

Resumiendo

Desde que Meese y Rogoff informaron del fracaso de la previsión de un paseo aleatorio, se han realizado serios esfuerzos para determinar la previsibilidad de los tipos de cambio.

Se han desarrollado sofisticados modelos de tipos de cambio -tanto estructurales como no estructurales- y técnicas econométricas refiguradas para desafiar la previsión del paseo aleatorio.Entre las Líneas En el proceso de encontrar al verdadero contendiente, se han ofrecido varias razones para explicar la dificultad de prever los tipos de cambio. Las razones más citadas son la relación variable en el tiempo entre los tipos de cambio y sus fundamentos, la mala calidad de los datos y la especificación incorrecta del modelo.

A pesar de la intensa investigación llevada a cabo desde mediados de la década de 1980, seguimos esperando pruebas convincentes de que un modelo de tipo de cambio pueda superar sistemáticamente al paseo aleatorio.Entre las Líneas En resumen, la previsión de los tipos de cambio sigue siendo un ejercicio difícil, y las pruebas existentes confirman el adagio de que ningún modelo puede prever los tipos de cambio para todas las divisas o en todo momento.

Datos verificados por: Brooks

Mecanismo del Tipo de Cambio (ERM)

Nota: para más detalles, véase la información sobre Mecanismo de Tipos de Cambio en Europa.

Concepto de Mecanismo del Tipo de Cambio en el ámbito de la contabilidad, el derecho financiero y otros afines: Procedimiento que se uso para fijar los tipos de cambio dentro del Sistema Monetario Europeo desde 1979 hasta 1993. El mecanismo del tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) implica el establecimiento de una malla que proporcionaba los puntos de apoyo superior e inferior para la divisa de c Ida miembro versus la divisa de cada uno de los demás miembros. Cuando un tipo de cambio (véase más en el diccionario y más detalles, en esta plataforma, sobre este término) entre dos divisas se aproximaba a un punto de apoyo, los bancos centrales de ambos países tenían la obligación de tomar una acción. (Tal vez sea de interés más investigación sobre el concepto). La asistencia para el mantenimiento de los tipos de cambio También estaba disponible a partir del Fondo Europeo de Cooperación Monetaria.

El problema del peso en la Economía Internacional

El término problema del peso se refiere genéricamente a las situaciones en las que la posibilidad de un cambio significativo en la distribución de las perturbaciones futuras de la economía influye en las expectativas de los agentes económicos. La interacción de las expectativas y los cambios en la distribución de las perturbaciones económicas puede dar lugar a un comportamiento de los precios de activos como las acciones y las divisas que no se ajusta a las predicciones de la teoría económica estándar.

El origen exacto del término es incierto, pero a menudo se atribuye a los comentarios de Milton Friedman sobre el peso mexicano a principios de la década de 1970.Entre las Líneas En aquella época, el peso mexicano cotizaba a un tipo fijo frente al dólar estadounidense, mientras que el tipo de interés de los depósitos bancarios mexicanos superaba al de los depósitos estadounidenses comparables. La existencia de tal oportunidad de obtener un beneficio con poco o ningún riesgo podría parecer un problema para los modelos racionales de los mercados financieros basados en agentes.

Puntualización

Sin embargo, este diferencial de interés no se arbitraría si los inversores pensaran que el peso se devaluaría en el futuro. De hecho, en agosto de 1976, se permitió la flotación del peso frente al dólar y posteriormente su valor disminuyó.

El problema del peso y las previsiones

El problema del peso está íntimamente relacionado con las previsiones económicas. Las buenas previsiones de acontecimientos futuros tienen dos propiedades importantes: son insesgadas, lo que significa que los errores de previsión son nulos en promedio, y los errores de previsión son en sí mismos imprevisibles. Los modelos de previsión suelen construirse y probarse con datos históricos que se supone que representan con exactitud la distribución estadística de las variables consideradas. Cuando la distribución estadística es invariable en el tiempo, los datos históricos pueden utilizarse para evaluar la probabilidad de los resultados futuros y generar previsiones con buenas propiedades.

Puntualización

Sin embargo, si la distribución de los resultados cambia con el tiempo, las previsiones condicionadas a los datos históricos pueden estar sesgadas o tener errores de previsión predecibles porque los datos históricos pueden no ofrecer una representación exacta de la distribución estadística cambiante.

Los problemas de peso pueden producirse cuando una economía se enfrenta a este tipo de inestabilidad. El uso de datos históricos para predecir el futuro se hace más difícil si la probabilidad de los resultados futuros difiere significativamente de lo observado en el pasado. Por ejemplo, las guerras y la agitación política grave son extremadamente difíciles de predecir y pueden provocar cambios importantes en el entorno económico. Si los agentes económicos creen que existe una posibilidad suficientemente grande de que se produzcan esos acontecimientos infrecuentes, puede haber un impacto significativo en las previsiones y en los errores de previsión. Para un observador externo, puede parecer entonces que los pronosticadores están cometiendo errores persistentes, a pesar de que los pronosticadores están utilizando las mejores prácticas para condicionar esos eventos infrecuentes y difíciles de predecir.

Técnicamente, los problemas del peso pueden interpretarse como un fallo de la metodología de la econometría de las expectativas racionales. La econometría de expectativas racionales requiere que la distribución real, u objetiva, de las variables económicas sea igual a la distribución esperada por los agentes económicos cuando toman decisiones. La distribución esperada puede dar peso a acontecimientos que posteriormente no se realizan, por lo que puede no estar representada con exactitud en la distribución ex post.Entre las Líneas En tales circunstancias, las predicciones de los modelos de expectativas racionales pueden parecer contrarias a los datos.

El rompecabezas de las primas a plazo

El rompecabezas de las primas a plazo es una anomalía en la fijación de precios de los activos que se ha prestado a una interpretación del problema del peso. El mercado de divisas permite a los particulares adquirir contratos a plazo sobre divisas. Un contrato a plazo es un acuerdo para comprar o vender una divisa en una fecha futura a un precio determinado denominado tipo de interés a plazo.

Una Conclusión

Por lo tanto, el tipo de cambio a plazo representa las creencias de los inversores sobre el valor futuro del tipo de cambio al contado, que es el precio al que se puede comprar o vender una divisa para su entrega inmediata. El tipo de cambio a plazo parece ser un buen indicador del tipo de cambio al contado en la fecha de vencimiento del contrato a plazo.

Puntualización

Sin embargo, una gran cantidad de evidencia indica que el tipo de cambio a plazo no es un predictor insesgado del tipo de cambio al contado futuro. Según una interpretación del problema del peso, el sesgo, que consiste en una tendencia a que el tipo de cambio a plazo se mantenga por encima o por debajo del tipo de cambio al contado durante largos períodos de tiempo, podría deberse a la percepción de los inversores de que existe la posibilidad de que el tipo de cambio cambie sustancialmente. De ser así, y hasta que el tipo de cambio cambie realmente, el tipo de cambio a plazo se mantendrá persistentemente por encima o por debajo del tipo de cambio al contado. Esta explicación del problema del peso del rompecabezas de la prima a plazo tiene cierta validez en los datos.

Rentabilidad del mercado de valores y problemas del peso

Históricamente, el mercado de valores estadounidense ha tenido un buen rendimiento en relación con los mercados de valores de otros países industrializados. El rendimiento histórico real de las acciones estadounidenses es de aproximadamente el 4,7%, en comparación con un rendimiento medio de aproximadamente el 1,5% para una muestra de 39 países. Los problemas del peso ofrecen una posible explicación de la gran rentabilidad relativa. Los inversores deben ser recompensados por asumir riesgos… Véase también:

• Riesgo Legal
• Riesgo País
• Aversión al Riesgo
• Riesgo Subjetivo
• Riesgo Percibido
• Riesgo Objetivo
• Riesgo Funcional
• Riesgo Comparativo
• Conductas de Riesgo
• Caracteres del Riesgo
• Riesgo Moral

Los inversores en bolsa con aversión al riesgo exigirán una alta rentabilidad de la renta variable en tiempos normales para compensar el riesgo de pérdidas extremas en tiempos malos.Si, Pero: Pero en el caso de Estados Unidos, los malos resultados extremos han evitado en gran medida el mercado de valores. Por ejemplo, a diferencia de los mercados de valores de Francia, Rusia, Alemania y Japón, el funcionamiento del mercado bursátil estadounidense no se ha visto interrumpido durante periodos de tiempo significativos por la guerra.

Basado en la experiencia de varios autores, mis opiniones, perspectivas y recomendaciones se expresarán a continuación (o en otros lugares de esta plataforma, respecto a las características en 2026 o antes, y el futuro de esta cuestión):

Aviso

No obstante, es de suponer que los inversores del mercado bursátil atribuyen alguna probabilidad positiva a una grave perturbación del mercado y la tienen en cuenta en los rendimientos que necesitan para que sus inversiones sean rentables. Dado que no se ha producido dicha perturbación en el mercado estadounidense, los rendimientos históricos reales de la renta variable no la han reflejado.

Una Conclusión

Por lo tanto, la gran rentabilidad de la renta variable estadounidense puede estar vinculada a la evaluación por parte de los inversores de la posibilidad de que se produzcan resultados extremos que nunca se han materializado para la economía estadounidense.

Modelos

Los problemas de peso presentan claramente una dificultad para la estimación y evaluación de los modelos económicos. Los buenos modelos requieren que los eventos se realicen con la suficiente frecuencia en las muestras de datos históricos como para que los investigadores puedan determinar con precisión sus probabilidades de ocurrencia.Entre las Líneas En el contexto de los problemas de pesos, esto requiere que los sucesos poco frecuentes se observen con la suficiente frecuencia en los datos para que los estudiosos puedan evaluar con precisión la probabilidad de que se repitan. Una metodología que se ha aplicado con cierto éxito a los casos en los que la distribución de los resultados cambia con el tiempo es el modelo de cambio de régimen de Markov. Este modelo supone que la economía puede estar en uno de varios regímenes distintos y que los cambios de régimen son estocásticos. Es decir, que cambian de forma aleatoria a lo largo del tiempo. Si se observa que los cambios de régimen se producen de diez en diez en los datos históricos, los investigadores pueden estimar la probabilidad de estar en un régimen concreto e incorporar esa información a la estructura de los modelos económicos. Este marco ha tenido cierto éxito en la modelización de las expectativas de un posible cambio futuro en el entorno económico que, a su vez, puede tener implicaciones en el comportamiento de los precios de los activos.

Datos verificados por: Brooks

Recursos

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Notas y Referencias

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Véase También

• Análisis económico
• Econometría
• Indicador económico
• Macroeconomía
• Microeconomía
• Estructura económica
• Estudio de impacto
• Consecuencia económica
• Análisis de input-output
• Encuesta económica
• Valor económico
• Ciencia económica
• Previsión económica
• Previsión a medio plazo
• Previsión a corto plazo
• Previsión a largo plazo
• Prospectiva
• Economista
• Investigador en ciencias económicas
• Economista empresarial
• Analista económico

balanza de pagos; tipo de cambio de equilibrio; volatilidad del tipo de cambio; condiciones de paridad de intereses; paridad de poder adquisitivo; tipo de cambio real
Ciencias Económico-Administrativas, Destacado, Economía, Economía Internacional, Internacionalización, Mercado Cambiario, Mercado monetario, movilidad de capitales; previsión de tipos de cambio; intervención en divisas; rompecabezas de las primas a plazo; condiciones de paridad de intereses; riesgo soberano

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