Sostenibilidad de la Deuda Pública
Este texto se ocupa de la sostenibilidad de la deuda pública. La deuda pública ha alcanzado niveles récord en todo el mundo y especialmente en los países más grandes. En los países avanzados, está al nivel de los máximos alcanzados tras la Segunda Guerra Mundial y no hay perspectivas de que disminuya. Además, existen importantes riesgos fiscales para el futuro, especialmente por el envejecimiento de la población, las garantías exigibles y las posibles crisis financieras en gran parte del mundo avanzado y emergente. La necesidad de “descarbonizar” nuestras economías y los conflictos geopolíticos agravan estos retos. La pandemia se ha “comido” potencialmente la mayor parte de las reservas fiscales para futuros retos y crisis. En consecuencia, observadores internacionales como el FMI y la Comisión Europea señalan, con razón, importantes vulnerabilidades y riesgos de sostenibilidad en muchos países avanzados y emergentes. La deuda también ha adquirido potencialmente dimensiones sistémicas a nivel mundial. Los países avanzados con una deuda pública y total muy elevada representan más del 40% del PIB mundial y más del 60% si se añaden los países con una deuda privada muy elevada. Los países muy endeudados también representan más del 50% del PIB de la zona del euro. Los modelos probabilísticos de ASD para países individuales no captan los riesgos sistémicos. Ya en la crisis financiera mundial, no se había previsto que los problemas de los bancos globales y sistémicos son diferentes de los de los bancos individuales y no sistémicos que tienen problemas.